这(zhe)主要得(de)益于企业(si)提前预判政策导向，将开发重(zhong)心大幅转向风电项目。2023年下半年，企业(si)新增3个风力发电站(zhan)，这(zhe)为(wei)企业(si)2024年业务的跨越式增长埋下伏笔。截(jie)至2024年底，企业(si)持有(you)并已经投运的风力发电站(zhan)为(wei)19个，覆盖四个省及两个自治区。值得(de)注意的是，2024年，企业(si)在风电项目上持续(xu)获(huo)得(de)突破，企业(si)先后竞标成功(gong)375兆瓦(wa)集中式风电指标、山东(dong)175兆瓦(wa)分布式风电项目指标，同时还取得(de)了新疆维吾尔自治区1吉瓦(wa)集中式风电和广西400兆瓦(wa)集中式风电指标等(deng)，为(wei)后续(xu)增长奠(dian)定基础(chu)。

由此看来，山高新能源的业务结构正在持续(xu)优化，这(zhe)使企业(si)具备(bei)更强的风险抵御能力和增长韧性。通过多元化布局，核心业务间形成互(hu)补效(xiao)应，有(you)效(xiao)分散行业波动风险。这(zhe)种协同发展(zhan)模式既保障了经营稳定性，又通过资(zi)源倾斜培育战略增长极，提升整体竞争(zheng)力和抗(kang)周期(qi)能力，为(wei)企业(si)可持续(xu)增长奠(dian)定基础(chu)。

其次，财务策略的突破性创新，是其净利润实现提升的关(guan)键。细究(jiu)山高新能源的资(zi)金成本结构，可以发现企业(si)通过“双(shuang)管齐下”实现降本的突破。

一方面(mian)是创新融资(zi)工具的运用。2024年山高新能源通过平安引战第二笔增资(zi)、兴(xing)业银行信托计划(hua)等(deng)权益融资(zi)工具，置换其高成本融资(zi)。另一方面(mian)则(ze)是优化债务期(qi)限结构，提前偿还高成本境外借(jie)款。

由此，山高新能源2024年财务费用同比下降16%至11.47亿(yi)元，财务费用率从30.6%压缩至25.9%，创近三(san)年最优水平。这(zhe)种创新财务策略，使其在行业补贴退坡背景下仍保持稳健(jian)增长。

再者，运营效(xiao)能的系统性提升构筑(zhu)起成本护城河。

山高新能源开发了基于AIoT（人工智能物(wu)联网）和数字(zi)孪生技术的智慧(hui)运维平台，实现新能源场站(zhan)的“智能化、标准化、可视化”管理。例如(ru)，在山东(dong)的光伏试点项目中，融合高空巡检无人机、室内(nei)设备(bei)监控及大数据分析，实现全场景精准巡检、缺陷自动研判与报告生成。这(zhe)些(xie)精细化管理措施(shi)帮助山高新能源在压缩成本的同时，提升了发电效(xiao)率，从而显(xian)著优化其盈利能力。

二、战略生态构建：多维裂变(bian)下的综合能源服务升级

在新能源行业从单一发电竞争(zheng)转向系统服务能力较量的关(guan)键阶段，行业竞争(zheng)的核心已从装机规模转向全生命周期(qi)价值创造能力。作为(wei)国(guo)内(nei)领先的新能源综合服务商(shang)，山高新能源凭借(jie)全产业链布局的先发优势(shi)，正以创新驱动重(zhong)塑产业价值链，深度拓展(zhan)产业链的高附加值赛道。

当(dang)前，企业(si)正在以储能布局为(wei)支点，以交能融合为(wei)纽带，以技术合作为(wei)引擎，构建起覆盖“源网荷储”全链条的能源服务生态，展(zhan)现出巨大的竞争(zheng)优势(shi)和成长潜力。

具体来看，企业(si)的战略布局呈现出三(san)个维度升级：

其一，技术生态构建，为(wei)升级注入(ru)持续(xu)动能。

为(wei)了强化交能融合领域的产学(xue)研转化能力，企业(si)连袂北航共同成立“北航山高交能融合研究(jiu)中心”。当(dang)前，企业(si)已经完成《北航山高交能融合示范应用研究(jiu)中心短期(qi)发展(zhan)规划(hua)》，并正在推进包括氢能与新能源融合、交能融合等(deng)多项新业务试点。

其二，横向拓展(zhan)应用场景。

去年三(san)月份，企业(si)携手世纪互(hu)联与乌兰察布市(shi)政府(fu)正式签署大数据及新能源框架协议，旨(zhi)在加强三(san)方在新能源项目开发、产业协同等(deng)方面(mian)的合作，打造“绿色(se)能源供(gong)给(gei)+算(suan)力基础(chu)设施(shi)”的“源网荷储一体化”能源综合体，为(wei)电力消(xiao)纳开辟了新路径(jing)。

此外，依托山东(dong)高速集团(tuan)丰(feng)富的新能源开发和应用场景，山高新能源还深入(ru)开拓高速公路及服务区等(deng)地域的光伏市(shi)场，首批六个高速服务区项目已全部并网发电。与此同时，山高新能源正在推进山东(dong)高速集团(tuan)临滕高速84兆瓦(wa)光伏项目备(bei)案，当(dang)前已取得(de)实质进展(zhan)。

其三(san)，纵向延伸储能价值链，实现业务协同。

今年一月份，由山高新能源投资(zi)建设的新泰共享储能电站(zhan)一次性送电成功(gong)，标志着该电站(zhan)正式并网运行，这(zhe)也(ye)是山高新能源首个独立运行的储能项目。该项目并网后，有(you)效(xiao)提升了电网新能源接(jie)纳与调控能力，这(zhe)种物(wu)理耦合产生的协同效(xiao)应，使得(de)储能不再是成本负(fu)担，而是利润增长点。

可以看到，山高新能源通过“技术革新、场景融合、价值链延伸”三(san)位一体的战略布局，构建起贯穿(chuan)能源全链条的生态体系。这(zhe)种多元化、立体化的发展(zhan)模式，既强化了电网协同调控能力，又开辟了绿色(se)能源与产业数字(zi)化融合的创新路径(jing)，为(wei)行业升级提供(gong)了可复制的实践样本。

三(san)、ESG评级和核心业绩数据共振，有(you)望打开新的增量空间

回顾过去几年，山高新能源始终将ESG理念深度融入(ru)战略内(nei)核，并取得(de)了优异成果。

截(jie)至2024年12月31日，山高新能源在境内(nei)外拥有(you)54座集中式光伏发电站(zhan)，19座风力发电站(zhan)以及200余座分布式光伏电站(zhan)。企业(si)以及其联营、合营企业所持有(you)或管理的项目累计总营运发电量约为(wei)65.2亿(yi)度，同比增长4.6%。清洁供(gong)暖面(mian)积(ji)达3532.1万平方米，与去年相(xiang)比同比增长4%。

此外，企业(si)目前在建及已获(huo)核准待兴(xing)建的发电项目总装机容量超过5.5吉瓦(wa)，其中规模100兆瓦(wa)或以上的项目达20个，为(wei)后续(xu)进一步提升发电量打下了深厚(hou)基础(chu)。

值得(de)重(zhong)视的是，在巩固国(guo)内(nei)市(shi)场份额的同时，山高新能源加速全球版图拓展(zhan)。良好的ESG表现，可作为(wei)集团(tuan)拓展(zhan)海外国(guo)际业务的一张新名片。

企业(si)成立专(zhuan)项国(guo)际工作组，制定《国(guo)际业务战略规划(hua)》，重(zhong)点布局东(dong)南亚、南亚及中东(dong)等(deng)新兴(xing)市(shi)场。这(zhe)些(xie)地区兼具政策红利与资(zi)源禀赋：东(dong)南亚光照资(zi)源丰(feng)沛，中东(dong)国(guo)家正推进能源转型计划(hua)，而南亚地区电力缺口持续(xu)扩(kuo)大。通过“技术输出+本地化合作”模式，企业(si)正在与当(dang)地伙伴共同探索、开发一系列新能源项目。

透过此次的布局，也(ye)可以清晰的看到，山高新能源的全球拓展(zhan)之路已经开启。以东(dong)南亚、南亚、中东(dong)等(deng)地区为(wei)抓手，先把其在国(guo)内(nei)市(shi)场的商(shang)业模式复制过去，进一步推动当(dang)地能源转型，一旦后续(xu)持续(xu)兑现商(shang)业成绩，凭借(jie)其模式的可拓展(zhan)性和适应性，山高新能源有(you)望在更多的国(guo)际市(shi)场中稳步推进其业务，深化其全球布局。

对于山高新能源而言，国(guo)际化战略不仅分散市(shi)场风险，更通过技术标准输出强化品牌影响力。有(you)理由期(qi)待，未来，山高新能源也(ye)将在全球新能源领域占据重(zhong)要的一席之地。

在多项优质项目的推进下，山高新能源正积(ji)极助力各(ge)地区的低碳绿色(se)发展(zhan)，不仅使自身业务得(de)到进一步提速，更是不断提升了企业(si)的可持续(xu)发展(zhan)预期(qi)。而鉴于在可再生资(zi)产运营上的突出表现，山高新能源在ESG方面(mian)连续(xu)获(huo)得(de)正面(mian)外部评价。

2024年，企业(si)标普全球ESG评分提升7分至42分，万得(de)ESG评级保持A级，更获(huo)惠誉(yu)常青(qing)ESG主体评级2级（75分）。

四、结语

最后回归到资(zi)本市(shi)场估值层面(mian)来看，笔者观察到，截(jie)至2024年12月31日，山高新能源拥有(you)现金及现金等(deng)价物(wu)约为(wei)36.46亿(yi)元，流动比率为(wei)1.87。资(zi)产负(fu)债率也(ye)从去年同期(qi)的65%进一步下降至60%。而与之相(xiang)悖的是，截(jie)至2025年3月27日，企业(si)的市(shi)值约为(wei)35亿(yi)元人民币。

通常来说，市(shi)值反映了市(shi)场对企业(si)未来盈利能力和成长潜力的预期(qi)，而现金及现金等(deng)价物(wu)则(ze)代表了企业(si)的现金储备(bei)和流动性。当(dang)前企业(si)的现金及现金等(deng)价物(wu)已经超过了企业(si)市(shi)值，说明市(shi)场对山高新能源的估值已经偏离了它们的实际价值，很可能存在着某种错位现象。

与此同时，机构的认可也(ye)印证了这(zhe)一点。去年，企业(si)成功(gong)获(huo)得(de)国(guo)内(nei)顶(ding)级评级机构联合资(zi)信授予的AAA级主体长期(qi)信用评级，评级展(zhan)望为(wei)“稳定”。这(zhe)一评级结果表明企业(si)在战略布局、财务稳健(jian)性及可持续(xu)发展(zhan)能力方面(mian)已获(huo)得(de)权威认可，其成长潜力在专(zhuan)业评估体系中得(de)到充分验证。事实上，当(dang)前市(shi)场估值尚(shang)未完全反映这(zhe)一评级，两者间的显(xian)著背离再次揭(jie)示了资(zi)本市(shi)场对其价值的认知滞后性。

这(zhe)种评级与估值的剪刀差(cha)，实则(ze)构筑(zhu)了难得(de)的价值洼地——当(dang)行业政策红利加速释放、技术壁垒效(xiao)应显(xian)现时，山高新能源有(you)望迎来价值重(zhong)估的黄金窗口，值得(de)投资(zi)者的追踪关(guan)注。