川普关税阴影(ying)笼罩，企业巨头纷(fen)纷(fen)拉响盈利预(yu)警。
由于川普关税政策带来(lai)的成本飙升和消费者信心动摇，美国企业巨头正密集(ji)下(xia)调(diao)盈利预(yu)期，覆盖消费品(pin)、航空、能(neng)源(yuan)、电信、工业制造等多个领域，企业普遍警告供应链受阻、成本增加，并对经济前(qian)景表(biao)示担(dan)忧。
FactSet的数据显示，在标普500指数成份(fen)股企业(si)中，截至统计时点，已有超过90%的企业(si)在第(di)一(yi)季度财报电话会议上提及关税影(ying)响，“衰退”一(yi)词(ci)的提及率也从去年第(di)四(si)季度的不足3%飙升至44%。
虽然市场(chang)充斥着对经济衰退的担(dan)忧，但一(yi)种反向解读认(ren)为，这或许是CEO们(men)施(shi)压白宫的策略，反而可能(neng)促使政策转向，部分说明了近期美股市场(chang)反弹的现象。
消费品(pin)巨头率先“缴(jiao)械”，下(xia)调(diao)业绩(ji)指引
首当(dang)其冲的是消费品(pin)企业(si)。本轮财报季中，宝洁、百事，甚至墨西哥(ge)风味快(kuai)餐连锁(suo)Chipotle等企业(si)纷(fen)纷(fen)下(xia)调(diao)了全年业绩(ji)指引。
宝洁将其归咎(jiu)于“更紧张的消费者短期内减少消费”，以(yi)及关税对其成本结构和盈利能(neng)力的影(ying)响。企业(si)首席财务官Andre Schulten在电话会议上表(biao)示：
“消费者采取(qu)‘观(guan)望’态(tai)度并非不合逻辑，大家(men)看到零售商的客流量有所(suo)下(xia)降”。
“消费者采取(qu)‘观(guan)望’态(tai)度并非不合逻辑，大家(men)看到零售商的客流量有所(suo)下(xia)降”。
百事企业(si)同样(yang)指出，“低迷的”消费者情绪以(yi)及关税是其下(xia)调(diao)全年核心固定(ding)汇率每股收益预(yu)期的原因(yin)。
作为首批公布业绩(ji)的大型上市餐饮企业(si)，Chipotle也下(xia)调(diao)了全年同店销(xiao)售增长(chang)预(yu)期的上限。企业(si)高管表(biao)示，由于食(shi)客对自身财务状况的担(dan)忧加剧，客流量从2月份(fen)开始放缓，这一(yi)趋势已延(yan)续至4月份(fen)。
Chipotle首席实行官Scott Boatwright对分析师表(biao)示：
“大家(men)的访问研究显示，出于对经济的担(dan)忧而省钱，是消费者减少餐厅光顾频率的最主要原因(yin)。”
“大家(men)的访问研究显示，出于对经济的担(dan)忧而省钱，是消费者减少餐厅光顾频率的最主要原因(yin)。”
除消费品(pin)行业之外，运(yun)输、能(neng)源(yuan)、电信、家装建筑和工业制造等领域的企业(si)也纷(fen)纷(fen)在财报电话会议上向华尔街发(fa)出警告。
航空业方(fang)面，美国航空首席实行官Robert Isom表(biao)示，飞机成本已经过高，关税“毫无道理”，企业(si)因(yin)此(ci)撤回了2025年的财务指引，并表(biao)示不打算(suan)吸取这部分成本，也不认(ren)为客户会欢迎。
此(ci)外，达美航空、西南航空和阿拉斯加航空也因(yin)美国经济难(nan)以(yi)预(yu)测而撤回了指引。联(lian)合航空则罕(han)见地提供了两种情景下(xia)的展望。空中客车美洲企业(si)首席实行官Robin Hayes指出，全球范围内的关税将给改善行业供应链带来(lai)“巨大压力”。
运(yun)输与工业方(fang)面，大型货运(yun)铁路集(ji)团(tuan)Norfolk Southern表(biao)示，关税可能(neng)减缓汽车和多式联(lian)运(yun)集(ji)装箱(xiang)的运(yun)输。波音企业(si)则称(cheng)，贸易战将迫使其为部分飞机寻找替代买家。3M企业(si)首席实行官William Brown坦言“关税将是今年的逆风”，企业(si)将通过调(diao)整生产(chan)、削减成本和提价来(lai)应对。RTX警告称(cheng)，若关税持续至年底，其税前(qian)营业利润可能(neng)遭受高达8.5亿(yi)美金(yuan)的冲击。通用电气表(biao)示将提价以(yi)抵消约(yue)5亿(yi)美金(yuan)的额外成本。
能(neng)源(yuan)方(fang)面，美国最大电力企业(si)NextEra Energy的首席实行官John Ketchum表(biao)示，在电力需求(qiu)以(yi)前(qian)所(suo)未有的速度增长(chang)之际，关税将推高燃气发(fa)电机组的成本。
美国油田服(fu)务商Halliburton和Baker Hughes警告称(cheng)，贸易战可能(neng)损害盈利、扰乱供应链并压低油价。Baker Hughes预(yu)计关税可能(neng)导(dao)致企业(si)今年息(xi)税折旧摊销(xiao)前(qian)利润损失高达2亿(yi)美金(yuan)，约(yue)占4%。通用电气旗下(xia)的GE Vernova也表(biao)示，其成本今年可能(neng)增加高达4亿(yi)美金(yuan)。
电信与医疗(liao)方(fang)面，美国电信巨头AT&T和Verizon警告称(cheng)，关税可能(neng)提高手机和无线路由器的价格。Verizon首席实行官Hans Vestberg明确表(biao)示，企业(si)不打算(suan)承担(dan)如此(ci)高昂的手机关税。医疗(liao)器械制造商波士(shi)顿科学称(cheng)关税将使其今年损失约(yue)2亿(yi)美金(yuan)。强生维(wei)持了年度盈利预(yu)测，但也强调(diao)了主要由医疗(liao)设备关税带来(lai)的4亿(yi)美金(yuan)成本。
建筑方(fang)面，美国建筑商PulteGroup首席实行官Ryan Marshall表(biao)示，关税将使新房的平均售价增加约(yue)5000美金(yuan)，并指出四(si)月份(fen)的需求(qiu)“更加波动且难(nan)以(yi)预(yu)测”。
基金管理企业(si)TCW Group的信贷研究主管Steven Purdy向媒体表(biao)示，CEO们(men)目前(qian)“非常(chang)不开心”，他们(men)不知道未来(lai)几(ji)个月是会进入一(yi)个全新的世界(jie)秩(zhi)序，还是这一(yi)切最终感觉像一(yi)场(chang)噩梦。
市场(chang)另类解读：“CEO看跌期权”引发(fa)市场(chang)反弹？
面对企业界(jie)普遍的悲观(guan)论调(diao)和盈利预(yu)警，有观(guan)点认(ren)为，这可能(neng)是企业CEO们(men)的一(yi)种策略性“看跌期权”——通过在财报电话会议上密集(ji)强调(diao)关税的负面影(ying)响，并下(xia)调(diao)业绩(ji)指引，CEO们(men)或许在向川普政府施(shi)加压力，意(yi)图促使其在关税政策上有所(suo)退让。
这种解读认(ren)为，市场(chang)可能(neng)押注于这种压力最终会迫使白宫在贸易政策上做出调(diao)整，例如此(ci)前(qian)财政部长(chang)贝森特向投资者透露的可能(neng)“很(hen)快(kuai)”出现的“降级”，以(yi)及对汽车制造商的关税豁免(mian)预(yu)期。
如果这种预(yu)期兑(dui)现，那么当(dang)前(qian)的盈利预(yu)警反而可能(neng)成为政策转向的催化剂(ji)，这或许可以(yi)部分说明为何(he)在众多负面消息(xi)冲击下(xia)，美股市场(chang)仍能(neng)有所(suo)反弹。