汇通财经APP讯——周四（3月13日），CBOT谷物(wu)市场在(zai)多(duo)重(zhong)因素交织下呈现分化格局。尽管美国国内乙醇工厂上调现货基差报价，但出口基差走弱(ruo)及贸易政策风险压(ya)制市场情绪。商(shang)品基金(jin)在(zai)玉米、及合约(yue)上加速增持净空头头寸，而和大豆持仓结构暂未(wei)显示方向性信号(hao)。国际市场采购节奏调整(zheng)与天气风险溢价博弈(yi)，令各品种波动逻辑进一步分化。
根据汇通财经观察，海外(wai)交易商(shang)估(gu)算(suan)的结果(guo)显示：
增加CBOT玉米投(tou)机性净空头；CBOT大豆未(wei)平仓多(duo)头与未(wei)平仓空头相同；CBOT小麦未(wei)平仓多(duo)头与未(wei)平仓空头相同；增加CBOT豆粕投(tou)机性净空头；增加CBOT豆油(you)投(tou)机性净空头。
最近5个交易日，大宗商(shang)品基金(jin)：
增加CBOT玉米投(tou)机性净多(duo)头；增加CBOT大豆投(tou)机性净多(duo)头；增加CBOT小麦投(tou)机性净多(duo)头；增加CBOT豆粕投(tou)机性净空头；增加CBOT豆油(you)投(tou)机性净空头；
最新(xin)30个交易日，大宗商(shang)品基金(jin)：
增加CBOT玉米投(tou)机性净空头；增加CBOT大豆投(tou)机性净空头；增加CBOT小麦投(tou)机性净空头；增加CBOT豆粕投(tou)机性净空头；增加CBOT豆油(you)投(tou)机性净空头。
具体变动数据见图(tu)表。
小麦：国际采购支撑与天气风险溢价博弈(yi)
美国硬红冬麦（HRW）基差维持稳(wen)定，农户(hu)惜售(shou)情绪与KC期价低位反弹形成支撑。尽管KC五月合约(yue)本周自5.41-1/2美金/蒲式耳的历史(shi)低点回升至5.73-3/4美金/蒲式耳，但商(shang)品基金(jin)在(zai)30个交易日内净空头增加5,000手，显示长期空头格局未(wei)改。国际市场采购动态成为短期关键变量：阿尔及利亚(ya)OAIC购入45万吨制粉小麦，黑(hei)海及东欧粮源占主导(dao)，成交价268.50美金/吨（C&F），反映低价粮源挤(ji)压(ya)美麦出口空间(jian)。此(ci)外(wai)，突尼斯、约(yue)旦及叙利亚(ya)新(xin)增招标(biao)需求，但采购方对价格敏(min)感度上升，限制美麦溢价空间(jian)。
天气风险方面，Maxar预测美国中部平原3-5月降水(shui)偏少，可能对处(chu)于生长期的冬小麦构成压(ya)力。若干旱预期强(qiang)化，或触发空头回补。技术(shu)面看，KC五月合约(yue)若突破(po)5.80美金/蒲式颈线阻(zu)力，短期反弹空间(jian)或打开(kai)。
大豆：贸易政策压(ya)制与南美供(gong)应冲击
大豆面临“内忧(you)外(wai)患”。美国国内CIF基差回落1美分至72美分/蒲式耳（较CBOT五月合约(yue)），三家美企(qi)进口许可被暂停及欧盟反制关税政策加剧出口担忧(you)。尽管商(shang)品基金(jin)5日内净多(duo)头增加4,000手，但30日净空头累积25,000手，反映机构对中期基本面持谨(jin)慎态度。南美供(gong)应压(ya)力持续：巴西(xi)豆粕报价下跌5美金/吨，挤(ji)压(ya)美豆粕出口利润(run)，欧洲市场高蛋(dan)白豆粕报价同步走弱(ruo)1美金/吨。
阿根廷罢工事件短暂扰(rao)动市场，但政府介入令全国性罢工取消，仅Vicentin工厂停工，对全球豆粕供(gong)应链影响有限。技术(shu)面上，CBOT五月大豆未(wei)能守住10.00美金/蒲式耳心理关口，若无法收复9.98-1/2美金/蒲式耳支撑位，或下探9.80美金/蒲式耳区间(jian)。
玉米：乙醇需求与基金(jin)空头对峙
玉米市场呈现“近强(qiang)远弱(ruo)”特征。美国中西(xi)部乙醇工厂上调现货基差报价，试图(tu)刺(ci)激农户(hu)销(xiao)售(shou)，但期货价格回落至4.59-1/4美金/蒲式耳（五月合约(yue)），压(ya)制市场情绪。商(shang)品基金(jin)单日净空头增持10,000手，30日净空头累积43,500手，但5日内净多(duo)头增加25,000手，暗(an)示短期超卖后的技术(shu)修复需求。
出口端存潜在(zai)利好：美国农业部周度出口销(xiao)售(shou)预估(gu)为72.5万-140万吨，若实(shi)际数据接近上限，或缓(huan)解市场对需求疲软的担忧(you)。此(ci)外(wai)，伊朗推迟12万吨饲料玉米招标(biao)，反映进口国观望情绪升温(wen)。天气方面，南美二季玉米播(bo)种顺利，全球供(gong)应宽松(song)格局未(wei)改，限制反弹高度。
豆粕/豆油(you)：生物(wu)燃(ran)料政策与库存压(ya)力
豆粕期货受制于全球蛋(dan)白粕供(gong)应过剩(sheng)。CBOT五月合约(yue)跌至299.90美金/短吨，创一周新(xin)低，商(shang)品基金(jin)5日净空头增加500手。美国国内豆粕现货基差持平，但出口溢价收窄，欧盟菜(cai)粕报价跟跌3欧元/吨，进一步削弱(ruo)美豆粕竞争力。
豆油(you)则面临生物(wu)燃(ran)料需求的不确定性。尽管美国能源信息署（EIA）数据显示乙醇库存上升，但川普(pu)关税言论引发市场对生物(wu)柴油(you)贸易流的担忧(you)。商(shang)品基金(jin)5日内净空头增加4,500手，技术(shu)面看，若五月合约(yue)失守0.32美金/磅关键支撑，下行空间(jian)或进一步打开(kai)。
未(wei)来趋势展望
小麦需关注平原干旱演变与国际招标(biao)节奏，若天气模型强(qiang)化减产预期，或触发空头平仓；大豆短期受制于贸易政策风险，南美收割(ge)压(ya)力与美豆种植意向报告(gao)前仓位调整(zheng)主导(dao)波动；玉米反弹持续性取决于出口数据及乙醇产能利用率；豆粕需跟踪南美压(ya)榨进度，而豆油(you)波动率或随能源市场联动性上升而放大。整(zheng)体而言，市场进入政策敏(min)感期与天气市过渡阶段(duan)，建(jian)议(yi)关注持仓结构与基差变动对盘面的领先信号(hao)。
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