12月7日，在2024雪球(qiu)嘉年华中，摩根资产管理国际(ji)投资部高级基金经理张军以(yi)《全球(qiu)市场，现在哪里机会更(geng)好？》为题，为投资者深入解读当下全球(qiu)市场的资产配置(zhi)思路。
对于美国经济，张军直言，美国经济非常(chang)有韧性，并且这个韧性会持续到2025年。“剔除转移(yi)支付的个人支出和工业生产的问题，其他主(zhu)要方面，表(biao)明(ming)美国经济大体上还是健康的。”
通胀情(qing)况也是动态的，需要随(sui)时跟踪。美国的通胀正在从高位(wei)向(xiang)美联储2%的目标变化，这个变化的过程是比较(jiao)缓慢、反复的，但是它没有改变通胀回(hui)落的方向(xiang)。美联储认为美国的通胀会继续回(hui)落，2022年暴力加息(xi)以(yi)后利率将回(hui)归降息(xi)进程，2025年仍然会进行。
张军认为12月美联储仍然会降息(xi)一次，可能在25个基点，明(ming)年至少有两(liang)次的降息(xi)。
“毋庸(yong)置(zhi)疑，美股现在的估值非常(chang)贵”，张军表(biao)示。然而，美股没有明(ming)显的系统性风险情(qing)况，这也是要继续配置(zhi)或超(chao)配美股的主(zhu)要原因。
不过张军显然不同(tong)意将所有投资都集中于美股。根据日股、欧股以(yi)及亚太等(deng)新兴市场所显示的数据，预计明(ming)年在全球(qiu)经济增长比较(jiao)好的情(qing)况下，企业盈(ying)利的增长会给到股票(piao)资产价格(ge)很好的支撑。
对于广大投资者最关心的2025年的布局，张军也给出了自己的观点：2025年可以(yi)积极一点，现在是降息(xi)环境(jing)，在2025年仍然会继续。
在对比了降息(xi)的12个月到24个月整(zheng)体的时间里，各类(lei)资产的表(biao)现之后，张军认为，1995年的情(qing)形可以(yi)作为重要参考样本(ben)。
张军分析，因为1995年是一个软着陆的宏观经济背景，跟2025年大家认为美国经济不崩(beng)溃、不衰退的软着陆是比较(jiao)像的。在软着陆的情(qing)况下，大家大可不必担心资产会不会跌，正常(chang)的波动都会有，但是在这样的情(qing)况下，全球(qiu)大类(lei)资产的配置(zhi)或多或少都会有正收(shou)益。
虽然2025年肯定不会是1995年的简单复刻(ke)，但至少从方向(xiang)上，大家对大类(lei)资产的配置(zhi)是偏积极的。因为降息(xi)，对于股和债来说(shuo)都会有机会。不同(tong)的投资者根据自己的风险偏好和收(shou)益率预期(qi)，可以(yi)做不同(tong)的搭配。
张军认为“60、40”的组(zu)合是一种相对稳(wen)妥的投资策略，即以(yi)60%的股票(piao)、40%的债券(quan)为起(qi)点。它可能不会反映每个人的风险偏好，不会带来最佳(jia)的投资结果，它就是一个“及格(ge)线”“样板房(fang)”，如果投资者真(zhen)的不知道海外怎么配，就参考60、40的组(zu)合，大概能获得平均收(shou)益。