图片来源：小红书@沪上阿姨

主攻县级市的“轻享版”升级为“茶(cha)瀑(bao)布”

目前，沪上阿姨旗下有三(san)大品牌概念，分别为“沪上阿姨”“沪咖”及(ji)“轻享版”。沪咖于2022年推(tui)出，一般设于沪上阿姨门店内，提供包括(kuo)咖啡拿铁、茶(cha)拿铁、茶(cha)咖拿铁等产品。轻享版则是在2023年推(tui)出的品牌，轻享版提供的产品主要(yao)为多(duo)料奶茶(cha)、轻乳茶(cha)、水果茶(cha)及(ji)冰淇淋。轻享版主要(yao)为街边店，与沪上阿姨相比，轻享版在定价(jia)和门店选址(zhi)上更加灵活，协助品牌进一步(bu)打入县级市，因此(ci)价(jia)格区(qu)间也相对低很(hen)多(duo)，在2-12元之间。从2024年3月起，沪上阿姨开始向加盟商推(tui)广茶(cha)瀑(bao)布，这(zhe)是轻享版2.0升级品牌概念。

招股书显示(shi)，截至2024年12月31日，沪上阿姨在中国共有9176家门店，覆盖(gai)中国全部四个(ge)直辖市，以及(ji)位于五个(ge)自治区(qu)及(ji)22个(ge)省份的300多(duo)个(ge)城市，北至漠河、南至三(san)亚。

从线级城市分布看，2024年沪上阿姨在一线、新一线、二线、三(san)线及(ji)以下城市门店占(zhan)比分别为7.5%、20.7%、21.4%与50.4%，其(qi)中国足球协会超级联赛过五成的门店位于三(san)线及(ji)以下城市，充分显示(shi)出其(qi)在下沉市场的渗透能力。

通过沪上阿姨在三(san)线及(ji)以下城市的门店扩张表现，可一窥下沉市场的发展潜力，且长远(yuan)来看，下沉市场广阔的发展空间仍将成为沪上阿姨稳定发展的重要(yao)推(tui)动力。数据显示(shi)，中国三(san)线及(ji)以下城市的现制(zhi)茶(cha)饮店市场按(an)GMV计为2023年至2028年期间最大且预期增长最快的细(xi)分市场，未(wei)来增长潜力巨大。

线上销(xiao)售达到新高(gao)，加码(ma)投入供应(ying)链

2024年沪上阿姨的GMV达到107.36亿元，同比增长10.3%。同时，消费者活跃度与忠诚度亦有提升，2023年及(ji)2024年，沪上阿姨的季度平均活跃会员分别达1630万人及(ji)1760万人；于同一期间，季度复购率由(you)42.2%提升至44.3%。

值得一提的是，2024年沪上阿姨的线上销(xiao)售增长明显，由(you)2023年的480万元增加至2024年的6400万元，不过线上销(xiao)售的毛利(li)率通常会低一些。

另(ling)外，今年以来上市的新茶(cha)饮品牌几乎都在供应(ying)链上加码(ma)投入，以此(ci)降本(ben)增效。截至2024年12月31日，沪上阿姨的供应(ying)链网(wang)络包括(kuo)12个(ge)大仓储物流基地，4个(ge)设备仓库、8个(ge)新鲜农产品仓库以及(ji)15个(ge)前置冷链仓库。依托这(zhe)一体系，沪上阿姨能够实现每周将新鲜食材送达门店两(liang)至三(san)次，显著提升门店营运效率的同时，有效降低原材料浪费。

根据灼识咨询，截至2023年12月31日，在中国以全系统门店数目计算的前五大中价(jia)现制(zhi)茶(cha)饮店品牌中，沪上阿姨以仓库的城市覆盖(gai)范(fan)围计算排名第一。

新茶(cha)饮扎堆赴港上市，资本(ben)谨慎观望

今年以来，新茶(cha)饮品牌掀起上市热潮。从港股市场来看，在沪上阿姨通过聆(ling)讯之前，蜜雪冰城以1.8万亿港元的融资认(ren)购金额创下港股冻资纪录，认(ren)购倍数高(gao)达5324倍，被称(cheng)为新任“港股冻资王”，打破此(ci)前快手1.28万亿港元的冻资纪录。当时，蜜雪冰城开盘(pan)就迎来股价(jia)上涨近(jin)30%，一扫此(ci)前茶(cha)饮企业多(duo)数在港股破发的阴霾。

当时有投资人表示(shi)，港股向来注重企业是否实际盈利(li)，香港投资者对基本(ben)面也尤(you)为关注，蜜雪冰城的盈利(li)模式经过了验证。而从商业模式上看，开启上市的茶(cha)饮品牌基本(ben)都是以加盟模式为主，盈利(li)主要(yao)来源为向加盟商售卖商品、服(fu)务和设备等赚取利(li)润。目前来看，在港股成功上市的新茶(cha)饮企业还包括(kuo)奈雪的茶(cha)、茶(cha)百道、古茗，但各自的股价(jia)可谓(wei)是天差地别。截至今日港股收盘(pan)，奈雪的茶(cha)0.97港元/股，茶(cha)百道为8.5港元/股，古茗为22港元/股，蜜雪冰城为475港元/股。

相比之下，霸王茶(cha)姬成为了目前唯一一家赴美(mei)上市的中国茶(cha)饮品牌。其(qi)于4月17日在纳斯(si)达克上市，开盘(pan)价(jia)较发行价(jia)上涨20.5%。霸王茶(cha)姬方面当时表示(shi)，赴美(mei)上市能够面向更具流动性、更鼓励创新企业、有更多(duo)全球优秀企业汇聚的资本(ben)市场。的确，相比于美(mei)股，之前在港股上市的新茶(cha)饮企业多(duo)数都遭遇了破发，可以看出港股市场对新茶(cha)饮赛(sai)道的态度还是比较谨慎。有长年深耕港股的投资机构负责人告诉南都记者，内地茶(cha)饮市场已(yi)经非常“卷”，依靠扩大加盟规模来赚取加盟商的钱的商业模式已(yi)经开始出现转折点(dian)，新茶(cha)饮品牌如何在下半(ban)场找(zhao)到新增量，资本(ben)市场还在观望。

采写：南都记者 徐冰倩(qian)