资本市(shi)场不仅要(yao)“稳”，更要(yao)“活”

粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒表示，当前，我国资本市(shi)场内在稳定性已(yi)显著增强。4月7日以(yi)来，面对外部冲击，我国资本市(shi)场保持了较强的韧性。4月8日至4月25日，上(shang)证指数累(lei)涨6.4%，从3000点回(hui)升至3300点左右，但赚钱效应、财富保值效应仍待提升。2022年我国居民(min)财产性收入占国民(min)收入比重(zhong)仅为4.7%，远低于德国、美(mei)国、英国等经济体10%以(yi)上(shang)水平。主要(yao)原因在于中国居民(min)红利等权益性投资收益占比少，贡献不足10%。因此(ci)，股市(shi)不仅要(yao)保持稳定，更要(yao)具有(you)活力和吸引力，要(yao)开启中国特有(you)的“慢牛(niu)”“长牛(niu)”行(xing)情，真(zhen)正把股市(shi)变(bian)成居民(min)财富增值保值的蓄水池，切实提高居民(min)财产性收入。

下一步，政策或(huo)从以(yi)下几(ji)个(ge)方面发力：

一是优化企业上(shang)市(shi)、挂牌融资制度。支撑优质科技型企业发行(xing)上(shang)市(shi)，狠抓一批优质、合规科技企业上(shang)市(shi)典(dian)型，让居民(min)分享到科技企业成长带来的收益。

二是持续增强稳定股市(shi)的战略性力量(liang)储备(bei)。在中央汇金发挥(hui)“类(lei)平准基金”功能的基础上(shang)，研究推出真(zhen)正意义上(shang)，更加制度化、透(tou)明化的股市(shi)平准基金。参考境外经验，适合我国的股市(shi)平准基金资金规模在2万亿元至6万亿元之间。同时，进一步优化稳市(shi)货(huo)币政策工(gong)具，进一步提高资本市(shi)场内在稳定性。

三是持续鼓励长期资金入市(shi)。推动保险(xian)资金等长期资金的实际投资比例(li)逐步靠近投资上(shang)限等，加速形成鼓励长期价值型投资的市(shi)场环境。

四是推动企业积极(ji)进行(xing)并购重(zhong)组，支撑上(shang)市(shi)企业围绕产业转型升级(ji)、强链补链等实施并购重(zhong)组，优化存量(liang)上(shang)市(shi)企业质量(liang)。包括优化重(zhong)组“小额快速”审核机制；落(luo)地重(zhong)组股份(fen)对价分期支付机制等。

资本市(shi)场重(zhong)要(yao)性进一步提升

国盛(sheng)证券首席经济学家熊园(yuan)认为，相较于此(ci)前“稳股市(shi)”和“活跃资本市(shi)场”，本次会议改为“持续稳定和活跃资本市(shi)场”，预示资本市(shi)场的重(zhong)要(yao)性进一步提升。

事实上(shang)，4月以(yi)来多(duo)方已(yi)参与稳股市(shi)，包括中央汇金、中国诚通等相继宣布增持A股；中央汇金答记者问时表示，企业是资本市(shi)场上(shang)的“国家队”，发挥(hui)着类(lei)“平准基金”作用，央行(xing)也跟进表示“在必(bi)要(yao)时向中央汇金企业提供充足的再贷款支撑”；多(duo)家上(shang)市(shi)企业发布回(hui)购公告；金融监管总局发布《关于调整保险(xian)资金权益类(lei)资产监管比例(li)有(you)关事项的通知》，上(shang)调权益资产配置比例(li)上(shang)限等。

稳定的资本市(shi)场有(you)助于稳定预期

方正证券策略分析师许茹纯表示，保持持续稳定和活跃资本市(shi)场在服务(wu)实体经济上(shang)具有(you)独(du)特重(zhong)要(yao)的功能。作为链接金融与实体经济的重(zhong)要(yao)枢纽，一方面，有(you)效的资本市(shi)场能够发挥(hui)充分资源配置功能，通过合理的定价机制将社会资金分配给最具发展潜力和效率的企业、推动产业升级(ji)和技术创新，或(huo)引导资金流(liu)入优质的上(shang)市(shi)企业，助力实体经济发展。另一方面资本市(shi)场也是居民(min)增加财产性收入、满足日益增长的财富管理需求的重(zhong)要(yao)渠(qu)道，资产价格的稳定增值将带来积极(ji)的财富效应，有(you)效提高居民(min)的消费意愿和消费能力。

本次中央政治局会议明确提出要(yao)持续稳定和活跃资本市(shi)场，体现了资本市(shi)场的重(zhong)要(yao)性，这一政策举措(cuo)也将更好发挥(hui)资本市(shi)场的重(zhong)要(yao)功能。

“持续稳定和活跃资本市(shi)场”在当前时点下具有(you)重(zhong)要(yao)且(qie)深远的意义。去年“9·24”以(yi)后，在一系列政策措(cuo)施支撑下，中国股市(shi)表现持续回(hui)升向好，“稳住股市(shi)楼(lou)市(shi)”取得了显著效果。今年4月以(yi)来，全球资本市(shi)场剧烈波动，美(mei)国、欧洲、亚洲等国家或(huo)地区股市(shi)均出现了较大幅(fu)度下跌。与之形成鲜明对比的是，中国市(shi)场各项措(cuo)施组合拳快速出击强而有(you)效，有(you)力地稳定住了股票市(shi)场。中国股市(shi)在本轮(lun)全球股市(shi)动荡调整中表现领先。

股票市(shi)场是宏(hong)观经济的晴雨表、是社会预期信心的风向标，“持续稳定和活跃资本市(shi)场”有(you)利于促进国内社会预期稳定向好，能够更好地形成社会合力应对外部风险(xian)挑战实现高质量(liang)发展。从全球角度来看，中国资本市(shi)场保持持续稳定，也将为全球经济和资本市(shi)场，注入更多(duo)难(nan)能可(ke)贵的中国稳定力量(liang)。

推升资产价值估值上(shang)升

五矿(kuang)证券尤春野表示，在资本市(shi)场方面，此(ci)次提出的“持续稳定和活跃资本市(shi)场”与过去的“稳住楼(lou)市(shi)股市(shi)”相比额外增加了“持续”“活跃”。4月中旬(xun)以(yi)汇金为主开始实施的“类(lei)平准基金”已(yi)经动用央行(xing)再贷款工(gong)具，有(you)效提升了资本市(shi)场预期，推升了各类(lei)人民(min)币资产价格的回(hui)暖。大家认为，在基本面上(shang)，高质量(liang)发展持续扩大将逐步推升资产价值估值上(shang)升，而“类(lei)平准基金”则能够有(you)效抵御外部不确定性，依靠拉动资产价格稳定宏(hong)观预期。

提法传(chuan)递(di)出积极(ji)信号

中信建(jian)投政策研究分析师胡玉玮称，此(ci)次会议重(zhong)新强调“活跃”资本市(shi)场，提出“持续稳定和活跃资本市(shi)场”。资本市(shi)场作为经济的“晴雨表”，其活跃度对于企业融资、居民(min)财富增长以(yi)及宏(hong)观经济稳定至关重(zhong)要(yao)。去年“9·24”一揽子增量(liang)政策推出后，资本市(shi)场成交额显著提升，去年四季度A股日均成交额为18529亿元，今年一季度A股日均成交额下滑至15246亿元，而4月至今的A股日均成交额进一步下滑至12579亿元，市(shi)场活跃度有(you)明显下降。

此(ci)次中央政治局会议重(zhong)提活跃资本市(shi)场，传(chuan)递(di)出积极(ji)信号。一方面，这将有(you)助于稳定投资者信心，吸引更多(duo)资金流(liu)入资本市(shi)场，提升市(shi)场的流(liu)动性和估值水平。另一方面，活跃的资本市(shi)场能够更好地发挥(hui)资源配置功能，为科技创新企业提供充足的资金支撑，推动产业升级(ji)和经济结构调整。后续预计监管部门(men)将出台(tai)一系列具体政策措(cuo)施，如优化交易(yi)制度、加强投资者保护、鼓励长期资金入市(shi)等，切实推动资本市(shi)场持续稳定和活跃，为实体经济发展注入强劲动力。

责(ze)编：战术恒排版：刘珺宇(yu)

校对：杨舒欣