2025年以来，中国重卡行业迎来多重利好共振(zhen)，景气度显著回升(sheng)的态势已现端倪。这一趋(qu)势既得益于制造业和建(jian)筑业的协同复苏(su)，也受益于政(zheng)策红(hong)利释(shi)放与产业技术变革的双重驱动。
从宏观(guan)环境看，制造业PMI连续两月站上(shang)荣枯线，1-2月均(jun)值达49.65%，总体好于2024年，其中装备制造业PMI普(pu)遍突破53%高位，显示工业生产动能强劲。与之(zhi)形成呼应的是，建(jian)筑业PMI在节后快速回升(sheng)至52.7%，土木工程指数更突破60%关口，基建(jian)项目复工节奏明显加快。这种制造业提质增效与基建(jian)投资发力的组合，直接激活了物流运输与工程机械两大重卡需求核心场景。
市场数据也印证了行业拐点(dian)的确立，2025年2月我国重卡批售量达8万辆，同比大幅增长34%，环比上(shang)升(sheng)11%，创近四年同期次高水平。
当前，重卡行业正站在“油车换新(xin)+新(xin)能源替代+海外扩(kuo)容”的新(xin)周期起点(dian)。随着物流需求回暖(nuan)、技术迭代加速与政(zheng)策红(hong)利延(yan)续，产业链相关企业有望(wang)在供需共振(zhen)下打开百万级增量空间，向高质量发展阶段加速迈进。那么聚焦到(dao)公(gong)司上(shang)，有哪(na)些企业已经(jing)做好准备？成为资本市场关注的重点(dian)。
正值潍柴动力发布(bu)其2024年财报，提供了不错的观(guan)察样本。头部企业代表行业先进的生产力，往往也是行业的风向标(biao)，潍柴动力作(zuo)为绝对龙头，不妨结合最新(xin)的成绩单来看看其贡献的市场价值。
一、营收净利剪(jian)刀差凸显盈利质量跃升(sheng)，多元化战略成效显著
2024年，在行业承(cheng)压的背景下，潍柴动力仍然展现出较强的盈利韧性与战略定力。
数据显示，报告期内，潍柴动力实(shi)现营业收入2156.91亿元(单位：人民币，下同)，同比增长0.8%；归母净利润114.03亿元，同比增长26.5%。
2024年，潍柴动力的营业毛利率为22.4%，归母净利率5.3%，双双创下近五年同期新(xin)高。
不仅如此，纵观(guan)重卡行业，公(gong)司的盈利能力也是遥遥领先。自从2023年行业复苏(su)后，重卡龙头们自然率先受益，毛利率纷纷迅速回升(sheng)。这其中，仅有潍柴动力的毛利率一直保持在20%左右，远高于同行。
能够取(qu)得这样的成绩，源于公(gong)司构建(jian)的”动力总成+商(shang)用车+智慧物流+农业装备“协同发展的产业生态。
近年来，潍柴动力在深耕重卡产业链的同时，充分利用其核心竞争力，向产业链的各个(ge)环节进行战略性拓展。目前，公(gong)司已经(jing)成功构建(jian)了涵盖动力总成、商(shang)用车、智慧物流、农业装备等(deng)多个(ge)领域协同发展的多元化业务结构，全面提升(sheng)抗风险能力。
数据显示，2024年，销售各类发动机73.4万台。值得注意的是，在目前国内市场，公(gong)司天然气重卡发动机市占率高达60%，牢牢占据行业第一。
二、产业升(sheng)级双翼(yi)齐飞(fei)，全球化+高端化打开增长空间
从开头可以看出，对于重卡企业而言，当前的市场机会无疑是确定的，那么相关企业究竟怎么做才能最终在行业新(xin)阶段里实(shi)现持续领跑？
潍柴动力的财报给出了答案，那就是高端化和国际化。
一方面，潍柴动力持续围绕(rao)产品技术创新(xin)。年报显示，报告期内公(gong)司在研发方面的投入达到(dao)了94亿元。基于此，潍柴动力在技术攻坚(jian)领域频频交出硬核答卷。
例如，其2024年发布(bu)全球首(shou)款本体热效率53.09%的柴油机，已四年连续刷新(xin)世界纪录，在双碳战略下重构了传统动力的价值坐标(biao)系(xi)。更具战略意义(yi)的是，其大缸径(jing)发动机强势突破，其中数据中心产品产品近400台，同比增长148%。这种“把(ba)内燃机卖进新(xin)基建(jian)”的跨界突破，本质上(shang)是将传统技术优势注入AI算力时代的基础设施建(jian)设，开辟出传统制造业高端化的新(xin)路径(jing)。
鉴于公(gong)司大缸径(jing)发动机产品具有高性价比、交付周期短的优势，同时后市场生命周期服务附加值为产品价格的数倍，这些因素共同构建(jian)了潍柴大缸径(jing)发动机“高技术溢价+高场景壁垒+高市场定价”的黄(huang)金三角(jiao)，推动该(gai)产品毛利率达行业顶尖(jian)水平。
全球化布(bu)局的含(han)金量则体现在55.6%的海外收入占比上(shang)。
其中，德国凯傲集团115亿欧元的创纪录营收，不仅验证了智慧物流解决方案在欧洲高端市场的竞争力，更搭建(jian)起辐射(she)全球的渠道网络。需要指出的是，近些年来，我国重卡出口量持续高增且(qie)持续性较强，鉴于潍柴动力的龙头优势，后续在中国制造出海的浪潮中，公(gong)司出口业务的成长性和确定性极强。
可以说，潍柴动力的战略选择为行业提供了转型(xing)典范。这种“用技术溢价打破内卷，用全球市场分散(san)风险”的路径(jing)，或(huo)许正是中国高端制造从规模扩(kuo)张转向价值创造的关键一跃。
三、结语
聚焦到(dao)资本市场，尽管今年以来，潍柴动力H股股价已经(jing)上(shang)涨超过40%，显著跑赢大盘。但结合当前重卡市场景气度来看，公(gong)司当前的估值仍未充分反映出其成长性。
文章开头也已经(jing)提到(dao)，就目前看来整(zheng)个(ge)行业2025年的确定性较高。因此，后续潍柴动力在供需格局改(gai)善、产品升(sheng)级的背景下，盈利的稳健增长相对较低的估值形成了预期差，而当公(gong)司盈利能力的稳定性在业绩上(shang)持续兑现、持续超市场预期后，股价或(huo)将迎来戴维斯双击。
截至2025年3月28日(ri)潍柴动力PE TTM分析(xi)
数据来源：wind