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　多竞争(zheng)壁垒成型 科(ke)隆新材(cai)行业地位显著

科(ke)隆新材(cai)深耕煤机橡塑新材(cai)料产品领域多年(nian)，近年(nian)来大力拓展军工、高铁和风电等其他应用领域。企业依托(tuo)区域优(you)势(shi)和优(you)秀人才储(chu)备(bei)，形成以深刻理解客户需求为(wei)前提，以技术研发实力为(wei)核心，以产品优(you)质(zhi)和多样化为(wei)特(te)点(dian)，以稳定的客户资源为(wei)发展保障的企业竞争(zheng)优(you)势(shi)。

企业目(mu)前已与陕煤集团(tuan)、郑煤机、北煤机、平煤机、中国神华、山东能源等煤炭(tan)或煤机行业头(tou)部企业及其下属企业建立了长期稳定的合作关系，煤炭(tan)行业业务稳固。根据中国煤炭(tan)工业协会发布的《2022年(nian)中国煤炭(tan)企业50强名单》，前五大企业均是企业主要客户。

与此同时，企业在煤机领域橡塑业务的基础上，2015年(nian)起积极(ji)向(xiang)军工、高铁和风电行业进行业务的横向(xiang)拓展。其中军工方面，企业取得(de)了开展军工业务所需的必要资质(zhi)，并已形成密封件(jian)、软管、专用橡胶制品和耐烧蚀(shi)复合材(cai)料等主要产品体系,产品配套覆盖飞机、舰艇、装甲(jia)车、火箭军特(te)种车辆、固体发动机等重要武器装备(bei)。截至目(mu)前，企业多项自研产品已在部队实现批量装备(bei)，主导产品曾获得(de)军工相关业务重点(dian)产品认定；另外，自主研发的聚四氟乙烯软管组件(jian)目(mu)前国内仅有少数几(ji)家能够独立生产。

高铁方面，企业产品主要包括(kuo)减(jian)震密封、防(fang)尘密封、齿轮箱油封等，主要应用于高铁转向(xiang)架内部的减(jian)震及密封；2023年(nian)8月，企业通过中车青(qing)岛四方机车车辆股份有限企业复核，再次取得(de)其出具的《供应商(shang)资质(zhi)证书》。

风电方面，企业产品主要包括(kuo)活(huo)塞密封、防(fang)尘密封等，主要应用于风力发电机组制动器的内部密封；企业现阶段风电领域密封件(jian)产品已具备(bei)批量供货能力。

资料来源：招股书

科(ke)隆新材(cai)在技术研发、产品品类方面持续巩固竞争(zheng)优(you)势(shi)。企业自成立以来就致(zhi)力于高端应用领域橡塑新材(cai)料产品研发与生产，产品种类齐(qi)全，现有成型橡塑新材(cai)料配方超200种，可(ke)研发生产具备(bei)耐油、耐酸碱、耐高低温、耐水及耐乳化液等物理或化学特(te)性的橡塑新材(cai)料，为(wei)客户提供各类定制化、高性能胶管和橡塑制品。不仅能为(wei)煤矿液压(ya)支架配备(bei)全套组合密封件(jian)和液压(ya)软管，同时可(ke)应军工等行业客户要求，研制、开发和生产各类定制化、高性能的橡塑产品。

其中液压(ya)组合密封件(jian)方面，企业可(ke)生产Φ2000mm以内的液压(ya)密封件(jian)产品，企业现有密封产品超过十个(ge)大类，细分型号上万(wan)种，能够为(wei)客户提供定制化密封系统解决方案;液压(ya)软管方面，企业生产的单根软管长度(du)最高可(ke)达120米，突破同行业产品长度(du)不超过40米的限制，在高压(ya)测试下长度(du)变化范(fan)围控制在±1.5%以内，优(you)于行业标(biao)准(zhun);其他橡塑制品方面，企业现有成型产品20余(yu)种，且可(ke)根据客户需求快速(su)研发新产品。

在煤炭(tan)行业，随着国内煤机橡塑新材(cai)料产品国产化程度(du)的不断提升，科(ke)隆新材(cai)部分产品已逐渐替代赫莱特(te)、玛努利等国际知名品牌产品，成为(wei)国内煤矿和煤机客户配套采购的主要选(xuan)择。企业多种型号煤矿辅助运输(shu)设备(bei)被认定为(wei)“首台(tai)(套)重大技术装备(bei)产品”，打破了煤矿防(fang)爆无轨胶轮车早期主要依赖国外进口设备(bei)的局面，同时企业不断研发突破国内特(te)种车载重上限、积极(ji)扩展遥控驾驶等前沿技术应用，不断提升行业重大技术装备(bei)国产化水平。

在高铁行业，企业研制的齿轮箱油封，采用主、副唇及回油线结构，在国内众多配套企业中率先通过6000公里跑车试验，可(ke)以替代日(ri)本NOK进口产品。

2021-2023年(nian)，科(ke)隆新材(cai)研发投入金额分别为(wei)1447.51万(wan)元、1837.33万(wan)元、2180.12万(wan)，年(nian)复合增长率22.72%，研发项目(mu)涵(han)盖液压(ya)组合密封、液压(ya)软管、特(te)种车、军工和高铁等主要业务板块，研发内容覆盖全面，不断加强研发竞争(zheng)优(you)势(shi)。

再加上围绕客户产品定制化需求进行产品研发、围绕客户服(fu)务及时性需求配备(bei)专业团(tuan)队配套的服(fu)务优(you)势(shi)；同时企业地处陕西省咸阳市，业务辐射区域内煤机设备(bei)零部件(jian)需求规模大，企业具有供货和服(fu)务效能优(you)势(shi)；以及企业可(ke)享受咸阳作为(wei)西北地区橡胶产业集群所带来的正外部效应，进一步加强企业技术实力。

科(ke)隆新材(cai)品牌和产品质(zhi)量得(de)到行业内客户的普遍认可(ke)。企业已多次被陕煤集团(tuan)等客户评选(xuan)为(wei)“优(you)秀供应商(shang)”，也是军工相关业务先进单位和示范(fan)企业、“国庆阅兵‘业务精湛、质(zhi)量过硬’单位”、某军工客户和地区军事代表室“专项生产任务优(you)秀供应商(shang)”和航空工业某单位“金牌供应商(shang)”；此外，企业还是首批国家级“专精特(te)新”小巨人企业、工信(xin)部和财政部第三批重点(dian)支撑的“小巨人”企业，行业地位显著。

核心产品同步发力，科(ke)隆新材(cai)营收规模稳步增长。

招股资料显示，企业橡塑新材(cai)料产品营收从(cong)2021年(nian)的1.68亿元增至了2023年(nian)的2.58亿元，煤矿辅助运输(shu)设备(bei)营收从(cong)2021年(nian)的9974.67万(wan)元增至了2023年(nian)的1.43亿元，推动企业营收总规模从(cong)2021年(nian)的3.13亿元增至2023年(nian)的4.42亿元，年(nian)均复合增速(su)18.83%。

传导至利润端，高于可(ke)比企业均值的毛利率水平处于增长区间，加上费用率优(you)化，科(ke)隆新材(cai)净利润表现同样亮眼。

由于规模效应的提升、主要原材(cai)料价格的下降以及更长使用寿命(ming)、更高性能产品的开发应用等因(yin)素影响，在业务规模不断扩大的情(qing)况下，科(ke)隆新材(cai)2021-2023年(nian)毛利率分别为(wei)38.94%、36.13%、41.2%，略高于可(ke)比企业均值的32.74%、34.47%、39.47%，且整体处于增长态势(shi)，其中核心产品橡塑新材(cai)料产品毛利率分别高达45.36%、42.57%、49.20%。

资料来源：招股书

此外，期间费用率从(cong)2021年(nian)的20.85%降至2023年(nian)的17.82%，企业最终归母净利润从(cong)2021年(nian)的6612.16万(wan)元增至2023年(nian)的8336.81万(wan)元，年(nian)均复合增速(su)达到了12.29%。

2024年(nian)，企业业绩全面增长态势(shi)依旧。

招股资料显示，2024年(nian)1-9月，企业营业收入为(wei)3.5亿元，同比增长10.82%;归母净利润为(wei)6852.68万(wan)元，同比增长10.92%;扣非归母净利润为(wei)6395.74万(wan)元，同比增长6.81%。企业2024年(nian)预计实现营业收入4.75亿元至4.99亿元，较2023年(nian)预计增长幅度(du)为(wei)7.55%至12.98%;预计实现扣非归母净利润为(wei)7880万(wan)元至8410万(wan)元，较2023年(nian)预计增长幅度(du)为(wei)2.83%至9.74%。

资料来源：招股书

　多行业机遇共振 长期业绩增长基石稳固

目(mu)前液压(ya)橡塑新材(cai)料向(xiang)高性能方向(xiang)发展，多细分行业需求不断增长。

其中液压(ya)支架组合密封件(jian)方面，液压(ya)密封件(jian)的核心功能是保证液压(ya)传输(shu)空间的密闭性，防(fang)止因(yin)介质(zhi)泄露导致(zhi)的压(ya)力不足而(er)引起机械故障或安(an)全事故。根据中国液压(ya)气动密封件(jian)工业协会，2021 年(nian)我国液压(ya)气动密封行业及液压(ya)行业规模以上企业分别实现工业总产值 1551 亿元、863亿元，同比增长 16.53%、19.20%，液压(ya)气动行业产值整体保持稳定增长。应用于煤矿的液压(ya)支架密封件(jian)生产难度(du)较高，国内仅少数几(ji)家企业具备(bei)大型液压(ya)支架全套组合密封件(jian)的设计、生产和维修能力。

随着我国工业化进程的推进，液压(ya)气动设备(bei)市场规模的增长将带动密封件(jian)需求量同步提升，而(er)密封件(jian)的需求增长则主要来自新机装备(bei)和旧机维修更换两个(ge)方面。新机装备(bei)主要为(wei)新机出厂时的原厂密封件(jian)配套，旧机维修更换主要为(wei)设备(bei)定期大修和维护时的密封件(jian)更换，新机装备(bei)和旧机维修更换需求共同拉(la)动密封件(jian)行业发展，液压(ya)气动密封件(jian)市场需求空间广阔。

液压(ya)软管方面，应用于煤炭(tan)行业的液压(ya)软管对高压(ya)性能要求较高，属于橡胶软管中的高端产品，近年(nian)来液压(ya)软管产量保持稳定增长，根据中国橡胶工业协会，2022 年(nian)我国橡胶胶管产量 19.7 亿标(biao)米，同比增长 1.26%。随着国内矿井逐渐向(xiang)“大采高”“超长工作面”的方向(xiang)发展，对高性能液压(ya)软管需求逐渐提升。

煤矿辅助运输(shu)设备(bei)方面，根据相关统计数据，2023-2025年(nian)综采设备(bei)市场空间预计分别为(wei)615亿元、586亿元、597亿元，合计对应市场空间将达到1,798亿元。近年(nian)来，我国煤炭(tan)固定资产投资总体保持正向(xiang)增长，显示出煤机行业稳定的市场需求和增长潜(qian)力。

煤矿井下除煤炭(tan)运输(shu)以外的人员、材(cai)料、设备(bei)等各类运输(shu)统称为(wei)辅助运输(shu)，其中煤机运输(shu)是难度(du)最大、耗时最长且危险(xian)性最高的环节，在井工开采煤机中以采掘设备(bei)挖掘机、采煤机、刮板运输(shu)机及液压(ya)支架最为(wei)核心，而(er)液压(ya)支架在单一工作面中使用数量较多，价值总量在“三机一架”中占比高达 50%左右。

同时，国家大规模设备(bei)更新也已启动。

2024年(nian)3月，国务院(yuan)印发《推动大规模设备(bei)更新和消费品以旧换新行动方案的通知》(国发〔2024〕7号)，统筹扩大内需和供给侧结构性改革，围绕扩大投资、提高效益，实施设备(bei)更新，进一步释放投资和消费潜(qian)力，提升先进产能比重。未(wei)来五年(nian)，中央企业预计安(an)排大规模设备(bei)更新改造总投资超3万(wan)亿元。陕西、山西、内蒙古等主要煤炭(tan)产区和企业主要客户所在地政府亦推出相应设备(bei)更新行动的配套措施。

再加上技术的创(chuang)新和升级为(wei)橡塑新材(cai)料产品行业和煤矿辅助运输(shu)设备(bei)行业带来了诸多机遇。

新材(cai)料技术如高性能橡塑材(cai)料、环保型材(cai)料、轻量化材(cai)料等的不断涌(yong)现;电力驱动和无人驾驶在煤矿辅助运输(shu)设备(bei)上的推广和普及;以人工智能为(wei)代表的数字化和智能化对行业生产方式和制造工艺带来的时代性变革，这些都将为(wei)行业企业带来了更多的技术选(xuan)择和应用需求。

行业需求增长背景下，科(ke)隆新材(cai)液压(ya)组合密封件(jian)2021-2023年(nian)产能利用率分别为(wei)97.76%、93.9%、96.74%；液压(ya)软管产能利用率分别为(wei)98.02%、99.02%、94.04%；煤矿辅助运输(shu)设备(bei)产能利用率分别为(wei)102.86%、84.44%、95%，均接近满产状态，这意味(wei)着此次企业募资扩产升级后，将为(wei)企业业绩增长带来巨大增量，打开企业成长天花板。

液压(ya)组合密封件(jian)产能数据 资料来源：招股书