中国网财经4月15日讯(记者 张明江) 首批2025年公募基金一季报出炉，今日中欧(ou)基金、永盈基金、长城基金等(deng)公募基金企业旗下部分权益类基金产(chan)品一季报出炉。AI潮起千帆竞，不出意(yi)外，众多科技主题基金一季报观点围绕(rao)Deepseek及AI展(zhan)开，还(hai)有基金经理深情“告白”投资者。
中欧(ou)盛世成(cheng)长混合基金经理钟鸣、彭炜在一季报中直言，2025年一季度，权益市(shi)场最重要的宏大叙事是东升西落(luo)。deepseek_R1大模型体现(xian)出强大的能力和极(ji)低(di)的成(cheng)本(ben)，活跃度快速登顶全(quan)球(qiu)榜首，带动市(shi)场对于国内大模型、应用、入口等(deng)资产(chan)的全(quan)面重估。除了(le)科技领域的重大突破，文(wen)化领域同样出彩，春节上(shang)映的哪吒之(zhi)魔(mo)童闹(nao)海，不断创造各种影(ying)史记录，已经稳坐全(quan)球(qiu)票房前五(wu)名(ming)，在世界(jie)范围内引起震动。科技与文(wen)化两大方向双双突破，大大的提振了(le)投资者对中国发展(zhan)的信心。
中欧(ou)盛世成(cheng)长混合基金经理钟鸣、彭炜在一季报中表示，行业层面来看，大家持续关注智能驾驶(shi)和人形机器人作为AI垂类应用的落(luo)地情况，这类physicalAI(改变物理世界(jie)的AI)将实现(xian)AI与人类生活的有机融(rong)合，不只是会思考会分析的大脑，将会劳动、会作业；作为人类劳动力的有效替代，他们在未来有极(ji)其(qi)广阔的市(shi)场空间。
中欧(ou)互联网先锋混合基金经理王(wang)颖在一季报中表示，2025年一季度，在国产(chan)大模型DeepSeek-R1春节期间登顶各大应用下载(zai)榜，国产(chan)模型的技术能力得到海内外充分认(ren)可之(zhi)后的带动下，A股市(shi)场从年初的情绪(xu)冰点修(xiu)复(fu)，一路向上(shang)，成(cheng)交量亦有所放大，代表国内技术领先性的恒生科技指数领涨，全(quan)球(qiu)市(shi)场“风景这边独好”。
王(wang)颖在一季报中表示，在围绕(rao)科技主线布局的同时，大家也致力于寻找能够承载(zai)人民情绪(xu)的载(zai)体的标的。大家认(ren)为社会的发展(zhan)不仅要靠科技等(deng)积极(ji)向上(shang)的“A面”引领，也需要承接和疏导发展(zhan)带来的社会情绪(xu)的“B面”。大家认(ren)为社会情绪(xu)和情感投注的需求或将维持较长时间的景气需求。
中欧(ou)智能制造混合基金经理邵洁在一季报中表示，1月中下旬，DeepSeek发布了(le)自己的R1模型，通过MoE架构和大规模强化学(xue)习等(deng)工(gong)程(cheng)化创新，突破了(le)推理能力，大幅(fu)降低(di)了(le)推理成(cheng)本(ben)，科技叙事逻辑(ji)也发生了(le)改变。2025年或是AI推理落(luo)地的元年，推理应用将带来广阔的市(shi)场空间：推理所需的全(quan)新架构的存算(suan)运(yun)力芯片需求爆发，受(shou)益推理成(cheng)本(ben)下降的终端(duan)设备、Agent、智驾、医疗(liao)和机器人等(deng)领域都会迎来产(chan)品或者商业模式的创新。大家在市(shi)场情绪(xu)波动的时候依(yi)然坚持对AI带来的科技浪潮中期看好，期待新质(zhi)生产(chan)力带来经济转型升级的希翼。
中欧(ou)电子信息产(chan)业沪港深股票基金经理刘(liu)金辉认(ren)为，DeepSeek发布V3和R1大模型是今年一季度国内科技最大的变化之(zhi)一，通过优秀的模型架构设计和工(gong)程(cheng)化能力，大大提升了(le)基座大模型的性能，降低(di)了(le)成(cheng)本(ben)，对应用和端(duan)侧的影(ying)响大。
中欧(ou)数字经济混合基金经理冯炉丹在一季报中表示，大家相信，中国企业有能力站到全(quan)球(qiu)人工(gong)智能浪潮的前沿。大家期待看到更多在基础研发端(duan)实现(xian)重大创新突破的企业，也期待更多企业能够在商业层面率先构建清晰(xi)、独特且富有竞争(zheng)力的AI叙事。
永赢数字经济智选混合基金经理王(wang)文(wen)龙在一季报中表示，AI在一季度因(yin)deepseek出现(xian)发生重大叙事上(shang)变化，国内互联网大厂的capex呈现(xian)军(jun)备竞赛的特点，而建设期才(cai)刚(gang)刚(gang)开始，国产(chan)算(suan)力有望迎来一波新的投资建设浪潮。
王(wang)文(wen)龙在永赢信息产(chan)业智选混合一季报中表示，今年Deepseek横空出世后，客(ke)户侧最明显的变化是接受(shou)度大幅(fu)提升，很多企业客(ke)户主动思考自己的业务条线怎么拥抱AI，并且已经开始了(le)一些前置采购来做尝试，这与前两年的观望态度完(wan)全(quan)不同，行业的推动速度随时有可能迎来奇点。
永赢科技智选混合任桀在在一季报中表示，科技产(chan)业主要由创新驱动发展(zhan)，OAI GPT-o1、DeepSeek等(deng)优秀模型引领了(le)新一轮post-train、推理架构创新，而DeepSeek在春节期间的广泛出圈真实带动了(le)全(quan)社会C端(duan)和B端(duan)接入大模型的兴趣和需求，AutoGLM沉思等(deng)Agent产(chan)品进一步加强了(le)AI的端(duan)到端(duan)能力，循着产(chan)业链挖掘，大家发现(xian)生成(cheng)式AI推理需求开始带动公有云行业收入、盈利能力加速提升，且国内公有云厂商开始进一步加大对AI基础设施建设的投入。
中欧(ou)信息科技混合基金经理杜厚良第一次担任公募基金经理，其(qi)在一季报中深情“告白”投资者同时也给出了(le)他对AI的独到见解。
以下为杜厚良一季报“小作文(wen)”全(quan)文(wen)：
中欧(ou)信息科技的持有人们好，我叫杜厚良。这是我作为公募基金经理的第一份季报。担任公募基金经理一职，对我而言责任重大，所以在撰写这份季报时，心情颇为激动。在此，首先要感谢(xie)持有人对我的信任。简单(dan)先容(shao)一下自己，我算(suan)是科技投研领域的“老兵”了(le)。从海外到国内，从卖方到买方，从研究(jiu)到投资，我已深耕(geng)了(le)12年。期间我最大的收获，就是对“科技”怀有发自内心的敬畏。还(hai)记得2013-2014年，我在美国做卖方，负责覆盖主要科技类企业，彼时包括我在内的整个华尔(er)街都不太看好某算(suan)力龙头企业的发展(zhan)。然而，十年过去了(le)，随着GPU在矿机、人工(gong)智能、自动驾驶(shi)这三个场景迎来爆发，之(zhi)前的观点也随之(zhi)被推翻。所以十年后呢，算(suan)力形式是否仍以GPU为主？量子计算(suan)是否会占据较大比重？对于具身智能场景中运(yun)动控制的数据捕捉(zhuo)，是否会出现(xian)更优的算(suan)力形式？这些问题我无法(fa)回答，所以我对科技发展(zhan)始终保持一颗敬畏之(zhi)心。科技领域极(ji)为复(fu)杂，创新周(zhou)期与库(ku)存周(zhou)期相互交织，不同技术间的比较优势难(nan)以长期维系，基本(ben)上(shang)每两三年就会涌现(xian)新的技术路线。所谓“一眼(yan)看十年”，至少对于绝大多数企业而言，我做不到。那既然做不到，又想把投资做好，该如何是好？我认(ren)为要立(li)足产(chan)业研究(jiu)，通过对产(chan)业链上(shang)下游进行深入研究(jiu)，形成(cheng)对行业的深刻认(ren)知，进而推断未来两三年的行业发展(zhan)趋势。我给自己设定了(le)一个目标象限(xian)，凭借自身十余年积累的产(chan)业资源，加上(shang)中欧(ou)基金强大的科技投研团队(目前我兼任权益研究(jiu)部副总监)，我的愿景是在科技投研领域做到兼具深度、广度与时效性，希望能在这些特定维度下成(cheng)为行业顶尖者之(zhi)一。最近(jin)大家想必都听过“杰文(wen)斯悖论”这个词。在AI发展(zhan)领域，它指的是随着前沿模型的不断迭代，单(dan)位算(suan)力成(cheng)本(ben)会持续下降，进而催生出更多模型落(luo)地应用场景，引发应用爆发，从而使总算(suan)力需求不断攀升。这个逻辑(ji)本(ben)身并无问题，但在某些阶段，可能会对这一闭环产(chan)生一定冲击。当下可能就处于这样的阶段。目前的状况是，前沿模型的进展(zhan)有所放缓，类似GPT-5的模型迟迟未能推出，而随着DeepSeek的出现(xian)，单(dan)位训练和推理成(cheng)本(ben)下降的幅(fu)度极(ji)为显著。随着应用的逐步普及，总算(suan)力需求虽仍在增长，但增长的斜率大幅(fu)降低(di)，大家可以看到，近(jin)期国内、海外相关算(suan)力品种都出现(xian)了(le)较大跌幅(fu)。如果“杰文(wen)斯悖论”在AI领域阶段性失(shi)效，那么当下科技投资应关注哪些方向呢？目前我有三个思路：第一，关于大模型应用。大家认(ren)为，AI将对移动互联网带来变革，其(qi)中之(zhi)一便是改变移动互
中欧(ou)信息科技混合型发起式证券(quan)投资基金2025年第1季度报告第7页共14页联网时代各环节的利润分配模式。举个例子，美国某消费终端(duan)企业的手机销(xiao)量在近(jin)十多年内虽有所下滑，但利润却增长了(le)约三倍。主要原因(yin)是它依(yi)靠“平台税”，成(cheng)为移动互联网时代最大的受(shou)益者之(zhi)一。但大家预计，在AI时代，所谓的“平台税”将转移到大模型入口厂商，并且由于垂类应用的UI交互减少，入口厂商潜(qian)在可分得的利润比例会更高。此外，当前单(dan)位算(suan)力成(cheng)本(ben)快速下降，推理需求加速增长，这些大模型厂商的云业务阶段性投资回报率(ROI)也将稳步提升。从短期和长期来看，这些厂商均会受(shou)益。大家会根据每家大模型企业成(cheng)为潜(qian)在AI入口的可能性，阶段性地调整对每家企业的配置比例。第二(er)，关于机器人。大家预计，2024-2026年，机器人行业将呈现(xian)100倍的增长速度，行业规模从2024年的不到10亿，增长至2026年的接近(jin)1000亿。虽然大家坚信人形机器人是机器人远期最大的应用场景，但从阶段性来看，工(gong)业机器人、特种机器人等(deng)领域预计将率先实现(xian)落(luo)地，并为相关企业带来规模化的收入和利润。例如，工(gong)厂无人搬运(yun)(包括载(zai)具和非(fei)载(zai)具)、高危环境下的巡检、特种及防爆场景下的机器人救援等(deng)，大家认(ren)为类似场景在2025年将迎来大规模爆发。第三，展(zhan)望2025年之(zhi)后，不仅在机器人领域，在AI端(duan)侧、消费电子等(deng)领域，由于大模型的出现(xian)，也将进入加速创新阶段。在创新过程(cheng)中，相关通用设备、柔性化产(chan)线等(deng)都需要提前进行大规模投入，这也将为相关设备企业带来投资机会。回到科技投研领域，由于科技行业变化迅速，需要大家投入大量热情和精力于其(qi)中。而大家所能做的，便是日复(fu)一日，每天投入十几个小时到相关工(gong)作中，希翼凭借自身的努力和专业，为投资者带来一定的超额(e)回报。再次感谢(xie)持有人对我的支撑与信任，中报时再会。