12月16日(ri)，天风证券发布了对花园生物(300401)的研究报告，并首(shou)次授予其“增持”评级。这一评级是基于(yu)花园生物在全球维(wei)生素D3（VD3）领域的领先地(di)位(wei)以及其在医药(yao)制(zhi)造板块的稳健发展。
花园生物自成立以来，一直专注于(yu)维(wei)生素D3上下(xia)游系列产品的研发、生产和销售。企业是全球VD3产业(ye)链的龙头企业(ye)，拥有从羊毛脂胆固醇到(dao)25-羟基VD3的完整生产链。企业依托自主的NF级胆固醇生产技术和25-羟基VD3合成工艺，确保供应链稳定(ding)性。花园生物在全球VD3市场中(zhong)占据重要份额，NF级胆固醇占全球市场份额约70%，VD3占全球市场份额约30%。
研报指出，维(wei)生素D3的市场价格存在显著的周期性波动(dong)，主要由行业(ye)产能的增减、市场需求变化等因素驱动(dong)。2024年，维(wei)生素D3价格从低位(wei)快速回升，显示出市场回暖的趋势。花园生物通过核(he)心产业(ye)链布局(ju)巩固全球市场主导地(di)位(wei)。
2024年三季度(du)，花园生物实现营业(ye)收入3.37亿元，同比增长39.99%；归(gui)母净利润0.99亿元，同比增长213.17%；实现扣非净利润0.94亿元，同比增长243.53%。财报显示，2024年前三季度(du)，花园生物累计实现营业(ye)收入9.38亿元，同比增长4.43%；累计实现归(gui)母净利润2.41亿元，同比增长62.13%；累计经营现金净流量为(wei)2.72亿元，同比增长162.69%，经营现金流情况良好。
花园生物在维(wei)生素D3领域的布局(ju)包括深化“一纵一横”战略，即在夯实VD3产业(ye)链的同时，积极横向扩展维(wei)生素A、E、B6等多品类布局(ju)，从单一产品逐步转型为(wei)多维(wei)维(wei)生素产品矩(ju)阵。企业在医药(yao)制(zhi)造领域深耕布局(ju)，聚焦于(yu)高血压和呼吸系统疾(ji)病等慢(man)性病产品线(xian)，精准切入高需求药(yao)物。
天风证券认为(wei)，花园生物的市场领先地(di)位(wei)和盈利增长潜力使(shi)其投资价值突显。预计企业2024-2026年营业(ye)收入为(wei)14.14/17.79/21.86亿元，同比增长29.21%/25.77%/22.87%；归(gui)母净利润为(wei)2.98/3.75/5.12亿元。首(shou)次给(gei)予花园生物“增持”评级的理由主要包括：维(wei)生素D3领域的全产业(ye)链布局(ju)、医药(yao)制(zhi)造板块的发展，特别是高端仿制(zhi)药(yao)的新增长极。
此前多家(jia)券商在综合考量花园生物在维(wei)生素D3领域的全球领先地(di)位(wei)、医药(yao)制(zhi)造板块的稳健发展以及其财务表现的基础上，给(gei)予了花园生物增持评级。随着企业继续深化“一纵一横”战略，以及在高端仿制(zhi)药(yao)领域的积极布局(ju)，花园生物有望在维(wei)生素D3及相关医药(yao)制(zhi)造领域继续保持竞争优势。