近期，港股(gu)迎来(lai)一家预制金属(shu)建(jian)筑企业递表。
格隆汇新股(gu)获悉(xi)，2月14日，美(mei)联钢结构建(jian)筑系统（上海）股(gu)份有限企业（简称(cheng)“美(mei)联钢结构”）向港交所递交招股(gu)书，拟在港股(gu)上市，保(bao)荐人是申(shen)万宏源香港。
美(mei)联钢结构于1999年成立，总部(bu)位于上海，此次申(shen)请(qing)港股(gu)上市之前(qian)，企业已经多次在资本市场(chang)上做出过尝试。
2014年4月28日，企业曾向中国证监会递交上交所主板的上市申(shen)请(qing)。
2023年11月7日，企业向上海监管局呈交就拟于北交所上市的上市前(qian)辅(fu)导备案申(shen)请(qing)。
此外，企业曾于2022年12月27日在新三板挂牌(pai)，但因业(ye)务发展和战略规划需要，2024年11月29日申(shen)请(qing)终止新三板挂牌(pai)。
招股(gu)书称(cheng)，鉴于香港作为国际市场(chang)的门户，更适(shi)合提升企业国际知名度(du)和吸引(yin)国际投(tou)资者(zhe)，因此计划在香港上市。
截至(zhi)2025年2月4日，陈博彦和陈嘉琪直接及间接持有企业约75.3%的股(gu)份，是企业的实控人。
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专注于预制金属(shu)建(jian)筑解决方案，收入有所下滑
美(mei)联钢结构是一家专注于预制金属(shu)建(jian)筑解决方案的企业(ye)，为各行业(ye)的建(jian)筑项目提供优质产品和安(an)全高(gao)效的一体化解决方案。
预制金属(shu)建(jian)筑解决方案是企业的核心业(ye)务，2024年占企业收入的比重为83.3%，主要是预制钢结构建(jian)筑的分包，涵盖设计、制造、安(an)装和质保(bao)，为工业(ye)项目提供定制化综合解决方案。
除核心预制金属(shu)建(jian)筑解决方案外，企业还有部(bu)分专业(ye)工程总包、工业(ye)环保(bao)装备业(ye)务。
按业(ye)务类别划分的收入明细(xi)，来(lai)源：招股(gu)书
财务数据显示，2022年、2023年、2024年1-9月（报告期），美(mei)联钢结构的收入分别为19.03亿元、14.53亿元、8.85亿元；2023年收入大幅下降，主要因2022年完成了一些大型预制金属(shu)建(jian)筑项目的建(jian)筑工程。
报告期内，企业的净利润分别为8770.6万元、6213.2万元、4660.9万元。
主要财务数据，来(lai)源：招股(gu)书
截至(zhi)2025年2月4日，企业有82个在手项目，未确认收入总额约为10.77亿元。
报告期内，美(mei)联钢结构的毛利率分别为12.7%、14.8%和14.9%。从预制钢结构建(jian)筑项目成本来(lai)看，中国的成本主要集中在材料和安(an)装上。
2023年，材料成本占总成本的75.2%，安(an)装成本占19.0%。这(zhe)两项是影响盈(ying)利能力的关键因素(su)。其主要原因包括钢材单价高(gao)、行业(ye)预制化程度(du)高(gao)和生产流程标准(zhun)化，这(zhe)减少了定制和现场(chang)调(diao)整(zheng)的需求。相比之下，人工和其他成本占比较低。
钢卷(juan)是主要原材料，其价格受全球和本地供求、竞争和政策等因素(su)影响，这(zhe)些因素(su)大多不可控。2019年至(zhi)2023年，中厚钢板价格波动显著。2021年，其价格因国内需求强(qiang)劲和全球供应链限制上涨37.5%，达到每吨5449.7元。
2022年和2023年，随着供应链恢复和需求放缓，价格分别下降13.2%和10.4%。未来(lai)，预计价格将趋于稳定，受环保(bao)法规和能源成本上升影响，2024年至(zhi)2028年年复合增长率预计为1.9%。
美(mei)联钢结构的客户涵盖各行各业(ye)，包括汽车、机械、电(dian)子、制药、化工、建(jian)材、饮食和电(dian)子商务物流。
报告期内，企业前(qian)五大客户的收入占比分别为77.7%、64.6%和53.5%；最大客户的收入占比分别为64.8%、43.1%和31.2%。企业大部(bu)分收入依赖少数主要客户，因此其财务表现对这(zhe)些客户的需求波动较为敏感。
各报告期内，应收账(zhang)款及票据余(yu)额分别为3.47亿元、4.52亿元和4.31亿元，应收账(zhang)款及票据周转天数分别为63天、114天和156天，应收账(zhang)款回收周期不断拉长。
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行业(ye)短期受益于渗透率提升，长期与地产基建(jian)的景(jing)气度(du)息息相关
在全球环境挑(tiao)战加剧的背景(jing)下，环境、社(she)会及管治(zhi)（ESG）原则成为推动可持续发展的核心框架，其中绿色建(jian)筑尤(you)为重要，而预制钢结构建(jian)筑是实现绿色建(jian)筑的关键方式。
建(jian)筑可根据建(jian)筑方法大致(zhi)分为两种(zhong)：传统建(jian)筑和预制建(jian)筑。传统建(jian)筑主要通过现场(chang)施工建(jian)成，极度(du)依赖人力劳(lao)动，导致(zhi)施工时间较长。
相比之下，预制建(jian)筑则是由在受控场(chang)外环境中生产并运送至(zhi)工地进行安(an)装的预制构件组装而成。
预制建(jian)筑可根据所使用的不同材料类型进一步分为以下几种(zhong)类别：预制钢结构、预制混凝(ning)土和其他（例如木结构）。
相对而言，预制钢结构建(jian)筑在工业(ye)设施中具有显著优势(shi)，能满足承重和大跨度(du)需求，布局灵活(huo)，便于设备安(an)排和生产优化，施工速度(du)快，维护(hu)和扩建(jian)方便，长期成本低。因此，它是工业(ye)建(jian)筑中最具经济效益、省时且环保(bao)的选择(ze)。
目前(qian)，中国预制钢结构建(jian)筑仍处于发展初期。2023年，中国渗透率为13.9%，而美(mei)国约为50%，日本为40%。未来(lai)几年，随着政策支撑和劳(lao)动力增长，中国渗透率有望稳步提升。
过去五年，预制建(jian)筑的市场(chang)规模从2019年的4463亿元增长到2023年的6606亿元，年复合增长率为10.3%。未来(lai)，随着国家和地方政策的进一步推动，市场(chang)预计从2024年的6032亿元增长到2028年的7937亿元，年复合增长率为7.1%。
其中，预期预制钢结构建(jian)筑市场(chang)的市场(chang)规模将从2023年的人民币4897亿元进一步上升至(zhi)2028年的人民币6341亿元。
按2023年收入计，美(mei)联钢结构在中国预制钢结构建(jian)筑市场(chang)的工业(ye)领域(yu)中排名第(di)三，市场(chang)份额为4.4%。
中国预制建(jian)筑市场(chang)规模（按收入划分），来(lai)源：招股(gu)书
总体而言，预制钢结构建(jian)筑是实现绿色建(jian)筑的关键方式，符(fu)合政策的导向，目前(qian)行业(ye)渗透率相对海外较低，未来(lai)有一定的机遇。不过从长远来(lai)看，预制钢结构建(jian)筑行业(ye)的发展前(qian)景(jing)与国内地产及基建(jian)的前(qian)景(jing)息息相关；企业也在拓展海外市场(chang)，未来(lai)，美(mei)联钢结构能否(fou)扭转收入下行的局面，还需要持续跟踪(zong)。