归母扣非(fei)净利同比下跌近九成，行业竞争持续加剧的当(dang)下，臻镭科(ke)技如何应对后发劣势、研发费用高企(qi)、毛(mao)利率下滑带来的盈利能(neng)力不断下滑？
业绩加速下滑的特种射频芯片(pian)企(qi)业
臻镭科(ke)技前身为设立于2015年9月的杭州臻镭微(wei)波技术有限企业，企业2018年以股权置换方式收购(gou)“航芯源”和“城芯科(ke)技”全部股权，其中航芯源成立于2015年2月，主营高可靠(kao)性电源芯片(pian)；城芯科(ke)技成立于2016年3月，主营射频收发芯片(pian)、高速高精度ADC/DAC（模数转换器/数模转换器）芯片(pian)。企业2020年完成股改(gai)并更名为臻镭科(ke)技，2022年1月，企业正式登(deng)陆科(ke)创板。
企业成立以来，专注于高速高精度ADC/DAC业务(wu)及微(wei)系统模组业务(wu)，专注集成电路芯片(pian)和微(wei)系统的研发、生产和销售，并围绕相关产品提(ti)供技术服务(wu)。企业主要产品包括射频收发芯片(pian)及高速高精度ADC/DAC芯片(pian)、电源管理芯片(pian)、微(wei)系统及模组等(deng)，产品及技术主要应用于无线通信终端(duan)、通信雷达系统、电子系统供配电等(deng)特种行业领域，近期(qi)重点拓展低轨商业卫星等(deng)领域。
资料来源：企业公告
不过臻镭科(ke)技于2023年开始(shi)进(jin)入(ru)业绩下行通道。
2023年，受(shou)终端(duan)市场景气度疲(pi)软、经济发展放缓等(deng)宏(hong)观因素的影响，全球乃至国内半导体市场面临(lin)较大压力，根据世界半导体贸易(yi)统计(ji)组织（WSTS）的数据，全球半导体市场规模预计(ji)较去年同期(qi)下降9.4%至5201亿美(mei)金，企业所处的特种模拟及数字芯片(pian)细分领域市场规模同样受(shou)行业大环境影响，竞争态势也在加剧。
公告数据显示，企业在2023年营收同比增速由2022年27.28%跌至15.75%的基础上，营业成本(ben)同比大幅上涨61.13%，导致毛(mao)利率同比减少了4.76个百分点，再加上销售费用、管理费用、研发费用分别同比大幅增长39.74%、31.53%、59.13%，最终导致企业2023年归母净利润同比下滑32.72%至7248.04万元。
2024年，企业盈利能(neng)力下滑态势加速。
2024年，一方面受(shou)行业竞争加剧、客户需求变化(hua)导致企业各业务(wu)产品结(jie)构发生变化(hua)，毛(mao)利率同比再度下降5.58个百分点至84.11%；另一方面，在企业新建总部基地导致管理费用继续增加，新品研发及产品迭代研发导致研发费用增加，使得企业2024前三(san)季度归母净利润同比下滑63.79%至1446.28万元。其中单第三(san)季度，企业扣除政府补贴等(deng)非(fei)经营性因素后的扣非(fei)归母净利润，继续同比下滑38.98%，下跌态势延(yan)续。
资料来源：企业公告
诸多风险持续加压 业绩改(gai)善难言乐观
首先就是行业竞争加剧背景下，臻镭科(ke)技规模差距、后发劣势等(deng)问题将被放大，企业毛(mao)利率下行、研发/销售费用上升或将成为常态。
随着特种行业的进(jin)一步发展，政策(ce)放宽市场准入(ru)条件，导致竞争企(qi)业增多，影响市场竞争格局，或将带来企业市占率下降以及毛(mao)利率下滑的风险。要知道的是，目前全球模拟芯片(pian)市场以德州仪(yi)器、亚德诺(nuo)为代表的国际大厂占据主要份额，国际龙头模拟芯片(pian)企(qi)业经历几(ji)十(shi)年的发展形成了大而全的产品形态，且不间断的企(qi)业并购(gou)使得大企(qi)业的规模不断扩大，一定程度上形成了大者恒大的局面。企业作为模拟芯片(pian)市场的新兴力量(liang)，产品数量(liang)还较为单一，体量(liang)较小、产品性能(neng)仍有差距。
此背景下，企业研发费用率已经从2021年的21.26%增至了2024年前三(san)季度的51.86%，飙升态势显著，未(wei)来还将持续影响业绩表现。
而且企业研发依靠(kao)经验丰富的研发团队对新产品和新技术进(jin)行持续的迭代演进(jin)。在未(wei)来经营发展的过程中，一旦企业骨(gu)干研发人(ren)员大量(liang)流失(shi)，且企业新人(ren)研发人(ren)员未(wei)能(neng)成长，将导致企业无法组建起与业务(wu)稳健发展相匹配的专业研发团队，影响企业的产品技术持续创新能(neng)力，进(jin)一步对企业生产经营造成不利影响。
另外考虑到企业主要原材料和零(ling)部件通过外购(gou)或外协方式取得，如果经济复苏(su)不及预期(qi)，企业供应商的供应能(neng)力可能(neng)受(shou)到影响，进(jin)而可能(neng)影响企业的经营成果。同时美(mei)国针对我国科(ke)技领域特别是半导体领域制裁升级，若企业部分上游供应商受(shou)影响，无法继续向企业提(ti)供晶(jing)圆或封装加工服务(wu)，也将对企业的经营生产造成不利影响。
此外新客户拓展难和订单不连续，也是企业要头疼的问题。
由于企业下游客户主要以国防科(ke)工集团的下属单位为主，使得企业以同一集团合并口(kou)径的客户集中度相对较高，企业2023年度前五大合并客户收入(ru)占比为70.28%。如果未(wei)来企业下游特种行业领域客户对射频收发芯片(pian)及高速高精度ADC/DAC、电源管理芯片(pian)、微(wei)系统及模组等(deng)产品的需求发生变化(hua)，且企业无法及时拓展新的客户或业务(wu)的，则将对企业经营业绩的增长产生不利影响。
值得注意的是，企业产品主要应用于特种行业领域，客户对芯片(pian)需求具有多品种、小批量(liang)的特点，客户订单存在一定的随机性。企业客户的订单在一定程度上会受(shou)到年度国防预算和终端(duan)需求下达时间等(deng)因素的影响，可能(neng)存在突发订单增加或延(yan)迟的情况。客户订单的波动将导致企业交付(fu)产品或服务(wu)的时间具有不确(que)定性，从而影响企业的经营业绩。
较高大客户集中度加上订单随机性双重影响下，企业未(wei)来业绩波动风险将进(jin)一步加大。