3月13日早盘，港股市(shi)场的一则(ze)配(pei)股公告引发关注(zhu)。
金川国际（02362.HK）宣(xuan)布以每股0.628港元的价格配(pei)售6.3亿(yi)股股份，较近30个交易(yi)日平均收盘价0.562港元溢价约11.68%，共计筹款约4亿(yi)港元。
消息(xi)公布后，企业股价低开逾9%，盘中跌幅一度扩大超13%。这一波动背后，是市(shi)场对配(pei)股的短期担忧(you)，以及投(tou)资(zi)者对铜(tong)钴(gu)价格周期及企业战略布局的长期博弈(yi)。
市(shi)场反应：短期压力与长期预期的碰(peng)撞
短期来看，股权稀释(shi)效应的确引发了市(shi)场抛(pao)售，但长期来看，这一举措符合企业推(tui)进(jin)核心项(xiang)目的需求，有助于(yu)企业业绩快速释(shi)放。
从公告内容来看，此次配(pei)股计划是一次“以股权换时间”的经(jing)典操作。
根据(ju)公告，配(pei)售股份占企业现有股本的5.04%、扩大后股本的4.8%，主要资(zi)金将(jiang)用于(yu)刚果（金）Musonoi铜(tong)钴(gu)矿项(xiang)目的深加工阶段开发。
Musonoi项(xiang)目的重要性无需多(duo)言，其拥有铜(tong)资(zi)源量达108.5万(wan)吨、钴(gu)储量60.6万(wan)吨，其铜(tong)平均品位超过4%、钴(gu)品位达0.9%，高于(yu)行业平均水平。投(tou)产后，Musonoi项(xiang)目年产能将(jiang)达到4.38万(wan)吨铜(tong)、1.1万(wan)吨钴(gu)。
某种程度上说，Musonoi可以称得上金川国际当下最重要的项(xiang)目。
据(ju)悉，目前(qian)Musonoi项(xiang)目的采矿、选矿基本全(quan)面完成(cheng)，深加工项(xiang)目建设(she)所需物资(zi)也已全(quan)部完成(cheng)采购并已运抵现场，但还需为深加工建设(she)的后续建设(she)所需款项(xiang)及部分生产准备金做筹备。此次配(pei)售所募(mu)资(zi)金恰恰能够帮(bang)助加快释(shi)放Musonoi项(xiang)目产能，提高企业生产经(jing)营能力。
此外，当下也是一个不容错过的时间窗口。
今年2月24日，刚果（金）政府宣(xuan)布暂停出口钴(gu)四个月。作为全(quan)球最大钴(gu)产量国，2024年刚果（金）钴(gu)矿产量约占全(quan)球76%，此项(xiang)禁(jin)令无疑会大幅影响当前(qian)钴(gu)的供需关系，据(ju)中信证券测算，若该政策严格实行，此举或将(jiang)影响6.7万(wan)吨的钴(gu)供应量，并带动2025年全(quan)球钴(gu)矿供应转为短缺，推(tui)动钴(gu)价持续反弹(dan)。
同时，具(ju)体来看，供应端(duan)受制于(yu)智利、秘鲁等主产国的矿石品位下降、环保政策及地缘(yuan)风(feng)险(xian)，叠加废铜(tong)短缺和冶炼厂减产；需求端(duan)则(ze)因新能源车、风(feng)电(dian)光(guang)伏及AI算力等绿(lu)色(se)产业用铜(tong)激增，同时美国关税政策与美金走弱进(jin)一步(bu)推(tui)升市(shi)场投(tou)机。供需缺口扩大与金融属性共振(zhen)，推(tui)动铜(tong)价进(jin)入上行周期。今年以来铜(tong)价持续上涨，COMEX铜(tong)价年内累(lei)计涨幅约20%。
由此来看，金川国际此次配(pei)股的深层逻辑，在于(yu)加速Musonoi项(xiang)目的深加工能力建设(she)，以把(ba)握铜(tong)钴(gu)资(zi)源价值链条的制高点。通过股权融资(zi)快速补足(zu)资(zi)金缺口，金川国际有望在2025年下半年实现产能释(shi)放，直接受益于(yu)铜(tong)钴(gu)价格剪刀差扩大。
结语
金川国际的配(pei)股决策，本质上是资(zi)源企业在价格上行周期中的主动卡位。短期来看，市(shi)场对股权稀释(shi)的担忧(you)合理，但若将(jiang)视角拉长，Musonoi项(xiang)目的产能释(shi)放与铜(tong)钴(gu)价格周期的叠加效应，可能重塑企业估(gu)值逻辑。投(tou)资(zi)者需关注(zhu)两大关键节点：一是2025年二季度刚果（金）钴(gu)出口政策的实际实行力度，二是Musonoi深加工生产线能否按计划如期投(tou)产。
在新能源革命与地缘(yuan)政治交织的当下，资(zi)源企业的胜(sheng)负手不仅在于(yu)“家里有矿”，更在于(yu)能否将(jiang)资(zi)源优势转化(hua)为产业链话语权。金川国际的此番动作，或将(jiang)成(cheng)为检验这一命题的试(shi)金石。