近段时间以(yi)来(lai)，房企在债务重组及企业重整方面不(bu)断传来(lai)新消(xiao)息。
4月11日早间，碧桂园在港交所公告境外债务重组进展，其已经与专(zhuan)案小(xiao)组协定(ding)重组建议(yi)的主(zhu)要条款，其占现有债券债务本金总额(e)的29.9%，而专(zhuan)案小(xiao)组的成员已经签署重组支撑(chi)协议(yi)。企业也接近完(wan)成与协调委员会若干成员的协商，待协商完(wan)成后，该(gai)等成员将(jiang)进行内(nei)部程序以(yi)取得签立重组支撑(chi)协议(yi)的相关批准。签立重组支撑(chi)协议(yi)代表(biao)企业探索整体方案解决其境外债务的重大里程碑。
建议(yi)重组的范围包括现有债务的范畴，整体未偿还(hai)本金总额(e)约为140.74亿美金，连同与该(gai)未偿还(hai)本金相关的所有应计未支付利息（包括违约利息）。建议(yi)重组将(jiang)涉及（其中包括）注销(xiao)现有债务，而作为回报，债权人取得在五个计划(hua)对价选项中作出选择的权利。
此(ci)外，现有银团贷(dai)款的持(chi)有人将(jiang)有权按比例分占担保补偿金额(e)1.78亿美金，当中一部分将(jiang)于重组生(sheng)效日期以(yi)现金支付，余额(e)将(jiang)于重组生(sheng)效日期后以(yi)贷(dai)款形式分期支付。另外，企业建议(yi)设立新管理层激(ji)励(li)计划(hua)。据此(ci)，企业普通股的5%可按悉(xi)数摊薄基(ji)准（包括悉(xi)数转换强制性可转换债券、SCA认股权证及股东认股权证）授予管理层团队，以(yi)激(ji)励(li)管理层实现其商业计划(hua)。
而在4月7日，碧桂园旗下(xia)至少8只境内(nei)债券调整兑付方案的议(yi)案已获债权人通过(guo)，涉及H16碧园5、H19碧地3、H20碧地3、H20碧地4、H1碧地01、H1碧地02、H1碧地03、H1碧地04等，本金额(e)为124.17亿元。另有公告显示，碧桂园1—3月累计权益合同销(xiao)售金额(e)为77.7亿元，合同销(xiao)售表(biao)现有所好转。4月7日，碧桂园集团召开月度管理会议(yi)，其董事(shi)会主(zhu)席杨惠妍分析称：“政策整体持(chi)续稳定(ding)向好的态势(shi)，各地也出台了很多支撑(chi)性政策，政府收购(gou)存量土地和存量房、白名(ming)单等政策都在持(chi)续推(tui)进。政策环境利好之下(xia)，各个区域要与政府做好沟通，符合条件的项目积极争取支撑(chi)，全力做好保交房工作。”
杨惠妍表(biao)示，当前(qian)保交房面临的问题比较复杂，各区域要进一步采取极限措施(shi)，推(tui)行分类管理和额(e)度控制，并建立多样化的动态机制，强化计划(hua)运营管理体系，严格实行销(xiao)售管控，确保各项工作落实到(dao)位。
目前(qian)，债务重组是出险房企的主(zhu)流选择。据克而瑞不(bu)完(wan)全统计，截至2025年(nian)2月底，有59家(jia)出险房企在债务重组或破产重整方面披露(lu)了进展，其中已有14家(jia)完(wan)成了全部或部分的债务重组。值得注意的是，过(guo)去(qu)房企的债务重组以(yi)展期为主(zhu)，以(yi)时间换空间，虽有部分房企提供债转股重组方案，但整体占比不(bu)高。在新一轮(lun)债务重组中，多数房企的化债策略则从原(yuan)来(lai)的展期为主(zhu)转向全面削债，主(zhu)要通过(guo)折价赎回债券和强制转股等方式实现。中指研究院(yuan)企业研究总监刘(liu)水认为，折价回购(gou)、债转股等方式能够从源(yuan)头减少债务，有助(zhu)于企业真正走出债务危机，可以(yi)为房企争取恢复流动性的时间，以(yi)换取未来(lai)企业价值回升以(yi)及偿还(hai)债务的空间。
从债务到(dao)期情况(kuang)来(lai)看，克而瑞数据显示，2024年(nian)房企债券到(dao)期规模4828亿元，而发行规模仅有2158亿元。2025年(nian)债务到(dao)期规模甚至要高于2024年(nian)，达5257亿元。
广东省(sheng)住(zhu)房政策研究中心(xin)首席研究员李宇嘉认为，一线(xian)城市楼市已经趋稳，三四线(xian)城市跌幅在明(ming)显收窄，市场底部越来(lai)越清(qing)晰，这(zhe)时候对于债务人来(lai)说，选择与企业共渡难(nan)关、等待市场和企业价值的修复，或许(xu)是最优的选择。
责编(bian)：叶舒筠(jun)
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