整体来看，3月主要(yao)指数较2月波动幅度有所加大(da)。

本月最后一个交易日，沪(hu)指跌0.46%，深(shen)证(zheng)成指跌0.97%，创业板指跌1.15%一度跌破2100点(dian)。

月初至今，仅有沪(hu)指上涨，深(shen)证(zheng)成指跌1.01%，创业板指跌3.07%，北证(zheng)50跌2.74%，科创50表(biao)现最弱，下跌5.2%。一季度来看，北证(zheng)50涨超22%，沪(hu)指和创业板指分别跌0.48%和1.77%。

行业方面，3月有色金属以7.75%的涨幅一骑绝尘，家用电器、煤炭、美(mei)容护理(li)、社会服务等板块涨幅居前；计算机、房地(di)产、电子、通信等板块表(biao)现不(bu)佳。

一季度，有色金属、汽车、机械设备累计涨幅超过10%，计算机、钢(gang)铁、家用电器、传媒等涨幅居前；另一方面，煤炭板块跌幅居首，一季度累跌10.59%，商贸零售跌超8%，石油(you)石化、建筑装饰、房地(di)产跌超5%。

个股企业方面，剔除新股（上市(shi)不(bu)满3个月）及ST股后，中毅达以135.41%的涨幅位列第一，美(mei)力科技(ji)、回盛生物分别涨108.85%、103.62%。月度跌幅最多的前三(san)个股中，广道数字、江南(nan)新材、紫天科技(ji)，分别跌42.16%、39.65%、39.56%。

一季度，剔除新股及ST股后，宏景科技(ji)以237.64%的涨幅位居榜首，美(mei)力科技(ji)、每日互动分别涨221.67%、183.50%。季度跌幅最多的前三(san)个股中，紫天科技(ji)大(da)跌超58%，双成药业、江苏吴中分别跌53.19%、43.24%。

港股先扬后抑(yi)

美(mei)国(guo)关税政策继续困扰大(da)市(shi)，港股3月最后一天继续下挫，截至收盘，恒指涨跌1.31%，国(guo)指跌1.05%，恒生科技(ji)指数跌2.03%。

整月来看，恒生指数、国(guo)企指数累涨0.78%、1.18%，恒生科技(ji)指数则下跌3.11%，3月港股市(shi)场(chang)整体呈现先扬后抑(yi)的行情。一季度，三(san)大(da)指数悉数收红(hong)，恒指累涨超15%，国(guo)企指数累涨超16%，恒生科技(ji)指数表(biao)现最佳涨超20%。

分行业来看，3月恒生原材料指数以18.06%的涨幅位居港股行业指数第一，恒生医疗保健业累涨7.02%，恒生必需性消费累涨6.99%；恒生地(di)产建筑业跌1.06%。

一季度，行业涨幅位居前三(san)的是恒生医疗保健行业、恒生原材料行业、恒生金融业指数，涨幅分别为26.36%、20.91%、10.21%。

剔除市(shi)值不(bu)足100亿港元的企业后，3月港股涨幅前三(san)的个股分别为越疆涨93.81%，易鑫集团涨74.14%，力勤资源涨67.20%；跌幅前三(san)的个股分别为万国(guo)数据跌31.56%，融创中国(guo)跌31.42%，新意(yi)网集团跌21.98%。

一季度港股涨幅居前三(san)的个股分别为老铺黄金、越疆、易鑫集团，分别为202.24%、157.59%、126.97%；跌幅前三(san)的企业为金风科技(ji)、新东方、金沙中国(guo)，跌幅分别为48.78%、34.79%、33.19%。

3月，南(nan)下资金累计净买入港股1602亿港元，创2021年1月以来最大(da)单月净买入，也是2016年底深(shen)港通开通以来历(li)史第二大(da)月度净买入(2021年1月净买入3106亿港元)。一季度，南(nan)下累计净买入港股4386亿港元，为去年全年净流(liu)入水(shui)平的约54%。

“四月决断”在即

A股市(shi)场(chang)中，经常(chang)有“四月决断”的说法，这意(yi)味着4月起着承前启后的作(zuo)用。

回顾(gu)2010年-2024年每年4月A股走势可(ke)以发现，万得全A指数4月下跌的年份有10年，下跌概率为67%，跌幅中位数为-1.4%；沪(hu)指4月下跌的年份有9年，下跌概率为60%，跌幅中位数为-0.4%。

每年的4月开始，年报、一季报、经济数据、政治局会议将先后落地(di)，各(ge)类赛道、题材板块也因此(ci)频频迎来波动行情。

对于“四月决断”对市(shi)场(chang)的影响(xiang)，申万宏源表(biao)示，主要(yao)有四大(da)关键因素值得关注：

一是业绩验证(zheng)情况，2025年一季报期临近，缺(que)乏短期基本面支撑的主题方向可(ke)能休整； 二是经济数据的验证(zheng)，4月需关注宽财政的实行情况和效果； 三(san)是我国(guo)出口可(ke)能出现自然回落，叠加外围(wei)关税威(wei)胁加码，或使得海外衰退交易的影响(xiang)向A股映射； 四是AI产业趋势，当前处于等待爆款应用催化的阶段，市(shi)场(chang)尽管(guan)出现缩量调整，但预计调整的幅度和时间都有限。

中泰证(zheng)券指出，在短期博(bo)弈加剧的情况下，市(shi)场(chang)或在高位宽幅震荡，当前的投(tou)资策略(lue)仍然建议维持“高低切换”的思(si)路，适(shi)当回避由(you)高杠杆和高估值推(tui)动的中小市(shi)值科技(ji)股，关注欧洲制造业扩张所带来的有色金属、军工、核电等安全类资产，以及红(hong)利股和债券等防御(yu)类资产。

对于二季度的A股市(shi)场(chang)，申万宏源策略(lue)团队则认为，二季度将是防御(yu)思(si)维占优(you)阶段，看好同时具备绝对收益和相对收益的高股息资产；从中期维度看，继续看好科技(ji)产业趋势，建议重点(dian)关注国(guo)内AI算力和应用、具身智能、低空经济的投(tou)资机会，科技(ji)板块中级别调整可(ke)能是本轮(lun)应用兑现后，基础(chu)层限制了应用的进一步突破，这个阶段可(ke)能出现以季度为单位的调整。

至于海外市(shi)场(chang)，川普政府正在加紧制定新一轮(lun)关税政策的细节，争(zheng)取在自定的4月2日截止日期前完(wan)成方案(an)。此(ci)前川普承诺通过一系(xi)列征税措施重塑美(mei)国(guo)经济格(ge)局，目前其(qi)团队正在权衡多种选项。

巴克莱银(yin)行策略(lue)师表(biao)示，4月2日应该会为未来几个月的市(shi)场(chang)定下基调。

随着第二季开始，一系(xi)列广泛的高关税对风险资产来说不(bu)是一个好兆头。但如果有足够的豁免(mian)或延迟，投(tou)资者应该为“如释重负的上涨”做好准备。

瑞(rui)银(yin)美(mei)国(guo)财富管(guan)理(li)部门投(tou)资长Solita Marcelli也指出，美(mei)国(guo)贸易伙伴如果扬言报复，也会加剧市(shi)场(chang)的波动。