2024年是(shi)体育大年，运动品牌的(de)财报受到市(shi)场聚光灯(deng)的(de)集中检视。国内(nei)体育用品龙头李宁不负众望，交(jiao)出一份“稳中求进”的(de)答卷，品牌基本(ben)面全面改善，部分关键(jian)指标表现突出，形成独特的(de)行业样本(ben)。
同时，李宁接棒成为新4年奥(ao)运周期（2025-2028年）的(de)中国奥(ao)委会赞助商(shang)，如今也走(zou)到了借势突破的(de)新起点上，值得(de)重新审视。
在稳健中蓄势，实现现金流、库(ku)存领先
从财务数据来看，李宁整体业绩表现超出市(shi)场预期，延(yan)续了稳健经营(ying)的(de)发展态势：实现营(ying)收286.76亿元人民币（下(xia)同），同比上升3.9%；净利润为30.13亿元，净利润率10.5%；毛利为141.56亿元，较2023年同期上升6.0%，集团整体毛利率为49.4%，同比提升1个(ge)百分点。
同时，还有三(san)大亮(liang)点不容(rong)忽视，体现出李宁“重质量”的(de)发展定力。
其一，李宁经营(ying)现金流水平领先同业，达到52.7亿元，同比上升12.4%。这不仅意味着更强的(de)抗风险能力，更凸显出供应链管理(li)与终端回款(kuan)效率的(de)领先性，赋予其基本(ben)面持续改善的(de)底气。
其二，李宁库(ku)存健康且(qie)行业最优，存货周转天数为64天，现金循环周期维持在35天。库(ku)存增幅与收入增长的(de)匹(pi)配，确保企业资源得(de)到优化(hua)配置，避免损伤渠(qu)道健康、增加非必(bi)要成本(ben)，这背后(hou)也必(bi)须以精细化(hua)的(de)管理(li)体系作(zuo)为核心支撑。
其三(san)，李宁研发费用率持续增加，研发投入增速（9.4%）高于收入增速（3.9%）。加码研发投入为技术创新和产品竞争力带来动能，李宁也在2024年发布全新“超?科(ke)技”，继续推动中国超临(lin)界(jie)发泡技术的(de)发展，重构技术驱动的(de)发展逻辑。
所以综合来看，2024年的(de)李宁稳中有进，蓄势待发。
深耕专业领域，释放中长期增长动能
无论是(shi)李宁的(de)财务数据，还是(shi)其连年保持的(de)奥(ao)运合作(zuo)权(quan)等，背后(hou)都有一条清晰的(de)动能轨迹——深耕专业领域和专业品类(lei)矩阵，强化(hua)品牌专业价值，构筑长久竞争力和护城河。
一个(ge)核心逻辑是(shi)，运动鞋服消费者天然注重功能性，随着健康生活(huo)方式的(de)普及以及国家层面对“减重运动”的(de)呼吁等，越来越多的(de)人参与体育锻炼(lian)甚至体育赛事，必(bi)将提高对功能性的(de)需求和要求，带来富确定性的(de)市(shi)场机(ji)会，而具有科(ke)技创新能力和专业品牌认知的(de)企业必(bi)将更具竞争优势。
同时，科(ke)技创新能力和专业品牌认知背后(hou)比拼的(de)是(shi)稀缺资源和发展能力，比如长期的(de)研发投入、奥(ao)运合作(zuo)权(quan)等一流营(ying)销(xiao)资源。在大众品牌赛道，还需要顺应消费质价比、多元化(hua)等趋势，将运动科(ke)技渗透(tou)至大众价格带，构建丰富的(de)产品矩阵满(man)足消费者需求。
这些共同决定了，深耕品牌专业是(shi)一条艰(jian)难但有价值的(de)赛道。
看回李宁的(de)业务布局(ju)，2024年其继续强化(hua)“单品牌、多品类(lei)、多渠(qu)道”策略(lue)，聚焦篮球、跑(pao)步、健身、羽毛球、乒乓球以及运动生活(huo)六大核心品类(lei)，对功能性产品开展全方位布局(ju)。
其中，在最大优势品类(lei)之一——篮球方面，李宁进一步完(wan)善产品矩阵，推出驭帅“ULTRA”、“伽(ga)马”等多款(kuan)专业实战篮球鞋，市(shi)场反响热烈。尤其是(shi) “伽(ga)马”，凭(ping)借其卓越性能荣登大部分年度篮球鞋榜单TOP1。锚(mao)定消费者日(ri)常出行需求推出的(de)新产品soft系列其全年销(xiao)量也已突破250万双。
同时，李宁在跑(pao)步、健身两大品类(lei)上取得(de)显著成效，全渠(qu)道零售流水分别同比增长25%、6%；迭代升级后(hou)的(de)“超轻(qing)”“赤兔”“飞电”三(san)大核心跑(pao)鞋IP引爆销(xiao)量，全年销(xiao)售突破1060万双，稳步提升市(shi)场地(di)位。
在此基础上，李宁也在积(ji)极拓展新兴运动品类(lei)，如户外(wai)运动、高尔夫、网球和匹(pi)克球等，把握细分领域成长机(ji)会。
在品牌端，2024年李宁成为中国男子职业篮球联赛官方战略(lue)合作(zuo)伙伴；跑(pao)步方面，助力签约跑(pao)者累计夺得(de)66个(ge)马拉松及越野赛冠军，将中国品牌跑(pao)鞋成绩提速至“203”时代等，持续沿(yan)着“从专业到大众”路线夯实品牌的(de)市(shi)场认知。2025年重续奥(ao)运合作(zuo)的(de)效能亟待释放。参考过去数年安踏奥(ao)运合作(zuo)带来的(de)颇多正面影响，李宁的(de)专业运动品牌形象有望获得(de)进一步强化(hua)，巩固(gu)其领先市(shi)场地(di)位，激发品牌增长加速的(de)潜力。
在渠(qu)道端，李宁继续推动变革，一方面提升高层级市(shi)场的(de)运营(ying)效能，包括提升单店效率和调整渠(qu)道布局(ju)，另一方面加快新兴市(shi)场的(de)拓展步伐(fa)，有望触达更广泛的(de)大众消费者。这也与李宁的(de)产品和品牌发展方向相匹(pi)配，足以形成战略(lue)合力，带来更大的(de)基本(ben)面弹性。
结(jie)语
总的(de)来说，李宁这份稳健的(de)成绩单更像是(shi)一场战略(lue)校准，其正以经营(ying)质量、技术深度与品牌势能锻造新的(de)增长逻辑。2025年奥(ao)运周期的(de)开启会成为一个(ge)临(lin)界(jie)点，逐步推动李宁步入新的(de)增长周期。
对于当下(xia)的(de)李宁，不妨多一些耐心，期待其逐步验证更大的(de)潜在价值。