方正富邦基金经理乔(qiao)培涛认为，这(zhe)轮市场(chang)大跌主要(yao)逻辑是(shi)全球互加关税冲击全球经济(ji)增长，商品、股票(piao)大跌。基本面(mian)来看，一季报业(ye)绩存在压(ya)力。出口受(shou)到较(jiao)大冲击，基本面(mian)预期(qi)偏悲(bei)观。市场(chang)情绪维持低位，融资余额(e)连续两(liang)周回落。全球风险资产暴跌，风险偏好下行(xing)。
乔(qiao)培涛认为，尽管市场(chang)短期(qi)震荡难以避免，但中国资本市场(chang)仍展现出较(jiao)强(qiang)的抗跌韧性。我国在激发内需潜力方面(mian)具有显著政策纵深(shen)，随着(zhe)二季度稳增长政策的持续加码(ma)，消(xiao)费复苏主线或(huo)将成为A股市场(chang)的重要(yao)支(zhi)撑，美股大跌更深(shen)层次的原因在于，其过去多年蕴含的高估值风险集中释放(fang)。相比(bi)之(zhi)下，A股市场(chang)当前整体(ti)估值不高，权益资产具备较(jiao)高投资性价比(bi)。
诺安基金认为，如果对(dui)等关税长期(qi)生(sheng)效，则美国衰退概率过半。全球增长、通胀、风险资产的波动(dong)性和不确定性均将明显上升。人民币汇率调整压(ya)力和动(dong)力都不大。中国逆周期(qi)政策或(huo)将明显加码(ma)，可能包括提(ti)振消(xiao)费、加大政府投资和/或(huo)提(ti)振资本市场(chang)和楼市政策，中国资产的相对(dui)表现仍然(ran)可期(qi)。在美国对(dui)全球较(jiao)大范围加征关税的情况下，中国有较(jiao)大的提(ti)振内需空间。包括股市、房市在内的中国资产价格经历了3年有余的调整后，周期(qi)的脆弱性较(jiao)低，且提(ti)振内需大有可为。
摩根士丹利基金在清明假期(qi)发文(wen)表示，美国对(dui)外关税的影响之(zhi)下，海外市场(chang)进入衰退交易模式，A股市场(chang)也可能出现短暂降温，基本面(mian)的担忧也会加重，提(ti)振内需是(shi)国内政策的主要(yao)抓(zhua)手，投资者预期(qi)在显著增强(qiang)，内需品种相对(dui)收益将会凸显。提(ti)振内需的方向(xiang)包括，提(ti)振消(xiao)费政策继续加码(ma)，货币政策的宽松提(ti)前，加码(ma)支(zhi)持基建等。
摩根士丹利基金认为，短期(qi)投资者避险情绪预计会增强(qiang)，继续抛售一些高估值品种，A股市场(chang)的波动(dong)增大难以避免，但此(ci)阶(jie)段可能是(shi)寻找优(you)质品种的绝佳时机。即便(bian)面(mian)临(lin)着(zhe)较(jiao)为不利的宏观环境，过去几(ji)年仍然(ran)涌现出了一批优(you)秀(xiu)的企业，这(zhe)类企业并非是(shi)依托行(xing)业(ye)的上升周期(qi)成长起来的，而是(shi)凭借着(zhe)出色的管理能力或(huo)技(ji)术优(you)势取(qu)得了快(kuai)速的成长，盈利能力显著提(ti)升；不光(guang)在科(ke)技(ji)领域(yu)，在传统的消(xiao)费和周期(qi)行(xing)业(ye)也不乏这(zhe)种穿越(yue)品种，值得持续看好重点关注。
金鹰基金认为，市场(chang)谨慎情绪攀升导致资金更加偏好防御性资产，短期(qi)建议关注政策支(zhi)持、估值偏低的内需方向(xiang)，以及红利板块在关税政策不确定下的投资价值。红利资产，关税博弈(yi)不断升级，市场(chang)短期(qi)避险情绪加重，涉美贸易占比(bi)相对(dui)较(jiao)低的红利资产有望占优(you)；此(ci)外，专(zhuan)项债、特别国债、特殊再融资债的逆周期(qi)调节力度有望持续加码(ma)，关注公用事业(ye)板块。消(xiao)费板块，一方面(mian)，内需导向(xiang)性资产的重要(yao)性进一步显现，“两(liang)新”政策有望持续扩围。另一方面(mian)，政策支(zhi)持叠加红利属性进一步抬升医药股表现。消(xiao)息面(mian)上，医疗(liao)集采政策边(bian)际缓和信号引发市场(chang)对(dui)医药板块的偏好，国务院国资委鼓励(li)国有企业(ye)对(dui)生(sheng)物医药产业(ye)基础比(bi)较(jiao)薄(bao)弱的领域(yu)进行(xing)并购(gou)重组和股权投资。
富国基金认为，A股方面(mian)，波动(dong)是(shi)再关注的机会。结构里，不同行(xing)业(ye)策略不一，出口相关短期(qi)承压(ya)。波动(dong)或(huo)是(shi)再关注的机会。结构里，出口相关度较(jiao)大的行(xing)业(ye)和企业短期(qi)承压(ya)。关注以下3类机会：一是(shi)，关注科(ke)技(ji)板块的再配置机会。产业(ye)趋势是(shi)科(ke)技(ji)行(xing)情的推动(dong)力，与宏观经济(ji)相关度较(jiao)弱，这(zhe)一轮产业(ye)趋势还在上行(xing)周期(qi)。二是(shi)，定投思维关注创新药和消(xiao)费的机会。与2018年不同的是(shi)，这(zhe)一轮消(xiao)费和医药的估值显著低于前者，当前的估值已有的一定的抗跌性。未来或(huo)存在政策驱动(dong)的机会。三是(shi)，红利依旧是(shi)不错的防御选择。
华(hua)宝基金认为，上周四美国关税加征幅度整体(ti)超预期(qi)，对(dui)中国征收幅度接近此(ci)前最悲(bei)观预期(qi)的上限；对(dui)部分东南亚(ya)国家加征幅度超预期(qi)，使得部分中国企业(ye)在东南亚(ya)的产能也无法规避关税影响，市场(chang)避险情绪升温。从基本面(mian)来看，对(dui)美出口占比(bi)较(jiao)高的企业(ye)来说，中短期(qi)冲击较(jiao)大，但由于对(dui)其他制造业(ye)国家同样征收较(jiao)高的关税，冲击会好于悲(bei)观预期(qi)。就指(zhi)数来看，清明假期(qi)内全球市场(chang)受(shou)关税影响持续下跌，A50累计下跌4.3%，上证指(zhi)数开盘(pan)压(ya)力不小，仍需重点警惕海外的流动(dong)性冲击，短期(qi)需谨慎而为，对(dui)于反攻(gong)的自主可控方向(xiang)更需沉着对(dui)待。
华(hua)宝基金认为，方向(xiang)上，建议关注红利等避险板块，短期(qi)需要(yao)保(bao)持谨慎，虽然(ran)市场(chang)已经缩量，但关税落地仍在预期(qi)的上限，风险偏好仍在下降，清明假日纳斯达(da)克(ke)中国金龙指(zhi)数下跌10.8%(主要(yao)是(shi)美股边(bian)缘(yuan)品种的流动(dong)性波及，尚盈利资产被外资止(zhi)盈后，去追(zhui)加别的品类保(bao)证金，参考黄金的走势)，短期(qi)流动(dong)性波及风险仍值得考虑，或(huo)意味着(zhe)国内小盘(pan)和高估值成长风格或(huo)仍会承压(ya)，短期(qi)或(huo)不只(zhi)是(shi)一次性的冲击，需要(yao)等待大盘(pan)企稳后，再行(xing)重点关注进攻(gong)方向(xiang)。
国寿安保(bao)基金认为：权益市场(chang)风险偏好短期(qi)受(shou)关税政策冲击，全球资本市场(chang)risk off，国内进入调整阶(jie)段，需防御市场(chang)调整以及资金高低切换风险。中长期(qi)维度，大家继续看好本轮A股向(xiang)上行(xing)情，且年内科(ke)技(ji)成长方向(xiang)仍是(shi)带动(dong)大盘(pan)上涨(zhang)的主线方向(xiang)。
鹏(peng)扬基金表示，面(mian)对(dui)美国不合常理的加关税举动(dong)以及川普飘忽不定的政策态度，大家提(ti)醒投资者还是(shi)多关注国内经济(ji)基本面(mian)内在的变(bian)化，多关注上市企业的内在价值，外需走弱和内需接力之(zhi)间存在的短暂换挡期(qi)有可能就在二季度，但考虑到我国宏观逆周期(qi)调控越(yue)发流畅(chang)娴熟(shu)，政策工具箱(xiang)储备丰富，大概率不会给经济(ji)留出持续下滑(hua)的空间，投资者面(mian)对(dui)优(you)质上市企业，在这(zhe)一经济(ji)和市场(chang)短暂回调阶(jie)段理应“该(gai)出手时就出手”。
鹏(peng)扬基金表示，据此(ci)推演后市策略与行(xing)业(ye)配置观点，中国科(ke)技(ji)资产重估第一阶(jie)段基本兑现，市场(chang)进入关税期(qi)和业(ye)绩期(qi)交易模式，市场(chang)情绪中性偏低。鹏(peng)扬基金认为，在川普政府对(dui)关税等紧缩政策进行(xing)调整之(zhi)前，全球市场(chang)将演绎基于这(zhe)些政策预期(qi)的“美国经济(ji)衰退交易”，A股则进入“业(ye)绩期(qi)交易”，股市结构热(re)点从泛科(ke)技(ji)股和出口产业(ye)链切换至(zhi)黄金类资产，电力、航空以及红利风格等偏防御的低估值资产。基于我国长期(qi)扩大内需和产业(ye)政策中期(qi)调整的方向(xiang)明确，投资者还可以在左侧耐心逐(zhu)步布局受(shou)益于反内卷竞争和扩大内需政策的顺周期(qi)和消(xiao)费股。
汇添富基金认为，美国新任总统加征关税幅度超出市场(chang)预期(qi)，全球资产开启避险模式。往后看，随着(zhe)各国陆续做出反制以及谈判(pan)进展，关税不确定性对(dui)市场(chang)的影响或(huo)将进入一个新的阶(jie)段。对(dui)于A股，短期(qi)关税不确定性冲击下，市场(chang)也难免出现波动(dong)。但立(li)足中长期(qi)，当前无论是(shi)国内所处的内外部环境、潜在增量政策的储备，还是(shi)适(shi)应了上一轮贸易冲突后的出口结构优(you)化，以及市场(chang)在心理上做好的准备、尤其是(shi)以DeepSeek为代表的科(ke)技(ji)突破对(dui)于信心的强(qiang)化，均非2018年骤(zhou)然(ran)遭遇贸易战(zhan)时可比(bi)。首先，国内因素仍是(shi)决定A股走势的核心矛盾，与2018年“内外交困”的宏观环境不同，当下国内正处于内需接力、科(ke)技(ji)突破的阶(jie)段，将成为应对(dui)外部压(ya)力的信心来源。其次，面(mian)对(dui)外部的不确定性，当前国内依然(ran)有较(jiao)为充足的政策储备进行(xing)对(dui)冲。
汇添富基金认为，对(dui)于后续的应对(dui)，一方面(mian)，内需消(xiao)费、自主可控等作为中长期(qi)促进经济(ji)动(dong)能切换和短期(qi)托底(di)政策的发力结合点，有望成为市场(chang)聚焦(jiao)的方向(xiang)。另一方面(mian)，面(mian)对(dui)可能持续和反复的全球贸易谈判(pan)，短期(qi)仍需做好应对(dui)不确定性的准备，持仓可阶(jie)段性向(xiang)低波红利、低位绩优(you)等方向(xiang)倾斜。
鑫元基金认为，上周美国对(dui)等关税落地，使得资产运(yun)行(xing)、各国受(shou)影响程度及对(dui)中国资产估值均变(bian)复杂。关税政策带来不确定性，或(huo)致滞胀或(huo)衰退，且鲍(bao)威尔排除短期(qi)分母宽松可能。因此(ci)，海外投资者降低风险敞口，卖出权益资产。中国反制关税后，短期(qi)外贸企业(ye)或(huo)销库存、降产能，这(zhe)或(huo)是(shi)国内权益市场(chang)调整主因。建议短期(qi)规避外需占比(bi)高行(xing)业(ye)及特定产业(ye)链，持有红利资产，降低风险偏好和仓位，等待政策与新叙事。
浦银(yin)安盛基金表示，我国自2018年以来已具备应对(dui)贸易摩擦的充足经验，在自主可控技(ji)术发展与供应链调整方面(mian)都已做好更充分的准备。此(ci)外，与全球其他主流市场(chang)相较(jiao)，我国科(ke)技(ji)叙事、宏观政策储备、资产估值水平皆具备较(jiao)多有利条件。在市场(chang)调整企稳后，浦银(yin)安盛基金建议对(dui)具备中期(qi)确定性的资产品种保(bao)持紧密关注，如政策大力支(zhi)持的内需与科(ke)技(ji)自主可控方向(xiang)、具备避险属性的高股息红利与黄金方向(xiang)等。
宏利基金认为，对(dui)等关税是(shi)挑(tiao)战(zhan)也是(shi)机遇，严厉对(dui)等关税后三个中长期(qi)趋势显现迎来窗口期(qi)。中美对(dui)弈(yi)是(shi)长期(qi)问题，严厉关税只(zhi)是(shi)竞争手段。严厉关税的短期(qi)影响不宜低估，但对(dui)大家而言，其中隐含的长期(qi)战(zhan)略机遇也不宜低估。三个中长期(qi)趋势显现正迎来窗口期(qi)：第一，中国外循环优(you)化的战(zhan)略窗口期(qi)到来，中国深(shen)度参与共建一带一路(lu)国家的城镇化进程，中欧合作成为严厉关税下的破局手段，都是(shi)未来外需潜在的增长来源。第二，拉动(dong)内需支(zhi)撑中国经济(ji)，政策着(zhe)力与挖掘居(ju)民部门潜力，优(you)质企业(ye)也可能将需求挖掘的重点转向(xiang)国内，总量经济(ji)运(yun)行(xing)的新范式可能加速构建。第三，科(ke)技(ji)产业(ye)趋势，成为中美对(dui)弈(yi)，中国转型(xing)发展的关键。科(ke)技(ji)产业(ye)趋势投资重新启动(dong)，也正当其时。
对(dui)于配置策略，广发基金投顾建议：1. 不要(yao)过于博弈(yi)任何一种资产的单边(bian)方向(xiang)。目前有些资产，例如美股、黄金、中债，呈现出了一定的提(ti)前定价特征。后续可能还会出现股市利空出尽上涨(zhang)、黄金和债券利好出尽下跌的现象，不确定性很高。2. 坚定多元资产配置的策略。预测是(shi)市场(chang)上最难做的事，而穿越(yue)这(zhe)些不确定性的钥匙，大家目前仍然(ran)认为是(shi)全球多元资产分散配置。在市场(chang)波动(dong)加剧的情况下，进行(xing)多元化投资是(shi)降低风险的有效策略，并且通过在不同的资产类别之(zhi)间分配投资，可以减少单一投资带来的风险。3. 寻找专(zhuan)业(ye)力量的帮(bang)助。即便(bian)市场(chang)变(bian)化纷繁复杂，广发基金投顾团队仍将继续用专(zhuan)业(ye)的投资能力、贴心的投顾服务陪伴在你身边(bian)，路(lu)虽远，行(xing)则必至(zhi)。