今日午后，市场情绪全线(xian)回(hui)暖(nuan)，算力相关概念股全天活跃，尾盘有所跳水(shui)。
A股中兴通讯快速拉升(sheng)，一度涨近9%，逼(bi)近涨停，最终收涨4.64%，报38.78元/股，总市值为1855亿元，成交额97.55亿元，获主力资金(jin)净买入11.22亿元位居首位。
港股中兴通讯一度涨近9%，最新涨超3%，报28.75港元/股，总市值1372.87亿元。
消息面上，3月13日，美(mei)国对中兴通讯长达七(qi)年的禁令到期。这是中兴通讯发展历程中具(ju)有里程碑意义的时刻，也为其带来(lai)全新契机。
此前，美(mei)国商(shang)务部禁止美(mei)国企业向中兴通讯销售零部件、商(shang)品、App和技术7年，直到2025年3月13日。
此外，《2025政府工作报告》首次提及6G并强调建立未来(lai)产业投入增长机制。
业绩“爆雷”？
2024年，尽管已在降本增效，但中兴通讯还是出现了(le)自2019年以来(lai)首次营收、净利双(shuang)双(shuang)下降。
期间(jian)，中兴通讯实现营收1212.99亿元，同比下降2.38%；归母净利润为84.25亿元，同比下降9.66%。
以此计算，中兴通讯去年四季(ji)度实现营收312.54亿元，同比下降10.34%；归母净利润5.18亿元，同比下滑(hua)65.08%；扣非净利润亏(kui)损达7.19亿元，由盈转亏(kui)，同比大降341.13%。
这个扣非的同比增速创下了(le)2018年二季(ji)度大降366.51%以来(lai)的新低，被多数投资者(zhe)认为是“爆雷”。
资料显(xian)示，中兴通讯主要有三大业务，分(fen)别是运营商(shang)网(wang)络、政企业务和消费者(zhe)业务。
其中，运营商(shang)网(wang)络业务出现疲(pi)软，收入承压，中兴通讯正在加速向“连接+算力”转型。
去年，中兴通讯的运营商(shang)网(wang)络业务实现营收703.27亿元，同比下滑(hua)了(le)15.02%，毛利率为50.9%。
同时，上游三大运营商(shang)纷纷缩减5G资本开(kai)支，5G相关资本开(kai)支从2021年的1840亿元降至2024年的1172亿元，资本开(kai)支占比从54.2%降至35.1%。
政企业务营收为185.66亿，同比大增36.68%，毛利率为15.33%，同比大幅下降19.58个百分(fen)点。
消费者(zhe)业务营收为324.06亿元，同比增长16.12%，毛利率微增为22.66%。
此外，中兴通讯的流动性风险也值得关注。2024年企业经营活动现金(jin)流净额约(yue)为114.8亿元，同比减少34.05%，有息负债总额达608亿元。
中兴通讯的这份财报暴露了(le)5G红(hong)利消退后的增长瓶颈，叠加成本控制失效和新兴业务转型迟缓(huan)，短期内(nei)业绩修复面临较大挑战?。
管理层高薪引争议
最为投资者(zhe)诟病的是，中兴通讯虽(sui)号称是在降本增效，但成效却并不大。
在业绩下滑(hua)的同时，企业员工总数从2023年的7.2万(wan)人降至6.8万(wan)人，裁员近4000人，其中2209名为研发人员。
2024年底，中兴通讯的研发人员为33184人，研发费用为240.31亿元，均有所下降，但平均每位研发人员的研发投入却拔高到了(le)72万(wan)元。
就在企业面临多重困境的同时，中兴通讯高管还领着巨额的高薪。
CEO李自学2024年薪酬总额7900万(wan)元，总裁徐子阳2024年薪酬为9800万(wan)元，顾军营2024年薪酬总额8425万(wan)元，监事谢大雄薪酬6083万(wan)元。
展望未来(lai)，中兴通讯目前仍处于转型关键期，能否成功搭上AI算力大潮，迎(ying)来(lai)新的增长点，仍需时间(jian)验证(zheng)。
美(mei)银证(zheng)券认为，随着中国电讯营运商(shang)及通讯服(fu)务提供商(shang)订单量增加，中兴通讯服(fu)务器(qi)业务于2024年大幅扩张，预(yu)期可受到数据中心产业发展及服(fu)务器(qi)需求增加的带动而获得重新评级，预(yu)计今明两年服(fu)务器(qi)业务将保持强劲增长。
美(mei)银证(zheng)券看好中兴通讯服(fu)务器(qi)业务发展，将其投资评级从“中性”上调至“买入”，目标(biao)价由21港元上调至32港元。