电动工具最早(zao)出现在欧洲，被广泛应用于建筑道(dao)路、金属加工、木材加工、户外园(yuan)林(lin)等领域。
我国电动工具产业在20世纪90年代承接国际分工转移的过程中获得巨大发展机遇，随(sui)着中国在全球竞争力(li)的不断提高，我国已成为世界最主要的电动工具及(ji)零配件生产国和出口国，2023年我国电动工具出口率达到77.5%。
目前国内已有不少电动工具领域上市企业，近期又有做电动工具零部件的企业冲击(ji)A股IPO。
格隆汇获悉(xi)，上交所上市审核委员会定于3月28日(ri)召开2025年第10次上市审核委员会审议会议，将审议苏州华之(zhi)杰电讯(xun)股份有限企业（以下简称“华之(zhi)杰”）的首发事项，保荐人为中信建投证券(quan)股份有限企业。
这并不是华之(zhi)杰首次冲击(ji)上市，据悉(xi)，早(zao)在2020年华之(zhi)杰就在国泰君安证券(quan)的保荐下冲击(ji)科创板IPO，还(hai)在2021年成功过会，并提交注册，却(que)在2022年因撤回注册申请文件而终止注册，如今华之(zhi)杰已更换保荐人转而寻求在沪主板上市。
图片来源于上交所官网(wang)
华之(zhi)杰致力(li)于以锂电池电源管理、智能控制、无刷电机驱(qu)动和控制等技术为核心，主要为锂电电动工具、消费电子领域提供有效的电源管理和动力(li)驱(qu)动方面的系统解决方案。企业近况如何？不妨通过招(zhao)股书来一(yi)探究竟。
01
60后江苏苏州创业，干出一(yi)个IPO
我国电动工具及(ji)零部件产业形成了以长三角及(ji)珠三角地区，尤其(qi)是江浙两省为龙头的产业聚集地，华之(zhi)杰的总部就在江苏苏州。
华之(zhi)杰前身华之(zhi)杰有限成立于2001年，2016年华之(zhi)杰有限整体变更为股份有限企业，其(qi)实际控制人为陆亚洲。
本次发行(xing)前，陆亚洲通过颖(ying)策商务、超(chao)能企业、上海旌方和华之(zhi)杰商务合计控制企业92%股份，处于绝对控制地位。此外，上海侃拓、江苏毅达均(jun)为企业股东(dong)。
陆亚洲出生于1967年，中国国籍，拥(yong)有香(xiang)港永久居留权，研究生学历。他曾历任张家港市沙工无线电厂科长、厂长，还(hai)当过张家港华杰电子有限企业生产部部长，2001年6月至2017 年8月，陆亚洲担任华之(zhi)杰有限、华之(zhi)杰董事长兼总经理，如今是华之(zhi)杰董事长。
企业在上市前存在多次分红行(xing)为。华之(zhi)杰2021年提交的注册稿显示(shi)，2018年、2019年、2020年其(qi)现金分红金额分别为3900万元、8250万元、3000万元，且2019年的分红金额超(chao)过同期净(jing)利润。
近期提交的招(zhao)股书上会稿也(ye)显示(shi)，华之(zhi)杰分别在2022年4月及(ji)8月的临时股东(dong)大会上通过2020年及(ji)2021年度利润分配方案，分别向股东(dong)派发现金股利5025万元、5025万元，而这些钱大部分都进了大股东(dong)的口袋。
在大手笔分红的同时，华之(zhi)杰的募资用途中还(hai)有6000万元用于补充流动资金，引发市场广泛关注。
企业募集资金运用情况，图片来源于2025年3月的招(zhao)股书上会稿
值得注意的是，华之(zhi)杰还(hai)面临着股东(dong)对赌条(tiao)款产生的风险。
招(zhao)股书显示(shi)，2022年9月，华之(zhi)杰商务将其(qi)持有华之(zhi)杰4%的股权以6000万元的价格转让给江苏毅达，并针对华之(zhi)杰无法如期完成IPO及(ji)IPO申请的相关风险约定了相应的股份回购(gou)条(tiao)款。未来如果华之(zhi)杰上市申请未能通过，或通过后未能成功上市交易(yi)，存在可能触发华之(zhi)杰商务购(gou)回江苏毅达所持企业股份的情形。
02
营收规模相对较小(xiao)，电动工具零部件业务贡献9成营收
华之(zhi)杰的主要产品可分为电动工具零部件、消费电子零部件两大类。
其(qi)中，电动工具零部件产品主要应用于锂电电钻(zuan)、锂电电锤、手持式锂电收割机等锂电电动工具，而消费电子零部件产品应用领域包括智能手机、投影仪、电脑(nao)等产品。
企业主要产品及(ji)图例，图片来源于招(zhao)股书
具体来看，2022年、2023年、2024年（简称“报告期”），华之(zhi)杰的智能开关、智能控制器、无刷电机、精(jing)密结构件等电动工具零部件产品占主营业务收入的比例均(jun)超(chao)90%，占比较大；而消费电子零部件的营收占比相对较小(xiao)。
电动工具零部件业务是企业的主要收入来源，而电动工具零部件产品下游客户为电动工具整机行(xing)业，如果下游行(xing)业需求低迷或增速停滞(zhi)，相关应用领域不能持续扩大，可能导(dao)致企业业务量相应下滑。
业绩方面，报告期内，华之(zhi)杰的营业收入分别约10.19亿元、9.37亿元、12.3亿元，对应的净(jing)利润分别约1亿元、1.21亿元、1.54亿元。
华之(zhi)杰的营收规模小(xiao)于同行(xing)业可比企业整体水平，远低于拓邦股份、和而泰、山东(dong)威(wei)达等同行(xing)，与(yu)康(kang)平科技较为接近。
报告期内，华之(zhi)杰的综合毛(mao)利率分别为21.50%、26.46%和25.99%，存在一(yi)定波(bo)动，其(qi)中2023年综合毛(mao)利率提高主要受毛(mao)利率较高产品销售占比提升、美金兑人民币(bi)汇率回升和原(yuan)材料价格下降等因素影响。企业毛(mao)利率与(yu)同行(xing)业可比企业不存在较大差异。
2023年企业及(ji)同行(xing)业可比企业营业收入、净(jing)利润、毛(mao)利率等情况对比，图片来源于招(zhao)股书
03
约6成营收来自境外，依赖(lai)前五大客户
近年来，全球电动工具市场整体规模呈增长趋势。
据《中国电动工具行(xing)业发展白(bai)皮书（2024 年）》显示(shi)，2023年全球电动工具市场规模为535.5亿美金，预计到2030年将增长至987亿美金。
图片来源于招(zhao)股书
电动工具大多应用场景(jing)均(jun)为户外作业，以电池为动力(li)的新一(yi)代无绳类电动工具轻巧便携，改善了工作条(tiao)件，同时无绳工具噪(zao)音(yin)污染少，触电和事故风险较小(xiao)，工作场景(jing)更安全，所以无绳工具逐渐受到消费者的青睐，其(qi)在全球电动工具产品销售占比逐渐提升。
近年来锂电池以其(qi)高能量密度、长循环寿命等优(you)势在电动工具中应用越来越广泛，2023年在无绳类电动工具中占比达到90.21%。
竞争格局方面，经过多年发展，全球电动工具行(xing)业已形成较为稳定的竞争格局，百得集团、 TTI集团、博世集团、牧田集团等大型跨国企业占据了主要的市场份额。国内市场中，尽管国产品牌市场占有率有所提升，但(dan)高端电动工具市场仍被大型跨国企业占据。
作为电动工具零部件厂商，华之(zhi)杰的前五大客户包括百得集团、TTI集团、东(dong)成集团、拓邦股份等。报告期内，主要客户百得集团、TTI集团既直接向华之(zhi)杰采购(gou)，也(ye)存在指定其(qi)供应商采购(gou)企业部分产品进一(yi)步加工集成之(zhi)后提供给客户的情况。
如果将指定采购(gou)的情况合并计算，报告期各期，华之(zhi)杰对百得集团的营业收入占比为39.57%、41.89%、43.20%，对TTI集团的营业收入占比为28.17%、27.34%和27.51%，对前五名客户的营业收入占比超(chao)过80%，企业对主要客户存在依赖(lai)风险。
值得注意的是，近几年，华之(zhi)杰的应收账款账规模呈逐年上升趋势。
报告期各期末，华之(zhi)杰的应收账款账面价值分别约2.21亿元、2.66亿元、3.93亿元，占流动资产比例分别为32.41%、31.90%和34.16%，如果企业应收账款管理不当，可能会增加资金周转压力(li)或面临坏账风险。
北美及(ji)欧洲是全球电动工具和零部件主要消费市场，尤其(qi)是德国、英国、荷(he)兰、法国、美国、加拿大等地。与(yu)欧美发达国家相比，我国电动工具普及(ji)率相对较低，随(sui)着国内经济稳步发展、城市化进程推进、居民消费水平提升，近年来我国电动工具市场需求量保持较快增长。
华之(zhi)杰在中国香(xiang)港、越南(nan)、美国、墨西哥(ge)等地设有子企业，并积极(ji)拓展海外业务。报告期各期，企业境外销售取得的主营业务收入占比分别为60.53%、59.67%、64.40%，占比较大，如果国际贸易(yi)摩擦加剧(ju)或被客户提出承担部分关税，企业的经营业绩可能会受影响。
整体而言，尽管近几年华之(zhi)杰的净(jing)利润呈增长趋势，但(dan)其(qi)营收规模小(xiao)于同行(xing)业可比企业整体水平，且较为依赖(lai)前五大客户，同时还(hai)面临着境外经营风险。在终止科创板IPO之(zhi)后，华之(zhi)杰能否顺(shun)利登陆沪主板，格隆汇将持续关注。