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02 行业&个股

行业板(ban)块方面，除公(gong)用事业和(he)能源分别收涨1.1%和(he)0.74%外，其他标普其他9大板(ban)块悉数(shu)收跌：半导体、科技、通讯、金融、工业、医疗、房(fang)地产和(he)日常消费分别收跌4.63%、4.25%、2.49%、2.24%、2.08%、1.56%、1.08%、0.97%和(he)0.22%。

中(zhong)概股多数(shu)收跌，KWEB跌4.27%，台积电跌 3.64%，台积电2月销售(shou)额同比(bi)增长43.1%。阿里跌 5.75%，Manus创始人透露，产品(pin)基于阿里千问大模型开发。拼多多跌 3.58%，理想跌 5.03%，小鹏跌 2.75%，富途跌 6.14%，万国数(shu)据涨 0.14%，EH跌 5.78%。

大型科技股多数(shu)收跌。苹果收跌 4.85%，微(wei)软(ruan)跌 3.34%，英(ying)伟达跌 5.07%，字节攻克MoE关键(jian)瓶颈，训练成本节省40%。AMAZON跌 2.36%，GOOGLE跌 4.41%，Meta跌 4.42%，伯克希尔涨 0.3%，博通跌 5.39%，特斯拉跌 15.43%，特斯拉中(zhong)国2月批发销量为30688辆（含预估），同比(bi)减少了49%，环比(bi)下降(jiang)51%；社媒平台“X”接连宕机，马斯克称(cheng)遭(zao)遇(yu)大规模网络攻击；马斯克预计再领导DOGE一年，周一身家缩水228亿美金。沃尔玛跌 4.25%。

03 每日焦点(dian)

1、川普：美国经济面临(lin)“过(guo)渡期”，拒绝排除衰退的可能性(xing)

3.10 美国总统川普拒绝排除美国经济今年将萎缩并进入衰退的可能性(xing)，说自己的全面经济议程可能会造成短期动荡(dang)，但相信这将推动未来的繁荣。

川普3月9日在福克斯资讯的《周日早间期货》节目中(zhong)回应(ying)今年是否预计会出现经济衰退时说：“我讨厌(yan)预测这样的事情。过(guo)渡期是存在的，因为大家正在做的事情非(fei)常大。大家正在把财富带回美国。这需要一点(dian)时间，但我认为这对大家来说应(ying)该是一件好事。”

川普还承(cheng)认，进口关税(shui)可能会对经济造成“干扰”。当被问及他是否指的是最近几天加墨(mo)两国的关税(shui)政策导致美股下跌时，川普回答称(cheng)：“我要做的是建设一个强(qiang)大的国家。你不能真的盯着(zhe)股市(shi)看。”

若经济出现衰退，美联储或在6月开始一系列快速降(jiang)息

3.11 机构分析指出，美联储不会在下周的政策会议上(shang)降(jiang)低利率，但如(ru)果因贸(mao)易战引发的经济衰退担忧加剧(ju)并成真，可能会在6月份开始一系列快速降(jiang)息。至少在期货市(shi)场上(shang)，越来越多地合约押注美联储将在6月、7月和(he)10月各进行一次25个基点(dian)的降(jiang)息，这一趋势是在上(shang)周末美国总统川普关于“过(guo)渡期”的言论之后(hou)出现的，因为他对多国加征关税(shui)。由于担心他的言论预示着(zhe)即将到来的经济衰退，美国股票和(he)美债收益率也在周一出现下跌。"尽管表(biao)面上(shang)看起来平静，但如(ru)果在美联储还来不及评估关税(shui)，以及整个川普议程对通胀(zhang)的影响时，劳动力或金融市(shi)场就开始双(shuang)双(shuang)滑坡，（美联储政策制定者）对双(shuang)重任务的风险上(shang)升以及抵御美国总统川普施压要求降(jiang)息的能力越来越担忧，"SGH Macro Advisors首席美国经济学家Tim Duy在一份说明中(zhong)写道，“反应(ying)迟缓的美联储将招致川普政府的愤怒”。

纽约联储调查：美国消费者对经济悲观加深

3.10 纽约联储的消费者预期调查显示，对未来一年通胀(zhang)率的预期中(zhong)值从1月的3%升至2月的3.1%。消费者对未来三年和(he)五年通胀(zhang)率的预期稳定在3%。月度调查显示，美国消费者预计短期通胀(zhang)率将小幅上(shang)升，他们对自己的财务状况越来越悲观。

2、对冲基金新宠：欧洲国防股

3.10 据wind，年初至今，欧洲主要股指涨幅远远超过(guo)美股，成为今年全球市(shi)场最大的赢家之一，媲美人工智能等(deng)更热门的板(ban)块。一些对欧洲国防股保持关注和(he)仓位(wei)的对冲基金也因此获利颇丰。德国莱(lai)茵金属公(gong)司、意大利莱(lai)昂纳多公(gong)司和(he)法国泰雷(lei)兹等(deng)公(gong)司年初至今股价上(shang)涨了67%或更多，远远领先于标普500指数(shu)所(suo)有成分股。

野村证券高级欧洲经济学家Andrzej Szczepaniak表(biao)示：“欧洲的国防策略发生了重大转(zhuan)变。显然，如(ru)果欧洲想实现安全独立，必(bi)须(xu)更多地依赖自己的军工生产。这突显了为什么大家看到欧洲国防股出现这样的反弹行情。”近年来欧洲的国防开支有所(suo)增加，但仍低于美国。根据欧洲国防局(ju)的数(shu)据，去年的美国国防开支相当于欧盟经济产出的1.9%以及英(ying)国国内生产总值的2.3%。北约估计显示，美国的支出相当于其国内生产总值的近3.4%。

早在2022年，当俄乌战争(zheng)爆(bao)发时，投资者对该行业的看法开始发生变化。纽约对冲基金公(gong)司Sachem Head在2023年初购入了意大利航(hang)空航(hang)天和(he)国防制造商(shang)莱(lai)昂纳多的股份，押注该公(gong)司和(he)更广(guang)泛的行业有望增长。Sachem Head购入莱(lai)昂纳多公(gong)司的股价约为10欧元，上(shang)周五收于43欧元以上(shang)。到近期，全球投资者已经高度关注欧洲国防工业。摩根大通数(shu)据资产和(he)阿尔法集团负责人Eloise Goulder表(biao)示，过(guo)去一周，摩根大通的对冲基金客户对欧洲国防股的净买入高于平均水平。

美国武器(qi)出口全球占比(bi)超四成，欧洲难摆脱对美依赖

3.10 瑞典(dian)斯德哥尔摩国际和(he)平研究(jiu)所(suo)10日发布(bu)报告说，2020年至2024年，美国武器(qi)在全球武器(qi)出口总额中(zhong)占比(bi)升至43%，较2015年至2019年所(suo)占35%的份额呈现大幅增长。欧洲国家虽呼吁加强(qiang)“防务自主”，但仍被美国武器(qi)深度捆绑。斯德哥尔摩国际和(he)平研究(jiu)所(suo)资深研究(jiu)员彼得·韦泽曼说：“虽然北约的欧洲成员国正试图减少对进口武器(qi)的依赖、加强(qiang)欧洲自身军工业，但（美欧之间）跨大西洋武器(qi)供应(ying)关系仍根深蒂固(gu)。”根据报告，欧洲20年来首次超过(guo)中(zhong)东，成为美国武器(qi)最大出口地区。同上(shang)一个五年相比(bi)，美国武器(qi)出口欧洲的比(bi)例从13%猛增至35%，出口中(zhong)东的比(bi)例为33%。

乌克兰成为全球最大武器(qi)进口国

3.10 瑞典(dian)斯德哥尔摩国际和(he)平研究(jiu)所(suo)10日发布(bu)报告显示，过(guo)去五年，美国向超过(guo)100个国家和(he)地区出口武器(qi)，是乌克兰最大的武器(qi)供应(ying)方。乌克兰则成为全球最大武器(qi)进口国，进口额比(bi)2015年至2019年增长近100倍，其中(zhong)45%来自美国。

3、字节攻克MoE架(jia)构关键(jian)瓶颈 训练成本节省40%

3.10 字节豆包大模型团队官宣开源一项针对MoE架(jia)构的关键(jian)优化技术，可将大模型训练效率提升1.7倍，成本节省40%。据悉，该技术已实际应(ying)用于字节的万卡集群训练，累计帮助节省了数(shu)百万GPU小时训练算力。

万亿美金美国退休金机构旗下新兴市(shi)场基金建仓美团 增持中(zhong)国平安

3.10 数(shu)据分析显示，规模1.3万亿美金的美国教师保险和(he)年金协会（TIAA）旗下新兴市(shi)场基金1月在中(zhong)国股票领域建仓美团，增持中(zhong)国平安和(he)贝壳(ke)并减持虎牙、腾(teng)讯和(he)拼多多。

千亿私募景林资产全面转(zhuan)向中(zhong)国资产 纯美国公(gong)司的资产已被全部剔除

3.10 “全面转(zhuan)向投资中(zhong)国公(gong)司，目前的投资组合中(zhong)，纯美国公(gong)司的资产已被全部剔除。”在近日一场内部沟(gou)通会上(shang)，景林资产管理合伙人、基金经理高云程透露出其最新调仓动作(zuo)。一位(wei)接近景林资产的人士(shi)表(biao)示，从去年七八月中(zhong)国资产尚(shang)处低迷(mi)期开始，景林资产就对其全球资产配置做出了重大战略调整，将投资仓位(wei)逐步调回中(zhong)国资产，目前这一调仓已经基本完成。

高盛：全球长期配置型资金加仓中(zhong)国 市(shi)场上(shang)行空间依然可期

3.10 高盛最新研报认为，中(zhong)国股市(shi)上(shang)行空间依然可期。在3月9日发布(bu)的最新研报中(zhong)，高盛表(biao)示，中(zhong)国股市(shi)迎来历史最佳开年表(biao)现，若政策落实和(he)盈利改善逐步兑现，市(shi)场上(shang)行空间依然可期。高盛指出，DeepSeek-R1的问世，加之近期推出的其他中(zhong)国人工智能模型与应(ying)用（这些成果被视为兼具全球竞争(zheng)力与成本优势），重塑(su)了中(zhong)国科技行业的市(shi)场叙事，也提升了投资者对人工智能发展及其经济价值的乐(le)观预期。具体到配置方面，高盛建议投资者重点(dian)配置以下方向：AI产业链中(zhong)后(hou)期受(shou)益者（如(ru)数(shu)据基础设施、行业应(ying)用场景）；股东回报策略标的（具备高股息率、股份回购能力的优质企业）；精选民营上(shang)市(shi)公(gong)司（估值处于历史低位(wei)的龙头企业）。

4、瑞银(yin)下调特斯拉目标价、Q1交付量预测

3.10 瑞银(yin)表(biao)示，将2025年第一季度特斯拉的交付量预测从43.7万辆下调至36.7万辆。目前的增长速度似乎较慢，但预计季度末可能会出现增长，这可能是来自促(cu)销活动。瑞银(yin)新预测是，2025年第一季度的交付量将同比(bi)下降(jiang)5%，季度环比(bi)下降(jiang)26%，比(bi)Visible Alpha的预期低13%。有数(shu)据显示，Model 3和(he)Model Y在关键(jian)市(shi)场的交货时间较短（通常为两周），这表(biao)明需求疲软(ruan)。目前，瑞银(yin)将特斯拉目标价从259美金下调至225美金。

此外，近日，美国纽约，有数(shu)百人聚集在一家特斯拉门店(dian)外进行示威活动，抗议特斯拉首席实行官马斯克牵头“政府效率部”推动削减联邦(bang)开支的行为，有9人曾(ceng)被逮捕。同一日，还有大量抗议者聚集在佛罗里达州杰(jie)克逊维尔市(shi)、马萨诸塞州波士(shi)顿等(deng)城市(shi)的特斯拉门店(dian)外，共同进行抗议活动。报道称(cheng)，“特斯拉下架(jia)”抗议网站(zhan)显示，此后(hou)他们还将进行更多场的示威活动，涉及美国各地，以及英(ying)国、西班牙和(he)葡萄(tao)牙等(deng)国家。

特斯拉市(shi)值“腰斩” 马斯克分身乏术预计再领导DOGE一年

3.11 埃隆·马斯克周一表(biao)示，在平衡美国政府效率部（DOGE）与其他业务方面面临(lin)“巨大困难”。特斯拉遭(zao)遇(yu)了五年来最大的单日跌幅，同时其社交媒体平台“X”经历了几次网络攻击。马斯克在接受(shou)采(cai)访时表(biao)示，预计将在川普政府再呆一年。自从马斯克加入川普政府担任DOGE“部长”以来，特斯拉的股价每周都在下跌。DOGE正在进行一项广(guang)泛而有争(zheng)议的行动，旨在减少联邦(bang)政府支出和(he)员工人数(shu)。特斯拉市(shi)值目前已较峰值“腰斩”，相当于损失近8000亿美金。福布(bu)斯数(shu)据显示，马斯克身家在周一缩水了228亿美金，但仍领先位(wei)居富豪榜第二的贝索斯逾1000亿美金。马斯克还表(biao)示，DOGE团队目前有100多人，可能会增加到200人。

5、大摩和(he)高盛下调美国经济增长预期

3.10 摩根士(shi)丹利预测，由于关税(shui)的负面影响和(he)劳动力市(shi)场紧张导致通胀(zhang)率上(shang)升，美国国内生产总值(GDP)增长率将下降(jiang)，2025年GDP增长预测从之前的1.9%下调至1.5%，2026年从1.3%下调至1.2%。摩根士(shi)丹利预计美联储 2025年只会在6月再降(jiang)息25个基点(dian)，预计从2026年起还会有两次降(jiang)息，晚(wan)于市(shi)场预期。

高盛则将美国2025年GDP增长预测从之前的2.2%下调至1.7%，将美国经济衰退概率从15%上(shang)调至20%。

04 今日前瞻