继中证A500指(zhi)数后，基金企业的指(zhi)数布局竞赛，悄然在一种被称为“自由现(xian)金流”策略的基金上展开。
3月11日，鹏华、广发、富国、招商、万家、汇添富等多家公募上报中证800自由现(xian)金流ETF。而在此前的2月底时，已有易(yi)方达、银华、摩根、嘉实、永赢、长城等多家公募布局了沪深300自由现(xian)金流指(zhi)数和国证自由现(xian)金流指(zhi)数相关(guan)的基金产品。
截至目前，布局自由现(xian)金流的基金企业已超过15家。从已成立的两(liang)只自由现(xian)金流ETF情况(kuang)来看(kan)，它(ta)们从2月底上市(shi)交易(yi)至今，均实现(xian)了显著的份(fen)额增长和规(gui)模(mo)增加。分析认为，自由现(xian)金流策略能(neng)为上市(shi)企业的分红提供(gong)安全垫，在震荡(dang)行情时能(neng)较好抵(di)御风险(xian)，但在大幅上涨(zhang)时可能(neng)会缺乏弹性。自由现(xian)金流指(zhi)数基金适(shi)合(he)当作大类(lei)资产配置(zhi)工具使用，在一揽(lan)子大类(lei)配置(zhi)中能(neng)起到底仓作用。
中证800自由现(xian)金流ETF上报
根据(ju)3月11日晚间证监会官网信息，多家头部公募在11日上报自由现(xian)金流基金。其中，鹏华基金、广发基金、富国基金、招商基金、万家基金、汇添富基金6家公募上报的是中证800自由现(xian)金流ETF。中欧基金上报的是国证自由现(xian)金流指(zhi)数基金。
拉长时间看(kan)，最早上报的自由现(xian)金流类(lei)指(zhi)数基金，在去年底就已出现(xian)。2024年底，华夏基金上报国证自由现(xian)金流ETF，国泰基金上报富时中国A股自由现(xian)金流聚焦ETF。进入2025年，银华基金、华宝基金、摩根基金、易(yi)方达基金、嘉实基金、永赢基金、汇添富基金、上银基金、长城基金等公募在2月底加入自由现(xian)金流指(zhi)数基金布局大潮。其中，华宝基金和摩根基金申报的，是沪深300自由现(xian)金流ETF。银华基金、易(yi)方达基金、永赢基金、嘉实基金、汇添富基金等公募申报的是国证自由现(xian)金流ETF。
进入3月份(fen)，基金企业仍在持续入局自由现(xian)金流指(zhi)数基金。其中在3月10日，上银基金申报国证自由现(xian)金流指(zhi)数基金。包括3月11日晚间布局的7家基金企业在内，截至目前布局自由现(xian)金流的基金企业数量，已超过15家。其中，个别早期入局的基金企业，已布局了多类(lei)不同基金。比如(ru)，国泰基金继此前上报富时中国A股自由现(xian)金流聚焦ETF后，于2月27日上报了对应的ETF联接(jie)基金。华夏基金在此前上报国证自由现(xian)金流ETF后，同样在2月27日上报了对应的ETF联接(jie)基金。
仅从上报产品的角度看(kan)，截至目前已有四类(lei)不同指(zhi)数的自由现(xian)金流基金，包括中证800自由现(xian)金流ETF、国证自由现(xian)金流ETF，富时中国A股自由现(xian)金流聚焦ETF、沪深300自由现(xian)金流ETF。可以预期的是，随着自由现(xian)金流布局的持续推进，接(jie)下来既会有跟踪同一指(zhi)数的不同自由现(xian)金流指(zhi)数基金（比如(ru)中证800自由现(xian)金流指(zhi)数基金），也会有跟踪新指(zhi)数的自由现(xian)金流产品。
能(neng)更真实评估企业财务现(xian)状
实际上，上述出现(xian)的自由现(xian)金流基金，是基金企业对传统指(zhi)数基金产品所做的“二次创新”，即是对指(zhi)数进行“自由现(xian)金流”维度提取，然后推出跟踪相关(guan)的指(zhi)数基金，既可以是ETF，也可以是普通指(zhi)数基金或者ETF联接(jie)基金。
以中证800自由现(xian)金流指(zhi)数为例，中证指(zhi)数企业官网显示，该指(zhi)数是从中证800指(zhi)数样本中选(xuan)取50只自由现(xian)金流率较高的上市(shi)企业证券作为指(zhi)数样本，以反映中证800指(zhi)数样本中现(xian)金流创造(zao)能(neng)力较强的上市(shi)企业证券的整体表现(xian)。相类(lei)似的，沪深300自由现(xian)金流指(zhi)数，则是从沪深300指(zhi)数样本中选(xuan)取50只自由现(xian)金流率较高的上市(shi)企业证券作为指(zhi)数样本，以反映沪深300指(zhi)数样本中现(xian)金流创造(zao)能(neng)力较强的上市(shi)企业证券的整体表现(xian)。
根据(ju)业内分析，这类(lei)基金之所以突(tu)出指(zhi)数成份(fen)股的“现(xian)金流”属性，是它(ta)们认为自由现(xian)金流是企业生存发展的重(zhong)要基础，也是上市(shi)企业能(neng)实现(xian)稳定现(xian)金分红的保证。在这一分析框架中，企业的自由现(xian)金流不仅反映企业当前赚钱能(neng)力，也体现(xian)了企业用于赚钱的一系(xi)列运营体系(xi)的健康程度，是判断企业发展潜力和投资价值的重(zhong)要参(can)考标准之一。
华夏基金分析称，自由现(xian)金流是评估企业财务现(xian)状的、一把(ba)真实性更高的标尺，其他财务指(zhi)标，比如(ru)净利润，它(ta)会受到会计政策、坏账计提等主观因素的干扰，所以客观性或多或少要打些折(she)扣。自由现(xian)金流则是能(neng)“真金白银”地反映出企业的财务状况(kuang)和盈利能(neng)力。
“这类(lei)策略和‘红利’策略有相似之处，追求的是一种稳健分红收益。”一家公募分析人士对券商中国记者表示，现(xian)金流和红利类(lei)似，能(neng)为上市(shi)企业的分红提供(gong)安全垫，在震荡(dang)行情时能(neng)较好抵(di)御风险(xian)，但在大幅上涨(zhang)时可能(neng)会缺乏弹性。因为，通过近一年自由现(xian)金流大于零、经营活动现(xian)金流连续三年为正等维度筛选(xuan)出来的，大多是高现(xian)金流的传统行业、消费行业和公用事业等。这意味着，自由现(xian)金流指(zhi)数基金适(shi)合(he)当作大类(lei)资产配置(zhi)工具使用，在一揽(lan)子大类(lei)配置(zhi)中能(neng)起到底仓作用。
主要契合(he)防御型投资者
这类(lei)指(zhi)数基金的投资效果如(ru)何？年初获批发行且已上市(shi)的相关(guan)ETF，提供(gong)了一个观察视角。
根据(ju)同花顺iFinD统计，华夏国证自由现(xian)金流ETF和国泰富时中国A股自由现(xian)金流聚焦ETF均于今年2月19日成立，于2月27日上市(shi)交易(yi)，上市(shi)份(fen)额分别为6.94亿份(fen)和14.31亿份(fen)。截至3月11日，两(liang)只ETF上市(shi)以来呈现(xian)出显著的资金流入效应，最新份(fen)额分别为14.69亿份(fen)和19.60亿份(fen)，规(gui)模(mo)分别为14.63亿元和19.83亿元。
分析人士认为，自由现(xian)金流基金主要契合(he)的群体，是防御型投资者。对防御型投资者而言，在2024—2025年经济弱复苏(su)背景下，自由现(xian)金流充裕企业抗风险(xian)能(neng)力更强。统计数据(ju)显示，自由现(xian)金流充裕企业历史回撤比沪深300低22%。同时，自由现(xian)金流充沛的行业也有不错的表现(xian)机会，如(ru)银行板块(kuai)在2024年成为领涨(zhang)板块(kuai)。
以国证自由现(xian)金流全收益指(zhi)数为例，根据(ju)华夏基金统计，该指(zhi)数近十年的累计收益率是363%、折(she)合(he)年化表现(xian)的话超17%，与万得全A、沪深300或中证红利相比都有明显优势。另外以完整年度的表现(xian)看(kan)，过去六年国证自由现(xian)金流指(zhi)数做到了年年正收益。
华夏基金认为，在转型经济时代，越来越多的人意识到，企业发展除了在扩张期要有追逐的魄力，能(neng)做到有定力坚守(shou)熬过隆冬也同样重(zhong)要，而现(xian)金流就是坚守(shou)的基础所在。这个策略过去几(ji)年有出色的表现(xian)，也是因为它(ta)和时代背景贴(tie)合(he)。从中长期视角，自由现(xian)金流策略的有效性未来大概率会得到市(shi)场的持续认可。
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