12月7日，在2024雪球嘉年华(hua)中(zhong)，摩根资产管理国际投资部高(gao)级基金经理张军以《全球市场，现在哪里机会更好(hao)？》为题，为投资者深入解读当下全球市场的资产配置思路。
对于(yu)美国经济，张军直言，美国经济非常有韧性(xing)，并(bing)且这个韧性(xing)会持(chi)续到2025年。“剔除转(zhuan)移支付的个人支出和工业生产的问题，其(qi)他主(zhu)要方面，表明美国经济大体上还是健康的。”
通胀情况也是动态的，需要随(sui)时(shi)跟踪。美国的通胀正在从高(gao)位向美联储2%的目(mu)标变化，这个变化的过(guo)程是比较缓慢、反(fan)复(fu)的，但是它没有改变通胀回(hui)落的方向。美联储认为美国的通胀会继续回(hui)落，2022年暴(bao)力加息以后利率将(jiang)回(hui)归降息进(jin)程，2025年仍然会进(jin)行。
张军认为12月美联储仍然会降息一次，可能在25个基点，明年至少(shao)有两次的降息。
“毋庸置疑，美股现在的估值非常贵”，张军表示。然而，美股没有明显的系统性(xing)风险情况，这也是要继续配置或超配美股的主(zhu)要原因。
不过(guo)张军显然不同意将(jiang)所有投资都集(ji)中(zhong)于(yu)美股。根据日股、欧股以及亚太等新兴(xing)市场所显示的数据，预计明年在全球经济增长比较好(hao)的情况下，企业盈利的增长会给到股票资产价格很好(hao)的支撑。
对于(yu)广大投资者最关心的2025年的布局，张军也给出了自己的观点：2025年可以积极一点，现在是降息环境，在2025年仍然会继续。
在对比了降息的12个月到24个月整体的时(shi)间(jian)里，各类资产的表现之后，张军认为，1995年的情形可以作为重要参考样本。
张军分析，因为1995年是一个软着陆的宏观经济背景，跟2025年大家认为美国经济不崩溃(kui)、不衰(shuai)退的软着陆是比较像的。在软着陆的情况下，大家大可不必担(dan)心资产会不会跌，正常的波(bo)动都会有，但是在这样的情况下，全球大类资产的配置或多或少(shao)都会有正收益。
虽然2025年肯定不会是1995年的简单复(fu)刻，但至少(shao)从方向上，大家对大类资产的配置是偏积极的。因为降息，对于(yu)股和债来说(shuo)都会有机会。不同的投资者根据自己的风险偏好(hao)和收益率预期，可以做不同的搭配。
张军认为“60、40”的组合是一种相对稳妥的投资策略，即以60%的股票、40%的债券为起点。它可能不会反(fan)映每个人的风险偏好(hao)，不会带来最佳(jia)的投资结(jie)果，它就是一个“及格线”“样板房”，如果投资者真(zhen)的不知道(dao)海外怎么配，就参考60、40的组合，大概能获得(de)平均收益。