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《天下网商》从业内知情人士处了解(jie)到， 2024年底，叶国富就在筹划剥离TOP TOY的事宜(yi)，当(dang)时已经在接洽相关潜在投资人。

如今，三年之期已到，叶国富正在朝着规(gui)划方向迈(mai)进。

从市(shi)场环(huan)境来看，潮玩行业一片向好(hao)。据新华网联合中(zhong)国社会科学院财经战略研究(jiu)院发布的《潮玩产业发展报告（2023）》显示，潮玩全球市(shi)场规(gui)模(mo)预计2024年达到448亿美金(yuan)。在中(zhong)国，预计2022~2026年间行业复合年均增长率(lu)将(jiang)达24%，2026年零售额将(jiang)超过(guo)1000亿元(yuan)。

由此来看，当(dang)前是TOP TOY独立发展的最佳时机(ji)。

开潮玩集合店，月入近8000万

2020年12月18日，广州(zhou)正佳广场一楼(lou)，名创优品旗下潮玩品牌TOP TOY在此开出首家门店。这是一个面积超400㎡，拥有超1200个SKU， 集齐(qi)HelloKitty、漫威、迪士尼、火影忍者等全球52个顶级IP的潮玩门店。

开业三天，这家门店带来了超百万销售额，这坚定了名创优品加快布局潮玩的速度。

此后，TOP TOY在全国各地四处开店。截至2024年第三季度，TOP TOY门店总数(shu)达到234家，包括29家直(zhi)营和205家合伙人门店。相较2023年同期增加112家，较2023年末净增86家门店。

从门店布局看， TOP TOY主(zhu)要开在北京、上海、广州(zhou)、深圳、成都等80多座城市(shi)的100多个主(zhu)要核心商圈，这也(ye)是潮玩主(zhu)要消费群体的所在地。

叶国富的野(ye)心不止于(yu)国内市(shi)场。2024年8月，TOP TOY以店中(zhong)店的形式入驻(zhu)名创优品印尼雅加达Central Park旗舰店。同年10月，TOP TOY正式以单店形式在泰国曼谷开出海外(wai)首店。

“东南亚市(shi)场以其年轻的人口结构、快速的经济发展和日益增长的消费能力等优势成为(wei)TOP TOY出海战略的首要目标市(shi)场。大家相信，通过(guo)在东南亚市(shi)场的深耕，TOP TOY能够实现快速增长，并为(wei)其全球扩张奠定坚实的基础。”在2024年第三季度财报电话会上，叶国富强调。

叶国富对TOP TOY增长的信心，来自于(yu)近些年其优异(yi)的业绩表现。

财报显示，2024年前三季度，TOP TOY的总营收为(wei)7亿元(yuan)（月均营收7800万元(yuan)左右），其中(zhong)第三季度营收为(wei)2.72亿元(yuan)，同比增长达到50.4%。更关键的是，TOP TOY已实现连续4个季度盈利(li)。

2024年前三季度TOP TOY营收情况（图源 名创优品财报）

TOP TOY连续盈利(li)的关键在于(yu)销售毛利(li)更高的产品。从名创优品发布的2024年上半年财报可以看到，2024年上半年TOP TOY客单价为(wei)111.2元(yuan)，低于(yu)2023年同期的124.7元(yuan)。对此，名创优品在财报中(zhong)解(jie)释(shi)，是因为(wei)产品组合转向盈利(li)能力更高的产品。

虽然TOP TOY表现不错，但从整体营收看还是无法成为(wei)营收支(zhi)柱。2024年前三季度，名创优品实现122.8亿元(yuan)营收，同期TOP TOY的7亿元(yuan)收入，仅占总营收的5.7%。

如果TOP TOY想要独立上市(shi)，那么无论是营收、利(li)润(run)还是门店数(shu)，都要继续往上拓展，证明其独立发展的潜力与增长空间，否则终究(jiu)只是名创优品的子品牌。

叶国富，想抢泡泡玛特(te)、布鲁可的生意

在潮玩市(shi)场，泡泡玛特(te)无疑(yi)是一座难以逾越(yue)的大(da)山。

泡泡玛特(te)2024年半年报显示，2024年上半年实现营收45.6亿元(yuan)，同比增长62.0%，经调整后净利(li)润(run)10.2亿元(yuan)，同比增长90.1%。其中(zhong)，MOLLY、SKULLPANDA、THE MONSTERS等7个IP半年营收均过(guo)亿元(yuan)。

相比之下，TOP TOY更像是知名IP的销售渠道(dao)商。从名创优品财报可以看到，其旗下拥有迪士尼、三丽鸥、宝可梦等知名IP。2024年，TOP TOY聚焦核心品类(lei)推出了迪士尼草莓熊草莓果园系列手办、三丽鸥缤纷游乐园系列积木等IP衍生品。

《天下网商》发现，TOP TOY天猫旗舰店销量排名前列的产品分别(bie)为(wei)三丽鸥旗下IP酷洛米魔女的盛典系列手办、猪猪侠系列盲盒、蛋仔派对系列积木等产品。这些产品均为(wei)TOP TOY外(wai)采的知名IP。

TOP TOY合作库洛米IP（图源 TOP TOY官网）

TOP TOY创始人兼CEO孙元(yuan)文曾在接受采访时表示，“大家也(ye)会推出自己的IP，但不变的是坚持(chi)集合店，未来70%的IP依然会靠外(wai)采。剩下的30%则会依靠原(yuan)创、联名、品牌方共创等方式建立护城河。”

虽然TOP TOY依靠外(wai)部IP授权+自有IP的方式，保证了产品矩阵的丰富性，但这意味着TOP TOY需要付出大(da)量授权费。财报显示，2024年前三季度，名创优品IP授权费同比增长38%，总开支(zhi)同比增速达54%。

当(dang)然，IP授权也(ye)是把双刃剑。虽然短期内增加了成本，但长期来看多IP策略有效(xiao)降低了TOP TOY对单一IP的依赖(lai)风险。泡泡玛特(te)曾经就因只有一个爆款IP——Molly——而被(bei)质疑(yi)后续开发爆款IP的能力，但这一问题显然不需要TOP TOY担心。

名创优品也(ye)在打(da)造自有IP，目前孵化(hua)两个系列IP——mini family和DUNuniverse，代表形象分别(bie)为(wei)企鹅PENPEN和DUNDUN鸡(ji)。但这两个系列IP并未在TOP TOY旗舰店售卖，而是在名创优品天猫旗舰店售卖，其中(zhong)DUNDUN鸡(ji)销量超过(guo)5万单。

TOP TOY的优势在于(yu)名创优品跑通的全球供应链网络，以及知名IP二次开发的能力。TOP TOY官网显示，旗下产品有盲盒、积木、手办、拼装高达、娃(wa)娃(wa)模(mo)型(xing)、独家产品等核心品类(lei)。

相较泡泡玛特(te)的盲盒标签，TOP TOY拥有更多样化(hua)的产品形态。从TOP TOY天猫官方旗舰店看到，其“中(zhong)国积木”的产品分类(lei)排名，仅次于(yu)核心潮玩盲盒类(lei)目。产品有库洛米积木、HelloKitty积木、航(hang)天军事类(lei)积木等，前十名产品均有过(guo)千单销量。

作为(wei)对比，2024年乐高集团全年营收为(wei)743亿丹麦克(ke)朗（约合788亿元(yuan)人民币），同比增长13%，净利(li)润(run)达138亿丹麦克(ke)朗（约合146亿元(yuan)），同比增长5%。“中(zhong)国版(ban)乐高”布鲁可2024年上半年营收为(wei)10.46亿元(yuan)，同比增长237.6%，毛利(li)润(run)为(wei)5.54亿元(yuan)，同比增长306.5%。

从乐高、布鲁可的营收和利(li)润(run)来看，TOP TOY还是有很多想象空间。但TOP TOY所有的想象空间，建立在对潮玩行业Z世代这一主(zhu)要消费群体的洞察，以及不断推出受Z世代欢迎的爆款产品。

简而言之，当(dang)前潮玩行业的特(te)色(se)是追热点、做爆款。今年初爆火影片《哪吒2》是典型(xing)案(an)例，名创优品与《哪吒2》的合作产品仅有哪吒系列的卡片，而反观泡泡玛特(te)，与《哪吒2》合作的天生羁绊系列盲盒，刚上线就脱销，预售期甚至排到了7月30日。

无论是泡泡玛特(te)的盲盒生意，还是乐高、布鲁可的积木市(shi)场，叶国富都没那么容易抢走。

卷出来的新业务，闯(chuang)入千亿市(shi)场的“幸存者”

1998年，21岁的叶国富在中(zhong)专毕业前夕，由于(yu)家中(zhong)穷得交不上学费，最终未能拿(na)到毕业证，只能从学校肄业，南下前往广州(zhou)打(da)工。

但叶国富的打(da)工生涯并没有持(chi)续多久，2002年初他就与后来的妻子杨云云一起下海创业，开了自己的化(hua)妆品店，到2004年创办“哎呀呀”饰品店，再到2013年创办名创优品，叶国富靠着做年轻人的生意，成功(gong)将(jiang)名创优品送上市(shi)。

2020年，名创优品在纽交所上市(shi)。当(dang)日收盘时，叶国富个人财富超过(guo)46亿美金(yuan)（约合334亿元(yuan)人民币）。那一年，他也(ye)登上福布斯广州(zhou)富豪榜第六名。

身价百亿的叶国富，也(ye)一直(zhi)在努力跟上年轻人的潮流。据晚点LatePost报道(dao)，叶国富脱下了西装+领带+衬衫+皮鞋的“大(da)老板(ban)四件套”，取而代之的是白色(se)短T、Lululemon慢跑裤、Adidas或 NIKE运动鞋，手表也(ye)从50万的百达翡丽换成不到3000元(yuan)的HUAWEI(wei)智能手表 GT2 Pro。

叶国富的改变来自于(yu)业务的变化(hua)， 他一直(zhi)做年轻人的生意，但近些年的名创优品也(ye)有关卡要过(guo)。一个数(shu)据是，2018年之前，名创优品每(mei)年都是将(jiang)近3倍的增长，之后就趋(qu)于(yu)平稳。

为(wei)此，叶国富一直(zhi)在开拓新业务，例如2015年创办了JU快时尚内衣，同年推出了对标宜(yi)家的线下家居集合店 Mini Home；2016年推出了对标网易严选的电商网站199全球购；2019年，看到潮玩兴(xing)起后启动了潮玩品牌TOP TOY项目……

由此可见，TOP TOY的诞(dan)生，是叶国富不断探索新方向的过(guo)程中(zhong)挖掘到的，而不是他一开始对潮玩市(shi)场有多么坚定地看好(hao)。

潮玩市(shi)场的兴(xing)盛，或许也(ye)出乎了叶国富的预料。

《潮玩产业发展报告（2023）》显示，2026年中(zhong)国潮流玩具行业零售额将(jiang)达到1101亿元(yuan)。中(zhong)国潮流玩具付费消费者数(shu)量预计在2025和2030年将(jiang)分别(bie)达到0.40亿和0.49亿。潮玩消费者在潮流玩具上的月消费额预计在2025年和2030年将(jiang)达到194元(yuan)和254元(yuan)。

受益于(yu)潮玩大(da)市(shi)场的欣欣向荣(rong)，叶国富暂(zan)时成功(gong)了。这个被(bei)“卷”出来的潮玩品牌TOP TOY，不仅因为(wei)表现不错纳入上市(shi)体系，如今还可能拥有自己的“独立身份”。

TOP TOY合作的三丽鸥家族产品（图源 TOP TOY官方微博）

潮玩市(shi)场发展好(hao)，但留给TOP TOY的空间有多少？作为(wei)定位为(wei)“全球潮玩集合平台”的TOP TOY，不仅面临泡泡玛特(te)、布鲁可等头部品牌的压力，还有众多新兴(xing)品牌如52TOYS、十二栋学问(hua)等同样在强势崛起。换句话说，国内潮玩市(shi)场挤满了玩家，抢夺市(shi)场不易。

或许是看到了国内市(shi)场的竞争格局，TOP TOY早早就选择出海。TOP TOY创始人孙文元(yuan)曾公(gong)开透露，2024年的战略部署就是在海外(wai)5至6个国家开设门店。

但出海并非那么简单，尤其是在潮玩领域，地域、学问(hua)、民俗，以及当(dang)地年轻人的喜好(hao)都有较大(da)差(cha)异(yi)，爆火IP既需要自身实力慢慢积累，也(ye)要贴合当(dang)地学问(hua)做定向产品，还可能需要一些运气。

TOP TOY的分拆独立，是名创优品向资本市(shi)场讲(jiang)出的新故事。而靠量取胜的IP数(shu)量或许能帮助(zhu)TOP TOY短暂(zan)赢得资本市(shi)场热捧，但或许IP的厚度才能决定终局。千亿市(shi)场是否容得下第二个“泡泡玛特(te)”，第二个“泡泡玛特(te)”又是否会是TOP TOY？关键或许在于(yu)TOP TOY能否开启自己的“Molly”时刻。