近(jin)期，黄金(jin)价格突破3500美(mei)元创下历史新高，吸引全球(qiu)投资者的目光。
然(ran)而，野(ye)村证券最新研究显示，三大关键指(zhi)标(biao)同时发出警报信号，预示黄金(jin)市场(chang)可能(neng)即(ji)将迎来一波"技术性回调"，且调整幅度或"相当可观"。
经济放缓指(zhi)标(biao)：美(mei)联储资本支出指(zhi)标(biao)亮起红灯
野(ye)村经济学家团队追踪的"美(mei)联储综合预期资本开支指(zhi)数"(Composite Regional Fed Planned Capex Index)最近(jin)跌破-4。该指(zhi)数汇总了各区域(yu)联储调查(cha)数据，按经济贡献度加(jia)权平均计算。
直观地看，当该指(zhi)数大幅跌入负值区间时，"实际核心资本货物订单(dan)"通常会(hui)在随(sui)后出现断崖(ya)式下滑，反映关税政策已对实体经济产生实质拖累(lei)。
野(ye)村在报告中写道， 这一指(zhi)标(biao)的预警能(neng)力极强——在过去(qu)6次触(chu)发中，有5次成功预示了经济衰退。同时，罗素指(zhi)数（代表经济敏感型/周期性行业）在未来3个月内通常呈现极度负面(mian)走势，而10年期国债收益率(lu)在随(sui)后2周至1个月内先上升，之后转为下行。
更直接相关的是，当该指(zhi)数跌破-4时，黄金(jin)在随(sui)后2个月的表现往(wang)往(wang)不佳。
野(ye)村认为，这一指(zhi)数预计4月将进(jin)一步降至-6水(shui)平，强化了警示信号的可信度。
资金(jin)流向异常：市场(chang)狂热后急剧降温(wen)
第二个警示信号来自资金(jin)流向。
野(ye)村观察到当前市场(chang)出现"黄金(jin)狂热过度"的历史性异常值：数据显示，GLD在两周内经历了超过历史95%水(shui)平的资金(jin)流入，随(sui)后又出现了同样超过历史95%水(shui)平的单(dan)日资金(jin)流出。
野(ye)村分(fen)析认为， 这反映"晚入场(chang)投资者/弱势持有者"开始平仓，可能(neng)引发更大规模的抛售潮。
野(ye)村的数据显示， 这种(zhong)"大进(jin)大出"模式在历史上共出现过9次，前8次几乎都精准预示黄金(jin)将迎来回调，且最差表现通常集中在接下来的2个月内。
这里(li)，大家(men)补充一个具体数据，今(jin)天早上的快讯也提到，本周早些时候，投资者从(cong)SPDR黄金(jin)ETF撤出12.7亿美(mei)元，创2011年以来最大单(dan)日资金(jin)流出量，恰逢金(jin)价触(chu)及3500美(mei)元上方的历史高点。
值得注意的是，2011年，类似的资金(jin)流出现象恰逢黄金(jin)上一次超级周期峰值，随(sui)后黄金(jin)进(jin)入了长期盘整期，直到2020年才得以突破。这一历史情况为当前市场(chang)提供了一定(ding)参考(kao)意义。
技术面(mian)指(zhi)标(biao)：金(jin)价与(yu)长期均线偏离度过大
第三个警示基于技术面(mian)分(fen)析。
上周末，黄金(jin)交易价格已高出200日移(yi)动平均线25%以上，处于野(ye)村描述为"相当荒谬"(pretty absurd)的过热水(shui)平。这种(zhong)与(yu)长期趋势线的过度偏离，历史上往(wang)往(wang)意味着市场(chang)需要修正。
野(ye)村的历史数据分(fen)析显示，每当金(jin)价与(yu)200日均线产生如(ru)此大的偏离时，金(jin)价在接下来2个月内往(wang)往(wang)出现明显回调。
