具体来说，“从小到大”指的(de)是从单一车型到全尺寸覆盖。如今A0级市场都是自主品牌车型销量排(pai)在(zai)前列，合(he)资车型销量只不过(guo)是自主品牌的(de)零头(tou)。而(er)在(zai)A级和B级市场，自主品牌已和合(he)资品牌呈现势均力敌的(de)态势。

“从低到高”指的(de)是产品价格带不断上探，当前自主品牌已有(you)20万元、30万元甚至百万级别国产车型出现，攻破传统豪华品牌的(de)防线。

“从弱到强”指的(de)是内燃机(ji)技术缩小差距、电动化智能(neng)化全面(mian)超越(yue)。在(zai)这个(ge)过(guo)程中，中国品牌从跟随者到领跑新能(neng)源赛道(dao)，国际竞争中的(de)话语(yu)权提升，以及产业链与供应链自主可控。

上述正是奇(qi)瑞等中国头(tou)部(bu)车企(qi)突(tu)围的(de)关键，也是当下投资者为何开始重估中国车企(qi)的(de)首要考量因素。

翻开奇(qi)瑞的(de)招(zhao)股书也可以找到一些线索。招(zhao)股书显示，奇(qi)瑞已形成了五大主要品牌奇(qi)瑞、捷途、星途、iCAR和智界，满足不同客户的(de)需求(qiu)，覆盖广泛的(de)价格区间。

比如，奇(qi)瑞主品牌在(zai)主流刚需市场掌握话语(yu)权，其中，瑞虎8车型2024年前九(jiu)月销量在(zai)全球及中国燃油车市场，中国自主品牌乘用车企业中分别排(pai)名第一和第二(er)。还比如，智界品牌诞生至今都在(zai)“聚光(guang)灯”下，S7和R7两(liang)款车型都相当能(neng)打，R7于2025年1月在(zai)中国纯电中大型SUV销量中排(pai)名首位。

在(zai)能(neng)源技术方面(mian)，奇(qi)瑞走出“燃油+混(hun)动+纯电”三线并行(xing)突(tu)破的(de)路径，在(zai)混(hun)动领域之中，插混(hun)、增程都有(you)技术布局。核心内燃机(ji)热效率达44.5%，鲲鹏混(hun)动技术甚至超越(yue)当时本田iMDD（40.6%）和丰田THS（41%）。风云T9通过(guo)双电机(ji)DHT混(hun)联架构，让内燃机(ji)运(yun)转更加高效，实现满油满电综合(he)续航1200公里。

智能(neng)化方面(mian)，奇(qi)瑞在(zai)智驾和智舱方面(mian)都有(you)显著(zhu)的(de)成果(guo)。“大卓智驾”覆盖了中高阶智驾解(jie)决方案，适应不同地区市场的(de)路况(kuang)和复杂场景，被(bei)多个(ge)海内外机(ji)构给予较高评价。“雄狮智舱”搭(da)配最新的(de)车机(ji)芯片，在(zai)鸿蒙OS加持下，取得了行(xing)业领先的(de)响应速率，人机(ji)交互误触发率优于行(xing)业平均水平。

所以结合(he)招(zhao)股书能(neng)够看到，奇(qi)瑞当下的(de)发展印证了自主品牌“从小到大、从低到高、从弱到强”这三大跃迁。

在(zai)以往探讨比亚迪、吉利等车企(qi)如何迈向繁(fan)荣(rong)时，大概率也能(neng)找到类似的(de)发展逻辑。以奇(qi)瑞为代表的(de)中国头(tou)部(bu)车企(qi)，产品广泛覆盖细分市场，而(er)有(you)了自研电动化、智能(neng)化技术提升产品和品牌竞争力，技术也正逐步转化为实实在(zai)在(zai)的(de)销量，形成在(zai)消费者心中难以撼(han)动的(de)市场地位，立于全球头(tou)部(bu)车企(qi)牌桌之上。

02、销量增速和出口(kou)量“双料冠军”

关于中国汽车产业的(de)故事中，奇(qi)瑞过(guo)去没有(you)在(zai)大众面(mian)前过(guo)多“显山露水”，但会发现奇(qi)瑞一直都是这个(ge)逆袭故事的(de)主角。

翻阅招(zhao)股书后很难不惊叹，奇(qi)瑞的(de)成长(chang)速度之迅猛。

招(zhao)股书显示，根据弗若斯特沙利文的(de)资料，截(jie)至2024年前九(jiu)月，奇(qi)瑞是全球前二(er)十大乘用车企业中唯一一家(jia)新能(neng)源汽车销量和燃油车销量以及中国和海外市场销量较2023年同期均增长(chang)超过(guo)30.0%的(de)乘用车企业。

拆(chai)开来看，国内市场方面(mian)，截(jie)至2024年前九(jiu)月，奇(qi)瑞的(de)燃油车和新能(neng)源汽车于中国销量的(de)同比增速在(zai)中国前十大乘用车企业中均排(pai)名第一。

海外市场方面(mian)，奇(qi)瑞稳(wen)居“汽车出口(kou)”宝座，自2003年以来，连续22年位居中国自主品牌乘用车企业乘用车出口(kou)量第一。截(jie)至2024年前九(jiu)月，奇(qi)瑞分别在(zai)欧洲、南美以及中东及北非地区的(de)销量位列中国自主品牌乘用车企业第一。数据表明，国际市场已显著(zhu)认可奇(qi)瑞的(de)产品实力。

奇(qi)瑞虽然过(guo)去在(zai)销量规模(mo)上不是遥遥领先的(de)那家(jia)头(tou)部(bu)车企(qi)，但具备领先行(xing)业的(de)增速在(zai)表明，奇(qi)瑞的(de)市场份额仍在(zai)加速扩张，行(xing)业地位持续巩固。

在(zai)海外市场，奇(qi)瑞凭(ping)借(jie)先发优势已经实现领跑，在(zai)中国车企(qi)出海趋势中，奇(qi)瑞未来无疑仍是最大的(de)受益者。

奇(qi)瑞的(de)“逆袭”也充分体现在(zai)财务数据上。2022年至2024年前三季(ji)度，营收从926.18亿元跃升至1821.54亿元，利润从62.66亿元翻倍至112.22亿元。其中，海外市场以44%的(de)营收占比，成为利润增长(chang)引擎。

招(zhao)股书还指出，2022年至2024年前三季(ji)度，奇(qi)瑞品牌及捷途品牌单车均价，以及海外整(zheng)体单车均价都在(zai)持续增长(chang)，分别增长(chang)32.8%、36.4%、20.6%，奇(qi)瑞逐步打破了中国品牌的(de)“低价标签”，高价值产品赢得了消费者青睐。

近几年，合(he)资品牌的(de)风光(guang)已成往事，“利润奶牛”也日(ri)渐消瘦，反(fan)而(er)自主品牌凭(ping)借(jie)技术实力、精准的(de)市场定(ding)位以及前瞻性的(de)全球化布局抓住了成长(chang)机(ji)遇，实现了收入和利润持续增长(chang)。中国汽车行(xing)业完成从量变到质变的(de)突(tu)破，如今的(de)奇(qi)瑞可以说兵强马(ma)壮。

除此之外，招(zhao)股书还有(you)两(liang)组数据值得关注：负债和现金流。

负债方面(mian)，奇(qi)瑞的(de)流动负债净额2023年为173.88亿元，到2024年第三季(ji)度显著(zhu)下降至44.1亿元，这意味着奇(qi)瑞正不断优化财务结构。现金流方面(mian)，经营活动的(de)现金流从2022年底的(de)98.42亿一路增长(chang)至2024年第三季(ji)度末的(de)313.58亿元，现金及现金等价物也保持逐年增长(chang)。

可见奇(qi)瑞招(zhao)股书中呈现的(de)财务状态相当健康，加上奇(qi)瑞在(zai)盈利能(neng)力层面(mian)下功夫，增长(chang)显著(zhu)，未来在(zai)资本市场上获得认可，奇(qi)瑞已具备十足的(de)底气。

03、奇(qi)瑞还有(you)哪(na)些投资亮点？

目前来看，奇(qi)瑞还展现出以下核心投资亮点，是奇(qi)瑞在(zai)当前市场中的(de)竞争力，也为奇(qi)瑞长(chang)期发展提供了坚实的(de)基础。

其一，全球化战略和电动智能(neng)化的(de)增长(chang)远景。坚持全球化战略和顺应电动智能(neng)化趋势，将为奇(qi)瑞打开更广阔的(de)成长(chang)边界。

奇(qi)瑞已通过(guo)其附属企业或与当地OEM合(he)作建立海外生产设施网络。奇(qi)瑞目前产品出口(kou)势头(tou)强劲，未来把握全球市场发展的(de)结构性机(ji)会，或有(you)超预(yu)期的(de)海外表现。

电动智能(neng)化方面(mian)，星纪元ES增程版、智界R7、iCAR V23近期成为“小爆款”，短期内，奇(qi)瑞今年在(zai)新能(neng)源方面(mian)的(de)表现有(you)望继续保持强势增长(chang)。长(chang)期来看，奇(qi)瑞积极应对电动智能(neng)化趋势，若后续更多爆款推出，奇(qi)瑞的(de)高端新能(neng)源产品销量增长(chang)，将带动整(zheng)体利润率进一步提升。

其二(er)，研发创新与成本控制形成良性循环。在(zai)市场表现之外，投资者给车企(qi)估值的(de)核心除了卖车收入，还有(you)未来边际效益更高的(de)技术和产业链生态。

奇(qi)瑞坚持技术投入，2022年、2023年及2024年前九(jiu)月的(de)研发投入分别达到了41.28亿元、68.49亿元和71.70亿元。由(you)此推断，2024年全年的(de)研发投入肯定(ding)将更高，并且同比增速不亚于营收增速，可见奇(qi)瑞的(de)造车理念(nian)是“技术为王”的(de)。

目前，奇(qi)瑞围绕(rao)平台架构、动力总成、智驾、智舱、智能(neng)网联都有(you)了完整(zheng)的(de)技术布局，再结合(he)今年1-2月，企业新能(neng)源汽车销量加速增长(chang)来看，奇(qi)瑞的(de)技术储备或进入到了释放(fang)周期。

而(er)参考历史，资本市场给予高技术投入的(de)比亚迪和特斯拉，更高的(de)业绩和估值预(yu)期，这也让投资者能(neng)够期待奇(qi)瑞上市后较高的(de)价值增长(chang)表现。

除此之外，奇(qi)瑞汽车在(zai)产业链和供应链能(neng)力上展现了完备的(de)能(neng)力。奇(qi)瑞的(de)火星架构提升零部(bu)件通用率、缩短新车研发周期，研发投入更有(you)效益，而(er)且背靠(kao)奇(qi)瑞集团，奇(qi)瑞能(neng)够有(you)效管理供应链成本，降低市场冲击。这将为奇(qi)瑞未来的(de)高质量增长(chang)打下坚实基础。

04、结语(yu)

回顾中国汽车产业生态发展，价值链和产业链呈现出显著(zhu)的(de)“微笑(xiao)曲线”。价值链上游(you)供应商竞争创新，下游(you)车企(qi)凭(ping)借(jie)技术革命推动产品创新，提升品牌溢(yi)价。产业链上游(you)则从“来自海外”演变成越(yue)来越(yue)多的(de)中国本土供应商，下游(you)是中国自主品牌车企(qi)成为主力，甚至出海和传统厂(chang)商竞争。

奇(qi)瑞汽车作为全球汽车市场的(de)主力玩(wan)家(jia)，见证了中国汽车产业变革，具备强大的(de)技术创新能(neng)力，紧追电动化、智能(neng)化时代的(de)技术浪潮，规模(mo)优势凸(tu)显，也有(you)望走出一条价值增长(chang)曲线。奇(qi)瑞虽不是较早上市的(de)车企(qi)，但坚持做时间的(de)朋友(you)，市场自然会给予其相当高的(de)期待。