2024年，商业地产行业在宏观经济波动、有效需求不足背(bei)景下分化持(chi)续加剧，即便(bian)行业整体承压，商管服务赛(sai)道(dao)中(zhong)卓(zhuo)越商企(qi)服务(6989.HK)仍(reng)然交出(chu)了一份表现不俗的财报。
这份财报不仅印证了其作为商企(qi)服务赛(sai)道(dao)领先玩家的护(hu)城河优势，更展现出(chu)逆周期修复的强"阿尔法"属性。
1、业绩韧性：营(ying)收利润企(qi)稳回升，经营(ying)能力穿越周期
财报数据来看，过去的2024年，卓(zhuo)越商企(qi)服务实(shi)现收入42.32亿元人民币，同比增长7.8%；实(shi)现毛利7.93亿元，同比增长6.3%；实(shi)现归(gui)母净利润3.12亿元，同比增长3.1%。
在行业整体利润率承压的背(bei)景下，公(gong)司营(ying)收的增长与利润企(qi)稳验证了其不俗的经营(ying)能力。
聚焦到业绩亮点来看。
其一，规模稳步扩张，毛利率保持(chi)稳定。
财报显示，公(gong)司合约面积约为8332万平方米，同比增长约8.6%，在管面积约7220万平方米，同比增长约12.7%。
对应到收入层面，来自物业管理服务的收入达到36.2亿元，同比增长12.4%。板块毛利率为17.8%，在市场竞(jing)争激烈的背(bei)景下，公(gong)司保持(chi)了毛利率的相对稳定，仅较去年同期下降(jiang)0.6个百分点。
其二，第三方外拓增长，持(chi)续调(diao)结(jie)构稳增长。
过去一年，公(gong)司在管物业中(zhong)来自第三方的在管物业面积占比达61.7%。期内，新拓第三方项(xiang)目物业合同128个，总合同额18.8亿元，新拓年化合同金额超7亿元。
公(gong)司积极推动业务结(jie)构优化，致力于实(shi)现独立市场化发展。期内，第三方业主增值服务占比整体增值服务由46.0%提升到62.2%，而非业主增值服务则主动压降(jiang)至37.8%，成功(gong)完成了结(jie)构化转型。
其中(zhong)，第三方业主增值服务全年营(ying)业收入为3.55亿元，同比增长13.8%。企(qi)业服务与社区经营(ying)业务表现尤为突出(chu)，连续实(shi)现增长。多元增值服务新增超10类(lei)业务品类(lei)，展现了公(gong)司在业务创(chuang)新和(he)多元化发展方面的积极进展。
其三，多业态交付(fu)能力持(chi)续突破。
过去一年，公(gong)司在多业态交付(fu)能力方面取(qu)得了显著的突破，通过在公(gong)共与工业物业、商务物业以及住宅物业等领域的均衡发展和(he)协同推进，实(shi)现了业务的多元化布局和(he)收入的稳步增长，为公(gong)司的长期发展和(he)价值创(chuang)造提供(gong)了有力支撑。
财报显示，2024年，商务物业收入占基础物业服务收入的64.6%，源于第三方项(xiang)目基础物业服务占基础物业服务收入的比重为61.4%。
在公(gong)共与工业物业方面，2024年公(gong)司积极拓展政府公(gong)建项(xiang)目，在轨道(dao)交通领域进一步拓展业务范围。
在住宅物业方面，公(gong)司主要是(shi)为卓(zhuo)越集团(tuan)旗(qi)下众多城市高(gao)端开发项(xiang)目提供(gong)服务，期内住宅物业业务收入同比增长20.4%。
总的来看，尽管利润增速略低于营(ying)收，但考虑到行业整体净利润下滑的逆风环境，公(gong)司已展现出(chu)“营(ying)收稳增长—利润筑(zhu)底回升”的修复路径。
随着行业步入新的发展周期，公(gong)司有望释(shi)放更多的“阿尔法”属性，利润弹性可期。
2、核心能力升级，多维度塑造价值壁垒
站在当下来看，卓(zhuo)越商企(qi)服务的核心能力正呈现出(chu)多点开花、多维度协同的良好态势，这不仅为企(qi)业自身发展筑(zhu)牢根基，更在行业内树立起坚(jian)实(shi)的价值壁垒。
一方面，公(gong)司的复杂(za)业态交付(fu)能力与客户生态协同正成为核心竞(jing)争力的重要组成部分。
在市场环境日益复杂(za)、客户需求愈(yu)发多元的当下，卓(zhuo)越商企(qi)服务展现出(chu)了强大的复杂(za)业态交付(fu)能力。这不仅体现在其能够高(gao)效、精准(zhun)地完成各类(lei)复杂(za)项(xiang)目，更在于公(gong)司深度理解客户的需求，能提供(gong)定制化、一体化的解决方案。
尤其是(shi)第三方业务的稳健增长，标志着市场对卓(zhuo)越商企(qi)服务服务能力的高(gao)度认可。
而在复杂(za)业态交付(fu)能力上取(qu)得的突破，也正让卓(zhuo)越商企(qi)服务能够在多元化的市场中(zhong)游刃(ren)有余，满足不同客户在不同场景下的需求，为企(qi)业的持(chi)续发展提供(gong)了稳定的业务支撑。
与此同时(shi)，公(gong)司坚(jian)持(chi)战(zhan)略客户深耕(geng)的策略，通过深化战(zhan)略客户发展机制，不断提升客户满意度，实(shi)现有质量的扩张。
过去一年，公(gong)司新拓战(zhan)略客户合同总额为9.89亿元，战(zhan)略客户保有率达100%。这不仅是(shi)客户满意度的直(zhi)观体现，更是(shi)卓(zhuo)越商企(qi)服务在客户关系维护(hu)与服务品质上的有力证明。
另(ling)一方面，公(gong)司持(chi)续建设核心能力，正在为企(qi)业的长远发展注入源源不断的动力。
2024年，卓(zhuo)越商企(qi)服务在专业能力、数字化建设、组织能力等多个关键领域均取(qu)得了显著突破。
从数字化转型来看，随着报价、合同、收入三大核心系统上线，业务流转更加顺(shun)畅，各环节衔接效率明显提升。人力系统的落地也进一步实(shi)现了考勤管理的精细化和(he)人力成本的有效管控。
尽管数字化与组织人才(cai)建设的投入，虽然在短期内可能会增加一定的费用，但从长远来看，这将转化为规模效应下的边际成本递减。在物业管理行业从“劳动密集型”向“科技密集型”转型的关键时(shi)期，这种投入无疑是(shi)企(qi)业赢得未来竞(jing)争的核心胜负手(shou)，将助力卓(zhuo)越商企(qi)服务在行业内实(shi)现弯道(dao)超车，抢占发展先机。
3、结(jie)语(yu)
当下伴随市场环境的转暖(nuan)，卓(zhuo)越商企(qi)服务已经步入业绩修复到估值重塑的临界点。
一方面，在行业供(gong)给侧出(chu)清阶(jie)段，其第三方外拓能力、多业态交付(fu)壁垒及增值服务转型驱动弱周期属性的强化，将驱动公(gong)司成为物管行业“分化”逻辑下的核心受(shou)益者。
另(ling)一方面，卓(zhuo)越商企(qi)服务通过数字化转型和(he)核心能力的持(chi)续升级，构建了难以复制的竞(jing)争优势，不仅能够抵御外部环境的不确定性，同时(shi)从长期来看亦有望打开新的成长曲(qu)线，释(shi)放估值重估的新变(bian)量。