随着年报季到来，检验企业质地(di)的窗口再度打(da)开。聚焦餐饮行业，经历(li)规模扩大但(dan)竞争(zheng)激烈、成(cheng)本(ben)上行的一年，餐饮企业之间的业绩表现明显分化，恰似一场严苛筛(shai)选，精准甄(zhen)别出那些具备(bei)可(ke)持续发展能力的参与者。
进一步来看，这类交出靓丽甚至是企业本(ben)身发展史上最(zui)佳业绩的餐饮企业，往(wang)往(wang)具备(bei)显著(zhu)的创新与差异化特质，也更具投资吸引(yin)力。达势股份-达美乐(le)中国就是一个典型样本(ben)。达美乐(le)中国是达美乐(le)比(bi)萨在中国大陆、中国香港特别行政(zheng)区和(he)中国澳门特别行政(zheng)区的独家总特许经营商。
规模与盈利(li)齐升，门店逐渐(jian)下沉，增强可(ke)持续性
根据财报显示，2024年达美乐(le)中国实现营收43.14亿元，同(tong)比(bi)增长41.4%，创下历(li)史新高(gao)；经调整净(jing)利(li)润为1.31亿元，同(tong)比(bi)增长1,394.2%；经调整EBITDA利(li)润率为11.5%，同(tong)比(bi)增长1.6个百(bai)分点。同(tong)时，其归母净(jing)利(li)润达到5,519.5万元(去年同(tong)期净(jing)亏损为2,660.3万元)，正(zheng)式实现盈利(li)。
这意味着达美乐(le)中国逆(ni)势实现收入端与利(li)润端的双(shuang)重突破，特别是增强了盈利(li)能力，也进一步表明其成(cheng)本(ben)管控、精细化运营等能力提升，正(zheng)在释放更多利(li)润弹性，乃至商业模式更趋成(cheng)熟。
同(tong)时，达美乐(le)中国的门店运营数据亦格外吸睛，印证着这一点。
2024年，达美乐(le)中国的开店空间加速(su)打(da)开，新门店与进驻城(cheng)市数量同(tong)创历(li)史新高(gao)，年内净(jing)新增240家门店，新进驻10个城(cheng)市。这也使(shi)其搭建起(qi)更广、更深的门店网络——直营1,008家门店，覆盖国内39个城(cheng)市，稳(wen)步提升市场渗透力。
而(er)且可(ke)以看到，达美乐(le)中国的新店拓(tuo)展重心向新增长市场倾斜，成(cheng)功(gong)将成(cheng)熟市场经验复制(zhi)到新市场。在2024年净(jing)新增的240家门店中，近(jin)90%的门店都开在一线以外的城(cheng)市，比(bi)如(ru)江门、台(tai)州、金华、沈阳等。
随之新增长市场门店占(zhan)比(bi)也不断提升，年内已超63%，使(shi)其构成(cheng)起(qi)以低线城(cheng)市为核心的新的业务基本(ben)盘。
门店逐渐(jian)下沉，更带(dai)来一系列潜在发展利(li)好，契合下沉市场助力消费升级、释放消费活力的趋势，从而(er)推动达美乐(le)中国的成(cheng)本(ben)结(jie)构优化，提升盈利(li)能力。这种可(ke)规模化的资本(ben)开支，也可(ke)能提升门店的可(ke)复制(zhi)性和(he)拓(tuo)展速(su)度，加速(su)其在低线城(cheng)市扎根，并进一步反哺其业绩，形成(cheng)良性循环。
进一步结(jie)合财务数据来看，达美乐(le)中国在新增长市场的新门店继续实现强劲增长，在达美乐(le)比(bi)萨全球系统的前30天销售(shou)额记录中占(zhan)前40名，推动新增长市场收入占(zhan)比(bi)提至61.8%。
利(li)润端，达美乐(le)中国的门店盈利(li)表现也非常优异。
2024年，达美乐(le)中国的门店EBITDA为8.31亿元，同(tong)比(bi)增长44.2%，门店EBITDA利(li)润率增长0.4个百(bai)分点至19.3%；门店经营利(li)润为6.24亿元，同(tong)比(bi)增长48.7%，门店经营利(li)润率增长0.7个百(bai)分点至14.5%。
达美乐(le)中国在2024年100%实现门店拓(tuo)展目标，在低闭店情况下，印证了其卓越的运营能力和(he)门店经营质量。
尽管拓(tuo)店速(su)度加快、市场环境不乏挑战，达美乐(le)中国也依然实现了连续30个季度同(tong)店销售(shou)额增长，增幅为2.5%。
由此可(ke)见，达美乐(le)中国面对旺盛的餐饮市场消费需求，老店表现依然稳(wen)健，新店成(cheng)为增长主(zhu)要动力，成(cheng)功(gong)激发低线市场的可(ke)观潜力，并在这一过程中提升门店经营质量和(he)盈利(li)水平，切实提升发展持续性与确定性。
还值得注意的是，达美乐(le)中国的会员人数亦大幅跃进，截至2024年底达到2450万，去年同(tong)期这一数字为1460万。庞大的会员基础(chu)也为其提升客户粘性、未(wei)来持续增长奠定更坚实的基础(chu)。
拓(tuo)店速(su)度加快+新店潜能激发，延续增长逻(luo)辑
进一步聚焦达美乐(le)中国的可(ke)持续性，归根结(jie)底离(li)不开低线城(cheng)市餐饮潜力释放，以及其拓(tuo)店速(su)度较快、开店空间天花板较高(gao)。未(wei)来这一逻(luo)辑也将继续演绎，而(er)且能见度较高(gao)。
据麦(mai)肯锡预(yu)测，到2030年，中国超过66%的个人消费增长将来自(zi)下沉市场。餐饮消费作(zuo)为刚需无疑将紧跟这一趋势，同(tong)时伴随下沉市场消费升级，其餐饮供给端仍存空白，留待新品牌(pai)、新服务填补。这预(yu)示着达美乐(le)中国等餐饮企业未(wei)来能够(gou)在下沉市场获得更大的增长机遇。
遵循上文提到的逻(luo)辑，随着达美乐(le)中国的门店逐渐(jian)下沉，也将持续提升其盈利(li)能力。
聚焦于眼前的2025 年，根据财报显示，2025年达美乐(le)中国计划(hua)净(jing)新增300家门店，这一数字超过2024年净(jing)新增门店数量，意味着其拓(tuo)店速(su)度加快。在2025年1月新年及春节假期前，达美乐(le)中国亦入驻6个新城(cheng)市，比(bi)如(ru)江西南昌等，进一步释放品牌(pai)势能，夯实核心增长动力。
经过达美乐(le)中国加速(su)拓(tuo)店，目前中国市场的门店数量也已位(wei)列达美乐(le)比(bi)萨于其国际市场中的第三名。如(ru)2025年达美乐(le)中国依然能够(gou)完成(cheng)开店目标，将带(dai)动这一排(pai)名继续上升。
同(tong)时，截至2025年2月28日，达美乐(le)中国已包揽达美乐(le)比(bi)萨全球系统首(shou)30天销售(shou)额排(pai)行榜全球前40名的全部位(wei)置，足以体现其新店的较高(gao)潜能。
达美乐(le)中国在沈阳开出的东(dong)北第一家门店在首(shou)30天的营业中已突破1,110万元的销售(shou)额，创下近(jin)期达美乐(le)比(bi)萨全球系统首(shou)30天销售(shou)额的最(zui)高(gao)全球纪录。随着达美乐(le)中国拓(tuo)展这一地(di)区布局，能够(gou)释放出更多增长弹性。
结(jie)合看到，达美乐(le)中国实现持续增长的基础(chu)还在于其显著(zhu)的创新与差异化布局，包括持续更新的菜单、及时的外送、卓越的产品口味及日益提升的品牌(pai)知名度，这些因素(su)也在不断迭代进化，从而(er)可(ke)能提供更强劲的增长支撑。
比(bi)如(ru)，达美乐(le)中国每6至8周不断创新产品，带(dai)给消费者全新体验，2024年持续推出比(bi)萨新品如(ru)猫山王和(he)苏丹王榴(liu)莲比(bi)萨、法国勃艮第风味牛肉比(bi)萨、韩式梨汁梅花肉比(bi)萨、意大利(li)雪球芝士多肉多芝比(bi)萨等；卷边和(he)饼底如(ru)黑金蜜汁叉烧卷边、爆浆(jiang)椰椰南瓜双(shuang)层饼底和(he)"火山"饼底等。这些比(bi)萨新品涵盖多个不同(tong)价格带(dai)，卷边更是独具新意，风味更是中西融合、各有千秋，不断充实并迭代品牌(pai)的产品矩阵，全方位(wei)满足消费者多元需求。
此外，可(ke)以看到达美乐(le)中国继续发力产品的本(ben)土化创新，由此满足消费者对物质和(he)精神的双(shuang)重需求。2025年全新推出招财进宝"鲍"富福"鳗(man)"比(bi)萨、英式惠灵(ling)顿菲力牛排(pai)比(bi)萨等新品堪称典例，巧妙嫁接"鲍鱼"、"鳗(man)鱼"与"暴富"、"福满"学问意象，精准踩中春节消费场景(jing)的情感共振点，提升产品价值感知。英式惠灵(ling)顿菲力牛排(pai)比(bi)萨则在保留西式经典风味的同(tong)时，以"牛排(pai)比(bi)萨化"的创新形态满足更多中国消费者的偏好。
随着达美乐(le)中国深耕现有市场和(he)拓(tuo)宽新市场，不断推动创新与差异化布局，也将扩大其品牌(pai)知名度与影响力，反过来赋能其整体发展。
斩获多项大奖、主(zhu)流指数纳入，形成(cheng)价值背书
从资本(ben)市场角(jiao)度来看，达美乐(le)中国所展现出的高(gao)成(cheng)长性、可(ke)持续性、创新与差异化布局，最(zui)终也汇聚成(cheng)投资价值，产生更强的投资吸引(yin)力。
多家机构的研(yan)究与认可(ke)，以及多项全球主(zhu)流指数的纳入等，亦是达美乐(le)中国投资价值直观、有力的背书。
可(ke)以看到，2024年达美乐(le)中国斩获来自(zi)多家机构的多项大奖，包括连续第三年荣获"美世咨询最(zui)佳雇主(zhu)"、第四年荣获"中国食品健康七星奖"、"第十五(wu)届虎啸奖年度品牌(pai)数字化大奖——食品餐饮类"以及"2024新财富消费产业最(zui)具成(cheng)长性港股企业"等。
其中，新财富杂(za)志围绕港股中资企业，对盈利(li)能力、成(cheng)长性、研(yan)发创新能力、投资回报、市值表现、出海表现等进行了综合分析考察，从不同(tong)维度筛(shai)出达美乐(le)中国等"优等生"。
达美乐(le)中国已被纳入多个重要指数，如(ru)恒生综合指数、沪深港通、富时新兴市场指数、标普全球BMI指数、MSCI ACWI IMI指数等，表明其在国内和(he)国际资本(ben)配置中的重要地(di)位(wei)。
这也有利(li)于达美乐(le)中国继续吸引(yin)更多元的投资者，提高(gao)机构持股比(bi)例和(he)市场流动性，为市场表现奠定更稳(wen)健的基础(chu)。
总的来说，可(ke)以看到达美乐(le)中国形成(cheng)了强劲、多元支撑的增长格局，这增强了其内在确定性，从而(er)能够(gou)穿越行业周期，展现出增长的可(ke)持续性，并由此增强投资吸引(yin)力。当发展的"加速(su)度"与"高(gao)质量"共振，达美乐(le)中国的潜力和(he)价值均亟(ji)待进一步挖掘与释放，值得各方持续关注。