在美债收益率飙升至(zhi)5%的强大压力下(xia)，美债投资者成功“逼停”川普关税政策，再次展示了"美债义警"（bond vigilantes）的强大影响力。
4月9日，川普宣布(bu)的大规模(mo)进口关税政策生效后，美国国债市(shi)场瞬(shun)间崩(beng)盘(pan)。众多债券投资者担忧(you)，关税将加剧通胀并(bing)减少外国对美国资产的需求(qiu)，开始大规模(mo)抛(pao)售持有的美债，以此向(xiang)政府施(shi)压迫使其改(gai)变政策。
这招奏效了：关税生效仅13小时后，川普就宣布(bu)暂停加征。他先是(shi)软化关税政策立场软化，坦承道："债券市(shi)场非常棘手(shou)，我一直在关注它"；后又对鲍威尔(er)的评论发生转变。此后，收益率迅速回(hui)落至(zhi)4.8%左右。
此前，川普对股市(shi)抛(pao)售和(he)市(shi)值蒸发6万亿(yi)美金毫(hao)不动摇，对国内外反对声(sheng)音置若罔闻。但面对债券市(shi)场的强烈反应、商界领袖劝阻、经济数据(ju)警示信号频发等多重压力，。
"美债义警"：政府财政的无形(xing)监督者
资深经济学(xue)家Ed Yardeni将这一转折(she)称为"美债义警"的又一次胜利。这些投资者通过抛(pao)售债券来对政府施(shi)压，迫使其改(gai)变被视为鲁莽(mang)的经济管理政策。
Yardeni在川普宣布(bu)暂停关税后写道：
"美债义警再次出击。就美国金融市(shi)场而言，他们是(shi)历史上唯一的全胜者。"
"美债义警再次出击。就美国金融市(shi)场而言，他们是(shi)历史上唯一的全胜者。"
当政府支出远超收入(ru)或采取可能(neng)刺激通胀的政策时，债券价值往往下(xia)降。政府通常通过发行债券为支出融资，而债券供应增加会导致现有债券价值下(xia)降。同时，通胀上升意味着债券投资者获得的利息未(wei)来价值将降低。
为迫使政府改(gai)变政策，控制债券过度供应或通胀，债券投资者会集体抛(pao)售债券。随着债券价格下(xia)跌(die)，收益率上升到政府无法承受的程度，不得不改(gai)变政策方(fang)向(xiang)。
历史上的"美债义警"胜利案例
"美债义警"在上世纪90年代取得的最著名胜利，是(shi)迫使比尔(er)·克林(lin)顿总统缩减了其雄心勃勃的国内议程。根据(ju)记者Bob Woodward的《The Agenda》一书记载，克林(lin)顿曾(ceng)对助(zhu)手(shou)怒斥：
"你是(shi)说经济计划(hua)的成功和(he)我的连任取决于美联储和(he)一群该(gai)死的债券交(jiao)易商？"
"你是(shi)说经济计划(hua)的成功和(he)我的连任取决于美联储和(he)一群该(gai)死的债券交(jiao)易商？"
克林(lin)顿的政治顾(gu)问(wen)James Carville在1993年表示：
"我曾(ceng)经想如果有转世，我想成为总统、教皇或棒球击球率达.400的选手(shou)。但现在我想成为债券市(shi)场。你可以恐吓所有人。"
"我曾(ceng)经想如果有转世，我想成为总统、教皇或棒球击球率达.400的选手(shou)。但现在我想成为债券市(shi)场。你可以恐吓所有人。"
在随后的几(ji)十年，"美债义警"基本处于休眠状态。即使在2008年金融危机后，美联储通过购买数万亿(yi)美金政府债券，将利率维持在接近零(ling)的水(shui)平，压制了"美债义警"的影响力。
美国是(shi)否面临债务危机？
现任副(fu)总统JD Vance在竞选期间曾(ceng)表示，担心第二(er)任川普政府可能(neng)面临"债券市(shi)场死亡螺旋"，即更(geng)高(gao)的债务水(shui)平推高(gao)借(jie)贷成本，减缓经济增长，进而使政府更(geng)难偿还债务，最终导致经济危机。
美国债务已接近经济总量，是(shi)克林(lin)顿时代的两倍。2024财年，美国赤字相当于国内生产总值的6.4%，这一水(shui)平通常仅在经济衰退期才会出现。仅28万亿(yi)美金债务的利息支付就超过了美国国防支出。
彭博(bo)社引述对冲基金桥(qiao)水(shui)创始人Ray Dalio的观点称，如果预算赤字不大幅削减，美国政府无法为债务融资的危机"很可能(neng)"在未(wei)来几(ji)年发生。
纽约联储开发的模(mo)型显(xian)示，10年期国债的期限溢价在4月上升至(zhi)约0.7%，为2014年以来最高(gao)水(shui)平，表明投资者对美国长期财政政策可持续性的担忧(you)加剧。
财政部长Scott Bessent已寻(xun)求(qiu)安(an)抚"美债义警"，表示将敦促(cu)川普到任期结束时将赤字削减至(zhi)GDP的3%。他还表示，降低债务的解决方(fang)案是(shi)削减政府支出、增加能(neng)源供应以降低通胀，以及实施(shi)促(cu)增长减税和(he)放松监管。然而，投资者对削减支出和(he)降低赤字的程度持怀疑态度。
Yardeni指(zhi)出：
"好消息是(shi)赤字是(shi)一个政治问(wen)题，它可以解决。它只需要政治意愿。有时你需要吓唬政客，而美债义警正处于可以做到这一点的位(wei)置。"
"好消息是(shi)赤字是(shi)一个政治问(wen)题，它可以解决。它只需要政治意愿。有时你需要吓唬政客，而美债义警正处于可以做到这一点的位(wei)置。"