近期，“对等(deng)关(guan)税”靴子落地，此次加征关(guan)税的范围和幅度远超市场预期，导致全球资本市场出现巨震，寻找避险资产成为投资焦点。
回顾今年，以科(ke)技为核心的中国资产迎来了价值“重估时(shi)刻”，中国科(ke)技股涨势远超美股。不(bu)过美股大跌与关(guan)税战、自身涨幅过大有关(guan)，中国科(ke)技资产的估值仍(reng)处于(yu)历史底(di)部，下跌空间有限，中国资产重估还(hai)远未结(jie)束。
目前科(ke)技股的机会点，会在自主创新逻辑和内需(xu)逻辑。具体(ti)来看，2024年我(wo)国消(xiao)费对GDP增长贡(gong)献率高达44.5%，消(xiao)费作为终极需(xu)求，在科(ke)技不(bu)断赋能下，带来了效率革命，所产生的增长动能或(huo)许最为强劲，在市场波动中形成了"安全垫"。
作为现代消(xiao)费社会里重要的“水电煤”，并且(qie)集(ji)合了AI、无(wu)人配送、低空经济等(deng)技术应用的即时(shi)配送行业，近些年迅猛发展，就很好地佐证了这一点。
根据沙利文《2024年中国即时(shi)配送行业趋势白皮书》，去年中国即配行业订单(dan)规模达482.8亿单(dan)，同比增长17.6%，2030年行业有望达到千亿级(ji)别规模，其中，AI技术应用将助力配送进一步提效。
根据独(du)立(li)第三方即时(shi)配送服务平台——顺丰同城发布的2024年财报，公(gong)司(si)全年总收入(ru)157.46亿元，同比增长27.1%；全年净利润1.32亿元，同比大幅增长161.8%。其中同城配送服务订单(dan)量同比增长超30%，远超行业增速，带动该部分收入(ru)规模达91.21亿元，同比增长23.5%。此外，最后一公(gong)里配送服务业务收入(ru)同比显(xian)著增长32.5%，至66.25亿元。可见(jian)即配市场优质个股更强的增长动能。
对投资者来说，即配行业具备怎样的科(ke)技逻辑？从这份《白皮书》以及顺丰同城财报的草蛇灰线中，可略窥一隅。
从顺丰同城财务数据看即配：科(ke)技引领提质增效
实际上，顺丰同城的财报还(hai)有以下几组数据值得关(guan)注：
2024年，公(gong)司(si)的毛利同比增加34.8%至约10.72亿元，对应的毛利率攀(pan)升至6.8%，实现了连续七(qi)年上升。净利润自2023年中期录得转正表(biao)现后，后续每(mei)个财报都较前一期实现了成倍的增长，去年全年净利率较2023年的0.4%翻倍至0.8%。
不(bu)难发现，顺丰同城已连续两年盈利，释(shi)放(fang)出更大的规模效应，盈利质量也持续改善(shan)。从行业来看，竞争对手(shou)普遍处在亏损之中，甚至有亏损幅度扩大的迹象，反而顺丰同城跑通了商业模式，领跑行业。
之所以能取得上述成绩，背后的原因还(hai)要从供(gong)需(xu)双方着手(shou)。
顺丰同城率先接入(ru)DeepSeek等(deng)大模型，结(jie)合自研CLS城市物流系(xi)统，致力于(yu)在业务的各个环节推进运营数字(zi)化和AI决策智能化。已实现了B端、C端需(xu)求及骑士运力供(gong)给的核心链路协同响应。
当前，餐饮和即时(shi)零售(shou)增长动能强劲，《白皮书》分析(xi)指出，传(chuan)统电商、经销商和品牌商纷纷入(ru)局推动线上线下相融合，即时(shi)零售(shou)的新生态主要表(biao)现为供(gong)应链渠道线上化和全链条数字(zi)化。
面(mian)向B端商家(jia)，顺丰同城秉持第三方中立(li)开放(fang)定位，持续为商家(jia)对接各个不(bu)同渠道、平台及私域(yu)的订单(dan)来源(yuan)，提高数字(zi)化运营效率和收入(ru)创造，并通过技术调优，面(mian)向KA商家(jia)持续打磨定制化服务能力。
特别地，顺丰同城与顺丰集(ji)团协同打造“仓(cang)储+转运+即时(shi)配送”的一体(ti)化供(gong)应链方案(an)，基于(yu)全链路履约能力，在仓(cang)储管理、多元运力调度等(deng)环节进行技术提效与深(shen)度定制，显(xian)著扩大了共同客(ke)户基础(chu)。年内与与顺丰集(ji)团一起(qi)服务的月结(jie)客(ke)户带来3.67亿元的外部增量收入(ru)，同比增长45.5%。
2024年，顺丰同城的B端KA客(ke)户市占(zhan)率遥遥领先于(yu)同行，与多个头部客(ke)户合作份额持续提升，年内新增合作门店(dian)超7500家(jia)，拿下山姆会员商店(dian)、肯(ken)悦咖啡、阿嬷手(shou)作等(deng)多个不(bu)同行业的品牌商家(jia)。截至2024年底(di)，平台上的年度活跃商家(jia)数量规模至65万，同比增长39%。
面(mian)向C端消(xiao)费者，顺丰同城系(xi)统侧优化高价值订单(dan)履约保障，升级(ji)一对一“独(du)享专送”产品，全年单(dan)量翻4倍。截至2024年底(di)，平台活跃消(xiao)费者超过2341万人。通过AI驱动的精(jing)准营销与服务升级(ji)，顺丰同城在C端市场的用户粘性与满意度显(xian)著提升。
此外，公(gong)司(si)围绕最后一公(gong)里业务在多个城市进行了无(wu)人车配送的营运投产，全国月均活跃路线上千条。在“双十一”、“618”等(deng)电商大促等(deng)高密度订单(dan)时(shi)段，无(wu)人车承担批(pi)量配送任务，而骑手(shou)则专注于(yu)复杂场景的末端履约。这种人机协同不(bu)仅(jin)缓解了高峰期运力压力，为消(xiao)费者提供(gong)了更高效的配送体(ti)验，也显(xian)著降低配送成本。
而骑手(shou)生态可以视作即配平台的基石，既决定了现有的基本盘大小，也影(ying)响未来平台生态的发展格局，是反映平台管理运营能力的一个重要指标。根据财报，截至2024年末，顺丰同城的年活跃骑手(shou)进一步扩大至100万名，中高收入(ru)水平骑手(shou)数同比增加29%。
综上能看到，顺丰同城定位独(du)立(li)第三方，承接到了更多优质需(xu)求和流量，领先地位稳(wen)固。同时(shi)，也揭示了科(ke)技在即配行业落地的务实逻辑——持续优化产品和服务带来效率和用户体(ti)验的提升，以技术实现更优的成本效益，撬动超额回报。
即配未来增长的“锚”何在？“AI+无(wu)人”基建给出方向
站在当前时(shi)点，我(wo)国即时(shi)配送行业正处在一个关(guan)键阶段。
从需(xu)求端来看，2024年消(xiao)费复苏呈现“K型分化”，其中，粮油食品、饮料、餐饮、烟酒类等(deng)高频(pin)可选消(xiao)费保持较高增速，这些品类消(xiao)费者对配送时(shi)效性要求较高，无(wu)疑将直接激发即配需(xu)求。
而伴(ban)随城镇化水平持续推进，尤其是农(nong)村地区的互联网(wang)用户规模不(bu)断扩大，以及各行业的头部品牌都计划开始(shi)或(huo)进一步加速低线城市布局，由此下沉市场即配需(xu)求将迎来爆发。
顺丰同城2024年财报佐证了这一点，去年茶饮配送收入(ru)同比增长73%，商超便利、美妆、医药、母婴等(deng)品类收入(ru)同比实现高双位数增长，整(zheng)体(ti)非餐品类收入(ru)增长显(xian)著，同比增长26.2%至36.95亿元。同时(shi)，公(gong)司(si)持续加码(ma)下沉市场建设，全国县域(yu)覆盖超过1300个，带动年内县域(yu)收入(ru)同比提升121%，进一步巩固了在下沉市场的领先地位。
可以看到，消(xiao)费者习(xi)惯逐渐多样，即时(shi)零售(shou)的品类也从基础(chu)消(xiao)费向更高价值、更个性化的产品拓展，并且(qie)加速向下沉市场渗透，可见(jian)未来即时(shi)配送市场的成长潜力不(bu)容(rong)小觑。
当然，虽然市场需(xu)求持续爆发，但困难同样不(bu)少。业务链路长、骑手(shou)规模大、地理条件复杂等(deng)都是会面(mian)对的现实难题，若能够得到有效解决，即配企业无(wu)疑将改善(shan)盈利能力较弱(ruo)的现象，抓住更为广阔的市场机遇(yu)，最终在竞争中突围。
在领先连续盈利的突围中，顺丰同城给出的答案(an)是“AI+无(wu)人”战略。对顺丰同城而言(yan)，用AI赋能全链路，提升匹配和成交、服务效率以及履约能力，是提效降本导向下的几个重要着力点。
摩根士丹利报告显(xian)示，DeepSeek R1的训练成本仅(jin)为ChatGPT的三十分之一。这意味着在其加持下，为顺丰同城带来的成本节约效应和效率优化较为突出。而且(qie)除了DeepSeek，顺丰同城已与火山豆包、Tencent混元等(deng)国内多个厂商达成合作，形成“大模型+行业小模型”的混合架(jia)构(gou)，持续优化AI应用效果，推动公(gong)司(si)持续实现效率改善(shan)和盈利提升。
此外，推动无(wu)人配送从试点更快迈向规模化，是顺丰同城又一个关(guan)键行动，2022年试点无(wu)人机急(ji)送服务，2024年又在多个城市推进无(wu)人车配送试点与投产。目前已形成“无(wu)人配送+二轮/四(si)轮车+骑手(shou)”的“天地人”完(wan)整(zheng)配送生态。
物流中最后1-5公(gong)里的末端配送虽然链条最短，但却最复杂，仅(jin)末端配送成本，就占(zhan)整(zheng)个物流成本的30%左(zuo)右。而无(wu)人车会随着产业链更加完(wan)善(shan)，以及量产和使用，成本将越来越低。可以期待(dai)规模效应释(shi)放(fang)后，提高公(gong)司(si)“最后一公(gong)里”服务成本效益，竞争力不(bu)断增强。
总的来看，顺丰同城通过“AI+无(wu)人”战略加强在即配领域(yu)的基础(chu)设施建设，推动自身业务覆盖更多元的品类，长期形成低成本路径下的效率飞轮。这将利好顺丰同城的成本改善(shan)，抓住更多业务增量，随着订单(dan)规模增长，运营效率和体(ti)验进一步提升，最终打开更大的盈利空间。
从投资者视角看，即配行业值得一场重估
在即配行业普遍亏损的背景下，顺丰同城验证了技术投入(ru)是如何“滚雪球”的。顺丰同城的“科(ke)技”和“AI”属性越来越浓厚(hou)，“科(ke)技溢价”或(huo)许会是即配行业下一阶段不(bu)可忽视的价值投资逻辑。
在政策端，国务院(yuan)办公(gong)厅出台的《关(guan)于(yu)促进即时(shi)配送行业高质量发展的引导意见(jian)》提到，即配平台要勇于(yu)通过AI、大数据、区块链等(deng)新科(ke)技的运用进一步提质增效，其中无(wu)人机配送、自动配送车等(deng)也被列为重点发展方向。《有效降低全社会物流成本行动方案(an)》也明确支撑低空经济与无(wu)人配送。
今年的政府(fu)工作报告中指出，要持续推进“人工智能+”行动，将数字(zi)技术与制造优势、市场优势更好结(jie)合起(qi)来，支撑大模型广泛应用。
即时(shi)配送行业在科(ke)技赋能下，通过优化成本、提升效率来服务消(xiao)费者的消(xiao)费需(xu)求，及改善(shan)商家(jia)和企业的运营效益，长期意义无(wu)疑是作为促进消(xiao)费的纽带，和其他行业更好地融合发展。
就成长空间来说，根据沙利文《白皮书》，2024年实物商品网(wang)上零售(shou)额已达到13.1万亿元，且(qie)从趋势看仍(reng)将保持稳(wen)步提升。关(guan)联到即时(shi)配送，其市场规模长期保持增长无(wu)疑是明确的。
以顺丰同城为样本参考，公(gong)司(si)锚定了即时(shi)零售(shou)这一确定性赛道，定位独(du)立(li)第三方，通过“AI+无(wu)人”战略建立(li)起(qi)了差异化竞争优势。
因此，顺丰同城的发展模式不(bu)可复制，作为即配行业投资标的，在资本市场上具备一定稀缺(que)性。长期来看，顺丰同城依靠科(ke)技赋能，能够进一步提升成本效益，优化利润率，同时(shi)产品和服务更具竞争力，从而抢占(zhan)更多市场份额，公(gong)司(si)保持持续盈利值得期待(dai)。
值得注意的是，去年9月，顺丰同城正式进入(ru)港股通，股票的流动性和交易活跃度得到增强。