不(bu)仅(jin)如此(ci)，传音(yin)在(zai)其大本营非洲市场的毛(mao)利优势也在(zai)被蚕食。报告期内，非洲市场收入同比仅(jin)增长2.97%，毛(mao)利率(lu)下滑至28.59%。而在(zai)亚(ya)洲及其他新(xin)兴市场，虽然收入为447.37亿元，同比增长13.96%，但毛(mao)利率(lu)仅(jin)为17.66%，较上年减少2.52%。

两大区域毛(mao)利率(lu)的同步下降。这也显示出企业在(zai)维(wei)持出货(huo)量增长的同时，不(bu)得(de)不(bu)以(yi)价格换市场，利润空间被进一步压缩。

供应链成本的上涨则成为压垮毛(mao)利率(lu)的另一重负(fu)担。随着原材料价格波动及全球物流成本高企，传音(yin)控股在(zai)年报中坦言，成本端压力叠加市场竞争，导致盈利能(neng)力下滑。虽然企业通(tong)过优化产品结构，但难以(yi)扭转整体毛(mao)利率(lu)走(zou)低(di)的趋势。

更为严(yan)峻的是资金链。2024年，传音(yin)控股经营活动现金流净额(e)大幅缩水至28.48亿元，同比下降76.05%。相(xiang)比2023年的近119亿元，现金流的断崖式下滑反映出企业在(zai)采购付款(kuan)、市场扩张过程中的资金周转压力。

在(zai)此(ci)背景下，传音(yin)依旧保持了研发投入的增长。年报显示，2024年企业研发费用达到25.17亿元，同比增长11.55%，研发投入占营收比重为3.66%。不(bu)过，值(zhi)得(de)注意的是，企业研发人员的人均薪酬较上年下降5.18%。

非洲优势放缓，新(xin)兴市场扩张难解盈利困局

非洲优势放缓，新(xin)兴市场扩张难解盈利困局

非洲市场曾是传音(yin)控股稳坐行业头部的核心支撑。2024年，企业在(zai)非洲市场的智(zhi)能(neng)机(ji)占有率(lu)依旧保持在(zai)40%以(yi)上，继续位列第一。

不(bu)过，从财报数据来看，这一传统优势区域的增长势头已有所放缓。报告期内，传音(yin)控股在(zai)非洲市场实现营收227.19亿元，同比增长2.97%，增速明显低(di)于企业整体水平。

与此(ci)同时，非洲市场的毛(mao)利率(lu)由上年的30.05%下降至28.59%。尽管仍处于企业各(ge)大区域中的高位，但降幅显示出在(zai)竞争加剧背景下，传音(yin)控股在(zai)非洲的盈利能(neng)力正(zheng)面临压力。

为了降低(di)对单一市场的依赖，传音(yin)控股持续加码亚(ya)洲、南亚(ya)、中东及拉美等新(xin)兴市场的布局。2024年，企业在(zai)亚(ya)洲及其他地区实现营收447.37亿元，同比增长13.96%。根据IDC数据，传音(yin)在(zai)巴基斯坦和孟(meng)加拉国的智(zhi)能(neng)机(ji)市场份额(e)均超过40%，稳居(ju)第一；在(zai)印度市场，市占率(lu)达到5.7%，排名第八。

不(bu)过，这些新(xin)兴市场的快(kuai)速扩张并未有效提升企业整体盈利水平。数据显示，2024年传音(yin)控股在(zai)亚(ya)洲及其他地区的毛(mao)利率(lu)为17.66%，较上年下降2.52个百分点，低(di)于非洲市场的毛(mao)利表现。

面对小(xiao)米、vivo、OPPO等国产品牌在(zai)非洲及南亚(ya)市场的加速布局，传音(yin)控股也在(zai)年报中提及，企业始终坚持本地化运营策略，通(tong)过多品牌协(xie)同与差异化产品定位，稳固核心市场份额(e)。同时，传音(yin)控股在(zai)AIoT、家电及移动互联网等领域推进多元化战略，希望拓展(zhan)新(xin)的增长点。

据年报披露，2024年，传音(yin)旗(qi)下oraimo品牌在(zai)《African Business》发布的“非洲百强品牌”榜单中排名提升至第81位。此(ci)外，企业移动互联业务持续发力，旗(qi)下音(yin)乐应用Boomplay与内容(rong)分发平台Phoenix的月活用户(hu)均超过千万。

不(bu)过，从财务表现来看，其他业务收入为42.59亿元，同比增长7.25%，占企业总(zong)营收比重仍较小(xiao)。其他业务的毛(mao)利率(lu)为32.02%，较上年有所提升，但尚未对整体利润构成显著支撑。

采写：南都湾财社记者 严(yan)兆鑫