（资(zi)料来源：富途）

当资(zi)本市场(chang)给予先行者更高宽容度时，真正能穿越周(zhou)期的企业，必是那些(xie)在技术深度、场(chang)景厚度与商业宽度上建立三重护(hu)城河的破(po)局者。

而讯飞医疗的这(zhe)份年报，恰为观察这(zhe)场(chang)产业升级提供了一大绝(jue)佳切片。

从G端稳增到BC端爆发，AI医疗商业化全面提速

财(cai)务指标(biao)揭示出讯飞医疗AI医疗战略的实(shi)质性突(tu)破(po)。过去一年，企业收入结构持续优化，G端（政务）稳健(jian)增长、B端（医院）和C端（患者）增速强劲，充分验证了技术落地商业化的可行性。

财(cai)报显示，2024年企业实(shi)现营收7.34亿(yi)元，同比增长32%；毛利4.04亿(yi)元，同比增长28.4%，毛利率稳定在55.1%。尽管仍处于战略性投入期，但其年内净亏损同比收窄10.8%。

（资(zi)料来源：财(cai)报）

业务结构上，G端收入企稳，同比增长10%至3.91亿(yi)元；B端和C端业务收入占比为47%，同比增长26%，成为增长主力(li)，收入来源更加(jia)均衡。

这(zhe)种(zhong)三端并(bing)进的增长图谱，揭示出AI医疗产业独特的演进逻辑(ji)，既延续政策(ce)驱动的基层医疗信息化红利，又通过技术穿透力(li)打开医院精(jing)细化管理和患者健(jian)康管理的增量空间。

（资(zi)料来源：财(cai)报）

其中，B端医院服(fu)务成为年报最(zui)大亮点，收入同比激增103.4%至1.32亿(yi)元的背后，是医疗大模型技术与医院场(chang)景的深度融合。

广泛(fan)的市场(chang)覆盖充分证明了讯飞医疗AI医疗产品的技术领先性、市场(chang)竞争力(li)以及(ji)企业营销体系的效率。截至2024年12月31日(ri)，通过覆盖30多个省份670多个区县，以及(ji)500多家(jia)等(deng)级医院（包含40多家(jia)百强医院及(ji)7家(jia)十强医院），企业的智慧医院解决方案已形成示范(fan)效应。例如，与四川大学华西医院合作的患者服(fu)务综合解决方案上线后，累计服(fu)务已超1300万人(ren)次。

这(zhe)些(xie)案例不仅验证了讯飞医疗的技术穿透力(li)，更通过头部(bu)医院到基层机构的联动模式，构建起超过7万家(jia)医疗机构的服(fu)务网络。

而C端的增长则揭示了AI医疗的普(pu)惠潜能。讯飞医疗通过构建覆盖诊(zhen)后管理、个人(ren)健(jian)康服(fu)务、影像云平台及(ji)智能硬(ying)件的完整产品矩阵，年内实(shi)现收入2.11亿(yi)元，同比增长56.6%。

例如，截至2024年12月31日(ri)，讯飞智能助听器(qi)以累计14万台的销量稳居(ju)京东、天(tian)猫品牌(pai)前三，并(bing)且在618、双十一等(deng)节点持续领跑销量榜单。年内，企业更是通过推出“星系列(lie)”及(ji)高端“皓月/盈月系列(lie)”产品，实(shi)现多模态字(zi)幕助听技术突(tu)破(po)，成功(gong)切入家(jia)庭健(jian)康刚需场(chang)景。

与之形成生态协同的讯飞晓医APP，升级后凭(ping)借(jie)“个人(ren)数字(zi)健(jian)康空间”功(gong)能整合电子病历、检查报告等(deng)数据，覆盖了1600种(zhong)常见疾病、2800种(zhong)药(yao)品和6000项检查项目。年内APP下载量突(tu)破(po)2000万次，用户好(hao)评率达98%。

而诊(zhen)后管理系统在华西医院、天(tian)坛医院等(deng)多家(jia)头部(bu)医院落地，其中在华西医院累计实(shi)现120万人(ren)次服(fu)务规模，出院患者随诊(zhen)覆盖率达100%，形成从硬(ying)件入口到服(fu)务延伸的完整闭环。

可以说，当B端场(chang)景的深度渗透与C端流量的协同效应形成闭环，讯飞医疗的AI医疗战略已突(tu)破(po)传统G端单极驱动的范(fan)式，推动技术应用从线性延伸向多维度生态级重构演进。

核心技术迭代突(tu)破(po)构筑(zhu)增长底座，讯飞医疗的价(jia)值(zhi)进化论(lun)

当然(ran)，支撑这(zhe)份增长势能的，是讯飞医疗始终如一的高强度研发投入。

财(cai)报显示，2024年企业研发总投入达2.97亿(yi)元，占总收入40%，其中大模型核心技术投入同比增长13.2%。

按时间线来看(kan)，讯飞医疗的技术迭代路(lu)径始终围绕(rao)医疗刚需，作为国内唯一一家(jia)参与制定“医疗大模型的技术评估(gu)体系和标(biao)准规范(fan)”的企业，其完成从基础(chu)模型到垂直专科、从纯App到软硬(ying)一体、从单点突(tu)破(po)到标(biao)准引(yin)领的进阶。通过场(chang)景驱动研发的策(ce)略，使得技术突(tu)破(po)直接转化为商业落地能力(li)，为企业AI医疗领军(jun)者的长期价(jia)值(zhi)提供硬(ying)核支撑。

（资(zi)料来源：财(cai)报）

着眼于未来，讯飞医疗的“顶天(tian)立地”战略正显现出清晰的增长脉(mai)络，技术攻坚与场(chang)景深耕的齿轮咬合愈发紧密。

一方面，技术端的“顶天(tian)”以医疗大模型为支点，持续突(tu)破(po)多模态感知、因(yin)果推理等(deng)底层技术能力(li)，推动AI从辅助决策(ce)向主动诊(zhen)疗演进，有望通过认(ren)知能力(li)的持续突(tu)破(po)重新定义人(ren)机协作的边界。

另一方面，场(chang)景端的“立地”通过GBC三端联动的生态闭环，不断积累与激活(huo)跨场(chang)景数据资(zi)产，将(jiang)AI深度融入诊(zhen)疗流程(cheng)优化、医疗资(zi)源再分配等(deng)价(jia)值(zhi)内核。

在笔者看(kan)来，这(zhe)种(zhong)向上突(tu)破(po)技术天(tian)花(hua)板、向下扎根场(chang)景深水区的攻守兼(jian)备策(ce)略，使得讯飞医疗在医疗AI产业升级中占据先发身位。随着技术创新与生态势能形成共振，其撬动的远不止企业自身的业绩增长，更可能是整个医疗产业智能化转型的加(jia)速度。

政策(ce)定调遇(yu)上需求爆发，大势所趋下的的估(gu)值(zhi)上行通道

站在行业周(zhou)期视角(jiao)审视，在政策(ce)支撑与需求增长的双重驱动中，讯飞医疗的价(jia)值(zhi)增长逻辑(ji)也更加(jia)清晰和明确。

近年来，我国高度重视AI在医疗行业的应用，并(bing)持续出台多项政策(ce)，支撑AI在医疗诊(zhen)疗、健(jian)康管理、医保(bao)监管等(deng)多个领域的落地应用。

例如，去年《卫生健(jian)康行业人(ren)工(gong)智能应用场(chang)景参考指引(yin)》发布，聚焦“AI+医疗服(fu)务管理”、“AI+基层公卫服(fu)务”、“AI+健(jian)康产业发展”、“AI+医学教学科研”四大核心应用领域，并(bing)细化84个具体AI医疗应用场(chang)景；今年两(liang)会期间，代表们重点讨论(lun)“用AI解决医疗资(zi)源分布不均”等(deng)议题，均与讯飞医疗的战略布局高度契合。

这(zhe)种(zhong)政策(ce)导(dao)向与企业路(lu)径的深度咬合，使得讯飞医疗在参与行业标(biao)准制定、抢占场(chang)景先发优势时获得双重助力(li)。

市场(chang)空间的快速扩张同样(yang)不容忽视。弗若斯(si)特沙利文数据显示，中国医疗AI市场(chang)规模预计将(jiang)从2023年的88亿(yi)元快速增长至2033年的3157亿(yi)元，年复合增长率高达43.1%。

这(zhe)种(zhong)爆发式增长背后，既有老(lao)龄化带来的慢性病管理需求激增，也有医院数字(zi)化转型的迫切要求。其中，讯飞医疗在电子病历质控、诊(zhen)后患者管理等(deng)核心场(chang)景的成熟解决方案，正成为打开市场(chang)增量的一把关键钥匙。

（数据来源：弗若斯(si)特沙利文，招银国际）

资(zi)本市场(chang)的态度转变进一步印证了这(zhe)一趋势。今年3月讯飞医疗纳入港股通，意味着更多内地投资(zi)者可以便捷地参与分享企业成长。

首先，进入港股通，企业能够接触(chu)到更多元的融资(zi)渠道，有效降低融资(zi)成本并(bing)拓宽融资(zi)规模。其次，内地与香港投资(zi)者的共同参与也将(jiang)提升企业稳定性，这(zhe)些(xie)资(zi)金既能支撑技术研发和业务扩张，又能帮助企业优化资(zi)产负债管理，让财(cai)务根基更加(jia)稳健(jian)。

由此来看(kan)，讯飞医疗的下一程(cheng)增长，已然(ran)具备看(kan)得见的确定性。