今(jin)天，A股新赛道(dao)与传统板块景(jing)气行情开始明显(xian)切换。
截至收盘，三(san)大指数弱势回调，沪指跌0.18%报(bao)3373点，深证成指跌0.08%，创业板指跌0.67%，全天成交2.12万亿元，时隔多日又开始出现缩量。
板块中，老基建、航空、农业等传统板块明显(xian)走强，近期持(chi)续高热的AI/机器人产业链均同时出现显(xian)著分化，盘中有多个高位(wei)赛道(dao)龙头出现10%+的回调。
虽然市场依旧(jiu)有大量资金在新赛道(dao)中寻找可以继续炒作的概念，但短期内资金高低切换似乎越来越得到(dao)趋(qu)同。
接下(xia)来，资金方向可能会怎么走？
01景(jing)气赛道(dao)加(jia)速切换
日前，中央一号文件(jian)正式发布，首次提出“发展农业新质生产力”引(yin)发农业板块早盘一度高开。但由于该文件(jian)每(mei)年都是市场在既(ji)定时间必(bi)炒的概念，很多提前入场的资金等到(dao)了利好兑现，导致多只农业股高开低走，赚钱效应并不明显(xian)。
大基建反而超预期成为了今(jin)天表现最靓眼的板块，北新路桥、建设机械(xie)、中材科技、中工国际、东珠生态、中设股份等多只路桥设计/基建股涨停，同时还(hai)带动了首开股份、卧龙地产等部分地产股涨停。
消息(xi)上，央行近日召开2025年宏观审慎工作会议，其中提到(dao)，完善房地产金融(rong)管(guan)理，助力房地产市场止跌回稳，支撑(chi)构建房地产发展新模式。
但更多的消息(xi)指向了近期俄乌有望(wang)开启(qi)和谈，进而乌克兰(lan)重建开始被市场讨论，这(zhe)或许也(ye)是今(jin)天A股多只基建股中以“一带一路”的央国企和工程设计领域个股涨幅明显(xian)的原因。
目前俄乌战争何时真正结(jie)束还(hai)有待讨论，中方企业在乌克兰(lan)基建方面确实有一定的想象力空间，比如在交通、建筑、电网、能源、工程咨询等基建领域，以前就有过合作的基础。
不过其中今(jin)天多数因此涨停的个股并没(mei)有在乌克兰(lan)有实际的业务，炒作的成分很高。比如中铁装配，其实早在上周就已经进行“辟谣”，但今(jin)天盘中依旧(jiu)一度大涨近10%。
目前来看，“乌克兰(lan)重建”概念还(hai)有太多不确定性，并不是资金主要的方向。
医药股集(ji)体(ti)重挫，CRO、AI医疗大跌，药明康德跌超7%，泰格医药、药康生物等跟跌。据媒体(ti)周末消息(xi)，川普(pu)在一次非公开会议上警告药厂关税即将到(dao)来，要求制药商尽快将海外生产转移到(dao)美(mei)国，否(fou)则(ze)将被罚税。
同时在2月21日，白宫网站(zhan)发布“美(mei)国第一”投资政策备忘(wang)录，宣布将调整美(mei)国投资政策，重点进一步限制与中国的双向投资，其中重点提到(dao)对中国新科技企业的投资，这(zhe)或许也(ye)是刺激今(jin)天A股部分高位(wei)科技赛道(dao)股龙头“变脸”的原因。
变脸最明显(xian)的是光模块CPO、电路板、AI应用和机器人零配件(jian)板块。其中每(mei)日互动大跌超15%、算力概念的优刻得-W跌超12%，机器人减(jian)速器概念的中大力德跌停。。。。
这(zhe)些都是上述各细分领域中近期涨幅较为夸张的代表，还(hai)有大量阶段涨幅更夸张的个股也(ye)出现了跌6%以上的回撤。
国资云概念和HUAWEI概念得益于周末利好消息(xi)的发酵(jiao)，有不少个股出现逆势大涨，其中包括近期同时贴标DeepSeek和互联网大厂合作商的概念股，但板块中资金进行“高低切换”的迹(ji)象已经越发明显(xian)。
今(jin)天，DeepSeek概念高标股杭钢股份与梦网科技再次双双跌停（2月18日首次双跌停），前者在本月一度拉出9连(lian)板，后(hou)者拉出8连(lian)板，但之后(hou)频(pin)频(pin)出现巨量调整，如今(jin)再次双跌停，已经给足市场要调整的信号。
机器人概念中，丝杠/轴承/减(jian)速器一直是热炒的三(san)大硬件(jian)之一，如今(jin)也(ye)迎来集(ji)体(ti)回调，年内涨幅超3倍的中坚科技以及年内涨幅接近2倍的中大力德的连袂收盘跌停，同样也(ye)是很明显(xian)的信号。
实际上，相关概念股也(ye)在不断提示风险，长盛轴承上周已明确发文澄清过，企业在机器人零部件(jian)领域的业务处于小(xiao)批量的生产销售阶段，在企业主营业务收入中占比低（不足1%），不会对企业业绩产生重大影响。
另一只近日大涨的双林股份近日在投资者互动平台也(ye)表示，截至目前企业尚未获得宇树科技的订单。目前企业的滚柱丝杠产品样品已研发完成，尚未实现营业收入。
此外，今(jin)天主力资金流向也(ye)可以看出热门赛道(dao)的形势变得微妙，不少近日涨幅靠前的高标股已经出现规模数亿不等的主力净流出。
02下(xia)一个确定方向？
目前看来，现在市场对于AI和人形机器人普(pu)遍有过于狂(kuang)热的预期，导致它们被爆炒之后(hou)，必(bi)然会迎来巨幅波动调整来消化估值阶段。
以机器人概念为例(li)，近期的一些现实情况(kuang)是：一些供应链配件(jian)企业给宇树/Figure/特斯拉机器人才传出初步的送样的消息(xi)，就被很快解读，再以机器人出货量百万级、甚至亿级带来的潜在订单来给估值。如此瞬间估值增量高达几千上万倍的粗暴方式却得到(dao)了股民的疯狂(kuang)跟风热炒，全然忽略了企业能拿到(dao)的份额，以及出货量在时间的客观限制。
目前，宇树科技创始人王兴兴只是表示2025年人形机器人产业将迎来“新量级”，并没(mei)有具体(ti)的量产规模预期。
特斯拉Optimus机器人到(dao)2026年的目标产能也(ye)就10万台/年，即使是马斯克本人也(ye)只是预期在2027年产能50万台，前提还(hai)是迭代进展顺利，以及价格能大幅向2万美(mei)元目标靠近。
以此看，这(zhe)些规模距市场期待的“百万级”至少还(hai)有3年以上的时间差距。
但现在大多数的机器人概念股的估值，似乎已经完全price in 这(zhe)个预期。所以这(zhe)些人气股出现分化和回调，将是个大概率事件(jian)，并且现在迹(ji)象已经越来越明显(xian)。
那么这(zhe)种情况(kuang)下(xia)，顺应资金方向对热门题材进行内外部高低切换，会是接下(xia)来比较安全的做法(fa)。
对题材内部，虽然当下(xia)大多数这(zhe)些概念股一样看上去都显(xian)得“高不胜寒”，短期内或许并不是十分合适的介入机会。
但中长期来看，AI和机器人方向依旧(jiu)有很多机会，毕竟中国资产重估的浪潮既(ji)然已经确定开启(qi)，并正在得到(dao)越来越多的全球关注，这(zhe)个宏观叙事不会噶然而止。
要明确的是，在A股和港(gang)股自身估值长期被压制，叠(die)加(jia)多个行业领域发展桎(zhi)梏被打破并迎来巨大增长新契机背(bei)景(jing)线下(xia)，中国在AI和机器人产业链及其他(ta)因此衍生出来的产业链方面，还(hai)有很多非常值得被挖掘(jue)的机会。比如芯片半导体(ti)、算力基建的上游——芯片半导体(ti)制造、机床设备、材料以及电力电网等环节的龙头，实际上同样也(ye)会显(xian)著收益，但却仍并得到(dao)充分重视（涨幅普(pu)遍比中下(xia)游偏(pian)弱很多）。
今(jin)天有部分芯片概念大涨，原因之一就是传国内先进半导体(ti)制造工艺能够生成出等效5.5nm的芯片，国产半导体(ti)产业链渗透率有望(wang)加(jia)速提升。这(zhe)或是一个非常好的信号。
除了科技方向，也(ye)有另一些方向开始得到(dao)市场关注。
比如两(liang)会题材。
今(jin)天高盛已经提前发研报(bao)对此进行预热，也(ye)得到(dao)了市场的关注。
据机构分析，从历年情况(kuang)来看，两(liang)会前后(hou)A股和港(gang)股市场往往都有不错的表现：A股沪指在两(liang)会前一个月和后(hou)一个月的平均表现分别为2.8%/4.6%；涉及两(liang)会政策预期的板块或行业表现通常更为亮眼。
除了现在大热的各种科技成长方向，结(jie)合近两(liang)年的宏观环境和政策基调，也(ye)可以大概确定一些较明确的利好其他(ta)方向。比如扩内需/促消费带来的消费板块潜在利好（食品饮料、零售、旅游等）；稳地产、新农村(cun)建设等带来的相关产业链（建筑、建材、家电等），以及国企改革、并购重组等相关政策支撑(chi)领域等等。
这(zhe)些板块由于在近几个月来一直因为市场被AI/机器人主线抢走关注，并没(mei)有得到(dao)太多资金的流入。从PE的角度看，截至2月24日，A股半导体(ti)/软(ruan)件(jian)行业整体(ti)动态市盈率（剔(ti)除负值）已经超过80倍，但如食品饮料、公用事业、家电、金融(rong)等传统行业的整体(ti)估值仍不足20倍，相对确实有低估之疑。
但在中国资产全面重估的大背(bei)景(jing)下(xia)，这(zhe)些板块中很多核心资产，同样具备较确定的潜在估值修复空间。