年(nian)报季的来(lai)临为投资者提供(gong)了(le)关键验证窗口。已披露(lu)业(ye)绩的港股国(guo)际化券商中(zhong)，业(ye)绩分化显著(zhu)：部分机构展现韧性，而部分券商出(chu)现负(fu)增长。其中(zhong)，兴证国(guo)际交出(chu)一份远超同业(ye)水平(ping)的答卷(juan)。
一、年(nian)内溢(yi)利接(jie)近翻倍，远超行业(ye)平(ping)均水平(ping)
兴证国(guo)际2024年(nian)业(ye)绩表现亮眼，多项核心财务指标实(shi)现跨越(yue)式增长。企业全年(nian)总(zong)收入达(da)8.81亿港元，较2023年(nian)的5.4亿港元大(da)幅增长62.16%；税前溢(yi)利从(cong)7316万港元跃升至1.34亿港元，同比增长83.55%；年(nian)内溢(yi)利更是从(cong)5456万港元翻倍至1.08亿港元，同比增幅高达(da)98.11%，展现出(chu)强劲的盈利能力(li)。
这一业(ye)绩表现同一赛道的竞争(zheng)对手。根据公开数据，交银国(guo)际和申万宏源香港仍处(chu)于亏损状(zhuang)态，尽管二者皆出(chu)现减亏的边(bian)际改善，但改善幅度并不十分显著(zhu)。国(guo)泰君(jun)安国(guo)际与兴证国(guo)际皆出(chu)现显著(zhu)的正增长，其中(zhong)兴证国(guo)际的增速大(da)幅领先于国(guo)泰君(jun)安国(guo)际。
资料来(lai)源：Wind，格(ge)隆汇整理
放在整个申万非银金融（港股）板块中(zhong)，兴证国(guo)际的表现亦相当不俗。该板块已有185只(zhi)个股公布业(ye)绩。经计算，185只(zhi)个股的2024年(nian)归母净利润增速的算术平(ping)均数仅为8.19%，不到兴证国(guo)际增速的十分之一；板块归母净利润同比增速的八分位(wei)点为59.54%，也就是不到60%的增速，就已能超过板块80%的个股。由此可见，兴证国(guo)际的弹性远超出(chu)港股非银金融板块整体表现。
此外，截至2024年(nian)12月31日，集团的融资总(zong)额(e)为33亿港元，其中(zhong)银行授信占比78.77%，债券占比19.42%，票据占比1.81%。本集团获得银行授信额(e)度近96亿港元，已使用26亿港元，银行授信使用率为27%。集团的资产负(fu)债配置结构合理，流(liu)动性充裕。
董(dong)事会建议就截至2024年(nian)12月31日止年(nian)度派发末期股息(xi)每股0.01港元。企业恢复派发现金股息(xi)计划，派息(xi)比例高达(da)43%。
二、多元化协同推动集团稳健成(cheng)长
兴证国(guo)际交出(chu)了(le)一份出(chu)色的成(cheng)绩单，这得益于企业财富(fu)管理转型的显著(zhu)成(cheng)效以及多元化业(ye)务的协同发力(li)。
近年(nian)来(lai)，财富(fu)管理转型已成(cheng)为券商业(ye)务发展的大(da)势所趋。
兴证国(guo)际在这一浪潮中(zhong)率先布局，凭借自身资源禀赋，以客户为中(zhong)心，积极推进财富(fu)管理业(ye)务的转型发展。2024年(nian)，集团持续从(cong)传统的经纪交易佣金收入模式向(xiang)产品(pin)、交易和服(fu)务等多元化收入模式转型。同时，集团聚焦开发头部机构客户，提升客户服(fu)务质量和体验，进一步扩大(da)客户数量和资产规模。从(cong)具体数据来(lai)看，2024年(nian)兴证国(guo)际新增上架产品(pin)51只(zhi)，实(shi)现产品(pin)销售近16亿港元，同比增长约(yue)60%；证券交易量同比增长81%，客户累计美股交易额(e)同比增长298%，大(da)幅跑赢市场；期货交易量同比增长47%。
受(shou)转型成(cheng)效的驱动，集团的财富(fu)管理业(ye)务收入从(cong)2023年(nian)的1.41亿港元增长到2024年(nian)的1.95亿港元，同比增长38.01%；其中(zhong)，经纪服(fu)务的佣金及手续费收入从(cong)2023年(nian)的1.11亿港元增长到2024年(nian)的1.59亿港元，同比增长43.07%。
在企业(ye)融资方(fang)面，企业成(cheng)功抓住(zhu)资本市场回暖的关键窗口期，推动业(ye)务收入从(cong)2023年(nian)的4083万港元增长到2024年(nian)的1.31亿港元，同比增长219.84%。其中(zhong)，债务证券的配售、包销及分包销佣金收入从(cong)2023年(nian)的2,969万港元增长到2024年(nian)的1.13亿港元，同比增长281.31%。集团债券承销收入及承销额(e)排名实(shi)现双提升，位(wei)列中(zhong)资在港券商承销额(e)排行榜第(di)9名，较上年(nian)提升1名。担(dan)任全球协调人的债券承销项目数量达(da)到54笔，较去年(nian)同比增长100%，创历史新高。
在金融产品(pin)及投资领域，相关业(ye)务收入从(cong)2023年(nian)的3.46亿港元增长到2024年(nian)的5.43亿港元，同比增长56.87%。在自有资金投资业(ye)务中(zhong)，集团在严控信用风险、保持稳健风格(ge)的前提下，精准把握市场趋势性机会。根据业(ye)绩报告，集团的投资收益率跑赢彭博巴克莱中(zhong)资美金债指数。
在充满(man)挑战的市场环境中(zhong)，兴证国(guo)际凭借多元化布局实(shi)现了(le)稳健发展。同时，集团通过强化科技赋能和内部管理，完善内控机制，推动业(ye)务高质量发展，为股东(dong)创造了(le)理想的回报。
三(san)、国(guo)际化布局的深水区突破
在资本市场改革深化、市场环境回暖、跨境资金流(liu)动加速的背景下，兴证国(guo)际积极抓住(zhu)机遇，进一步完善差(cha)异化的国(guo)际化战略框架。
1、推动港澳大(da)湾(wan)区跨境金融发展
2024年(nian)，“跨境理财通”项目正式升级至2.0版本。兴证国(guo)际在一众券商中(zhong)脱颖而出(chu)，成(cheng)功获得粤港澳大(da)湾(wan)区“跨境理财通”业(ye)务试点资格(ge)，成(cheng)为首批(pi)可向(xiang)大(da)湾(wan)区投资者提供(gong)跨境投资服(fu)务的14家券商之一。
在产品(pin)储备方(fang)面，兴证国(guo)际为"北(bei)向(xiang)通"业(ye)务精心准备了(le)超过8000只(zhi)符合监管要求(qiu)的投资产品(pin)，全面覆盖(gai)R1至R4各个风险等级，产品(pin)类型包括股票、债券、货币基(ji)金及混合型产品(pin)等多元化选(xuan)择。2024年(nian)12月4日，"跨境理财通"试点业(ye)务正式启动后，企业迅速通过金融科技赋能，上线(xian)了(le)专门(men)的"跨境理财通"功能专区，为投资者提供(gong)7×24小时在线(xian)服(fu)务，包括产品(pin)信息(xi)查询、业(ye)务办理指引及投资常识普(pu)及等全方(fang)位(wei)支撑。
粤港澳大(da)湾(wan)区经济的持续繁荣为跨境理财业(ye)务提供(gong)了(le)广阔的发展空(kong)间。根据胡润财富(fu)研究最新数据，广东(dong)省以30万户千(qian)万元人民币净资产家庭位(wei)居全国(guo)首位(wei)，其中(zhong)可投资资产达(da)到千(qian)万元人民币的高净值家庭达(da)16.9万户。这一庞(pang)大(da)的高净值人群基(ji)础(chu)，推动了(le)大(da)湾(wan)区跨境理财需求(qiu)的快速增长。
相较于银行版的“跨境理财通”，证券企业在财富(fu)管理方(fang)面有独有的优势。例如，兴证国(guo)际的投研团队研究能力(li)突出(chu)，不仅能向(xiang)客户提供(gong)跨境理财通的产品(pin)，还能提供(gong)更全面、专业(ye)的资产配置建议，进一步满(man)足客户的跨境投资需求(qiu)，助(zhu)力(li)客户财富(fu)的保值增值。作为首批(pi)获得试点资格(ge)的券商，兴证国(guo)际有望充分把握大(da)湾(wan)区超万亿元的跨境资产配置需求(qiu)，进一步推动企业国(guo)际化发展战略的实(shi)施落地。
2、进一步推动大(da)财富(fu)与大(da)机构业(ye)务双轮联动
在业(ye)绩会上，兴证国(guo)际高管表示(shi)，企业将推动大(da)财富(fu)管理业(ye)务与大(da)机构业(ye)务协同发展，深化境内外集团协同，增强市场竞争(zheng)力(li)。在财富(fu)管理领域，企业将丰(feng)富(fu)全球交易品(pin)种，优化业(ye)务流(liu)程和客户端系统，加强线(xian)下定制化服(fu)务，提升客户体验并激活存量客户创收。同时，通过与本地中(zhong)小券商、家族办公室和金融互联网(wang)平(ping)台合作，丰(feng)富(fu)金融产品(pin)线(xian)，利用跨境理财通拓展新增客户。在资产管理方(fang)面，企业将紧跟(gen)市场趋势，布局被(bei)动和主动管理型产品(pin)，深化与银行等机构的定制化合作，扩大(da)资产管理规模。
在大(da)机构业(ye)务中(zhong)，投行业(ye)务将保持债权融资优势，参与优质项目发行，提升市场排名和创收能力(li)，推进项目落地，并通过创新弱化经济周期影响。股权投行业(ye)务将利用境内集团布局，加强协同联动，抓住(zhu)企业(ye)来(lai)港上市热(re)潮，聚焦重点行业(ye)，把握改革机遇，夯实(shi)中(zhong)小型融资项目。
两大(da)业(ye)务板块协同发展，形成(cheng)互补优势。例如，财富(fu)管理业(ye)务积累的高净值客户可成(cheng)为机构业(ye)务的潜在投资者，机构业(ye)务的企业(ye)客户也能带来(lai)个人财富(fu)管理需求(qiu)。投行项目可带动零售端交易和财富(fu)管理需求(qiu)，机构业(ye)务的研究能力(li)也能提升财富(fu)管理团队的专业(ye)性。机构业(ye)务的稳定收入为财富(fu)管理业(ye)务提供(gong)长期支撑(cheng)，而财富(fu)管理的资金流(liu)入则增强机构业(ye)务的流(liu)动性。
同时，资本市场的周期性机遇将为兴证国(guo)际注入新动能。券商的核心业(ye)务——经纪佣金、投行承销、自营投资等——与市场活跃度高度相关，市场交易的回暖直(zhi)接(jie)推动了(le)券商业(ye)绩的提升。
值得一提的是，券商股因其高贝(bei)塔属性，常被(bei)视为牛市初期资金涌入的首选(xuan)标的。
因此，2024年(nian)9月，A股市场触底(di)后，券商板块率先迎来(lai)暴力(li)反弹。但港股市场的券商板块的行情传导相对滞后。2025年(nian)以来(lai)，恒生(sheng)指数涨幅已超17%，恒生(sheng)科技指数更是飙升25%，南向(xiang)资金持续涌入。
然而，港股券商板块仍处(chu)于估值洼(wa)地。
与A股券商股率先进入“估值修复→盈利驱动”阶段不同，港股券商板块目前仍处(chu)于“价廉物美”的阶段。
以兴证国(guo)际为例，尽管其业(ye)绩公布后股价有所上涨，但由于每股收益（EPS）的调整，估值反而有所下降，目前市盈率仅为12.35倍，市净率（PB）更是低至0.27倍。随(sui)着市场情绪(xu)的持续升温以及全球资本的重新分配，港股券商板块有望进入“盈利驱动→估值修复”的阶段。
兴证国(guo)际背靠集团母企业，具备跨境金融服(fu)务的先发优势、强大(da)的投研能力(li)、稳健的风控与财务表现以及国(guo)际化发展战略，构建了(le)强大(da)的核心竞争(zheng)力(li)。在市场整体向(xiang)好的背景下，兴证国(guo)际有望成(cheng)为估值修复的排头兵。