中国网财经4月15日讯(记者(zhe) 张明江) 首(shou)批2025年公募基金一季报(bao)出炉，今日中欧基金、永盈基金、长城基金等公募基金企业旗(qi)下(xia)部(bu)分权益类基金产品一季报(bao)出炉。AI潮(chao)起千帆竞，不出意外，众多(duo)科(ke)技主题(ti)基金一季报(bao)观点围(wei)绕Deepseek及AI展开(kai)，还有基金经理深(shen)情“告白”投资(zi)者(zhe)。
中欧盛世成(cheng)长混合基金经理钟鸣、彭(peng)炜在一季报(bao)中直言，2025年一季度(du)，权益市场最重要(yao)的宏大叙事是东升西落。deepseek_R1大模型体现出强大的能力和极低的成(cheng)本，活跃度(du)快速登顶(ding)全球榜首(shou)，带动市场对于国内大模型、应用、入口等资(zi)产的全面重估(gu)。除了科(ke)技领域的重大突(tu)破，学问领域同样出彩(cai)，春节上(shang)映的哪吒之魔(mo)童闹(nao)海，不断创造各种影史记录(lu)，已经稳坐全球票房前五名，在世界范围(wei)内引起震动。科(ke)技与学问两大方(fang)向双双突(tu)破，大大的提振了投资(zi)者(zhe)对中国发(fa)展的信心。
中欧盛世成(cheng)长混合基金经理钟鸣、彭(peng)炜在一季报(bao)中表示，行业层面来看，大家持续关注智能驾驶和人形机器人作为AI垂类应用的落地情况，这(zhe)类physicalAI(改变物理世界的AI)将(jiang)实现AI与人类生(sheng)活的有机融合，不只是会思考会分析的大脑，将(jiang)会劳动、会作业；作为人类劳动力的有效替代，他们在未来有极其(qi)广阔的市场空间。
中欧互联网先锋混合基金经理王颖在一季报(bao)中表示，2025年一季度(du)，在国产大模型DeepSeek-R1春节期间登顶(ding)各大应用下(xia)载(zai)榜，国产模型的技术能力得(de)到海内外充分认可之后的带动下(xia)，A股市场从年初的情绪(xu)冰(bing)点修复，一路向上(shang)，成(cheng)交量亦有所放大，代表国内技术领先性的恒生(sheng)科(ke)技指数领涨，全球市场“风(feng)景这(zhe)边独(du)好”。
王颖在一季报(bao)中表示，在围(wei)绕科(ke)技主线布局的同时，大家也(ye)致力于寻找能够承载(zai)人民情绪(xu)的载(zai)体的标的。大家认为社会的发(fa)展不仅(jin)要(yao)靠科(ke)技等积极向上(shang)的“A面”引领，也(ye)需要(yao)承接和疏(shu)导发(fa)展带来的社会情绪(xu)的“B面”。大家认为社会情绪(xu)和情感投注的需求或(huo)将(jiang)维持较长时间的景气需求。
中欧智能制造混合基金经理邵洁在一季报(bao)中表示，1月中下(xia)旬，DeepSeek发(fa)布了自己的R1模型，通(tong)过(guo)MoE架构和大规模强化学习(xi)等工程(cheng)化创新，突(tu)破了推理能力，大幅降低了推理成(cheng)本，科(ke)技叙事逻辑也(ye)发(fa)生(sheng)了改变。2025年或(huo)是AI推理落地的元年，推理应用将(jiang)带来广阔的市场空间：推理所需的全新架构的存算运力芯片需求爆发(fa)，受益推理成(cheng)本下(xia)降的终端(duan)设备(bei)、Agent、智驾、医疗和机器人等领域都会迎(ying)来产品或(huo)者(zhe)商业模式的创新。大家在市场情绪(xu)波动的时候依然坚(jian)持对AI带来的科(ke)技浪潮(chao)中期看好，期待新质(zhi)生(sheng)产力带来经济转型升级的希翼。
中欧电(dian)子信息产业沪(hu)港深(shen)股票基金经理刘金辉认为，DeepSeek发(fa)布V3和R1大模型是今年一季度(du)国内科(ke)技最大的变化之一，通(tong)过(guo)优秀的模型架构设计(ji)和工程(cheng)化能力，大大提升了基座大模型的性能，降低了成(cheng)本，对应用和端(duan)侧的影响大。
中欧数字经济混合基金经理冯(feng)炉丹(dan)在一季报(bao)中表示，大家相信，中国企业有能力站到全球人工智能浪潮(chao)的前沿。大家期待看到更多(duo)在基础研发(fa)端(duan)实现重大创新突(tu)破的企业，也(ye)期待更多(duo)企业能够在商业层面率先构建清晰、独(du)特且富有竞争力的AI叙事。
永赢(ying)数字经济智选混合基金经理王文龙在一季报(bao)中表示，AI在一季度(du)因deepseek出现发(fa)生(sheng)重大叙事上(shang)变化，国内互联网大厂的capex呈(cheng)现军备(bei)竞赛的特点，而建设期才(cai)刚刚开(kai)始(shi)，国产算力有望迎(ying)来一波新的投资(zi)建设浪潮(chao)。
王文龙在永赢(ying)信息产业智选混合一季报(bao)中表示，今年Deepseek横空出世后，客户侧最明显(xian)的变化是接受度(du)大幅提升，很多(duo)企业客户主动思考自己的业务条线怎么拥(yong)抱AI，并且已经开(kai)始(shi)了一些前置采(cai)购来做尝试，这(zhe)与前两年的观望态度(du)完全不同，行业的推动速度(du)随(sui)时有可能迎(ying)来奇(qi)点。
永赢(ying)科(ke)技智选混合任(ren)桀在在一季报(bao)中表示，科(ke)技产业主要(yao)由创新驱动发(fa)展，OAI GPT-o1、DeepSeek等优秀模型引领了新一轮post-train、推理架构创新，而DeepSeek在春节期间的广泛出圈真实带动了全社会C端(duan)和B端(duan)接入大模型的兴趣和需求，AutoGLM沉思等Agent产品进一步加强了AI的端(duan)到端(duan)能力，循着产业链挖掘，大家发(fa)现生(sheng)成(cheng)式AI推理需求开(kai)始(shi)带动公有云行业收入、盈利能力加速提升，且国内公有云厂商开(kai)始(shi)进一步加大对AI基础设施(shi)建设的投入。
中欧信息科(ke)技混合基金经理杜厚良第一次担任(ren)公募基金经理，其(qi)在一季报(bao)中深(shen)情“告白”投资(zi)者(zhe)同时也(ye)给出了他对AI的独(du)到见解。
以(yi)下(xia)为杜厚良一季报(bao)“小作文”全文：
中欧信息科(ke)技的持有人们好，我叫杜厚良。这(zhe)是我作为公募基金经理的第一份季报(bao)。担任(ren)公募基金经理一职，对我而言责任(ren)重大，所以(yi)在撰写这(zhe)份季报(bao)时，心情颇为激动。在此，首(shou)先要(yao)感谢持有人对我的信任(ren)。简单先容(shao)一下(xia)自己，我算是科(ke)技投研领域的“老兵”了。从海外到国内，从卖方(fang)到买方(fang)，从研究到投资(zi)，我已深(shen)耕了12年。期间我最大的收获，就(jiu)是对“科(ke)技”怀有发(fa)自内心的敬(jing)畏。还记得(de)2013-2014年，我在美国做卖方(fang)，负责覆盖(gai)主要(yao)科(ke)技类企业，彼时包括我在内的整个华尔街都不太看好某算力龙头企业的发(fa)展。然而，十年过(guo)去了，随(sui)着GPU在矿机、人工智能、自动驾驶这(zhe)三个场景迎(ying)来爆发(fa)，之前的观点也(ye)随(sui)之被推翻。所以(yi)十年后呢，算力形式是否仍以(yi)GPU为主？量子计(ji)算是否会占据(ju)较大比重？对于具身智能场景中运动控制的数据(ju)捕捉，是否会出现更优的算力形式？这(zhe)些问题(ti)我无法回答，所以(yi)我对科(ke)技发(fa)展始(shi)终保持一颗敬(jing)畏之心。科(ke)技领域极为复杂，创新周期与库存周期相互交织，不同技术间的比较优势难以(yi)长期维系，基本上(shang)每两三年就(jiu)会涌(yong)现新的技术路线。所谓“一眼看十年”，至少对于绝大多(duo)数企业而言，我做不到。那既然做不到，又(you)想把投资(zi)做好，该如何是好？我认为要(yao)立足(zu)产业研究，通(tong)过(guo)对产业链上(shang)下(xia)游(you)进行深(shen)入研究，形成(cheng)对行业的深(shen)刻认知，进而推断未来两三年的行业发(fa)展趋势。我给自己设定了一个目标象限，凭借自身十余年积累的产业资(zi)源，加上(shang)中欧基金强大的科(ke)技投研团队(目前我兼任(ren)权益研究部(bu)副总监)，我的愿景是在科(ke)技投研领域做到兼具深(shen)度(du)、广度(du)与时效性，希望能在这(zhe)些特定维度(du)下(xia)成(cheng)为行业顶(ding)尖者(zhe)之一。最近大家想必都听过(guo)“杰文斯悖论”这(zhe)个词。在AI发(fa)展领域，它指的是随(sui)着前沿模型的不断迭代，单位算力成(cheng)本会持续下(xia)降，进而催生(sheng)出更多(duo)模型落地应用场景，引发(fa)应用爆发(fa)，从而使总算力需求不断攀升。这(zhe)个逻辑本身并无问题(ti)，但在某些阶段，可能会对这(zhe)一闭环产生(sheng)一定冲击。当下(xia)可能就(jiu)处(chu)于这(zhe)样的阶段。目前的状况是，前沿模型的进展有所放缓，类似GPT-5的模型迟迟未能推出，而随(sui)着DeepSeek的出现，单位训练和推理成(cheng)本下(xia)降的幅度(du)极为显(xian)著。随(sui)着应用的逐步普及，总算力需求虽仍在增长，但增长的斜率大幅降低，大家可以(yi)看到，近期国内、海外相关算力品种都出现了较大跌幅。如果“杰文斯悖论”在AI领域阶段性失效，那么当下(xia)科(ke)技投资(zi)应关注哪些方(fang)向呢？目前我有三个思路：第一，关于大模型应用。大家认为，AI将(jiang)对移动互联网带来变革，其(qi)中之一便是改变移动互
中欧信息科(ke)技混合型发(fa)起式证券投资(zi)基金2025年第1季度(du)报(bao)告第7页共14页联网时代各环节的利润分配(pei)模式。举个例子，美国某消费终端(duan)企业的手机销量在近十多(duo)年内虽有所下(xia)滑，但利润却增长了约三倍。主要(yao)原因是它依靠“平台税(shui)”，成(cheng)为移动互联网时代最大的受益者(zhe)之一。但大家预计(ji)，在AI时代，所谓的“平台税(shui)”将(jiang)转移到大模型入口厂商，并且由于垂类应用的UI交互减少，入口厂商潜在可分得(de)的利润比例会更高(gao)。此外，当前单位算力成(cheng)本快速下(xia)降，推理需求加速增长，这(zhe)些大模型厂商的云业务阶段性投资(zi)回报(bao)率(ROI)也(ye)将(jiang)稳步提升。从短期和长期来看，这(zhe)些厂商均会受益。大家会根据(ju)每家大模型企业成(cheng)为潜在AI入口的可能性，阶段性地调整对每家企业的配(pei)置比例。第二，关于机器人。大家预计(ji)，2024-2026年，机器人行业将(jiang)呈(cheng)现100倍的增长速度(du)，行业规模从2024年的不到10亿，增长至2026年的接近1000亿。虽然大家坚(jian)信人形机器人是机器人远期最大的应用场景，但从阶段性来看，工业机器人、特种机器人等领域预计(ji)将(jiang)率先实现落地，并为相关企业带来规模化的收入和利润。例如，工厂无人搬运(包括载(zai)具和非载(zai)具)、高(gao)危环境下(xia)的巡检、特种及防爆场景下(xia)的机器人救援等，大家认为类似场景在2025年将(jiang)迎(ying)来大规模爆发(fa)。第三，展望2025年之后，不仅(jin)在机器人领域，在AI端(duan)侧、消费电(dian)子等领域，由于大模型的出现，也(ye)将(jiang)进入加速创新阶段。在创新过(guo)程(cheng)中，相关通(tong)用设备(bei)、柔性化产线等都需要(yao)提前进行大规模投入，这(zhe)也(ye)将(jiang)为相关设备(bei)企业带来投资(zi)机会。回到科(ke)技投研领域，由于科(ke)技行业变化迅速，需要(yao)大家投入大量热情和精力于其(qi)中。而大家所能做的，便是日复一日，每天投入十几个小时到相关工作中，希翼凭借自身的努力和专业，为投资(zi)者(zhe)带来一定的超额回报(bao)。再次感谢持有人对我的支撑与信任(ren)，中报(bao)时再会。