招股资料显示(shi)，企业首先就存在大客户依赖问(wen)题，近年(nian)来企业最大客户品牌A的营收贡(gong)献接近60%，品牌A及其代(dai)工(gong)厂商是发(fa)行(xing)人(ren)无线充电系列产品线最主要的终端(duan)客户，发(fa)行(xing)人(ren)的无线充电芯片已覆盖品牌A旗下智(zhi)能手机、平板电脑、智(zhi)能可穿戴设备等终端(duan)产品。之后2023年(nian)报、2024半年(nian)报未见(jian)大客户占比具体数据(ju)，不过品牌A、荣耀、SAMSUNG、传音(yin)、 VIVO、 OPPO、小米、 Anker和Signify、Ledvance、佛山照明、理想等品牌客户描述(shu)未见(jian)变化(hua)，大客户依赖情况未见(jian)缓解。

企业明确表示(shi)若(ruo)品牌A因上下游产业政策、市场环境、终端(duan)消费需求等因素的不利变化(hua)导致其终端(duan)产品的销售存在不确定性，将导致对(dui)发(fa)行(xing)人(ren)的无线充电系列产品需求出现不利变化(hua)，从而导致发(fa)行(xing)人(ren)无线充电系列产品业务收入的持(chi)续(xu)增长存在重大不确定性。

其次是市场拓展(zhan)风险，企业虽然有不少国产品牌客户，但对(dui)已有终端(duan)品牌客户小米、荣耀、传音(yin)、鼎桥等的销售规模相对(dui)较低，这些(xie)品牌的无线充电芯片供应仍主要来自(zi)意法半导体、瑞(rui)萨电子等国际知名芯片厂商。

上述(shu)品牌客户对(dui)无线充电芯片供应商的国产化(hua)替(ti)代(dai)仍然需要一定的时间，一方面国际芯片厂商资金实力较强，能够通过自(zi)建晶圆制(zhi)造厂，与国际知名晶圆厂进行(xing)深度合作等方式，在供应链的安全、稳定性上取得一定优势。

同时，由于(yu)无线充电芯片在终端(duan)产品上的迭代(dai)适配一般需要1年(nian)以(yi)上的时间，终端(duan)品牌客户对(dui)于(yu)芯片供应商的需求存在一定的惯性，只有在供应商完成芯片的迭代(dai)适配并能稳定供货时，终端(duan)品牌客户才会进行(xing)大规模的供应商切换。此外，终端(duan)品牌厂商目(mu)前主要将无线充电功能配备在其高端(duan)、旗舰产品，并在逐步向中、低端(duan)产品进行(xing)配置，因此无线充电产品的生态系统(tong)还在建立中。

并且，企业所(suo)处的高性能模拟及数模混(hun)合芯片领域属于(yu)高强度技术竞争行(xing)业，随着市场需求不断迭代(dai)更新、产品制(zhi)造工(gong)艺持(chi)续(xu)升级(ji)，若(ruo)企业不能持(chi)续(xu)进行(xing)资金投入，或者在研发(fa)方向上未能正确做(zuo)出判断，在研发(fa)过程中关键技术未能突破、产品性能指标未达预(yu)期，或者开发(fa)的产品不能契合市场需求，企业将面临研发(fa)失(shi)败(bai)的风险，前期的研发(fa)投入将难以(yi)收回，且会对(dui)企业产品销售和市场竞争力造成不利影响。

　发(fa)展(zhan)隐患持(chi)续(xu)“兑(dui)现” 美芯晟进入全面亏损

首先是营收规模增速的快速回落，公告(gao)资料显示(shi)，2021-2023年(nian)及2024年(nian)前三季度企业营收规模分别为(wei)3.72亿元、4.41亿元、4.72亿元、2.88亿元，同比增速已经由2021年(nian)的149.57%快速降至2023年(nian)的7.06%，2024年(nian)前三季度更是同比下滑8.08%。

与此同时，企业2021-2023年(nian)及2024年(nian)前三季度毛(mao)利率分别为(wei)40.98%、32.75%、28.79%、23.25%，2023年(nian)较2021年(nian)下滑超12个百(bai)分点(dian)，2024年(nian)依旧处于(yu)下滑趋(qu)势中。

企业此前在公告(gao)中明确提及，和行(xing)业内的大型(xing)跨国企业相比，企业在业务规模、人(ren)才和技术储备上都(dou)存在较大差距，企业产品覆盖的细分市场范(fan)围也比较有限(xian)，在行(xing)业技术储备上企业还有非常大的发(fa)展(zhan)空间。如果行(xing)业竞争加剧、市场行(xing)情有较大波(bo)动或企业无法通过持(chi)续(xu)研发(fa)完成产品的更新换代(dai)导致企业产品毛(mao)利率下降，企业营业收入和净利润将呈现一定程度波(bo)动，或无法保持(chi)高速增长，将对(dui)企业的经营成果产生较大影响。

再加上企业因行(xing)业竞争加剧，不得不在销售推(tui)广和研发(fa)投入上加大力度，美芯晟销售费用率已经从2021年(nian)的4.22%连续(xu)增至2023年(nian)的5.68%，2024年(nian)前三季度进一步增至6.75%；研发(fa)费用率从2021年(nian)的16.66%增至2023年(nian)的21.75%，2024年(nian)前三季度进一步增至37.41%。

此背景下，企业归(gui)母(mu)净利润在2023年(nian)经历(li)42.67%的同比大幅下滑后，于(yu)2024年(nian)前三季度继续(xu)同比下滑637.48%至-3224.93万元，并且其中单第三季度亏损达到了1622.86万元，超过了上半年(nian)总和，亏损态势俨然在加剧。

目(mu)前看来，美芯晟在高性能模拟及数模混(hun)合芯片领域竞争已然捉襟见(jian)肘，随着行(xing)业竞争持(chi)续(xu)加剧，研发(fa)、销售压力只增不减，企业长远发(fa)展(zhan)已经成为(wei)了一个大问(wen)题。