近日，中共中央办(ban)公厅(ting)、国务院办(ban)公厅(ting)印发的《提振消费专项行动方案(an)》中再次明(ming)确提出(chu)，多措并举稳住股市，加强战(zhan)略性力量储备(bei)和稳市机制建设。
笔者认为，“稳市机制建设”具有既利当前又利长远的战(zhan)略意义，将对实(shi)体经济、资本市场和消费市场产生三重积极影响。
其(qi)一，促进资本市场更好服务实(shi)体经济。
随着我国经济增长模(mo)式从传统要素驱动向创(chuang)新驱动和质量效益型转变，金融体系亟(ji)须提升(sheng)直接融资服务能力。现阶段实(shi)体经济融资结构仍以间接融资为主(zhu)，直接融资占(zhan)比偏低。据央行披露(lu)，截至今年2月(yue)末，社会(hui)融资规模(mo)存量中，对实(shi)体经济发放的人民币(bi)贷款余额占(zhan)比高达61.9%，而企业债券余额占(zhan)比为7.9%，非金融企业境内股票余额占(zhan)比仅为2.8%。稳市机制通过平抑市场异常波动、吸引中长期资金入(ru)市，可有效提升(sheng)资本市场资金供给(gei)，助力实(shi)体经济拓宽直接融资渠道，进而优化社会(hui)融资结构，服务经济转型升(sheng)级。
其(qi)二，护(hu)航资本市场中长期稳健发展。
全球(qiu)资本市场经验表明(ming)，非理性大(da)幅波动易引发投(tou)资者财富缩(suo)水、企业融资受阻(zu)乃至系统性金融风险，最终侵蚀经济增长潜力。稳市机制建设具有多重正向效应：一是稳定市场情绪，通过涨跌幅限制等工具遏制短期投(tou)机；二是防范风险扩散，依(yi)托逆周期调节等工具，在(zai)市场失灵时注入(ru)流(liu)动性，阻(zu)断“下跌—抛售(shou)—再下跌”的恶性循环；三是提升(sheng)市场效能，稳定的交易环境有利于强化价格发现功能，提高资源配置(zhi)效率；四是增强国际吸引力，健全的稳市机制将提升(sheng)股市对全球(qiu)资本的磁吸效应。
其(qi)三，强化资本市场对促消费扩内需的支撑作(zuo)用。
稳市机制建设能够从多个(ge)维度直接或间接促进消费增长。首先，资本市场稳定有助于改善居民财产性收入(ru)预期。中国社会(hui)科学院金融研究(jiu)所研究(jiu)报(bao)告显示，资产价格通过财富创(chuang)造(zao)和收入(ru)预期两种渠道影响居民消费，财富积累有望带(dai)动边际消费倾向提高。其(qi)次，上市企业估(gu)值提升(sheng)可增强企业扩产意愿，形成(cheng)“企业盈利—居民增收—消费增长”的良性循环。最后，资本市场稳定本身就是提振市场信心、优化消费环境的重要保障。
总(zong)体而言，稳市机制建设将在(zai)赋能实(shi)体经济转型升(sheng)级、增强资本市场韧性、提升(sheng)居民财富效应等方面发挥重要作(zuo)用。未来，随着稳市机制建设更多细化政策的落地实(shi)施，大家将会(hui)看到一个(ge)更具活力和韧性的资本市场。