01

全球投资者重估(gu)中国资产

科技与AI引领新经济浪(lang)潮，阿里巴(ba)巴(ba)、Tencent等港股科技龙头，正从传统(tong)互联网(wang)巨头向AI时代的(de)“新基建”角色(se)跃迁。

阿里巴(ba)巴(ba)宣布未来三年投入(ru)超(chao)3800亿元建设云与AI基础设施，创(chuang)下民营企业历史之最(zui)；Tencent旗下微信宣布接入(ru)国产AI大模型DeepSeek，进(jin)一步夯实技术护城河。

这些动(dong)作不仅推动(dong)企业盈(ying)利(li)预期上(shang)修，更催化了市场(chang)对港股科技股从价值到成长的(de)估(gu)值重构。

外(wai)资机构看好中国资产。

摩根士(shi)丹利(li)策略师表示:

中国股市，特别是离岸市场(chang)，正在(zai)发生(sheng)结构性转变，将带(dai)来可持续的(de)净资产收益率（ROE）和估(gu)值复苏(su)；

从数据来看，MSCI中国指(zhi)数的(de)ROE有望(wang)持续改善:一方面(mian)，来自股东回报的(de)显(xian)著提升，MSCI中国指(zhi)数的(de)股息率自2020年来上(shang)升了75%，回购(gou)规模也大幅增加；

另一方面(mian)，中国企业在(zai)AI领域(yu)展现出较强的(de)竞争力，在(zai)DeepSeek等中国企业最(zui)新技术突破的(de)支撑下，科技密集型企业或能实现利(li)润率和ROE的(de)增长；MSCI中国指(zhi)数的(de)ROE已从2023年中期的(de)9%提升至目前的(de)11%，并(bing)且仍有进(jin)一步提升的(de)空间(jian)；预计到2026年底，MSCI中国指(zhi)数的(de)ROE有望(wang)超(chao)过12%。

挪威1.8万(wan)亿美金（约(yue)合13万(wan)亿元）主权财富基金的(de)CEO尼古拉·坦根在(zai)达沃斯世(shi)界(jie)经济论坛(tan)期间(jian)接受采访时表示：“今(jin)天要怎(zen)么做？那就是抛售美国科技股，购(gou)买中国股票。”

高盛看好中国资产，判断(duan)中国股市将进(jin)一步上(shang)涨(zhang)。高盛把MSCI新兴市场(chang)指(zhi)数的(de)12个(ge)月目标点位从1190上(shang)调至1220，以(yi)反(fan)映人工智能采用对中国企业利(li)润的(de)积极影响。新的(de)预测表明，该指(zhi)数较周二收盘(pan)价还有12%的(de)上(shang)涨(zhang)空间(jian)。Sunil Koul等策略师预计中国股市将进(jin)一步上(shang)涨(zhang)，因刺激措施有望(wang)稳定(ding)经济增长。

重估(gu)中国资产，从一种(zhong)气(qi)势， 逐渐(jian)变成一条被外(wai)资认可的(de)逻辑(ji)。

02

谁在(zai)买港股？买什么？

春节以(yi)来，港股市场(chang)迎来全球资金的(de)共振增配。通过拆解(jie)各(ge)类资金的(de)流入(ru)结构，兴业证券(quan)发现：“AI+”板块是南下资金与外(wai)资的(de)共识。

南下资金成为港股大涨(zhang)的(de)“助(zhu)燃剂”。

截(jie)至3月5日(ri)，今(jin)年以(yi)来南下资金高达2952.81亿港元，其中仅有6个(ge)交易日(ri)是净卖出，其余皆是净买入(ru)，单日(ri)净买入(ru)资金超(chao)过100亿港元的(de)交易日(ri)就有14次。

据高盛最(zui)新发布的(de)报告，2月14日(ri)至20日(ri)期间(jian)，对冲基金加大了对亚(ya)洲股市的(de)押注意愿，目前已升至2016年以(yi)来的(de)最(zui)高水平。其中，A股和港股占资金流入(ru)的(de)近一半。

科技龙头成为资金加仓的(de)核心(xin)标的(de)。南向资金持续加码阿里巴(ba)巴(ba)、Tencent控股、中芯国际、小米(mi)集团等热门股；外(wai)资显(xian)著青睐中国科技龙头企业，包括Tencent、小米(mi)、美团、商汤等。

这波科技股主导的(de)行情中，资金净流入(ru)港股推动(dong)其强势领涨(zhang)，背后的(de)核心(xin)驱动(dong)力来自两个(ge)方面(mian)：

首先，港股的(de)“AI含量(liang)”更高。恒生(sheng)指(zhi)数、恒生(sheng)综(zong)合指(zhi)数的(de)“AI含量(liang)”（AI概念股占指(zhi)数的(de)权重）分别为34.9%、29.6%，高于内地市场(chang)代表性指(zhi)数中证800、沪深300、创(chuang)业板指(zhi)的(de)4.0%、4.5%、5.3%。

其次，港股AI资产更具辨识度。从国际投资者关注度较高的(de)指(zhi)数来看，代表A股核心(xin)资产的(de)中国富时A50指(zhi)数的(de)AI含量(liang)约(yue)为26.1%，代表“港股核心(xin)资产”富时中国50指(zhi)数的(de)“AI含量(liang)”高达46.9%。

03

跟踪港股市场(chang)的(de)基金有哪些？

港股市场(chang)的(de)国际化程度较高、资金结构较为复杂，个(ge)股单日(ri)无涨(zhang)跌(die)限制，投资风险相对较大。此外(wai)，开(kai)通港股通账户要50万(wan)资金门槛，相对较高。

在(zai)此背景下，投资于港股的(de)ETF由(you)于降低了门槛，成为了市场(chang)投资港股的(de)新工具。目前A股市场(chang)中，越来越多的(de)ETF产品(pin)跟踪港股市场(chang)。

目前国内可投资港股的(de)基金众多，包括被动(dong)跟踪港股相关指(zhi)数的(de)指(zhi)数基金，也有主动(dong)权益类基金。

以(yi)南方基金旗下跟踪港股市场(chang)的(de)基金为例，南方恒生(sheng)科技指(zhi)数发起(QDII)(A类：020988；C类：020989)跟踪恒生(sheng)科技指(zhi)数，覆(fu)盖30家港股科技龙头，是场(chang)外(wai)投资恒生(sheng)科技指(zhi)数的(de)工具。

(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

作为主动(dong)权益基金的(de)南方港股数字经济混合发起(QDII)(A类：019265；C类：019266)，重点布局数字经济、AI、智能驾驶等前沿领域(yu)。

香港科技ETF(159747)作为场(chang)内工具，T+0交易，流动(dong)性优势明显(xian)，聚(ju)焦港股科技龙头，持仓涵盖小米(mi)、阿里巴(ba)巴(ba)、Tencent控股、美团、比亚(ya)迪股份等企业。

恒生(sheng)指(zhi)数ETF(513600)一键覆(fu)盖港股核心(xin)资产，涵盖港股市场(chang)市值最(zui)大、流动(dong)性最(zui)强的(de)70家企业，兼顾金融、地产、科技等多行业均衡。

H股ETF(159954)聚(ju)焦中字头央企与红筹股，成分股涵盖“科技+红利(li)”，重仓股包括阿里巴(ba)巴(ba)、小米(mi)集团、Tencent控股、建设银行、中国移动(dong)、工商银行、比亚(ya)迪股份、中国银行、中国平安等。

对于当下的(de)港股市场(chang)，中信证券(quan)给出了较为乐观的(de)指(zhi)引：在(zai)此轮上(shang)涨(zhang)后，当前恒指(zhi)和恒科的(de)动(dong)态PE仅处于历史45%和31%的(de)分位数，叠加业绩预期的(de)上(shang)修和卖空占比维持高位，港股安全边际仍然充分，港股仍将延续2024年以(yi)来的(de)反(fan)转行情。

总体上(shang)，目前各(ge)渠道的(de)信息显(xian)示，春节后这轮中国资产重估(gu)行情引爆了海内外(wai)资金的(de)情绪，中国资产新叙事也正传遍全球。

每一个(ge)现象级投资方向自诞生(sheng)起，会不断(duan)洗礼每一个(ge)入(ru)局者，没(mei)有面(mian)对挫折(she)、错杀、波动(dong)信念不改的(de)定(ding)力，都会出局。

投资中有句话，靠运气(qi)赚的(de)钱，都会靠“实力”加倍赔回去。现在(zai)应该做的(de)，不是眼馋短期的(de)交易型机会，而是花(hua)些时间(jian)看看。

中国资产的(de)叙事结构，到底发生(sheng)了哪些变化？保持独立思考，在(zai)能力圈(quan)中寻(xun)找属于自己的(de)猎物(wu)。