铜：
隔夜LME震(zhen)荡走高，美铜创历史(shi)新高。宏观方面，美国费城联储数据显示，服务业部门当前活动指数从(cong)-13.1急(ji)剧下跌至-32.5，跌至2020年5月以来的最低水平；美国3月谘商会消费者(zhe)信心指数降至92.9，明显低于预期94和(he)前值(zhi)100.1，创2021年年初以来新低、且连续第四个月下滑。市场(chang)对美衰退(tui)预期加重，特别是短期通(tong)胀预期回升下，滞胀预期不减。国内方面，中国财政部表示，2025年财政政策要更加积极(ji)，提(ti)高财政赤字率、安排更大规模(mo)政府债券，2025年要支撑全方位扩大国内需求。市场(chang)开始预期川普将对铜征收25%关税，政策落地前美铜表现持续强于其他市场(chang)，伴(ban)随(sui)着美铜伦铜价差(cha)扩大，全球(qiu)铜价也(ye)水涨船高，成为(wei)行情“发动机”。另外，从(cong)国内来看(kan)，旺季效应逐渐(jian)显现，且国内TC费用(yong)持续下降及(ji)较大幅度(du)的进口亏损(sun)，做空意愿更是偏弱，可以预见国内将逐渐(jian)紧张，但绝(jue)对价格的涨跌实际(ji)更多关注美铜和(he)伦铜的演绎。当前市场(chang)做多情绪仍强于做空，但也(ye)要注意海外宏观情绪转变，关注LME铜去年4月和(he)9月份高点位置能否有效突破。
镍&不锈钢：
隔夜LME镍涨1.34%报(bao)16220美金/吨，沪镍涨1.26%报(bao)130590元/吨。库存方面，昨日LME镍库存减少72吨至200616吨，国内 SHFE 仓单减少271吨至27025吨。升贴水来看(kan)，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨25元/吨至0元/吨。消息面，2025年2月中国精炼(lian)镍表观消费量2.72万吨，环(huan)比减少28.40%，同比增加19.57%。2025年1-2月国内精炼(lian)镍累计表观消费量65.13万吨，同比增加46.26．%。镍矿(kuang)再度(du)走强，内贸(mao)价格及(ji)升水上涨。镍铁成交价格延续偏强运行，成本端继续抬升，据铁合金在线，青山3月高镍铁第三轮招标(biao)价格1020元/镍点（舱底含(han)税，NI10-12%），交期4月底。不锈钢方面，原料成本延续偏强，供应出现部分减产(chan)，周(zhou)度(du)库存小幅下降。方面，受资(zi)源端扰动，带动中间品、硫酸镍及(ji)终端产(chan)品价格上涨。近期政策反(fan)复扰动，若印尼税费相关政策进一步落地，也(ye)将继续抬升成本。海外政策仍有调整预期，后市仍可关注成本线附近逢低做多，风险(xian)性(xing)相对较低，同时亦可关注后市如果上涨至高估(gu)值(zhi)水平后的短线沽空机会。
氧化&电解铝：
氧化铝震(zhen)荡偏强，隔夜AO2505收于3098元/吨，涨幅0.68%，持仓增仓4248手至20.4万手。沪铝震(zhen)荡偏弱，隔夜AL2504收于20675元/吨，涨幅0.05%。持仓减仓264手至22.6万手。现货方面，SMM氧化铝价格继续回调至3144元/吨。铝锭现货贴水收至20元/吨，佛(fo)山A00报(bao)价回落至20660元/吨，无锡A00贴水20元/吨，下游铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆南昌广东无锡下调10-30元/吨；铝杆1A60加工费上调50元/吨，6/8系加工费持稳，低碳铝杆加工费持稳。原料矿(kuang)石持续回调，北(bei)方氧化铝因(yin)亏损(sun)检修规模(mo)少，南方新投产(chan)能推进快(kuai)且投料多。受下游控制供货和(he)发运节奏基本稳速，难以形(xing)成有效去库。短期维持偏空思路对待，近月支撑下滑，关注远月超跌修复机会。电解铝仍处乐(le)观预期中，随(sui)着国网订单开始推进，线缆板块启动后有助于铝锭加速去库，但注意铝棒库存开始隐性(xing)施压，上下空间均(jun)有限，可尝试回调试多。
工业硅&多晶硅：
25日多晶硅震(zhen)荡偏强，主力2506收于43795元/吨，日内涨幅0.47%，持仓减仓631手至27517手；SMM多晶硅N型硅料价格42000元/吨，现货对主力贴水扩至1795元/吨。工业硅震(zhen)荡偏强，主力2505收于9950元/吨，日内涨幅1.63%，持仓减仓4578手至24.2万手。百川工业硅现货参(can)考价10747元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#553价格降至9850元/吨，现货升水70元/吨转至贴水30元/吨。中小型硅厂持续停产(chan)，对过剩格局影响有限。在大厂出现大规模(mo)减产(chan)动作前，工业硅反(fan)弹无力，同时跌近行业最低现金成本位置后，向下空间见底，预计以低位窄幅震(zhen)荡为(wei)主。由于组件环(huan)节库存去化缓慢，抑制需求向上传导弹性(xing)，高库存压制反(fan)弹空间，多晶硅逐步转为(wei)窄幅震(zhen)荡格局，继续关注硅片排产(chan)和(he)产(chan)业库存去化节奏。
碳酸锂：
昨日碳酸锂2505合约涨0.33%至73800元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均(jun)价维持74100元/吨，工业级碳酸锂维持72150元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）维持69750元/吨，电池级氢氧化锂（微粉(fen)）维持74950元/吨。仓单方面，昨日仓单库减少612吨至36151吨。消息面，据Mysteel，2025年3月17日-3月23日Mysteel澳洲(zhou)锂精矿(kuang)发运至中国总量3.7万吨，环(huan)比增加0.2万吨。供应方面，碳酸锂周(zhou)度(du)产(chan)量环(huan)比减少454吨至17946吨，其中锂辉石和(he)锂云母提(ti)锂环(huan)比下降，盐湖和(he)回收提(ti)锂小幅增加，如若维持当前价格水平，后市或将需要下修3月产(chan)量预期；下游需求3月明显增加，磷(lin)酸铁锂+三元材料日均(jun)消耗碳酸锂环(huan)比增加7%；周(zhou)度(du)库存环(huan)比增加2764吨至126399吨，其中上下游延续增加，其他环(huan)节有所下降。锂矿(kuang)价格下调，叠加锂矿(kuang)到港(gang)量增加预期，成本支撑下移；在当前价格水平上游出货意愿下降，导致可流(liu)通(tong)的好货供应减少，但近期过期仓单陆续注销(xiao)，或可成为(wei)补充，且需要注意客(ke)供/长协的增加导致下游采购(gou)活跃度(du)降低。当前的市场(chang)情况(kuang)来看(kan)，价格仍将震(zhen)荡运行，后续关注上游停减产(chan)情况(kuang)，中期警惕下游的高库存消化不畅或带来的负反(fan)馈。
【免责声明】本文仅代表编辑(zhe)本人观点，与和(he)讯网无关。和(he)讯网站(zhan)对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含(han)内容的准确性(xing)、可靠性(xing)或完整性(xing)提(ti)供任何明示或暗示的保证。请读者(zhe)仅作参(can)考，并(bing)请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com