2025年(nian)3月4日，首程控股(0697.HK)的(de)交易数据显示有(you)两笔大宗交易以接(jie)近市价完(wan)成，交易金额(e)超市场预期。
根(gen)据3月10日厚朴更新(xin)的(de)权益变动(dong)表格显示，卖(mai)方为知名私募厚朴投资。这一资本交棒动(dong)作，恰逢首程控股宣布(bu)成立机器人(ren)企业、两会首提“智能机器人(ren)”政策利好的(de)关键节点，折射(she)出市场对企业战(zhan)略升级的(de)重新(xin)定价。
一、资本麦田的(de)守望与(yu)收割：厚朴五年(nian)陪伴，企业管理团队铸就百亿市值丰碑
厚朴投资于2019年(nian)入(ru)股首程控股，恰逢企业从传统停车资产运营(ying)商向“智慧城市服务商”全面转型的(de)关键节点。
彼时，首程控股已剥离(li)钢铁贸易等重资产包袱，聚焦停车资产管理和私募基金两大主业，但业务规模与(yu)科技化水平仍处于初级阶段(duan)。厚朴作为顶级PE机构，其入(ru)股带来了丰厚的(de)资金支撑(chi)。
有(you)了厚朴等战(zhan)略股东资金的(de)加持(chi)，首程控股核心(xin)管理层(ceng)以前瞻性(xing)的(de)战(zhan)略眼光为引领，以卓越的(de)运营(ying)效(xiao)能为支撑，开启了企业商业生态的(de)深度革新(xin)进程。这不仅逐(zhu)步构建了首程控股资产运营(ying)及资产融通两大板块(kuai)的(de)专业能力，还将资产运营(ying)管理及资产融通深度融合，逐(zhu)步构建出广义基础设施领域的(de)全链条服务能力，为后续商业模式迭代、资产管理版图的(de)进一步扩大打下了坚实基础。
在管理团队的(de)带领下，首程控股主业盈利能力获得显著改善。2017年(nian)，企业成功实现扭亏为盈，实现盈利5728.6万港元。2020年(nian)，企业停车业务收入(ru)同比激(ji)增172%至4.81亿港元，并首次(ci)实现盈利；基金业务收入(ru)亦增长18%至2.13亿港元，全年(nian)归母净利润达6.59亿港元。截至如今，首程控股还创(chuang)造性(xing)切(qie)入(ru)机器人(ren)赛道，并逐(zhu)步完(wan)善其机器人(ren)生态布(bu)局。
可以说，厚朴这五年(nian)来的(de)陪伴，见证了首程控股向成熟(shu)的(de)中国核心(xin)基础设施服务商成长，最终也品尝(chang)到首程控股市值五年(nian)增长近7倍带来的(de)丰厚果实。
此时厚朴选择减持(chi)，既是对其2019-2024年(nian)投资周期收益的(de)兑现，亦契合财务投资者“中期退出”的(de)典(dian)型策略。而(er)新(xin)旧(jiu)资金的(de)平稳过渡，既是对过往价值的(de)认可，亦是对未来增长的(de)押注。
二、接(jie)盘资金的(de)逻辑：押注首程控股全新(xin)转型升级新(xin)机遇
如果说厚朴是见证了首程控股从青涩的(de)单一停车资产运营(ying)商向核心(xin)基础设施服务商的(de)成长，那(na)么此时新(xin)资金入(ru)股，则是对首程控股向“机器人(ren)产业服务商”全面转型升级前景的(de)高度认可。
聚焦到企业本身，可以看(kan)到当前首程控股的(de)估值锚点已发(fa)生质(zhi)变。
当前，企业依(yi)托机器人(ren)累计投资数十家核心(xin)企业，覆盖人(ren)形机器人(ren)、医疗机器人(ren)等高增长赛道，并通过自建机器人(ren)企业提供销售代理、融资租(zu)赁(lin)等全周期服务。例如，其投资的(de)宇树科技估值超千亿元，且首程作为战(zhan)略渠(qu)道商深度绑(bang)定技术(shu)红利；在场景端，遍布(bu)全国的(de)停车位和产业园成为机器人(ren)商业化落(luo)地的(de)“试验场”，数据积累与(yu)场景壁垒构筑独特优势。这种“自有(you)场景+生态投资”的(de)模式，使企业兼(jian)具科技属性(xing)与(yu)现金流稳定性(xing)，与(yu)传统基础设施运营(ying)商形成本质(zhi)差异。
与(yu)此同时，首程控股在机器人(ren)行业的(de)布(bu)局与(yu)国家战(zhan)略形成微(wei)妙共振。
2025年(nian)两会政府工作报告(gao)首次(ci)将“智能机器人(ren)”纳入(ru)新(xin)兴产业重点发(fa)展范畴，明确提出“大力发(fa)展智能机器人(ren)等新(xin)一代智能终端”，并强调“具身智能”等未来技术(shu)方向。政策定调下，机器人(ren)产业有(you)望进入(ru)爆(bao)发(fa)期。
其中，首程控股被投企业宇树科技、未磁科技等均为“专精特新(xin)”小巨人(ren)，且企业在京津(jin)冀、长三角等地联合政府打造机器人(ren)产业基地，推动(dong)技术(shu)标准与(yu)场景落(luo)地。高工咨询中国人(ren)形机器人(ren)产业发(fa)展蓝皮书数据显示，2024年(nian)中国人(ren)形机器人(ren)市场规模为21.58亿元，到2030年(nian)将达到近380亿元，2024-2030年(nian)CAGR将超过61%。首程作为稀缺的(de)“生态级”参与(yu)者，有(you)望享受赛道增长与(yu)估值溢价的(de)双(shuang)重红利。
但与(yu)快速增长的(de)市场空间相悖(bei)的(de)是，尽管今年(nian)以来首程控股的(de)涨幅已经接(jie)近64%，市场却仍未充分认识到首程控股机器人(ren)生态的(de)溢价。仅以宇树科技为例，市场预测若宇树科技成功上市，其市值有(you)望突破(po)千亿，仅此一项股权增值即可覆盖首程控股当前市值1/3。
综(zong)上所述(shu)，叠加政策红利与(yu)生态协(xie)同效(xiao)应，资金此时介入(ru)实为抢占估值重构的(de)先机。
三、结(jie)语(yu)
厚朴的(de)退出与(yu)机构资金的(de)涌(yong)入(ru)，本质(zhi)是首程控股从“传统资产运营(ying)商”向“科技生态平台(tai)”跃迁的(de)里程碑。在机器人(ren)产业爆(bao)发(fa)前夜，企业凭借(jie)场景资源、产业投资与(yu)政策支撑(chi)的(de)“三角支撑”，已构筑起难以复制的(de)竞(jing)争壁垒。
随着两会政策落(luo)地与(yu)生态协(xie)同深化，首程控股有(you)望成为机器人(ren)时代“卖(mai)铲人(ren)”，其成长性(xing)远非短期财务指标所能衡量。资本的(de)交棒，恰是价值发(fa)现的(de)开始。