五粮液过往一(yi)季度业(ye)绩

五粮液主要从事白酒生产和销售，主要产品“五粮液酒”是我国浓香型白酒的典(dian)型代表，并根据(ju)生产工艺特点开发(fa)了五粮春、五粮醇(chun)、五粮特头曲、绵(mian)柔尖庄等“五粮浓香”产品。

通(tong)常，合同负债一(yi)定程度被视为企业(ye)业(ye)绩增长(chang)“蓄水池”，合同负债的增长(chang)，体现在当前环境下(xia)商家打款的意愿。截至2024年年底，五粮液合同负债达(da)116.9亿元，据(ju)记者(zhe)计算同比增长(chang)70.3%。

其(qi)他数据(ju)方面(mian)，一(yi)季报显示，一(yi)季度经(jing)营活动产生的现金(jin)流量净额(e)为158.49亿元，同比增长(chang)2970.31%。主要系一(yi)季度货款中现金(jin)收(shou)取比例(li)较高及上年同期(qi)基数低（银行承兑汇票收(shou)取比例(li)较高）综合影响(xiang)。

截至4月(yue)25日收(shou)盘，五粮液（000858.SZ）报129.05元/股，跌0.01%，年初至今跌5.99%。

一(yi)季度启动营销和渠道变革

具(ju)体分产品来看，去年两大核心产品营收(shou)增速高于(yu)企业整体营收(shou)。其(qi)中，五粮液产品营收(shou)678.75亿元，同比增长(chang)8.07%，毛利率(lu)为87.02%，同比增加0.38个百分点；其(qi)他酒产品营收(shou)152.51亿元，同比增长(chang)11.79%，毛利率(lu)为60.81%，同比增加0.65个百分点。

来源于(yu)五粮液年报

财报指出(chu)，去年第八代五粮液产品价格基本稳定，五粮液产品渠道布局加快(kuai)完(wan)善，市场份额(e)稳步提(ti)升。传统渠道持续优化商家结构，全年新增核心终(zhong)端(duan)1.6万家，推动终(zhong)端(duan)网(wang)点扩容提(ti)质；直营渠道“三店一(yi)家”建(jian)设成效明显，目前专卖(mai)店数量超过1700家；新兴(xing)渠道内容电商布局全面(mian)完(wan)成。

五粮浓香产品方面(mian)，去年企业集(ji)中力(li)量打造五粮春、五粮醇(chun)、五粮特头曲、尖庄大单品战(zhan)略，分阶段提(ti)升产品价格；同时加快(kuai)布局1218次(ci)高端(duan)品牌，打造次(ci)高端(duan)浓香白酒标杆产品。

分模式(shi)来看，经(jing)销模式(shi)实现营收(shou)487.38亿元，同比增长(chang)近6%，毛利率(lu)为78.82%，同比提(ti)升0.11个百分点；直销模式(shi)实现营收(shou)343.89亿元，占比近四成，同比增长(chang)12.89%，毛利率(lu)为87.01%，同比增长(chang)0.26个百分点。五粮液经(jing)销商数量增长(chang)82家至2652家，五粮浓香经(jing)销商数量同比增加245至1059家。

据(ju)记者(zhe)从五粮液获悉，2025年一(yi)季度，五粮液大刀阔(kuo)斧启动营销变革。一(yi)是调整组织架构，成立酒类销售企业，整合原五品部(bu)、27个营销大区，并组建(jian)9个职能部(bu)门、划分北部(bu)、南部(bu)和东部(bu)三个营销片区，从而缩短决策流程、提(ti)高实行效率(lu)，高效应对市场变化。二是优化人(ren)事管(guan)理，酒类销售企业聘任(ren)3位分管(guan)营销的股份企业副总经(jing)理，27个营销大区由(you)3位领导按片区扁平化直管(guan)；对营销团(tuan)队全员要求深化绩效考(kao)核、提(ti)升人(ren)岗适配度，并对业(ye)务工作进行具(ju)体分解，要求“弯下(xia)腰、俯(fu)下(xia)身、早出(chu)工、多下(xia)田”。

此(ci)前，一(yi)季度五粮液进一(yi)步推动渠道改革。今年1月(yue)，企业对传统渠道停货减(jian)量，减(jian)量部(bu)分以直销形式(shi)开拓团(tuan)购销售，进一(yi)步强化渠道管(guan)控(kong)，准确筛(shai)选出(chu)优质渠道，在保证稀缺的同时重新梳(shu)理市场的供需关系，提(ti)升渠道掌控(kong)力(li)。此(ci)外，五粮液同步在20个市场启动终(zhong)端(duan)直配模式(shi)试点，由(you)厂家直接向终(zhong)端(duan)配货，降低经(jing)销商仓储、物流、配送等成本，提(ti)升经(jing)销商盈利水平，同时确保产品的稀缺性与当地市场需求、真实动销能力(li)相匹配，让投放更为精准。

在去年的经(jing)销商大会上，对于(yu)第八代五粮液的政策导向和商家的盈利问题方面(mian)，五粮液管(guan)理层就指出(chu)，将全面(mian)提(ti)升经(jing)销商的盈利水平，直营渠道方面(mian)，将推进“三店一(yi)家”建(jian)设，拓展专卖(mai)店空白市场。2025年在终(zhong)端(duan)要新增五粮液专卖(mai)店120家以上，稳定专卖(mai)店第八代五粮液的销售，并且要持续提(ti)升专卖(mai)店的盈利能力(li)。

今年计划营收(shou)与宏观(guan)经(jing)济指标保持一(yi)致

去年五粮液在年初规划2024年营业(ye)总收(shou)入力(li)争实现两位数增长(chang)，去年营收(shou)不及原有预期(qi)。年报指出(chu)，鉴于(yu)白酒产业(ye)处(chu)于(yu)深度调整期(qi)，产业(ye)波动加大、存量竞争加剧(ju)，2024年企业实现营业(ye)总收(shou)入891.75亿元，同比增长(chang)7.09%。

从整个行业(ye)来看，年报指出(chu)，去年白酒产业(ye)处(chu)于(yu)深度调整期(qi)，产业(ye)波动加大、存量竞争加剧(ju)、市场集(ji)中加快(kuai)、结构分化加剧(ju)，优势品牌、优势企业(ye)、优势产区持续引领产业(ye)稳健发(fa)展。2024年，全国规模以上白酒企业(ye)实现产量414.5万千升、同比下(xia)降1.8%，销售收(shou)入7,964亿元、同比增长(chang)5.3%，利润总额(e)2509亿元、同比增长(chang)7.8%。

对于(yu)企业未来发(fa)展的展望，年报指出(chu)，白酒产业(ye)是价值驱动的长(chang)周期(qi)产业(ye)，总体机遇与挑战(zhan)并存、机遇大于(yu)挑战(zhan)。2025年主要发(fa)展目标：巩固和增强稳健发(fa)展态势，推动品牌价值和市场份额(e)双提(ti)升，营业(ye)总收(shou)入与宏观(guan)经(jing)济指标保持一(yi)致。

对于(yu)可能面(mian)对的风险(xian)，年报也指出(chu)，一(yi)是内外部(bu)环境不确定性风险(xian)；二是消费需求持续低迷(mi)、恢复不及预期(qi)；三是行业(ye)竞争加剧(ju)尤其(qi)是头部(bu)企业(ye)竞争加剧(ju)。

在回报投资者(zhe)方面(mian)，五粮液披露了2024年利润分配预案，拟每10股派31.69元，合计派发(fa)现金(jin)红利123.01亿元。

截至目前，五粮液上市27年累计现金(jin)分红1041亿元（不包括2024年年度现金(jin)分红），是IPO募资额(e)的28倍。同时，五粮液在2023年分红率(lu)为60%，2024年分红总额(e)高达(da)223亿元（2024年拟派发(fa)123亿元现金(jin)分红，叠加2024年度中期(qi)分红100亿元），分红率(lu)达(da)70%。

五粮液对行业(ye)以及企业的强信心还(hai)体现在大股东实施增持上市企业股票。据(ju)年报显示，五粮液集(ji)团(tuan)企业于(yu)2024年6月(yue)完(wan)成对企业的股票增持计划，累计增持企业股份340.67万股，占企业总股本的0.09%，增持金(jin)额(e)为5亿元。2025年4月(yue)，企业披露《关于(yu)四川省宜宾五粮液集(ji)团(tuan)有限企业增持企业股票计划的公告》，五粮液集(ji)团(tuan)企业计划自公告之日起6个月(yue)内再次(ci)增持企业股票，拟增持金(jin)额(e)为5至10亿元。