01 大盘(pan)
昨夜美股三大股指集体(ti)收跌(die)，纳指跌(die)1.7%，特(te)斯拉跌(die)超5%。截至收盘(pan)，道指跌(die) 0.62%，纳指跌(die) 1.71%，标普跌(die) 1.07%。美国十年国债收益率跌(die) 0.372%，收报4.286%，相较两(liang)年期国债收益率差24.2个基点。恐慌指数(shu)VIX涨 5.8%至21.7，布伦特(te)原油(you)收跌(die) 0.69%至70.42。现货黄(huang)金昨日涨 1.12%，报3034.48美金/盎司。美金指数(shu)昨日跌(die) 0.15%，报103.25。
惠誉将美国2025年经济增长预(yu)期从2.1%下调(diao)至1.7%。预(yu)计关税冲击将使美国短期通胀增加1个百(bai)分点，预(yu)计美联储会将进一步降(jiang)息推(tui)迟至2025年第(di)四季度(du)。据美国财长贝森特(te)：4月2日关税视(shi)国家而(er)定，部分国家可能较低。俄罗斯主权财富基金正在关注俄罗斯的稀(xi)土项目，并希翼与美国公(gong)司合作。
02 行业&个股
行业板块方面，除能源和医疗分别收涨0.16%和0.05%外，其他标普9大板块悉数(shu)收跌(die)：科技、通讯、半导体(ti)、日常消费、工(gong)业、公(gong)用事业、房地产、原料和金融分别收跌(die)1.52%、1.4%、1.33%、1.14%、0.8%、0.69%、0.62%、0.17%和0.12%。
中概股多数(shu)收跌(die)，KWEB跌(die)1.2%，台积电跌(die) 1.38%，阿里跌(die) 3.27%，拼多多跌(die) 1.64%，京东跌(die) 0.64%，理(li)想涨 0.99%，理(li)想公(gong)布下一代自动驾驶(shi)技术Mind VLA研发(fa)进展。小鹏跌(die) 7.82%，小鹏2024年第(di)四季度(du)营收161.1亿元，同(tong)比增23.4%。富途跌(die) 2.25%，万国数(shu)据涨 0.37%，EH跌(die) 2.3%。
大型科技股多数(shu)收跌(die)。苹果收跌(die) 0.61%，苹果在德国反垄断诉讼中败诉，或面临更严格监管。微(wei)软跌(die) 1.33%，英(ying)伟达跌(die) 3.43%，亚(ya)马逊跌(die) 1.49%，据The Information：亚(ya)马逊通过积极的人工(gong)智能芯片折扣削弱英(ying)伟达(NVDA.O)的价格竞争力。GOOGLE跌(die) 2.34%，Meta跌(die) 3.73%，伯克希尔涨 0.02%，特(te)斯拉跌(die) 5.34%，沃尔玛跌(die) 2.14%，沃尔玛CEO Douglas McMillon加入股票交易(yi)计划。从2025年6月至2026年4月，McMillon每月将出售19,416股股票，计划最高出售23.3万股股票。INTC涨 0.9%。
03 每日焦点
1、美国财长贝森特(te)：4月2日每个国家将有一个关税数(shu)字，15%的国家将构成关税的主体(ti)，部分国家可能较低
3.18 美国财长贝森特(te)：4月2日每个国家将有一个关税数(shu)字。对于(yu)某些国家而(er)言，4月2日的关税可能较低。对等(deng)关税不会自动变为(wei)25%再(zai)加25%。关税可能叠加在钢、铝（关税）之上。15%的国家将构成关税的主体(ti)。要求保证不会出现衰退是愚蠢，没有理(li)由认为(wei)会出现经济衰退，基础经济“健(jian)康(kang)”。
3.18 惠誉将美国2025年经济增长预(yu)期从2.1%下调(diao)至1.7%。预(yu)计关税冲击将使美国短期通胀增加1个百(bai)分点，预(yu)计美联储会将进一步降(jiang)息推(tui)迟至2025年第(di)四季度(du)。
2、德国通过历史性支出法案 国防与基建将获巨额资金支撑
3.18 德国通过了一项具有里程碑意义的支出方案，朝(chao)着释放数(shu)千(qian)亿欧元用于(yu)国防和基础设施的债务融资迈(mai)出了重要一步，预(yu)示着数(shu)十年预(yu)算紧缩的结束。这项有争议的立法是由保守(shou)派候(hou)任总理(li)默茨(ci)推(tui)动的，星期二在议会下院以733票中的513票获得(de)通过，扫清了修宪所需(xu)的三分之二门槛。该法案将在很大程度(du)上解除对国防开支的债务限制，从而(er)创造出可能无(wu)限的资金供应，用于(yu)重新武(wu)装以威(wei)慑俄罗斯。它还将设立一个5000亿欧元（5460亿美金）的基金，用于(yu)投资该国老(lao)化的基础设施。
周五参议院表决(jue)
下一步，该财政(zheng)方案仍需(xu)在3月21日获得(de)联邦参议院的批准。根据现有政(zheng)治格局，联盟党、社民党和绿(lu)党在参议院已基本掌握足够票数(shu)，但仍需(xu)就部分细节(jie)进行进一步协商。若最终获批，德国政(zheng)府将迎来新一轮(lun)财政(zheng)政(zheng)策调(diao)整，在经济、能源转型及国防现代化方面产生深远影响。
3、Tencent财报前(qian)瞻：第(di)四季度(du)利(li)润(run)可能因收入增加而(er)跃(yue)升
3.18 Tencent控股(0700.HK)计划于(yu)周三公(gong)布2024年第(di)四季度(du)业绩。根据Fact Set调(diao)查，受访的14位分析师(shi)一致估计，Tencent控股第(di)四季度(du)净利(li)润(run)可能同(tong)比增长64.5%至444.6亿元人民币，相当(dang)于(yu)61.5亿美金。Tencent调(diao)整后净收入可能增长25%至533.8亿元人民币。在稳健(jian)的游戏和广告(gao)收入的支撑下，第(di)四季度(du)营收预(yu)计将增长9.0%至1691.5亿元人民币。汇丰银行分析师(shi)认为(wei)，Tencent国内游戏销售增长可能从第(di)三季度(du)的14%加速(su)至20%。
德银调(diao)查：中国消费者情绪改善(shan) 超五成认为(wei)财务状况较去年更好
3.18 据彭(peng)博，德意志银行的一项调(diao)查显示，中国的消费者情绪较去年大有改善(shan)。根据该行周二发(fa)布的报告(gao)，本季度(du)的受访者中约有54%表示，他们感觉自己的财务状况比一年前(qian)更好，这一比例高于(yu)2024年的平均值(zhi)44%。预(yu)期未来一年收入增加的受访者比例升至60%，为(wei)连续第(di)二个季度(du)上升。
这份乐观的调(diao)查结果表明(ming)，政(zheng)府提振家庭信心和消费的行动正在取得(de)越(yue)来越(yue)多成果。不过，情绪的转变并不意味着人们对房地产抱有更高希望，把楼市动荡作为(wei)削减支出理(li)由的受访者比例从之前(qian)的60%上升至63%。
德意志银行首席中国经济学家熊奕(yi)在报告(gao)中称，他们认为(wei)情绪的真正拐点可能在于(yu)房价企稳。
德意志银行自2022年第(di)三季度(du)以来一直在对中国大中城市消费者进行季度(du)调(diao)查。调(diao)查样(yang)本为(wei)数(shu)百(bai)名年龄在18岁至65岁之间的人。
大摩：预(yu)计中国一季度(du)实(shi)际经济增长5.4%，名义经济增长4.5%
3.18 中国首两(liang)个月经济数(shu)据胜预(yu)期，摩根士丹利(li)报告(gao)指，工(gong)业生产、基建投资、零售销售表现胜预(yu)期，反映政(zheng)策驱动。大摩预(yu)期今年首季中国实(shi)际经济增长5.4%及名义经济增长为(wei)4.5%，惟维持第(di)二季度(du)增长放缓预(yu)测，因受关税和外部因素等(deng)影响，憧憬7月中央政(zheng)治局会议或成下一个催化剂。
大摩表示，新的消费刺激政(zheng)策力度(du)适中及符预(yu)期，重点在于(yu)破解瓶颈，将推(tui)出的生育(yu)补贴，和扩大以旧换新计划，或涵盖嵌入人工(gong)智能产品，如果经济增长放缓，这可能是潜在的刺激新措施，而(er)社会福利(li)改革(ge)仍保持缓慢渐进步伐。
QFII最新持仓曝光：大摩、中东主权基金等(deng)各新晋多股十大流通股东
3.18 随着上市公(gong)司2024年报披露(lu)，QFII持仓也在逐步更新。截至目前(qian)共更新了15只QFII重仓流通股，其中，摩根士丹利(li)国际新晋为(wei)悦心健(jian)康(kang)、宝胜股份、六国化工(gong)、必易(yi)微(wei)、光智科技、中天服务、舒华体(ti)育(yu)等(deng)股票的前(qian)十大流通股东，中东主权财富基金阿布达比投资局也出现在宝丰能源的流通股东名单(dan)中，持股数(shu)量为(wei)3005.39万股，瑞士联合银行也新晋中信重工(gong)、光智科技、*ST宁科前(qian)十大流通股东。此外，新天地在去年四季度(du)被摩根士丹利(li)国际、高盛集团减持22.57万股、16.04万股。
4、英(ying)伟达发(fa)布Dynamo，号称“AI工(gong)厂(chang)的操作系统”
3.19 英(ying)伟达正式发(fa)布Dynamo，号称是“AI 工(gong)厂(chang)的操作系统”。Dynamo是一个“分布式推(tui)理(li)服务库”。本质上，它是一个针对用户需(xu)求token而(er)无(wu)法生产足够token之间问题的开源解决(jue)方案。黄(huang)仁(ren)勋展示了一张关于(yu)推(tui)理(li)的图表，X轴显示用户每秒的Token数(shu)，Y轴显示工(gong)厂(chang)每秒的Token数(shu)。在Dynamo、Grace Blackwell NVLink72超级芯片的加持下，Blackwell相比Hopper可实(shi)现25倍的性能提升。而(er)在推(tui)理(li)模型中，Blackwell的性能是Hopper的40倍。黄(huang)仁(ren)勋还打趣道，有了上述最新技术加持，搭建AI工(gong)厂(chang)的厂(chang)商“买得(de)越(yue)多、省得(de)越(yue)多”。
黄(huang)仁(ren)勋：下半年将过渡至Blackwell Ultra芯片
3.19 英(ying)伟达CEO黄(huang)仁(ren)勋表示，下半年将过渡至Blackwell Ultra芯片。正与台积电合作开发(fa)联合封装光网络芯片，下半年将推(tui)出新版以太网芯片。下一次年度(du)新推(tui)芯片将是Vera Rubin。下一次芯片升级将是Vera Rubin，距离(li)现在还有一年时间。Rubin Ultra将于(yu)2027年的下半年推(tui)出。
3.19 英(ying)伟达披露(lu)，2024年全球前(qian)四超算运营商共采购130万片Hopper架构芯片。2025年，它们又(you)购买了360万Blackwell芯片。英(ying)伟达将与电信企业合作开发(fa)基于(yu)人工(gong)智能的6G无(wu)线技术。
3.19 英(ying)伟达CEO黄(huang)仁(ren)勋：预(yu)计到2028年数(shu)据中心建设支出将达1万亿美金。下半年将过渡至Blackwell Ultra芯片，下一次年度(du)新推(tui)芯片将是Vera Rubin。Rubin Ultra将于(yu)2027年下半年推(tui)出。新的以太网芯片将在2025年下半年推(tui)出。将于(yu)2026年下半年推(tui)出集成硅(gui)子光学芯片。
英(ying)伟达宣布下一代超级芯片Vera Rubin
3.19 英(ying)伟达(NVDA.O)CEO黄(huang)仁(ren)勋在GTC大会上向世界展示了其下一代Vera Rubin AI超级芯片和Blackwell Ultra。他表示，今年下半年将过渡至Blackwell Ultra芯片，Vera Rubin将在2026年下半年开始(shi)出货时接替Blackwell Ultra芯片。Vera Rubin和Grace Blackwell类似，集成了CPU和GPU。在Grace Blackwell中，Grace是CPU，Blackwell是GPU；而(er)在Vera Rubin中，Vera是CPU，Rubin是GPU。英(ying)伟达表示，Vera CPU的内存是Grace的4.2倍，内存带宽是Grace的2.4倍。结合Vera的88个CPU内核，英(ying)伟达称该芯片的整体(ti)性能将是前(qian)一代产品的两(liang)倍。Rubin GPU则将配备288GB的HBM4。不仅如此，英(ying)伟达还宣布了Vera Rubin之后的一代芯片，名为(wei)Vera Rubin Ultra。将于(yu)2027年下半年上市的Vera Rubin Ultra将把Vera CPU和Rubin Ultra芯片结合在一起。每个Rubin处(chu)理(li)器由两(liang)个GPU组成一个单(dan)芯片，而(er)Rubin Ultra则由四个GPU组成。
英(ying)伟达下下一代AI芯片架构命名Feynman，2028年登场
3.19 在今日凌晨的英(ying)伟达(NVDA.O)GTC 2025大会上，英(ying)伟达CEO黄(huang)仁(ren)勋公(gong)布了新一代AI芯片Rubin，将于(yu)2026年推(tui)出。随后，黄(huang)仁(ren)勋在一个路线图PPT中宣布，Rubin之后的下一代命名Feynman，取自著(zhu)名物理(li)学家理(li)查德?费曼。根据英(ying)伟达路线图，Feynman架构将于(yu)2028年登场。
3.19 英(ying)伟达推(tui)出全球首款开源人形机器人功(gong)能模型Isaac GR00T N1，并推(tui)出Simulation Frameworks，用于(yu)加速(su)机器人开发(fa)。
消息称SAMSUNG改良版HBM3E在英(ying)伟达审核中获高分 有望6月初(chu)通过认证
3.18 消息称，SAMSUNG最新HBM3E在日前(qian)英(ying)伟达的审核中获得(de)令人满意的评分，预(yu)计最快6月初(chu)通过英(ying)伟达等(deng)的品质认证。此前(qian)SAMSUNGHBM3E未能如期获得(de)英(ying)伟达品质认证，可能与功(gong)耗表现未达标准有关，SAMSUNG通过设计变更等(deng)方式，改善(shan)发(fa)热(re)等(deng)问题。（Alphabiz）
SK海力士将独家供应英(ying)伟达12层HBM3E
3.18 SK海力士预(yu)计将独家供应英(ying)伟达Blackwell Ultra架构芯片第(di)五代12层HBM3E，预(yu)期与SAMSUNG电子、美光的差距将进一步拉大。
5、美银调(diao)查：机构投资者正以创纪录的速(su)度(du)从美国股市撤资
3.18 根据美国银行的一项备受关注的调(diao)查，通过该行进行交易(yi)的机构投资者正以创纪录的速(su)度(du)从美国股市撤资。美国银行证券（BofA Securities）的每周基金经理(li)调(diao)查显示，3月份客户对美国股票的多头头寸减少了40个百(bai)分点。美银证券股票策略师(shi)Michael Hartnett表示，这是该调(diao)查历史上最大的降(jiang)幅。
标普500指数(shu)进入回调(diao)之际 美国银行客户逢低买入
3.19 尽管标普500指数(shu)跌(die)入回调(diao)，美国银行客户上周仍买入美股，同(tong)时受到青睐的板块显示他们并不押注经济会陷入衰退。量化策略师(shi)Jill Carey Hall在一份研究报告(gao)中写(xie)道，在个股的推(tui)动下，客户连续第(di)七周净买入，累(lei)计净流入资金31亿美金。
FTC称针对Meta的反垄断审判将于(yu)下月启动
3.18 被问及是否会推(tui)进迫使Meta出售Instagram和WhatsApp的案件时，美国联邦贸易(yi)委员会(FTC)主席Andrew Ferguson表示，该机构正在为(wei)下个月一场分拆Meta的审判做准备，为(wei)期八周的审判预(yu)计将于(yu)4月14日开始(shi)。
3.18 苹果在德国反垄断诉讼中败诉，或面临更严格监管。
3.18 沃尔玛百(bai)货(WMT.N)：CEO Douglas McMillon加入股票交易(yi)计划。从2025年6月至2026年4月，McMillon每月将出售19,416股股票，计划最高出售23.3万股股票。
知名投资者公(gong)开批评特(te)斯拉主席 后者已套现约5.32亿美金股票
3.18 知名特(te)斯拉投资者Ross Gerber公(gong)开批评特(te)斯拉董事会主席Robyn Denholm，指责她只顾收取可观的薪金而(er)忽略股东的利(li)益，认为(wei)她只代表一位股东，就是公(gong)司CEO马斯克。此前(qian)有报道指，Denholm自2014年加入董事会以来，酬(chou)金合共约为(wei)6.82亿美金，而(er)她亦已套现总值(zhi)约5.32亿美金的特(te)斯拉股票。
特(te)斯拉股价暴跌(die)市值(zhi)腰斩，做空者豪赚160亿美金
3.18 据英(ying)国金融时报，随着特(te)斯拉(TSLA.US)的市值(zhi)在过去3个月里缩水一半，对冲基金卖空者已押注162亿美金做空特(te)斯拉股票。根据数(shu)据提供商S3 Partners的数(shu)据，自该股12月17日收盘(pan)高位以来，做空交易(yi)员已经积累(lei)了账面利(li)润(run)。同(tong)期特(te)斯拉市值(zhi)暴跌(die)了7000多亿美金，公(gong)司CEO马斯克的净资产蒸发(fa)了1000多亿美金。马斯克对欧洲政(zheng)治的公(gong)开干预(yu)，包(bao)括对极右翼政(zheng)党的支撑，导致了整个欧洲汽车销量的下降(jiang)，而(er)他作为(wei)政(zheng)府效率部部长大幅削减联邦政(zheng)府支出的做法也造成一定影响。做空者最近的获利(li)标志着他们近年来极为(wei)痛苦的交易(yi)部分逆转，许多对冲基金在亏(kui)损不断增加的情况下被迫放弃他们的做空押注。 自特(te)斯拉2010年上市以来，做空者的账面损失(shi)总计达645亿美金。由于(yu)担心特(te)朗普的激进关税可能造成经济损害，美国股市出现了更广泛的抛售。在此背景下，S3的数(shu)据显示，被做空的特(te)斯拉股票数(shu)量在过去一个月里增加了16.3%至7150万股，占该公(gong)司总股票的2.6%。
加拿大多伦多将特(te)斯拉剔出电动车补贴名单(dan)外
3.18 据路透，加拿大多伦多市长Olivia Chow表示，由于(yu)加拿大与美国的贸易(yi)关系紧张，多伦多将不再(zai)向购买特(te)斯拉电动车作为(wei)的士或共享汽车提供补贴。Chow称，的士等(deng)出租车辆(liang)需(xu)要寻找(zhao)其他类型的汽车，认为(wei)市面上仍有其他电动车可以购买，会继续将特(te)斯拉剔出补贴名单(dan)外直至加拿大与美国的贸易(yi)问题得(de)到解决(jue)。Chow明(ming)言，今次的决(jue)定是针对特(te)斯拉CEO马斯克，因他是美国总统特(te)朗普的主要顾问。特(te)朗普曾呼吁加拿大并入美国，并对加拿大产品征收关税，这引起加拿大民众的不满。
04 今日前(qian)瞻