证券时报记者 贺觉渊
4月21日(ri)，中国人民(min)银行授(shou)权全国银行间同(tong)业拆借中心(xin)公(gong)布新一期贷款市(shi)场报价利率（LPR）。其中，1年(nian)期LPR为3.1%，5年(nian)期以上(shang)LPR为3.6%，两个品种报价继(ji)续保持不变。目前(qian)，LPR已连(lian)续6个月“按兵不动”。
LPR是(shi)贷款利率定价的主要(yao)参(can)考基准。作为LPR的定价基础，央行政策利率未做调整，LPR也缺乏调降动力。从经济基本面看，一季(ji)度我国经济运行实(shi)现良好(hao)开局，且(qie)当前(qian)社会融资(zi)成本已处于历(li)史低位(wei)，短期内降低政策利率，并引导LPR下降的紧迫性不强。此外，受外部环(huan)境扰动，近期人民(min)币汇(hui)率承压，美联储放缓(huan)降息节奏也导致中美利差压力增大(da)，进一步制约降息。
LPR报价加点由报价行共同(tong)决定，鉴于当前(qian)商(shang)业银行净(jing)息差水平整体偏低，报价行缺乏调整LPR加点的意愿。4月以来，多家(jia)银行已密集下调存款利率，缓(huan)解银行负债端成本。湘财证券研报指出(chu)，由于贷款是(shi)银行的主要(yao)生息资(zi)产(chan)，贷款利率的下调对净(jing)息差产(chan)生的影响较(jiao)为直接。因此，净(jing)息差承压是(shi)短期内不支撑LPR调降的因素之一。
考虑(lu)到二(er)季(ji)度经济运行可能受到外部冲(chong)击影响，市(shi)场对于央行在二(er)季(ji)度“择机降准降息”的预期持续升温。当前(qian)，外部环(huan)境更趋复杂(za)严(yan)峻，国内结(jie)构转型任务仍然(ran)较(jiao)为繁重。4月18日(ri)召开的国务院常(chang)务会议明(ming)确指出(chu)，要(yao)“加大(da)逆周期调节力度”“持续推动房地产(chan)市(shi)场平稳健康(kang)发展”。
东方(fang)金诚首席宏观分析师王青对证券时报记者说，综合(he)考虑(lu)当前(qian)外部经贸环(huan)境变化、房地产(chan)市(shi)场走势及物价水平，二(er)季(ji)度“择机降准降息”时机已经成熟(shu)。在外部环(huan)境急剧变化的背(bei)景下，稳楼市(shi)的迫切性显著上(shang)升。
随着财政部明(ming)确将于4月24日(ri)启动1.3万亿元超长期特别国债和5000亿元中央金融机构注资(zi)特别国债发行工作，释放在二(er)季(ji)度保持较(jiao)强支出(chu)力度的信号后，市(shi)场专家(jia)认为未来降准或早于降息落地。
根据财政部发行计划，两类特别国债将主要(yao)集中在二(er)三(san)季(ji)度发行。此外，地方(fang)政府(fu)债券、国债尚有较(jiao)大(da)规模(mo)的可用额度。在政府(fu)债券加快发行的阶(jie)段，银行体系流动性的充裕容易受到扰动，买断式逆回购、净(jing)买入国债以及降准等多项货币政策工具可以支撑更加积极的财政政策发力见效，打好(hao)政策“组合(he)拳”。
目前(qian)我国宏观政策还有充足空间，能够有效应对外部环(huan)境的不确定性变化，保持国内经济合(he)理增长。民(min)生证券固定收(shou)益首席分析师谭逸鸣表示，财政供给放量可能带来资(zi)金面扰动和利率上(shang)行压力，央行或通过(guo)加大(da)公(gong)开市(shi)场操作力度、恢复国债买入等方(fang)式来投放流动性，预计降准降息的配合(he)窗口也愈发临近，降准或优先于降息。