不过近年来国光电气盈利质量下滑十(shi)分严重，2023年业绩全面下跌，2024年跌势则在进(jin)一步扩大。

公(gong)告资料显示，近年来公(gong)司受市场产(chan)品结构、竞争压力、产(chan)品/项目售价等因素(su)影(ying)响，毛利率从2021年的49.79%下跌至2022年的35.03%，2023年进(jin)一步跌至30.01%，仅两年时间(jian)整体毛利率下跌近20个百分点。

此背景下，公(gong)司在2022年营收同(tong)比(bi)增长54.38%基础上，归(gui)母净利润仅小幅同(tong)增0.66%，归(gui)母净利率由2021年的27.93%大幅降至2022年的18.22%。2023年公(gong)司营收、归(gui)母净利润分别同(tong)比(bi)下滑18.21%、45.59%，进(jin)入全面下跌态势，归(gui)母净利率进(jin)一步降至12.12%。

时至2024年上半年，军(jun)工行业整体增速放缓的背景下，公(gong)司继续受行业用户需求阶梯性降价及军(jun)品税制改革多重影(ying)响，营业收入和毛利均有所下降，其中营收同(tong)比(bi)下降19.80%至3.51亿元，不过归(gui)母净利润小幅上升7.23%至0.51亿元，给了市场些许希翼，然而在公(gong)司发布2024年度业绩快报后，这(zhe)些希翼彻(che)底破(po)灭了。

2025年2月28日，公(gong)司披露业绩快报称，公(gong)司在军(jun)工板块低迷背景下，收入略有下降，核(he)工业板块也受国际ITER总(zong)部对技术要求更改的影(ying)响，多个项目合同(tong)签订延迟，年度营收同(tong)比(bi)减少27.17%至5.43亿元，归(gui)母净利润同(tong)比(bi)大幅下滑46.72%至0.48亿元，公(gong)司整个下半年亏损了近0.03亿元，全年归(gui)母净利率仅剩8.84%，较(jiao)2023年再(zai)跌3.28个百分点。

未来压力依旧 业绩难言乐观

高客户集中度+单订单执(zhi)行周期长+与大客户下属单位存在竞争关系等因素(su)影(ying)响下，国光电气未来依旧压力重重。

我国军(jun)工企业普遍具有客户集中的特征，武(wu)器(qi)装备的最终用户为(wei)军(jun)方，而军(jun)方的直接供应商主要为(wei)各大军(jun)工集团，其余的涉军(jun)企业则主要为(wei)各大军(jun)工集团提供配套供应。由于(yu)各大军(jun)工集团业务的侧重领域不同(tong)，导致相应领域的配套企业销(xiao)售集中度较(jiao)高。

国光电气产(chan)品的最终用户就是军(jun)方或各大主机厂商与研究院(yuan)所，这(zhe)些最终用户对公(gong)司产(chan)品有着严格的试验(yan)、检验(yan)要求且单个订单的金额较(jiao)大，客户的采购特点决定了公(gong)司签订的单个订单执(zhi)行周期较(jiao)长，这(zhe)也意味着公(gong)司营收一旦进(jin)入下滑区间(jian)，想要扭转颓势是具备很大不确定性的。

并且，公(gong)司与第一大客户的下属单位在微波电真空(kong)产(chan)品领域存在业务竞争的关系，如果未来军(jun)品采购政策进(jin)行调整导致第一大客户优先采用集团内部配套，将会对公(gong)司与第一大客户的合作造成(cheng)不利影(ying)响，从而对公(gong)司业绩增长的持续性造成(cheng)不利影(ying)响。

而且受最终用户的具体需求及其每年采购计划(hua)和国防需要间(jian)歇性大幅调整采购量等因素(su)的影(ying)响，公(gong)司的销(xiao)售业务可能存在突发订单增加、订单延迟的情况(kuang)。订单的具体项目及数量存在波动，交货时间(jian)具有不均衡(heng)性，可能在一段时间(jian)内交货、验(yan)收较(jiao)为(wei)集中，另一段时间(jian)交货、验(yan)收较(jiao)少，进(jin)一步放大公(gong)司收入的波动性。

此外(wai)，市场竞争加剧风险(xian)还有可能继续影(ying)响国光电气盈利能力，产(chan)品迭(die)代升级和创(chuang)新的不确定性进(jin)一步加重发展隐(yin)患。

国光电气所在行业内企业主要为(wei)大型国有军(jun)工集团及相关科研院(yuan)所，公(gong)司在报告中明确表示，目前在承接大额订单的能力、资产(chan)规(gui)模及抗风险(xian)能力等方面与该类(lei)企业相比(bi)还有一定差距。

同(tong)时，伴随军(jun)品市场的发展，市场竞争也将日趋激烈(lie)，尤其是微波固态器(qi)件领域，目前民营企业参与者较(jiao)多，若公(gong)司不能增强(qiang)技术储备、提高经营规(gui)模、增强(qiang)资本实力，不能准确把(ba)握市场需求变化趋势和及时调整竞争策略，则难以继续保持市场竞争力，导致公(gong)司市场竞争地位削弱(ruo)、相关产(chan)品利润率降低并进(jin)而出现经营业绩下滑的风险(xian)，公(gong)司连年的毛利率大幅下滑已经一定程度表明公(gong)司产(chan)品竞争力的式微。

此外(wai)，公(gong)司必须根据市场需求不断(duan)进(jin)行产(chan)品的迭(die)代升级和创(chuang)新，以维(wei)持公(gong)司较(jiao)强(qiang)的盈利能力。近年来，军(jun)工电子领域技术发展迅速，军(jun)工产(chan)品定制化要求高。行业用户需求的多样性对军(jun)工电子器(qi)件产(chan)品的开发提出了更高技术要求，因此要求供应商能够超前洞(dong)悉行业和技术发展趋势，把(ba)握客户需求变动方向，及时推出满(man)足客户需求的产(chan)品。数据显示，公(gong)司的研发费用率已经从2021年的4.34%提升至2024年9月底的6.82%，高压竞争态势下，国光电气只能加重研发投入，这(zhe)将给公(gong)司未来业绩表现再(zai)添压力。