数据来源：中国游戏产业报(bao)告

并且，供给侧改革同步深化，各大游戏厂商都具有较多的游戏储备，特(te)别进入2025年后(hou)，前两(liang)个月分(fen)别发放国产游戏版号(hao)123款和110款，进口游戏分(fen)别发放13款和3款，展现(xian)出行业创新活力的加(jia)速迸发。

图：游戏版号(hao)发放情况

数据来源：中原证(zheng)券

青瓷游戏的最新财报(bao)表现(xian)恰是这一趋势下(xia)的微观(guan)注脚。

2024年企业(si)实现(xian)收入6.28亿元，其中海外收入规模及占比持续增长，由去年同期28.47%上升至43.93%。毛(mao)利率达57.8%，得益于诸如投资组合的公允价值变动等成功(gong)扭亏为盈，取得归母净利润达5,112万(wan)元，现(xian)金及现(xian)金等价物约(yue)4.5亿元，为后(hou)续产品研发及全球化布局提供充足弹药支撑。

在(zai)用户运营层面，青瓷游戏亦展现(xian)出存量时代的精准把控能力，一系列数据充分(fen)印证(zheng)企业(si)在(zai)行业波动周期中展现(xian)的运营定力。

2024年，企业(si)用户规模持续扩容，全球累计(ji)注册玩(wan)家逼近(jin)1亿大关，同比增长11.24%，月均活跃用户（MAU）达236万(wan)，付费用户转化效率保持稳定；月平均付费用户数约(yue)为23万(wan)名，平均每付费用户收益（ARPPU）达265元，展现(xian)核心用户群体的高付费能力。

关键财务指标的改善，折射出行业“提质增效”发展主线的实践成效。不妨来看一下(xia)，过去一年青瓷游戏都做了些什(shi)么？

长线运营构筑护城河，经典IP焕发新生

在(zai)存量竞争(zheng)主导的游戏行业，从业者逐渐形(xing)成共识(shi)：产品上线只是商业价值释放的起点，后(hou)续的运营与深化发展才是关键。

在(zai)这阶段，若游戏厂商希(xi)冀充分(fen)挖掘(jue)游戏产品的商业价值，IP的长线运营能力无疑(yi)是一大核心所在(zai)。

青瓷游戏通过构建“内容更新+跨界联动”的方式，为旗下(xia)IP注入新的活力和吸引力，有效延长了产品生命周期，彰显(xian)出强劲的IP长线运营能力和精细化运营能力。

例(li)如，企业(si)标志(zhi)性产品《最强蜗牛》在(zai)去年的四周年节点上，与景德镇皇窑陶瓷艺术博物馆的合作突破常规商业联动框架，将学问元素深度植入游戏场(chang)景，配合《葫芦娃(wa)》、《小红帽》等经典IP年轻化重塑。截至2024年12月31日，该游戏累计(ji)注册玩(wan)家达到2,905万(wan)，累计(ji)取得约(yue)36.29亿元流水的市场(chang)表现(xian)。

这种(zhong)立体化运营思(si)路在(zai)《提灯与地下(xia)城》项目(mu)中同样(yang)见效，2024年其与“哪吒”IP的深度联动，推出自(zi)游戏上线以来最大的版本更新，更是通过玩(wan)法革新激活了用户生态，年内取得收入约(yue)1,359万(wan)元，同比大增43%。

值得注意的是，青瓷游戏对产品生命周期的管(guan)理(li)也已突破常规运营周期。

上线八年的《不思(si)议迷(mi)宫》在(zai)2024年通过Steam平台全球化布局，凭借免费下(xia)载策略和内容优化，不仅跻身全球热门免费游戏榜第六名，更在(zai)核心玩(wan)家群体中获得“特(te)别好评”的评价，验证(zheng)了经典产品持续变现(xian)的可(ke)能性。

从商业价值维度观(guan)察，青瓷游戏的长线运营策略成功(gong)实现(xian)了三重目(mu)标：激活存量用户价值、拓展增量市场(chang)空间、构建学问附加(jia)价值。这种(zhong)新老(lao)产品协(xie)同、跨平台渗透(tou)的运营模式，已成为企业(si)业绩稳定的压舱(cang)石。

“创新储备+全球化”双重驱动，多条腿走(zou)路蓄力突破

当(dang)然，仅依赖对现(xian)有产品长线且精细化的运营，是无法满足游戏厂商持续发展的需(xu)求。

青瓷游戏形(xing)成“创新品类风险对冲和成熟产品全球化复制”的组合拳，在(zai)夯实基本盘的同时开辟新战场(chang)，为后(hou)续增长埋下(xia)伏笔(bi)。

在(zai)创新产品矩阵构建上，《阿瑞斯病毒2》的成功(gong)验证(zheng)了IP续作开发方法论，其采用了前作独特(te)的俯视视角及清新的圆珠笔(bi)画风，既延续前作用户情感(gan)联结，又(you)通过玩(wan)法迭代获玩(wan)家一致好评，在(zai)上线后(hou)的四个月内就(jiu)实现(xian)2,318万(wan)元的首年营收。

更具战略意义的是自(zi)研项目(mu)《项目(mu)E》的突破性尝试(shi)。作为一款创新融合地图探(tan)索、背包管(guan)理(li)、资源收集等玩(wan)法的SLG游戏，这种(zhong)对传统品类框架的突破，或将重构细分(fen)市场(chang)的竞争(zheng)格局，预计(ji)将于2025年进一步扩大测(ce)试(shi)规模。而根据小说《大主宰》IP改编卡牌游戏《项目(mu)W》，则展现(xian)出经典网文与游戏载体融合的学问增值可(ke)能。

同时，青瓷游戏全球化战略的推进呈现(xian)出梯度渗透(tou)特(te)征。

据伽(ga)马数据、游戏工委数据统计(ji)，2024年中国自(zi)研游戏在(zai)海外销售收入重回正增长并创规模新高，达185.57亿美金，同比增长13.39%，2014年至2024年的年复合增长率约(yue)为19.67%，显(xian)著高于国内游戏市场(chang)同期11.02%的年均复合增长率。

这一行业性增长在(zai)企业(si)的全球化布局中得到印证(zheng)，2024年海外收入规模及占比持续增长，由去年同期28.47%上升至43.93%。

图：中国自(zi)研游戏海外市场(chang)收入

数据来源：伽(ga)马数据、游戏工委

《最强蜗牛》持续拓展东南亚及欧洲市场(chang)的覆(fu)盖。例(li)如，在(zai)日本上线两(liang)周年，其通过《三丽鸥》、《开罗游戏》的本土化联动巩(gong)固(gu)地位，且预计(ji)今年将在(zai)韩(han)国上线；在(zai)越南借助学问相(xiang)近(jin)性快速破冰，一度登顶iOS免费游戏下(xia)载榜；在(zai)欧洲，德语、法语、西班(ban)牙语、葡萄牙语及意大利语等多语言(yan)版本的推出，则标志(zhi)着向主流市场(chang)的纵深突破。年内，该游戏境内外取得收入约(yue)3.4亿元。

更值得关注的是《肥(fei)鹅(e)健身房》在(zai)日本上线后(hou)双榜登顶（日本地区iOS免费游戏排行榜及谷歌 Play免费游戏排行榜）的案例(li)，其通过《蜡笔(bi)小新》IP联动实现(xian)的用户破圈，验证(zheng)了休闲品类跨学问传播的可(ke)行性，实现(xian)年内5,974万(wan)元的收入。

另外，企业(si)与中手游合作的剧情卡牌手游《新仙剑奇(qi)侠传》上线东南亚，发布英(ying)语及泰语版本，登顶新马及泰国地区iOS免费游戏排行榜，则展示(shi)了国产经典IP海外再(zai)开发的商业潜力，9,760万(wan)元的区域收入印证(zheng)了本地化发行能力的成熟。

在(zai)笔(bi)者看来，这种(zhong)战略打法本质上构建了动态平衡机制：创新品类的测(ce)试(shi)为未来增长打开估值空间，成熟产品的全球化复制则为研发投入构筑财务安全垫。

当(dang)国产游戏出海从战术选择升级为战略必需(xu)，青瓷游戏的产品储备和全球洞察能力，正在(zai)为其开辟广阔(kuo)的新航(hang)路。

结语

当(dang)下(xia)，港股(gu)开启技术性牛市行情，背后(hou)暗含的是全球资本对中国资产的价值重估。

富途牛牛数据显(xian)示(shi)，2025年恒生科技指数以超40%的涨(zhang)幅领跑全球，这场(chang)由DeepSeek大模型革新、政策红利释放、南下(xia)资金增持共同催化的价值发现(xian)运动，正在(zai)重塑科技板块的估值体系。

特(te)别是AI技术对游戏产业的深度赋能，已从效率工具升级为生产力革命，不仅提升现(xian)有产品体验，更孕育(yu)着原生AI游戏的新物种(zhong)机遇，这为具备技术储备的厂商打开了估值上行空间。

青瓷游戏在(zai)这场(chang)科技革命与资本共振中，则展现(xian)出独特(te)的配置(zhi)价值。当(dang)前企业(si)市销率2.25倍(bei)相(xiang)较行业平均3.67倍(bei)的估值折价，与其基本面改善形(xing)成明显(xian)错配。

随着2024年实现(xian)业绩扭亏为盈，企业(si)通过用户需(xu)求深挖、玩(wan)法持续创新及全球化布局建立起抵御行业波动的经营韧性，相(xiang)信市场(chang)终将重新认知青瓷游戏的真实价值。