尤为重要的(de)是，与其(qi)他创新药企的(de)第一代TCE不同(tong)，AnTenGager? TCE 2.0打破了第一代TCE的(de)技术壁垒，安全性显著增加，使该平台不仅(jin)能够针对治疗实体瘤，更在自免领域展现(xian)出治疗潜力。

为了能够更好的(de)理解TCE药物的(de)临床(chuang)价值，横向对比(bi)海外同(tong)类产品，专注下一代TCE肿瘤免疫治疗的(de)Janux凭借其(qi)遮(zhe)蔽(bi)技术构建的(de)TCE安全性优势，成功将(jiang)JANX007推进至实体瘤治疗领域。最新临床(chuang)数据显示，JANX007在五线治疗失败的(de)mCRPC患者中展现(xian)出可观的(de)抗肿瘤活性，且未出现(xian)3级以上CRS事件，或(huo)将(jiang)重构前列腺癌靶向治疗格局。受(shou)TCE产品的(de)突破推动，LifeSci Capital将(jiang)Janux目标(biao)价上调至100美金，较现(xian)价存在超3倍的(de)上行空间。

这一路径为同(tong)样具备遮(zhe)蔽(bi)技术优势的(de)德琪医药提供明确参照。例如(ru)，在实体瘤方面，ATG-106为全球首(shou)创“2+1”结构靶向CDH6×CD3的(de)TCE，针对治疗卵巢癌和(he)肾(shen)癌；ATG-110则是一款新型“2+1”结构靶向LY6G6D×CD3的(de)TCE，用于治疗微卫星稳定型（MSS）结直(zhi)肠癌。

此外在自免领域，ATG-201作为靶向CD19xCD3的(de)第二代TCE，用于治疗B细胞相(xiang)关(guan)自身免疫性疾病，目前已(yi)完成CMC上游开发，将(jiang)于2025年下半年进入临床(chuang)。

此外，德琪医药还宣布启动AnTenGager? TCE 2.0的(de)开放化战略，通过技术授(shou)权、共同(tong)开发、产品授(shou)权等合作方式，最大程度释放平台价值。

例如(ru)，向合作方开放CD3抗体库及空间位阻遮(zhe)蔽(bi)技术模块，快(kuai)速构建差异化TCE分子；基于合作方提供的(de)DAA靶点或(huo)特(te)异性结合体，共同(tong)开发新型TCE药物；基于现(xian)有管线资产的(de)可扩(kuo)展性合作，加速临床(chuang)验证。

编辑分析，该战略规划将(jiang)助力德琪医药实现(xian)三重价值跃迁：短期(qi)通过授(shou)权其(qi)他企业使用技术收入现(xian)金流，中期(qi)通过合作研发不断升级自身技术平台，长期(qi)发展成为TCE治疗行业(ye)标(biao)杆，确立该领域内不可撼(han)动的(de)枢纽(niu)地位。

由此不难看出，行业(ye)技术突破与资本市场(chang)预(yu)期(qi)的(de)共振，为德琪医药的(de)AnTenGager? TCE 2.0带来价值重估契机。在DeepSeek的(de)接入赋能下，随着ATG-201等差异化品种的(de)临床(chuang)推进，该平台的(de)技术优势有望转化为业(ye)绩增量，其(qi)技术路径的(de)延展性或(huo)将(jiang)打开更广阔的(de)市场(chang)空间。

2、抢占临床(chuang)价值制高点：ATG-022刷新Claudin18.2靶向疗法天花板

当然，德琪医药的(de)在研管线也正持续释放创新动能，稳步向商(shang)业(ye)化迈进。

以ATG-022为例，该药物目前正在快(kuai)速推进II期(qi)CLINCH临床(chuang)研究，已(yi)进入临床(chuang)价值中后期(qi)验证的(de)关(guan)键阶段。区(qu)别于传统(tong)ADC药物研发路径，ATG-022凭借对广泛的(de)Claudin 18.2表达水平，甚至是极低Claudin 18.2表达肿瘤细胞的(de)精(jing)准打击能力，在胃癌等实体瘤治疗领域形(xing)成技术护城(cheng)河。目前已(yi)获美国FDA授(shou)予用于治疗胃癌及胰腺癌的(de)孤儿药认定。

在临床(chuang)价值上，ASCO GI 2025最新披露的(de)CLINCH研究数据显示，ATG-022在针对治疗晚期(qi)/转移性胃癌上展现(xian)出可控的(de)安全性和(he)良好的(de)初步疗效。

截至2024年11月22日，剂量扩(kuo)展阶段的(de)21例CLDN 18.2表达IHC 2+ ≥ 20%的(de)胃癌患者的(de)总体缓解率（ORR）为42.9%，疾病控制率（DCR）为95.2%（9例达到部分缓解[PR]，其(qi)中8例PR确定；11例达到疾病稳定[SD]）。另有10例CLDN 18.2表达IHC 2+ < 20%的(de)胃癌患者接受(shou)了1.8–2.4 mg/kg有效剂量的(de)治疗，ORR为30.0%（1例获得完全缓解 [CR]，2例获得PR，所有PR/CR全部确定并是CLDN 18.2表达IHC 2+ < 5%），DCR为50.0%。已(yi)获得CR的(de)患者显示了持久(jiu)缓解，并已(yi)参与研究超过14个月。

在商(shang)业(ye)化布局层面，ATG-022的(de)临床(chuang)开发区(qu)别于传统(tong)单路径开发模式，通过差异化定位构建多维度价值增长极，展现(xian)出超预(yu)期(qi)的(de)商(shang)业(ye)化弹性。

（1）单药路径：聚焦晚期(qi)HER2阴性以及CLDN18.2阳性胃癌/胃食管癌后线治疗，通过分层研究评估不同(tong)（中高表达、低/极低表达）表达人群的(de)疗效；

（2）联合用药路径：瞄准一线治疗领域，针对PD-L1阳性且无法耐受(shou)化疗的(de)患者群体，探索免疫治疗协同(tong)效应；

（3）突破性疗法路径：锁定罕见实体瘤，基于早期(qi)病例中观察到的(de)显著肿瘤消退(tui)证据，采用两阶段入组加速数据验证。

除ATG-022外，德琪医药的(de)其(qi)他在研管线如(ru)抗CD24单抗ATG-031、CD73小分子抑制剂ATG-037，也均在稳步推进临床(chuang)，创新矩(ju)阵的(de)协同(tong)效应有望持续提升估值天花板。

相(xiang)信在管线临床(chuang)数据的(de)持续验证下，企业也将(jiang)逐步打通从技术突破到商(shang)业(ye)变现(xian)的(de)价值闭环。

3、锻造全球化商(shang)业(ye)引擎(qing)：多个市场(chang)渗透释放价值增量

在创新药价值评估体系中，管线资产价值的(de)充分释放离不开国际化商(shang)业(ye)引擎(qing)的(de)强(qiang)力驱动。在这方面，德琪医药强(qiang)劲的(de)出海能力已(yi)经显现(xian)，不仅(jin)实现(xian)亚太市场(chang)全面开花，更在积极向全球市场(chang)迈进，构建全球价值链(lian)的(de)战略纵(zong)深。

2024年，企业在多国同(tong)步推进希维奥?的(de)商(shang)业(ye)化版图，截至目前已(yi)实现(xian)中国大陆、澳大利亚、韩国、新加坡(po)、中国香港、中国台湾、中国澳门、马来西亚、泰国及印尼共10个亚太市场(chang)的(de)多点突破，协同(tong)释放全域商(shang)业(ye)势能。值得关(guan)注的(de)是，该药物还已(yi)成功纳入中国大陆、中国台湾、澳大利亚、新加坡(po)和(he)韩国的(de)国家报销药品目录，打通“入院最后一公里”实现(xian)量价齐升。

随着后续更多创新药进入上市周期(qi)，德琪医药凭借成熟的(de)全球销售渠道网络(luo)，有望驱动业(ye)绩增长动能快(kuai)速释放。

结语

眼下，德琪医药“技术突破-临床(chuang)验证-商(shang)业(ye)转化”的(de)正向循环已(yi)然成型。

当资本市场(chang)重新校准创新药估值标(biao)尺时，这家手握颠覆性技术平台、突破性临床(chuang)数据和(he)全球化野心(xin)的(de)企业(ye)，已(yi)然展现(xian)出超越(yue)行业(ye)均值的(de)爆(bao)发式增长势能。

或(huo)许，德琪医药的(de)3倍涨幅只是序章，在技术、临床(chuang)、商(shang)业(ye)的(de)三重裂变中，其(qi)以硬(ying)核科技实力为锚，有望将(jiang)在港股市场(chang)缔造更惊(jing)艳的(de)价值发现(xian)故事。