收入与利润(run)增(zeng)速(su)，均落在了此前业绩预告偏高的区间，也创下了上市以来的最佳表现。

东鹏(peng)特饮在能量饮料市场的规模也逐(zhu)渐扩大。

尼尔森IQ数据显示，东鹏(peng)饮料的能量饮料市占率(lu)从2023年的43%提升至47.9%，销售额份额突(tu)破34.9%，500ml瓶装单品稳居(ju)全国前三。

能量饮料市场，华(hua)彬红牛的收入仍(reng)旧(jiu)超过东鹏(peng)特饮，但论(lun)销量，东鹏(peng)饮料已连(lian)续(xu)3年位列中国市场第一。

然而业绩公布后，东鹏(peng)饮料股价并未迎来上涨(zhang)，反而有所下跌。

事实(shi)上，自从1月20日，东鹏(peng)特饮发布业绩预增(zeng)公告，预计(ji)营收净利均高速(su)增(zeng)长之(zhi)后，东鹏(peng)特饮股价便迎来了接连(lian)下跌，至今跌幅(fu)已超10%。

这(zhe)或许上是因为，尽管东鹏(peng)饮料业绩相(xiang)当亮眼(yan)，但资本(ben)市场对此早(zao)有预期，此前股价的大幅(fu)上涨(zhang)，某(mou)种程度上就是在提前消化这(zhe)一利好消息。

而当今年的业绩落地(di)，对于部分提前进场的投资者来说，恰恰是到了获(huo)利离场的时刻。

因此，无论(lun)是业绩预增(zeng)公告之(zhi)后，还(hai)是业绩正(zheng)式发布之(zhi)后，东鹏(peng)特饮的股价均有所下跌。

与此同时，东鹏(peng)饮料的分红计(ji)划也引发了争(zheng)议。

业绩发布后，东鹏(peng)饮料宣(xuan)布每(mei)10股派发现金红利25元（含税），合计(ji)分红13亿元。

然而，由于东鹏(peng)饮料股权(quan)结构高度集中于创始(shi)人林木勤(qin)及其家族(zu)成员(yuan)，按本(ben)次分红方案，林木勤(qin)家族(zu)将(jiang)获(huo)得约8.71亿元，占据分红总额的67%。

高度集中的股权(quan)结构，使得不少人质疑，企业的分红政策实(shi)际(ji)上成为了创始(shi)人“套现”的重要(yao)手段。

这(zhe)样的怀(huai)疑或许来源于过往股东及高管的疯狂减持。

早(zao)在2022 年，东鹏(peng)饮料上市一年之(zhi)后，解(jie)禁(jin)期一到，东鹏(peng)饮料的股东及高管们就掀起了“减持狂潮”。

东鹏(peng)特饮上市时的第二大股东君正(zheng)投资，经历近(jin)几年的数次减持，已经退居(ju)第六大股东，累计(ji)套现金额已超过 41 亿元。

仅在2023年，东鹏(peng)饮料就有多达(da)13位股东及高管披(pi)露了减持计(ji)划，最终11位股东及高管合计(ji)减持比(bi)例(li)超1.85%，共计(ji)约13.69亿元。

就在在公布业绩预增(zeng)预告的一个月后，今年2月，东鹏(peng)饮料又发布了股东减持股份计(ji)划公告。

公告显示，东鹏(peng)饮料第三大股东鲲(kun)鹏(peng)投资计(ji)划在未来三个月内减持不超过717万股，占企业总股本(ben)的不到1.38%。

统计(ji)下来，2022年5月起至今，东鹏(peng)饮料已经发布了7次股份减持计(ji)划公告。

尽管股东频(pin)繁减持或许是出于自身的资金需要(yao)，但从另(ling)一个角度来看，频(pin)繁减持也显示出股东对于企业未来业绩信心不强，进而引发资本(ben)市场波动(dong)。

但从长期来看，随着东鹏(peng)饮料1+6多品类战略布局(ju)的持续(xu)推进，企业的饮料帝国，正(zheng)在逐(zhu)渐扩张(zhang)。

02

作为国内能量饮料绝对的开(kai)拓者和领导者，红牛几乎是以一己之(zhi)力打开(kai)了国内的能量饮料市场，并长期占据行业的绝对主导地(di)位。

2016年以前，红牛一直占据行业50%以上的份额，打遍天下无敌手。

然而在此之(zhi)后，因陷入商标(biao)纠纷，红牛的市场份额被一个曾经濒临(lin)倒闭的国有饮料小厂逼得一退再退。

它就是东鹏(peng)饮料。

然而从东鹏(peng)饮料多品类战略布局(ju)的野(ye)心来看，东鹏(peng)饮料想成为的或许不是“红牛”，而是“农夫山泉”。

2019年至2023年间，东鹏(peng)特饮在东鹏(peng)饮料的整体营收中占比(bi)均超过90%。

2024年，东鹏(peng)特饮在整体营收中的占比(bi)首次降至90%以下，这(zhe)是因为东鹏(peng)饮料寄以希翼的第二增(zeng)长曲线——电(dian)解(jie)质饮料“东鹏(peng)补水啦”异军(jun)突(tu)起。

近(jin)年来，由于疫情公众(zhong)健康(kang)意识(shi)逐(zhu)渐提升，叠加流感频(pin)发，曾经位于市场边缘的电(dian)解(jie)质饮料逐(zhu)渐爆发。

数据显示，2020年电(dian)解(jie)质水市场规模仅9亿元，在运动(dong)饮料市场中渗透率(lu)不足5%。2023年，行业规模已经猛增(zeng)至70亿元。

2023年初，东鹏(peng)饮料推出电(dian)解(jie)质水 “补水啦”，抓住了市场扩容的尾巴，以4元555ml、6元1L的定价迅速(su)切(qie)入市场，配(pei)合其覆盖330万家终端网(wang)点的渠道优(you)势，迅速(su)打开(kai)局(ju)面。

2024年，东鹏(peng)补水啦全年销售额同比(bi)大增(zeng) 280.37%，营收突(tu)破15亿元，市占率(lu)提升5个百(bai)分点至6.7%，也成为了企业第二个十亿级(ji)单品。

但想要(yao)成为“农夫山泉”，或许并没有那么简单。

尽管目前电(dian)解(jie)质水赛道持续(xu)扩容，2023年规模约70亿元，但其体量对年营收超百(bai)亿的东鹏(peng)而言，拉动(dong)效应仍(reng)有限。

如果想要(yao)寻(xun)找第二增(zeng)长极，东鹏(peng)特饮仍(reng)需在其他潜(qian)力赛道努力。

目前，东鹏(peng)饮料已经推出鹏(peng)友上茶、东鹏(peng)大咖生椰拿铁、海岛椰等产品，分别瞄准(zhun)无糖茶饮、即(ji)饮咖啡以及椰汁(zhi)赛道。

分赛道来看，无糖茶饮市场规模已超80亿，且CR3农夫山泉、三得利、东方树叶的市占率(lu)合计(ji)55%，下沉市场及年轻群(qun)体仍(reng)存在渗透空间。

整个即(ji)饮茶市场规模已超千亿，在整个软饮市场中规模第三。

而即(ji)饮咖啡市场目前规模已达(da)百(bai)亿，椰汁(zhi)市场也为区域性(xing)品牌主导的分散格局(ju)，这(zhe)些都给(gei)东鹏(peng)饮料带来了成长机遇。

但值得注(zhu)意的是，这(zhe)些市场格局(ju)虽还(hai)未彻底固化，头部品牌却也已经形(xing)成一定竞争(zheng)壁垒，东鹏(peng)的转型仍(reng)旧(jiu)承载一定压力。

那么东鹏(peng)饮料到底能否成功晋级(ji)呢？

关于这(zhe)一点，对于东鹏(peng)饮料的最大的质疑之(zhi)一，来源于东鹏(peng)特饮研(yan)发投入的相(xiang)对低下。

2024年年报显示，企业研(yan)发费用0.63亿元，占总营收占比(bi)仅0.4%，较去年下降了0.08个百(bai)分点。

从规模还(hai)是占比(bi)来看，东鹏(peng)饮料的研(yan)发占比(bi)均低于其他饮料巨(ju)头，如农夫山泉。2023年，农夫山泉研(yan)发投入为3.49亿元，研(yan)发营收比(bi)达(da)到0.8%。

但尽管如此，不论(lun)是农夫山泉还(hai)是东鹏(peng)特饮，都并非重研(yan)发的企(qi)业。

对于百(bai)亿规模之(zhi)上的企(qi)业，想要(yao)再造增(zeng)长引擎，考验(yan)的不仅是渠道与成本(ben)控制能力，更是对消费需求变迁的敏锐捕捉与快速(su)响应。

而这(zhe)，正(zheng)是东鹏(peng)饮料的强项。

回(hui)顾(gu)东鹏(peng)饮料的发家路，东鹏(peng)饮料的成功就来自于对于市场需求的敏锐捕捉。

最开(kai)始(shi)，东鹏(peng)饮料董事长林木勤(qin)仅仅是红牛的代工厂之(zhi)一的厂长，然而随着订单逐(zhu)渐转移，林木勤(qin)接手了深圳市豆(dou)奶饮料厂。

后来，东鹏(peng)特饮迅速(su)靠着模仿红牛，打响了自己的品牌。

从产品上，东鹏(peng)特饮基本(ben)复(fu)制了红牛的配(pei)方，就连(lian)“累了困了，喝东鹏(peng)特饮”这(zhe)句口号，都来自于红牛曾经豪掷2亿元打造的“渴了喝红牛，困了累了更要(yao)喝红牛”。

然而，从设计(ji)到定位，东鹏(peng)特饮都敏锐捕捉到了司机、工人等的需求。

相(xiang)比(bi)红牛将(jiang)目标(biao)用户定位都市白领进行的铁罐包(bao)装和较高定价，东鹏(peng)特饮不仅单价较低，具(ju)有一定性(xing)价比(bi)，还(hai)照顾(gu)到了蓝领工人、司机、新蓝领人群(qun)如外卖员(yuan)、快递员(yuan)的需求，设计(ji)了瓶装+“防尘盖”包(bao)装细节，导致东鹏(peng)特饮500ml金瓶大获(huo)成功。

而“补水啦”的成功，则印(yin)证了东鹏(peng)饮料终端网(wang)点的能量。2023年年初，“补水啦”正(zheng)式推出，一年内，“补水啦”网(wang)点开(kai)发已达(da)130万个。

对于潮流趋势的快速(su)捕捉和迅速(su)响应，正(zheng)是过往东鹏(peng)特饮的成功秘诀(jue)，而这(zhe)也将(jiang)成为百(bai)亿规模后，东鹏(peng)饮料朝着平台化企业前进的动(dong)力。

03结语

目前，东鹏(peng)饮料已在印(yin)度尼西亚和越(yue)南(nan)设立子企业，正(zheng)在海南(nan)建(jian)设的生产基地(di)也将(jiang)成为东鹏(peng)直指东南(nan)亚的出口枢纽。

截至2024年末，东鹏(peng)饮料产品已成功出口至越(yue)南(nan)、马来西亚、美国等 25个国家和地(di)区。

结合印(yin)度和东南(nan)亚的相(xiang)关数据估算，东鹏(peng)饮料通过出海或将(jiang)实(shi)现136-213亿元销售额，超越(yue)2024年全年的营收，相(xiang)当于在海外再造一个东鹏(peng)饮料。

如果出海目标(biao)完成，东鹏(peng)饮料的营收或将(jiang)再上一个台阶。

从估值角度看，当前东鹏(peng)饮料的PE为35.43倍，略高于食(shi)品饮料行业28倍PE的估值，但已经处于企业21年上市以来较低的水平。

过往三年，东鹏(peng)饮料净利润(run)年均增(zeng)速(su)达(da)到55%，持续(xu)高增(zeng)长逐(zhu)渐消化估值，加之(zhi)在电(dian)解(jie)质水及其他赛道上的持续(xu)发展，这(zhe)个估值也相(xiang)对合理。

因此，尽管短期震荡，长期来看，东鹏(peng)特饮的潜(qian)力仍(reng)旧(jiu)无穷。

但在股东持续(xu)减持传达(da)出的信号之(zhi)下，也要(yao)对此保持谨慎。