对于“固收+”产品迎(ying)来增(zeng)量，中金企业研报认为(wei)主要(yao)有(you)两个原因：一是(shi)2024年“9·24”行情，激发了投资者对于权(quan)益资产的投资偏好，但这一风(feng)险偏好的修复是(shi)渐(jian)进式的；二是(shi)在(zai)宏观能见度较低的环境中，部分(fen)“固收+”基金作为(wei)配置工具为(wei)机构提供了流动(dong)性。

国联基金认为(wei)，“固收+”核心优势有(you)三个方面：一是(shi)收益弹性显著，这类基金以债券等固收资产打底，提供基础收益，叠加权(quan)益、可转债等增(zeng)强收益机会，通过灵活配置权(quan)益资产，在(zai)权(quan)益市场回暖(nuan)时收益弹性凸显。二是(shi)风(feng)险分(fen)散能力(li)强，“固收+”股债配置比例灵活，市场波动(dong)时可通过动(dong)态调仓降低回撤，市场回暖(nuan)时也(ye)可通过增(zeng)加权(quan)益资产配置比例，增(zeng)加收益弹性。股债的搭配方式也(ye)有(you)助于降低单(dan)一市场波动(dong)风(feng)险。三是(shi)?低利率环境?下传统理财收益下行，而“固收+”基金通过多策略增(zeng)厚收益，能满足中低风(feng)险偏好投资者的需求(qiu)。

“固收+”成重(zhong)要(yao)布局(ju)方向

近三年来，权(quan)益市场波动(dong)加剧(ju)，且处于低利率周(zhou)期，有(you)多家公募发力(li)布局(ju)“固收+”产品。而在(zai)今年一季度，“固收+”业务的发展也(ye)为(wei)基金企业贡献了规模(mo)增(zeng)长。

据证券时报记(ji)者不完全统计，一季度，中欧基金、中银基金、景顺长城基金、永赢基金、富(fu)国基金“固收+”产品管理规模(mo)增(zeng)长居(ju)前，均增(zeng)超百亿元。其中，中欧基金、富(fu)国基金、景顺长城基金也(ye)是(shi)今年一季度非货管理规模(mo)增(zeng)长居(ju)前的3家企业。

据了解，中欧基金近年来持续发力(li)固收投资，并提出用(yong)工业化思维重(zhong)构资管价值链。中欧基金提出，传统“固收+”产品高度依赖基金经理的个人经验和感性判断，需要(yao)用(yong)工业化流程解决“人”的不确定性，以科技工具对抗“市场”的不确定性，分(fen)散化策略防(fang)范“黑箱(xiang)”风(feng)险。

永赢基金表示(shi)，从本质上看，混合资产投资是(shi)固收产品博取更(geng)大收益空(kong)间的策略，以期帮助投资者寻找更(geng)优的资金打理方案。

配置价值凸显

当前，市场在(zai)利率波动(dong)、关税冲击与(yu)政策预期的影响中寻找平衡。展望后市，公募人士认为(wei)，在(zai)震荡市下，“固收+”基金兼(jian)具进攻性与(yu)防(fang)御性，配置价值凸显。

兴证全球(qiu)基金基金经理高鹏翔表示(shi)，总会有(you)一些超预期的动(dong)向，放大市场短期的波动(dong)。多元资产配置或是(shi)平抑特异性事件(jian)冲击的一种解法，例如(ru)固收和权(quan)益的组合，固收提供压舱石，权(quan)益提供弹性，能把组合锚定在(zai)相对可控的范围内。

谈(tan)到(dao)具体操(cao)作和展望时，景顺长城景颐(yi)双利基金经理董(dong)晗、李怡文在(zai)一季报中先容，纯债部分(fen)维持中性偏低久期，逢高配置高等级信用(yong)债；转债部分(fen)仓位中枢下降，更(geng)注重(zhong)自下而上选择债券；股票(piao)方面，对市场中长期前景保持积极态度，其认为(wei)国内宽松的政策周(zhou)期组合有(you)利于经济尤其是(shi)地产市场趋稳，最终经济会逐步迈向复苏。操(cao)作上会保持灵活，择机增(zeng)配国内具备全球(qiu)竞(jing)争优势的行业和板块，随着国内资产价格逐步趋稳，将逐步加大对内需板块的配置力(li)度。

广发聚(ju)鑫基金经理张芊表示(shi)，预计二季度债券市场的主线聚(ju)焦于基本面和资金面的变化。自3月底以来，流动(dong)性紧张的情绪有(you)所缓和，债市或许会从之(zhi)前的快速下跌转变为(wei)震荡修复行情。后续会密切关注经济基本面，尤其是(shi)出口部门(men)的变化，倘若(ruo)基本面出现显著变化，那么债市将迎(ying)来更(geng)为(wei)明确的交易机会。此外，利率的下行空(kong)间依然受资金面的制(zhi)约，因而还需要(yao)重(zhong)点(dian)关注央行的货币政策操(cao)作以及新形成的资金利率中枢情况。

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