“2025年将成为全民智能驾驶(shi)的元年。”
这是2月10日比亚迪的智能化战(zhan)略发布会上，董事长王传福的霸气发言。
会上，比亚迪更是抛出了一个足以震撼行业的计划：将高阶智能驾驶(shi)技术普及到售价7万至20万的所有车型中，打破了智能驾驶(shi)仅限高端车型的格局。
这一举动将极大提(ti)升(sheng)比亚迪产品的市场竞争力，市占率有望(wang)进一步提(ti)升(sheng)；同时，市场也(ye)预期未来公(gong)司商业模式有望(wang)转变(bian)，并带来估值重构的逻辑。
多(duo)重催化下，比亚迪股价自2月6日以来大涨35%，今日涨幅达5.57%，创上市以来的历(li)史新高。
比亚迪股价走势(shi)走势(shi)，来源：东方财富
据悉，比亚迪天神之眼A和B都是带激光雷达的方案，这也(ye)助力激光雷达成为智驾产业链最大的增量。
业内人士指出，对于高阶智能驾驶(shi)，激光雷达是必备传感器，在发布会上比亚迪也(ye)展示了多(duo)款带有激光雷达的车型。
目(mu)前，国内激光雷达市场参与(yu)者并不多(duo)，暂(zan)时形成了速腾聚创、禾赛、图达通、HUAWEI四(si)分天下的格局，其中速腾聚创、禾赛已(yi)分别(bie)在港股和美股上市，自去年9月的低点均已(yi)涨超300%。
图达通也(ye)于2月12日正(zheng)式向港交所提(ti)交上市申请(qing)，计划以De-SPAC模式登陆港交所。
激光雷达2024年1-11月的竞争格局，来源：盖世汽车、国盛(sheng)证券
与(yu)此同时，速腾聚创、禾赛、图达通几家公(gong)司的上游(you)供应商也(ye)在冲刺上市。
格隆汇新股获悉，近期，福建海创光电技术股份有限公(gong)司（简称(cheng)“海创光电”）更新了科创板上市申请(qing)招股书(shu)，保荐人为兴业证券股份有限公(gong)司。据悉，公(gong)司的上市申请(qing)于2023年5月获受理，后续经历(li)过1轮问询。
海创光电专注于激光光学元器件及模组的研发及产业化，已(yi)经成为全球主要的车载(zai)激光雷达核心元器件及模组供应商。
那么，激光雷达市场到底如何，海创光电能接下这块蛋糕吗？接下来透(tou)过招股书(shu)来一探究竟。
01
中国科学院校友创业，HUAWEI哈勃助力
海创光电成立于2016年3月，总部位于福州市闽侯县，创始人是凌吉武、王洪瑞、张哨峰、林斌四(si)人。
其中，凌吉武、张哨峰、林斌都是60后，且都是中国科学院硕士；创业之前，三人都曾在纳斯达克(ke)上市公(gong)司CoherentCorp.（代码COHR）及其下属企业工作的经历(li)。
公(gong)司的另一名创始人王洪瑞今年已(yi)经87岁了，毕业于复旦大学无机(ji)化学专业，研究生学历(li)，他曾在中科院福建物构所任副研究员。
目(mu)前，四(si)人分工明确，凌吉武任董事长、总经理，本次发行前，凌吉武直(zhi)接和间(jian)接合计控制(zhi)公(gong)司30.21%的表决(jue)权，是实际控制(zhi)人。
张哨峰自公(gong)司创立以来负责技术研发，目(mu)前任技术总监、董事、副总经理；林斌担任运营总监、副总经理；王洪瑞任董事。
公(gong)司在发展的过程中，吸引了不少机(ji)构的参与(yu)，包括深圳哈勃、中信(xin)投资、兴证投资、厦门七匹狼、共青城惠盈(ying)、北京金石、飞莱特光电、飞莱特光电等(deng)。
其中，HUAWEI旗下的投资公(gong)司深圳哈勃在本次发行前持有公(gong)司2.82%的股份，是公(gong)司第八大股东。
海创光电的产品主要包括激光光学元器件及激光模组，可以实现激光的发射、传输及接收等(deng)功能，满足下游(you)不同类型激光应用(yong)系(xi)统客户的需要。
2023年以来，依托于核心技术平台，公(gong)司在深耕1.5μm车载(zai)激光雷达市场的同时，1.5μmMOPA激光技术也(ye)获得了持续的发展和积累(lei)。
激光雷达业务部分典型产品，来源：招股书(shu)
公(gong)司成立以来，产品应用(yong)领域逐步拓展至光通讯、工业激光领域、激光雷达、生物医疗等(deng)领域。
其中，激光雷达业务领域销售收入从2021年的4451.91万元增至2024年1-6月的1.49亿(yi)元，2021年至2023年的复合增长率为229.97%，同期该业务占公(gong)司主营业务收入的比例从11.95%提(ti)升(sheng)至58.18%。
未来，激光雷达业务是公(gong)司重点开拓的市场领域和公(gong)司未来业绩增长的重要来源。
公(gong)司主营业务收入按(an)业务领域划分，来源：招股书(shu)
02
预计2024年业绩大幅下滑(hua)
从财务数据来看，2021年、2022年、2023年、2024年1-6月（报告期），海创光电的营业收入分别(bie)为3.73亿(yi)元、6.06亿(yi)元、8.33亿(yi)元、3.26亿(yi)元，归母(mu)净利润分别(bie)为4984.26万元、7362.53万元、1.22亿(yi)元、4127.79万元。
2024年1-6月，公(gong)司营业收入同比减少21.94%，净利润同比下滑(hua)22.48%，并预计2024年全年经营业绩会有较大幅度的下滑(hua)。
2024年业绩下滑(hua)主要系(xi)激光雷达业务发展不及预期所致。具体而言，主要因(yin)客户Luminar定点车型量产交付不及预期、图达通与(yu)A公(gong)司引入第二供应商，以及激光雷达主要产品价格下调，导致激光雷达业务收入下滑(hua)。
同时，受行业竞争激烈、主要产品价格下降等(deng)因(yin)素影响，2024年工业激光业务也(ye)出现一定程度的下滑(hua)。
公(gong)司主要财务数据；来源：招股书(shu)、落实函
由(you)此，也(ye)导致了毛利率下降，报告期内，海创光电的主营业务毛利率分别(bie)为40.53%、32.07%、35.85%、34.08%，主要受激光雷达业务和工业激光业务影响。
其中2022年毛利率下降幅度较大，其中一项(xiang)主要原因(yin)为，随着公(gong)司1.5μm光纤激光雷达光源模组、传输模组及接收模组等(deng)激光雷达产品开始批量生产交付，销售价格基于量产成本下调幅度较大，导致激光雷达业务毛利率下降8.33个百分点。
与(yu)同行相比，各公(gong)司毛利率存在一定的差异(yi)，主要是产品类别(bie)、规(gui)格型号、产品销售结构等(deng)方面存在差异(yi)所致。
同行业可比公(gong)司主营业务毛利率对比，来源：招股书(shu)
研发费用(yong)方面，公(gong)司报告期内研发费用(yong)率分别(bie)为8.70%、7.69%、7.38%及9.55%，低于同行业平均值。
同行业可比公(gong)司研发费用(yong)率对比，来源：招股书(shu)
公(gong)司在激光雷达业务板块的重要客户有Luminar、图达通、速腾聚创、Innoviz、A公(gong)司、华测导航、禾赛科技、AEye、Continental等(deng)；
其他重要客户还有大族激光、长光华芯、新易盛(sheng)、光迅科技、迈瑞医疗、微创医疗、华大智造等(deng)。
公(gong)司重要客户，来源：招股书(shu)
报告期内，公(gong)司向前五大客户的销售金额占比超过了50%。
其中2022年、2023年、2024年1-6月来自图达通和Luminar两大客户的收入比例合计分别(bie)为43.96%、48.10%、37.26%。
随着公(gong)司激光雷达和工业激光业务的发展，公(gong)司向前五大客户的销售金额将进一步增长，收入占比可能进一步提(ti)高。
03
行业增速较快，但是面临(lin)技术路线、合作模式不确定等(deng)风险
海创光电的产品激光光学元器件和激光模组属于光电子元器件行业。
激光雷达即激光探测及测距系(xi)统，是通过发射激光束来探测目(mu)标(biao)位置、速度等(deng)特征量的雷达系(xi)统。
从激光雷达的基本结构来看，激光雷达主要由(you)光源系(xi)统、扫描系(xi)统、接收系(xi)统和数据处理系(xi)统四(si)大部分构成。
海创光电的产品位于激光产业链的上游(you)。
激光光学元器件和激光模组作为激光产业链中的关键部件，其性能对中下游(you)的应用(yong)模块和设备具有重要影响。
激光产业链上下游(you)，来源：招股书(shu)
随着激光雷达性能优势(shi)的不断提(ti)升(sheng)，产品价格随规(gui)模量产而不断下探，激光雷达行业市场规(gui)模未来将呈现高速发展态势(shi)。
根据《2023年中国激光产业发展报告》统计数据显示，2022年全球激光雷达市场规(gui)模为23.3亿(yi)美金，预计2024年将达到34.6亿(yi)美金，2020年至2024年可实现的年均复合增速达17.75%。
其中，全球自动驾驶(shi)领域激光雷达市场规(gui)模预计自2023年的6.43亿(yi)美金增至2028年的44.77亿(yi)美金，年均复合增速达55%。
关于公(gong)司的市场份额，保荐工作报告显示，2023年，公(gong)司现有产品在所属激光雷达相关模组细分领域的整体市场份额为33.68%。
不过，从行业发展角度，未来危与(yu)机(ji)并存。
激光雷达目(mu)前主要用(yong)于自动驾驶(shi)领域，产业处于发展初期，未来存在一些(xie)不确定性：
技术路线不确定：自动驾驶(shi)技术有以摄像(xiang)头为主导的纯视觉方案和以激光雷达为主导的多(duo)传感器融合方案竞争。
而多(duo)传感器融合方案中，905nm激光雷达因(yin)成本优势(shi)占据较大市场份额，但公(gong)司激光雷达业务收入80%来自1.5μm激光雷达产品。
下游(you)激光雷达厂(chang)商经营模式不确定：公(gong)司激光雷达业务以1.5μm激光雷达光源模组为主。目(mu)前905nm厂(chang)商多(duo)采用(yong)外购元器件自行组装(zhuang)，而1.5μm厂(chang)商多(duo)外购模组。激光雷达厂(chang)商生产模式的变(bian)化可能影响公(gong)司产品增长。
目(mu)前市场上的主要激光雷达厂(chang)商包括图达通、禾赛科技、速腾聚创、A公(gong)司和Luminar等(deng)，主要激光雷达厂(chang)商自制(zhi)和外购模组的情况如下：
客户合作不确定：车载(zai)激光雷达是新兴业务，市场上的量产供应商较少。公(gong)司激光雷达业务在客户采购中占比较高，但随着竞争加剧，客户可能引入其他供应商以稳(wen)定供应链和降低成本。
例如，A公(gong)司自2023年9月至2024年10月未向海创光电采购激光雷达接收模组，直(zhi)至2024年12月公(gong)司完(wan)成迭代产品验(yan)证并量产。
此外，图达通在2024年上半年引入其他供应商，导致公(gong)司对其业务收入大幅减少。
其他主要客户也(ye)可能引入其他供应商，若客户自身业务增长无法弥(mi)补(bu)公(gong)司供应份额的下降，可能对公(gong)司经营业绩产生重大不利影响。