01 大盘
昨(zuo)夜美股三大股指集体收跌，纳指跌近2%，苹果跌超3%。截至收盘，道指跌 1.3%，纳指跌 1.96%，标(biao)普跌 1.39%。美国(guo)十年国(guo)债收益率跌 0.997%，收报4.271%，相较两年期国(guo)债收益率差31个基(ji)点。恐慌指数VIX涨 1.77%至24.66，布伦特原(yuan)油(you)收跌 1.1%至70.13。现货黄金昨(zuo)日涨 1.89%，报2989.24美金/盎司。美金指数昨(zuo)日涨 0.23%，报103.83。
美国(guo)2月PPI月率录得0%，为2024年7月以来最小增幅(fu)。美国(guo)短期利率期货在美国(guo)初请(qing)和PPI数据(ju)公布后，仍(reng)然显示(shi)美联储将(jiang)在6月降息。IEA下调今年全(quan)球石油(you)需求增速预期，预计今年全(quan)球石油(you)供应(ying)可能(neng)超过需求约60万桶(tong)/日。德国(guo)基(ji)民盟党主席梅(mei)尔茨表示(shi)：大家与绿党在财政(zheng)方案上进行了良好(hao)的谈判。提(ti)议应(ying)满足绿党要求，扩大国(guo)防范围，包括民防和情报资金的投入。
英国媒体：俄罗斯向美国(guo)提(ti)交(jiao)结(jie)束冲突条件，涉及北约、领土等核心要点。据(ju)里姆林宫助(zhu)手：30天停火提(ti)议过于仓促，需要根据(ju)俄罗斯的利益进行更新。目前尚未达成(cheng)普京与川普通话的协议。据(ju)俄罗斯外交(jiao)部(bu)：俄罗斯认为乌克兰境(jing)内(nei)的任何外国(guo)军事基(ji)地都是不可接受的。若（外国(guo)）在乌克兰部(bu)署外国(guo)军队或基(ji)地，俄罗斯将(jiang)以一切可用手段作出回应(ying)。据(ju)AXIOS网站：美国(guo)向以色列和哈马斯提(ti)出延长停火时(shi)间(jian)的提(ti)议。据(ju)英国(guo)金融(rong)时(shi)报：波兰总统敦促美国(guo)将(jiang)核弹头转移至波兰领土。
美国(guo)总统川普称：如果欧盟的（烈酒）关税不马上取消(xiao)，美国(guo)将(jiang)采取报复措施，对所有葡萄酒和香(xiang)槟征收200%的关税。据(ju)美国(guo)商务部(bu)长卢特尼(ni)克：加拿大的报复性关税已失去威(wei)胁性。美国(guo)总统川普将(jiang)始终(zhong)以更大的力度和更强的方式做出回应(ying)。墨西哥部(bu)长表示(shi)：大家将(jiang)在接下来的几周内(nei)就美国(guo)关税进行深入谈判，墨西哥正(zheng)在准备使用任何必要的工具来应(ying)对关税。美国(guo)财政(zheng)部(bu)长贝森(sen)特称：美国(guo)政(zheng)府关门将(jiang)带来干扰。除了金属和汽车，其余所有领域都可以进行关税谈判。如果贸易伙伴想要加剧争端，盈余国(guo)家将(jiang)受到最大的冲击(ji)。
02 行业&个股
行业板块方面，除公用事业收涨0.25%外，其他标(biao)普10大板块悉数收跌：通讯、房地产、科技、工业、能(neng)源(yuan)、金融(rong)、医(yi)疗、半(ban)导体、日常(chang)消(xiao)费和原(yuan)料(liao)分别收跌2.06%、1.95%、1.9%、1.02%、0.68%、0.55%、0.53%、0.5%、0.46%和0.07%。
中概股涨跌互现，KWEB跌0.08%，台积电跌 3.15%，阿(a)里涨 0.88%，拼多多涨 0.76%，理想跌 3.4%，小鹏涨 2.51%，富途(tu)跌 3.77%，富途(tu)控股2024年四季度经(jing)调整净利润(run)同(tong)比增1.1倍(bei)。万国(guo)数据(ju)跌 5.47%，EH涨 0.65%。
大型科技股多数收跌。苹果收跌 3.36%，摩根士丹利下调苹果目标(biao)股价，从(cong)原(yuan)先275调降至252美金，仍(reng)维持对于苹果股票的增持评级；但指出延迟推出升级版的Siri数字助(zhu)手，将(jiang)直接影响未来苹果销量(liang)增长曲(qu)线的斜率与换(huan)机周期。英伟(wei)达跌 0.14%，MicroSoft(ruan)跌 1.17%，英伟(wei)达与MicroSoft(ruan)合(he)作，计划于四月在MicroSoft(ruan)DirectX预览版引入神(shen)经(jing)着色支撑。AMAZON跌 2.51%，GOOGLE跌 2.53%，GOOGLECEO Sundar Pichai宣布，开源(yuan)最新多模态大模型Gemma-3。Meta跌 4.67%，伯克希尔涨 1.51%，博通跌 1.48%，特斯拉跌 2.99%，沃尔玛跌 0.82%。
INTC涨14.6%，英特尔宣布董事会已任命(ming)陈(chen)立武（Lip-Bu Tan）担任首(shou)席实行官。
03 每日焦点
1、受美国(guo)通胀趋弱及经(jing)济波动影响 金价连创新高
3.14 受美国(guo)通胀数据(ju)走弱和股市波动影响，黄金期货价格接连创下新高，周四NYMEX期金价格一度逼近3000美金大关。StoneX分析(xi)师Fawad Razaqzada表示(shi)，短期内(nei)，金价似乎越来越有可能(neng)达到甚至超过3000美金/盎司的水平。不同(tong)寻常(chang)的是，金价在前几个交(jiao)易日的上涨发生在美金走强的同(tong)时(shi)，而美金走强通常(chang)对金价不利。FxPro分析(xi)师Alex Kuptsikevich表示(shi)：“大家看到的与黄金唯一可靠的相关性是对全(quan)球货币政(zheng)策的看法(fa)。”“经(jing)济疲软(ruan)和全(quan)球通胀放缓正(zheng)在推动金价上涨。”标(biao)普500指数和纳斯达克指数最近几个交(jiao)易日双双下滑，促使投资者转向黄金这一避险资产。与此同(tong)时(shi)，美国(guo)通胀数据(ju)弱于预期，提(ti)振了美联储降息的希翼，这也提(ti)振了黄金。
关税不确定性、降息押注助(zhu)力黄金再创新高
3.13 金价周四上涨，美盘时(shi)段再度冲击(ji)历史高位，突破2960美金/盎司，因关税不确定性上升，且(qie)市场(chang)押注美联储将(jiang)放松(song)货币政(zheng)策，令黄金的吸引力保持强劲。Allegiance Gold首(shou)席运营官Alex Ebkarian表示(shi)：“黄金正(zheng)处(chu)于长期牛市。大家预计今年金价将(jiang)在3000至3200美金之间(jian)交(jiao)易。”美国(guo)总统川普的最新贸易政(zheng)策帮助(zhu)黄金今年迄今上涨了12%，在地缘政(zheng)治和经(jing)济动荡的情况下，黄金是投资者青睐的资产。此外，美国(guo)劳工部(bu)的数据(ju)显示(shi)，2月份PPI出人意料(liao)地保持不变，而CPI继1月份加速0.5%之后，上月上涨0.2%。与此同(tong)时(shi)，美国(guo)上周初请(qing)失业金人数下降，但政(zheng)府大幅(fu)削减支出和贸易战升级威(wei)胁到劳动力市场(chang)的稳(wen)定。美联储可能(neng)会被迫降低利率。利率下降被视为对黄金有利，因为当收益率下降时(shi)，机会成(cheng)本也会下降。
2、特斯拉警告可能(neng)成(cheng)为报复性关税目标(biao) 或提(ti)高美产汽车成(cheng)本
3.14 据(ju)英国(guo)金融(rong)时(shi)报报道，特斯拉(TSLA.O)警告称，美国(guo)总统川普的贸易战可能(neng)使其成(cheng)为对美国(guo)征收报复性关税的目标(biao)，并(bing)增加在美国(guo)制造汽车的成(cheng)本。在一封致美国(guo)贸易代(dai)表贾(jia)米森(sen)?格里尔的未署名信中，特斯拉表示(shi)，它“支撑”公平贸易，但警告称，“当其他国(guo)家对美国(guo)的贸易行动做出回应(ying)时(shi)，美国(guo)出口(kou)商将(jiang)受到不成(cheng)比例的影响”。该企业在3月11日的信中写(xie)道：“例如，美国(guo)过去的贸易行动会导致目标(biao)国(guo)家马上做出反应(ying)，包括提(ti)高进口(kou)到这些国(guo)家的电动汽车的关税。”这封信强调，即使是由川普的亲密(mi)盟友马斯克领导的特斯拉，也对广泛关税的潜(qian)在影响感到担忧。
特斯拉接连遭小摩及古根海姆下调目标(biao)价
3.13 摩根大通将(jiang)特斯拉的目标(biao)价从(cong)135美金下调至120美金，并(bing)预计特斯拉今年将(jiang)交(jiao)付约178万辆汽车，比2024年下降约1%。特斯拉CEO马斯克的政(zheng)治活动已经(jing)引发了消(xiao)费者对该品牌(pai)的反感，比如在美国(guo)和世界(jie)各地的特斯拉门店举行抗议，抵制销售，以及在二(er)手市场(chang)上丢弃已经(jing)购(gou)买(mai)的特斯拉汽车。
另外，古根海姆分析(xi)师Ronald Jewsikow重申了对特斯拉的“卖(mai)出”评级，并(bing)将(jiang)目标(biao)价从(cong)175美金下调至170美金。他建议投资者继续抛(pao)售该股。
消(xiao)息人士：特斯拉将(jiang)与百度合(he)作，以改进辅助(zhu)驾驶系统在中国(guo)的表现
3.13 据(ju)两名知情人士透露，特斯拉正(zheng)与中国(guo)科技巨头百度合(he)作，以改善其先进驾驶辅助(zhu)系统（ADAS）在中国(guo)的表现。特斯拉此前的一次升级招(zhao)致了一些客(ke)户的批评。他们表示(shi)，百度最近几周从(cong)地图团队中派出了一组(zu)工程师到特斯拉在北京的办(ban)公室工作，以更好(hao)地将(jiang)百度的导航地图信息与特斯拉的完全(quan)自(zi)动驾驶（FSD）V13版软(ruan)件整合(he)在一起。消(xiao)息人士没有透露有多少工程师被派往特斯拉，也没有透露他们是否仍(reng)在特斯拉工作。他们说，双方合(he)作目的是借助(zhu)更准确和更新的地图信息，提(ti)高FSD V13版对中国(guo)道路(lu)的了解。
3、Tencent向英伟(wei)达采购(gou)数十亿(yi)元规模芯片(pian) 助(zhu)攻AI应(ying)用规模化(hua)
3.13 据(ju)财经(jing)，Tencent企业正(zheng)在加速大模型应(ying)用的推进。据(ju)悉，近期Tencent向英伟(wei)达采购(gou)一批新芯片(pian)，为向Tencent按时(shi)交(jiao)付订单，英伟(wei)达H20芯片(pian)短期出现供不应(ying)求的情况。一位接近英伟(wei)达人士表示(shi)，Tencent的这笔订单金额约合(he)几十亿(yi)元量(liang)级。
H20是英伟(wei)达在2023年底针对中国(guo)市场(chang)推出的一款AI芯片(pian)，也是目前中国(guo)买(mai)家能(neng)在合(he)法(fa)渠道上买(mai)到的用于大模型训练的最先进的英伟(wei)达芯片(pian)。业内(nei)人士分析(xi)，Tencent此时(shi)加大算力投资，是为了提(ti)升C端的使用体验，Tencent旗下应(ying)用的用户数量(liang)庞大，如果频繁出现卡顿或“服务器繁忙”，会直接导致用户流失。一位阿(a)里云人士称，据(ju)他了解，Tencent短期内(nei)采购(gou)大量(liang)H20，主要是为了应(ying)对微信接入DeepSeek的需求。
一位接近Tencent人士称，DeepSeek爆(bao)火前，Tencent内(nei)部(bu)并(bing)未明(ming)确大模型的发展定位，Tencent多个业务部(bu)门均有自(zi)己的大模型研发团队，前期的重心是用AI技术赋能(neng)自(zi)身业务。DeepSeek的出现在一定程度上推进了Tencent的决策，Tencent看到了“规模化(hua)”的可能(neng)。
台股遭遇史上最严重的外资抛(pao)售
3.13 据(ju)悉，台湾股市遭遇史上最严重的外资抛(pao)售，截至周四(13日)全(quan)球基(ji)金在过去13个交(jiao)易日内(nei)共净抛(pao)售总值4145.8亿(yi)台币的台湾股票。台湾证券交(jiao)易所资料(liao)显示(shi)，周四外资及陆资在台股卖(mai)超236.24亿(yi)台币，上日为卖(mai)超172.1亿(yi)台币，连续13个交(jiao)易日共卖(mai)超4145.8亿(yi)台币。
市场(chang)人士指出，以科技股为主的台湾股市受到今年以来全(quan)球芯片(pian)股下跌的冲击(ji)，在深度求索(DeepSeek)高性价比的人工智能(neng)模型取得成(cheng)功后，投资者对芯片(pian)股高估值的担忧加剧。
美国(guo)监管机构据(ju)悉推进对MicroSoft(ruan)的大规模反垄断(duan)调查
3.13 美国(guo)联邦贸易委员会(FTC)正(zheng)在推进拜登政(zheng)府执政(zheng)末期对MicroSoft(ruan)的大规模反垄断(duan)调查，表明(ming)审查科技巨头是川普的新任FTC主席Andrew Ferguson的优先事项。知情人士表示(shi)，FTC的工作人员近几周一直在继续进行调查，与企业和其他团体会面以收集信息。FTC去年年底向MicroSoft(ruan)发出了所谓的民事调查要求，类似于传票。这份文件要求MicroSoft(ruan)交(jiao)出大量(liang)关于其人工智能(neng)运营的数据(ju)，包括训练模型和获(huo)取数据(ju)的成(cheng)本，这些数据(ju)可以追溯到2016年。该机构寻求有关MicroSoft(ruan)数据(ju)中心的详细信息，以及为满足客(ke)户需求而寻找足够算力的努力等。FTC还在仔细审查MicroSoft(ruan)在与OpenAI达成(cheng)协议后削减自(zi)身人工智能(neng)项目资金的决定，这可能(neng)被视为损害了人工智能(neng)市场(chang)的竞争。
消(xiao)息称本月底MicroSoft(ruan)许可到期：HUAWEI再无Windows可用！
3.13 据(ju)快科技，国(guo)内(nei)媒体称，HUAWEI自(zi)研商用AI笔记本预计将(jiang)在四月发布，搭载全(quan)面集成(cheng)的DeepSeek大模型，在芯片(pian)和操作系统上采用鲲(kun)鹏CPU、鸿(hong)蒙PC系统。报道中提(ti)到，这个月MicroSoft(ruan)对HUAWEI的供货许可也到期，之后就只能(neng)完全(quan)国(guo)产化(hua)，采用中国(guo)芯+中国(guo)系统的PC。
事实上，之前余承东也已经(jing)暗示(shi)会有这个结(jie)果出现了。
2024年9月20日，HUAWEI常(chang)务董事、终(zhong)端BG董事长、智能(neng)汽车解决方案BU董事长余承东在央视资讯直播间(jian)透露，由于制裁影响，“Windows PC可能(neng)停止供货了，可能(neng)是最后一批了，以后只有用大家的鸿(hong)蒙PC了。”
另外，有经(jing)销商透露，HUAWEI将(jiang)推出首(shou)款搭载Linux系统的笔记本电脑——MateBook D16 Linux版。这款产品的硬件配置与现有的MateBook D16保持一致，主要区别在于操作系统采用Linux，而不是Windows。
4、美国(guo)科技巨头大力研发人形机器人 高盛预测：人形机器人市场(chang)规模或超1500亿(yi)美
3.13 当地时(shi)间(jian)12日，GOOGLE旗下的人工智能(neng)实验室宣布推出其人工智能(neng)新模型，该模型将(jiang)语言、视觉和身体动作融(rong)合(he)在一起，为一系列更有能(neng)力、适应(ying)性更强且(qie)可能(neng)更有用的机器人提(ti)供动力。据(ju)悉，Meta、美国(guo)开放人工智能(neng)研究中心等科技企业都在大力研发人形机器人产品。摩根士丹利在最新发布的报告中提(ti)到，人形机器人将(jiang)成(cheng)为未来十年科技投资的最大主题(ti)之一。而高盛预测，到2035年，人形机器人市场(chang)规模有望达到1540亿(yi)美金。
机构：欧美车用固态电池验证加速 预计最快2026年逐步实现量(liang)产
3.13 根据(ju)TrendForce集邦咨询(xun)最新研究，固态电池为具备商业化(hua)潜(qian)力的下一代(dai)电池技术，欧美等全(quan)球厂(chang)商正(zheng)致力于开发大规模生产技术，加速车用固态电池性能(neng)验证。目前Factorial Energy、QuantumScape和SES AI等新兴企业开发半(ban)固态、准固态电池已进入样品交(jiao)付和中试(shi)样品验证阶段，预估最快于2026年左右(you)将(jiang)逐步量(liang)产第一代(dai)产品。
5、先礼后兵 美欧关税大战开始升级
美国(guo)关税措施：
1. 1月20日：川普表示(shi)，如果欧盟不从(cong)美国(guo)购(gou)买(mai)更多的天然气和石油(you)，将(jiang)对来自(zi)欧盟的商品征收关税。
2. 2月10日：川普表示(shi)将(jiang)对所有国(guo)家的钢(gang)铁进口(kou)征收25%的关税，并(bing)将(jiang)铝关税从(cong)10%提(ti)高到25%。
3. 2月27日：川普称已决定对欧盟征收25%关税，并(bing)将(jiang)“很快”宣布，还称欧盟拒绝购(gou)买(mai)美国(guo)汽车、农产品。
4. 3月10日：美商务部(bu)长称，3月12日起对进口(kou)钢(gang)铝征收25%关税。
5. 3月13日：川普称，如果欧盟的50%烈酒关税不马上取消(xiao)，美国(guo)将(jiang)对欧盟所有葡萄酒和香(xiang)槟征收200%的关税。
欧盟抚慰和反制：
1. 2月7日：欧盟提(ti)议将(jiang)包括美国(guo)汽车在内(nei)的汽车进口(kou)关税从(cong)10%降至接近美国(guo)2.5%的水平。
2. 2月27日：欧盟称将(jiang)“坚决马上”对川普的关税作出回应(ying)。
3. 3月12日：欧盟宣布下个月开始对价值260亿(yi)欧元（威(wei)士忌、摩托车等）的美国(guo)产品征收反制性关税，以回应(ying)美国(guo)钢(gang)铝关税。
瑞银策略师建议先不要抄底美股 预计标(biao)普500指数再跌5%
3.14 瑞银策略师建议不要在当前水平逢低买(mai)入，因为标(biao)普500指数近期可能(neng)会再跌5%，至5300点。Bhanu Baweja领导的团队表示(shi)，未来3个月，美国(guo)仍(reng)是他们最不看好(hao)的股票市场(chang)，因为他们认为美国(guo)成(cheng)长股在向欧洲价值股“大规模轮动”。瑞银表示(shi)，鉴于政(zheng)治前景(jing)有凝聚力、财政(zheng)支出计划增加、欧洲资产从(cong)美国(guo)回流以及能(neng)源(yuan)价格走低，继续战术性超配欧洲股票。
摩通策略师称美股回调最糟(zao)糕的部(bu)分或已结(jie)束
3.13 摩根大通表示(shi)，美国(guo)股市的回调可能(neng)已经(jing)结(jie)束，信用市场(chang)尚未像股票一样将(jiang)衰退风险纳入定价。“如果美国(guo)股票ETF继续像迄今一样大多是资金流入，那么美股当前的回调很可能(neng)大致已经(jing)结(jie)束，”Nikolaos Panigirtzoglou和Mika Inkinen等人在报告写(xie)道，在过去两年的经(jing)济衰退疑虑中，信用市场(chang)保持相对平静(jing)，“再次比股票或利率市场(chang)更加不在意美国(guo)经(jing)济衰退的风险”。
04 今日前瞻