对“硬科(ke)技”企业(ye)包容度提升

资本市场与(yu)新质生产力相辅相成、相互(hu)促进。一年来，资本市场大力支撑(chi)科(ke)技型(xing)企业(ye)上市融资、再融资，引导资源向科(ke)技型(xing)企业(ye)聚集，并为资本市场带来更多源头活水。据Wind资讯数据统(tong)计，截(jie)至4月18日，过去一年中，有99家(jia)企业登陆A股，合计募资609.71亿元，其中，科(ke)创板、创业(ye)板、北交所分别新增15家(jia)、43家(jia)和17家(jia)，上市募资额分别为120.40亿元、251.22亿元、43.14亿元。综合来看，科(ke)创板、创业(ye)板、北交所合计新增75家(jia)，占比(bi)75.76%，合计募资414.76亿元，占比(bi)68.03%。

从行业(ye)来看，上述99家(jia)新上市企业中，新一代信息技术产业(ye)、新材(cai)料产业(ye)和高端装备制造(zao)产业(ye)等战略性新兴产业(ye)企业(ye)数量较(jiao)多，分别有25家(jia)、22家(jia)和15家(jia)，募资金额分别为171.27亿元、124.54亿元、91.19亿元。

截(jie)至目前(qian)，科(ke)创板、创业(ye)板、北交所上市企业中高新技术企业(ye)占比(bi)均超过九成，全市场战略性新兴产业(ye)上市企业家(jia)数占比(bi)超过一半。

从再融资来看，一年来，171家(jia)上市企业再融资规模为2867.48亿元（定(ding)增募资2411.93亿元，可转债(zhai)募资437.65亿元，优(you)先股募资17.9亿元），其中，公用(yong)事业(ye)、非银(yin)金融、基础化工行业(ye)募资规模较(jiao)高，分别为461.61亿元、414.92亿元、324亿元。

今年两会期间，证监会主席吴清答记者问时表示(shi)，用(yong)好“绿色通道”、未盈利(li)企业(ye)上市等制度，稳妥实施科(ke)创板第五套上市标准等更具包容性的发(fa)行上市制度，更精准支撑(chi)优(you)质科(ke)技企业(ye)发(fa)行上市。

3月28日，上交所受理了未盈利(li)企业(ye)北京昂瑞微电子(zi)技术股份(fen)有限企业（昂瑞微）的科(ke)创板IPO申请，引起市场关注(zhu)。

市场人士认为，这说明资本市场支撑(chi)新质生产力的制度包容性持(chi)续提升。深圳大象投资控股集团总(zong)裁(cai)周力在接受《证券日报》记者采访时表示(shi)，未盈利(li)企业(ye)IPO获受理，反(fan)映了资本市场对研发(fa)投入大、盈利(li)周期长的科(ke)技型(xing)企业(ye)的容忍度提升，表明监管层支撑(chi)“硬科(ke)技”企业(ye)发(fa)展的决心。

杨(yang)超表示(shi)，这表明资本市场对科(ke)技型(xing)企业(ye)的支撑(chi)更加(jia)注(zhu)重其长期发(fa)展潜力，为更多具有高成长性的科(ke)技企业(ye)提供(gong)上市融资的机(ji)会，同时有助(zhu)于引导更多科(ke)技企业(ye)加(jia)大研发(fa)投入，提升自主创新能力。

在市场人士看来，加(jia)大对科(ke)技型(xing)企业(ye)的支撑(chi)力度，首先要健全精准识(shi)别科(ke)技型(xing)企业(ye)的制度机(ji)制，才能更好地支撑(chi)“硬科(ke)技”企业(ye)。杨(yang)超表示(shi)，进一步健全精准识(shi)别科(ke)技型(xing)企业(ye)的制度机(ji)制，要注(zhu)重企业(ye)的研发(fa)投入、人才配置、专(zhuan)利(li)技术等指标，以准确衡量企业(ye)的科(ke)技属性；考虑企业(ye)在行业(ye)中的核心竞争力，判断其关键技术优(you)势与(yu)长期发(fa)展前(qian)景(jing)，建立完善动态评估机(ji)制；还要加(jia)强(qiang)信息披露要求，企业(ye)要准确披露研发(fa)进展、风险因素等信息。

周力认为，精准识(shi)别科(ke)技型(xing)企业(ye)时，应考虑核心专(zhuan)利(li)数量、研发(fa)投入占比(bi)、国产替代能力、核心技术人员稳定(ding)性等；评估企业(ye)所处(chu)行业(ye)前(qian)景(jing)、客户资源及商业(ye)模式可行性；建立企业(ye)成长性跟踪机(ji)制，定(ding)期评估技术进展与(yu)市场适配性，防止“伪(wei)科(ke)技”企业(ye)套利(li)。

科(ke)创企业(ye)并购(gou)积极性增强(qiang)

并购(gou)重组是科(ke)技型(xing)企业(ye)拓宽融资渠道、完善产业(ye)链布局、增强(qiang)硬科(ke)技属性的重要手(shou)段(duan)，也是传统(tong)企业(ye)寻找第二增长曲线、向新质生产力转型(xing)的重要渠道。据Wind资讯数据统(tong)计，截(jie)至4月18日，一年来，A股企业发(fa)布168单重大资产重组，同比(bi)增长66.34%。

尤其是去年9月份(fen)“并购(gou)六条”出台后(hou)，A股并购(gou)重组市场活跃度明显提升，科(ke)创板、创业(ye)板企业并购(gou)产业(ye)链上下游(you)企业的积极性明显增强(qiang)，半导体等“硬科(ke)技”行业(ye)领域并购(gou)重组活动显著增多。另(ling)外，科(ke)技型(xing)企业(ye)借道并购(gou)重组登陆A股、上市企业收购(gou)优(you)质未盈利(li)资产等典型(xing)案例也不断落地。

吴清还表示(shi)，抓紧完善“并购(gou)六条”配套机(ji)制，在估值定(ding)价、审核流(liu)程、支付工具等方面进一步打通堵点，大力推进企业(ye)并购(gou)以优(you)化资源配置、促进企业(ye)发(fa)展，推动更多科(ke)技创新企业(ye)并购(gou)案例特别是具有示(shi)范意义的典型(xing)案例落地。

周力认为，进一步支撑(chi)科(ke)创企业(ye)并购(gou)，激发(fa)其并购(gou)活力，需完善以下配套机(ji)制：提高轻资产科(ke)技型(xing)企业(ye)并购(gou)估值包容性，探索基于未来收益或常识(shi)产权的估值方法；扩大小额快速审核机(ji)制适用(yong)范围，缩短审批周期，提升效率(lu)；对突破关键技术的并购(gou)设立“绿色通道”，加(jia)快审核进度；鼓励科(ke)创板、创业(ye)板企业(ye)并购(gou)上下游(you)技术型(xing)标的，支撑(chi)通过吸取合并实现资源整合；完善并购(gou)后(hou)业(ye)绩承诺监管，防范商誉减值风险。

杨(yang)超认为，还需要引导中介机(ji)构提升专(zhuan)业(ye)服务能力，充分发(fa)挥(hui)其在并购(gou)重组中的桥梁作用(yong)，促成更高质量的并购(gou)重组。

科(ke)创债(zhai)迅速扩容

除了上市和并购(gou)重组外，资本市场还从私(si)募创投、区域性股权市场、债(zhai)券等方面协同发(fa)力，服务科(ke)技创新和新质生产力发(fa)展。

一方面，鼓励支撑(chi)私(si)募和创投基金管理人坚守长期主义，完善私(si)募和创投基金监管制度规则，围绕优(you)化退出“反(fan)向挂钩”政策、支撑(chi)私(si)募股权二级市场基金（S基金）和并购(gou)基金发(fa)展等，进一步畅通多元化退出渠道，逐步构建引导私(si)募创投基金“投早、投小、投长期、投硬科(ke)技”的市场生态。

另(ling)一方面，推动区域性股权市场高质量建设“专(zhuan)精特新”专(zhuan)板。截(jie)至目前(qian)，全国35家(jia)区域性股权市场中，已经有26家(jia)“专(zhuan)精特新”专(zhuan)板建设方案备案，吸纳约万家(jia)专(zhuan)精特新企业(ye)。

此外，科(ke)技创新企业债(zhai)（以下简称“科(ke)创债(zhai)”）自推出以来迅速扩容，成为支撑(chi)科(ke)技型(xing)企业(ye)融资的“主力军”。据Wind资讯数据统(tong)计，近一年来，交易所发(fa)行科(ke)创债(zhai)570只，环比(bi)增长46.91%，合计募资6238.28亿元，环比(bi)增长43.93%。

推动科(ke)创债(zhai)高质量发(fa)展，是加(jia)强(qiang)债(zhai)券市场对科(ke)技创新精准支撑(chi)的重要方式。周力认为，推动科(ke)技创新企业债(zhai)券高质量发(fa)展，要鼓励政策性金融机(ji)构为民营科(ke)技企业(ye)发(fa)债(zhai)提供(gong)担保，降低融资成本；探索常识(shi)产权证券化等创新金融品种，拓宽融资场景(jing)；将优(you)质科(ke)创债(zhai)纳入基准做市品种，吸引险资、养老金等长期资金配置；推动险资、年金投资早期科(ke)创基金的比(bi)例提升。